251021 ANZ - China's consumption under the Fifteenth Five-year plan

분기별 가계 소비 감소 및 노동 시장 둔화 가계 소비 분기별 감소 국가통계국(NBS)의 분기별 가계 조사에 따르면, 3분기 가계 가처분 소득은 전년 동기 대비 4.5% 증가함. 이는 2분기의 5.1% 증가 대비 둔화된 수치임. 분기 대비 연율로 환산하면 3분기 증가율은 3.9%로, 2분기의 1.9% 대비 가속화되었음. 가계 명목 소비 증가율은 전년 동기 대비 기준으로 2분기 5.2%에서 3분기 3.4%로 둔화되었음. 계절 조정 후 분기별 기준으로는, 3분기 1인당 명목 가계 소비는 연율 -2.9% 감소함. 이는 2분기의 연율 3.4% 증가와 대비됨. 이러한 소비 증가율 둔화는 주로 식료품, 의약품 및 의료 서비스, 그리고 주거 관련 지출 약화에 기인함. 노동 시장 추가 둔화 계절 조정 후 ...

중국의 디플레이션 전망: 비용 상승 주기 (China's deflation outlook: a cost-push cycle) 요약 중국의 소비자 물가 지수(CPI)와 생산자 물가 지수(PPI)가 9월에 반등하여 디플레이션의 종료를 시사하는 듯 했음. 그러나 이 반등은 주로 상품 가격에 의해 주도된 것으로, 현재의 글로벌 통화 완화 주기에서 큰 혜택을 받기 어려워 지속 가능성에 불확실성이 있음. CPI와 PPI는 2026년에 일시적으로 플러스로 돌아설 수 있으나, 디플레이션 함정에서 벗어날 것으로 기대하기에는 시기상조임. 공급-수요 격차를 해소하기 위한 경기 부양책이 여전히 필요하며, 12월 정치국 회의와 이어지는 중앙 경제 공작 회의에서 잠재적인 정책 변화를 주시해야 함. CPI와 PPI 모두 바닥을 찍을 가능성 높음 9월 중국의 CPI와 PPI 모두 반등했음. 소비자 인플레이션(CPI)은 핵심 물가(Core)의 견고한 회복에 힘입어 -0.3%로 상승했고, 생산자 인플레이션(PPI)은 전년 동기 낮은 기저 효과의 영향으로 0.6%p 급등하여 -2.3%가 됨. 이러한 반등은 리플레이션이 시작되었다는 기존의 견해를 뒷받침함. 현재까지의 반등은 주로 상품 가격에 의해 주도되었음. 철강 및 비철금속 가격은 정부의 과도한 경쟁 억제 노력의 영향을 반영하며 월간 PPI 상승분의 절반을 차지함. 귀금속 가격 급등 역시 헤드라인 CPI에 약 0.3%p, 핵심 CPI에 약 0.4%p를 기여한 것으로 보임. 이는 보석류가 CPI 바스켓에서 차지하는 비중이 1% 미만임에도 불구하고 발생한 현상임. 하지만 국내 상품 가격에 대한 '반내권(anti-involution)' 정책의 영향력은 9월 들어 약화된 것으로 보이며, 월간 PPI는 변동이 없었음. 중국 국내 상품 가격의 선행 지표인 남화 산업 지수(Nanhua Industrial Index)는 7월 정점 대비 5% 이상 하락함. 그럼에도 불구하고, 업계 전반의 생산 능력 감축이 점진적으로 계속되고 있어 국내 상품 가격이 이전 최저 수준으로 돌아갈 가능성은 낮다는 기본 전망이 유지됨. Figure 1. China inflation heatmap Figure 2. PPI y/y versus Nanhua ...

한국 주식 시장 및 거시 경제 분석 요약 시장 개요 및 성과 KOSPI는 3.8% 상승하여 3,700선을 돌파함. 미국 무역 협상에 대한 낙관론으로 시장 변동성이 확대됨. 주간 섹터 성과는 유틸리티, 철강, 자동차 섹터가 시장을 상회했음. 반면, 레저, 보험, 소프트웨어 섹터는 가장 큰 폭으로 하회했음. 외국인 투자자들은 KOSPI 기술 및 화학 섹터로의 자금 유입에 힘입어 KOSPI 시장을 지속적으로 매수했음. 수익 및 통화 동향 KOSPI 12개월 예상 EPS는 3.0% 상향 조정됨. 기술 섹터는 이번 주에 가장 큰 폭의 상향 조정을 보인 반면, 보험 섹터는 가장 큰 폭으로 하향 조정되었음. 원화는 이번 주 미국 달러 대비 0.1% 강세를 보였음. 그러나 엔화와 유로화 대비 0.7% 약세를 기록함. 최신 한국 주식 위험 바로미터(GSSRKERB) 지수는 0.6으로 위험 선호(risk-on) ...

BRAZIL WANTS A PIECE OF THE DATA CENTRE PIE 브라질의 데이터 센터 유치 노력 룰라 정부는 데이터 센터 투자를 유치하기 위한 대통령령인 Redata를 지난달 발표했음. 이 법령은 브라질의 저렴한 재생 에너지, 안정적인 데이터 연결성, 풍부한 담수 자원을 활용하는 것을 목표로 하는 국가 데이터 센터 계획(National Data Centre Plan)을 도입함. Redata는 의회의 승인을 받아야 하며, 데이터 센터에 사용되는 서버, 스토리지 및 냉각 장비에 대한 수입 관세 면제를 허용함. 이 법령의 전반적인 목표는 데이터 저장 서비스를 국내로 되돌려 브라질의 '디지털 주권'을 강화하는 것임. 최근 인공지능(AI) 투자 붐은 글로벌 AI 지배 경쟁에서 앞서기 위한 기업들의 데이터 센터 투자를 유례없이 증가시켰음. 이러한 데이터 처리 용량에 대한 수요는 상당한 양의 에너지를 필요로 하며, 이는 버지니아주나 아일랜드 일부와 같이 역사적으로 데이터 센터 투자가 집중된 지역에서는 점점 희소해지는 자원임. 국제 에너지 기구(IEA)는 데이터 센터의 총 설치 용량이 2024년 약 100GW에서 2030년 225GW로 두 배 이상 증가할 것으로 예상함. 이는 데이터 센터 투자자들과 개발자들이 풍부한 에너지 공급이 가능한 다른 지역으로 지리적 영역을 확장하도록 강제했음. 동시에 기업들은 탄소 발자국을 제한하고자 하며, 재생 에너지로 구동되는 데이터 센터 프로젝트를 점점 더 요구함. 이러한 배경 속에서 라틴 아메리카, 특히 브라질이 이러한 투자를 유치하기에 이상적인 후보로 부상함. Chart 1: Brazilian data centre projects could consume 24.6GW of power by 2038 2025년 약 1,000MW 미만에서 시작하여 2038년에는 약 24,600MW의 전력을 소비할 것으로 예상되는 브라질 데이터 센터 프로젝트의 전력 소비량이 그래프로 표시됨. Redata는 브라질로의 데이터 센터 투자를 유치하고 국가의 풍부한 재생 가능 전력을 활용하는 것을 목표로 함. 브라질은 이미 전력 수요의 거의 90%를 재생 가능 에너지원으로 충족시키는 글로벌 녹색 에너지 리더임. 수력 발전이 수십 년 동안 국가의 주요 전력원이었으나, 최근 몇 년간 풍력 및 태양광 발전 투자가 늘어나면서 국가의 재생 에너지 기반이 더욱 확장됨. 브라질은 재생 에너지에 유리한 기후 조건을 갖춤. 북동부 및 중서부 지역은 평균 전 지구 수평 일사량(GHI)이 5.5 kWh/m2/day를 초과하여, 전 세계적으로 태양광 발전에 가장 좋은 지역 중 하나임. 이처럼 높고 안정적인 태양광 투입은 태양광(PV) 시스템이 높은 용량 계수(capacity factors)로 작동하게 하여 에너지 생산량과 프로젝트 경제성을 개선함. 또한 브라질은 풍력 발전에도 유리한 조건을 갖추고 있으며, Ceará, Rio Grande do Norte, Bahia 같은 주들은 80~120m 높이에서 초당 7~9m의 평균 풍속을 기록하는데, 이는 대규모 풍력 터빈에 최적의 조건임. 이 지역들은 또한 낮은 난류 강도와 예측 가능한 계절적 패턴을 가지며, 이는 터빈 효율성을 높이고 기계적 스트레스를 줄여 자산 수명을 연장하고 유지 보수 비용을 낮추는 결과를 낳음. Chart 2: Brazil's solar and wind capacity have expanded rapidly over the past decade 2015년 12월부터 2024년 12월까지 브라질의 총 설치 용량 중 수력 발전 비중은 감소하고 있지만, 풍력과 태양광의 비중이 빠르게 증가하여 재생 에너지 전체 비중은 높게 유지되고 있음. 브라질의 재생 에너지 확장 속도가 수요를 능가하여 전력망 관리 문제가 증가하고 있음. 분산형 발전의 급속한 확장으로 인해 국가 시스템 운영자(ONS)는 전력망 균형을 맞추는 데 점점 더 큰 어려움을 겪고 있음. 특히 최근 몇 달 동안 전력 생산 강제 감축(curtailment) 사례가 기하급수적으로 증가함. 전력 생산 강제 감축은 전력망 운영자가 전력망 안정성을 유지하기 위해 발전량을 의무적으로 줄여야 하는 상황을 말하며, 이는 특히 수요가 낮거나 송전 병목 현상이 있는 기간에 발전기가 전력망이 처리하거나 전송할 수 있는 양보다 더 많은 전기를 생산할 때 발생함. 이 문제는 브라질에서 심화되고 있으며, 지난 9월에는 풍력, 태양광 및 수력 발전소에서 생산된 전력 480만 MWh가 강제 감축으로 손실되어 발전 회사에 손실을 야기했음. 이러한 상황은 발전 회사들에게는 부정적이지만, 데이터 센터 운영자들에게는 이상적임. 이들 회사는 AI 워크로드를 지원하기 위한 전력 공급을 확보하는 것뿐만 아니라, 운영 위험을 분산하고 풍부하고 저렴한 재생 에너지를 가진 국가로 이전하기 위해 지리적 확장을 모색하고 있음. 이는 브라질을 데이터 센터 투자자들의 주목 대상으로 만들었음. 브라질 정보통신기술 기업 협회(Brasscom)는 데이터 센터 부문이 내년에만 BRL608억의 투자를 유치할 것으로 추정함. 이는 프로젝트 개발자들이 정부에 상호 연결 요청(interconnection requests)을 제출하는 수가 급증하는 것으로 확인됨. 광산 에너지부 관계자는 최근 몇 달 동안 50건 이상의 상호 연결 요청이 정부에 제출되었다고 추정하며, 이는 브라질에 대한 관심을 강조함. Redata 정책의 배경 및 목표...

섹터에 대한 최신 견해 정리 1. 2025년 8월 중국 배터리 수출 데이터 분석 2025년 9월 22일에 발표된 2025년 8월까지의 중국 배터리 수출 데이터에서 도출된 주요 내용은 다음과 같음. 총 배터리 수출액: 소비재 배터리 및 BESS(Battery Energy Storage System, 에너지 저장 시스템) 포함한 총 배터리 수출액은 2025년 8월에 전년 동기 대비(YoY) 45% 증가하였으며, 2025년 8개월 누적(8M25) 기준으로는 전년 동기 대비 67% 증가함. 미국: 2025년 8개월 누적 전체 수출 물량의 21%를 차지하며, 전년 동기 대비 28% 증가함. 하지만 2025년 8월 수출 물량은 전월 대비(MoM) 60% 감소하여 5월에 기록된 낮은 수준으로 회귀됨. 유럽: 2025년 8개월 누적 전체 수출 물량의 36%를 차지하며, 전년 동기 대비 65% 증가함. 2025년 8월에도 전년 동기 대비 65% 증가를 유지하며 강력한 성장 모멘텀이 관찰되었으며, 전월 대비로도 24% 증가함. 이러한 성장의 주요 동인은 EV(전기차) 배터리 수요 외에도 ESS 배터리 수요가 새로운 핵심 기여 요인으로 부상하는 것으로 분석됨. 근거 1: 유럽 BEV 시장의 2025년 상반기 판매 증가율(YoY +25%)이 중국으로부터의 배터리 수입 증가율(YoY +55%)보다 낮았음. 근거 2: EV 생산 공장이 제한적이지만 태양광 설치 비중이 높은 네덜란드, 불가리아, 그리스 등 국가로의 수출이 올해 증가하는...