★251113 TSL - China : THE BIG BALL OF MONEY★

The Big Ball Of Money (TS Lombard)

• 중국의 막대한 유동성(Big Ball of Money)과 주식 시장

  • 베이징 당국은 소비 진작을 위한 수단으로 주식 시장을 타겟팅하고 있으며, 인민은행(PBoC)은 적절한 시장 안정화 기금 조성을 추진 중임.

  • 중국 내 저축 자금은 폐쇄된 자본 시스템 내에서 자산군 사이를 이동하는 '거대한 돈뭉치(big ball of money)'로 묘사됨.

  • 과거 이 잉여 현금의 대부분은 부동산으로 흘러들어갔으나, 최근에는 채권(Fixed Income), 금, 역외 자산, 그리고 주식으로 분산되기 시작함.

  • 핵심 의문은 이 자금이 지속적으로 주식 시장으로 유입될 것인가에 대한 여부임.

  • 제15차 5개년 계획과 인민은행의 '풋(Put)' 정책의 결합은 베이징이 저축을 주식 시장으로 유도하려 함을 시사하며, 이는 성공할 가능성이 높다고 판단됨.

    
    

• 저축 동향과 부동산의 역할

  • 중국의 저축률은 GDP의 약 43%로 매우 높은 수준이며, 향후 하락할 것으로 예상되나 코로나19 이후 정치·경제적 불확실성 급증으로 인해 실제로는 상승했음.

  • 부동산은 그동안 여유 자금을 위한 이상적인 투자처였으며 그 이유는 다음과 같음:

    1. 문화적으로 아파트 소유 없이는 결혼이 어려운 점.

    2. 주택 및 제조업 자유화와 역사상 최대 규모의 도시화로 인한 합리적인 강세장.

    3. 가격이 오직 상승하기만 했다는 믿음(지방/중앙 정부, 은행, 가계의 이해관계로 인해 가격 하락 시 즉각적인 부양책 시행).

• [Chart: Household deposits, rmb trn, sa]

• 자산 배분의 변화: 채권에서 주식으로

  • 코로나19와 부동산 침체 이후 가계 저축은 다양한 자산으로 이동함. 일부는 다양한 경로(패밀리 오피스 등)를 ...