251126 TSL - CUT NOW, PAY LATER? IT’S NOT THAT SIMPLE

TS Lombard: Cut Now, Pay Later? It's Not That Simple (2025-11-26)

금리 인하 전망과 경제 상황

• 최근 데이터는 경제가 예상대로 악화되고 있음을 보여줌.

  
  

• 시장이 12월 금리 인하 확률을 80%로 반영하고 있는 것은, 파월 의장이 윌러(Waller) 이사와 데일리(Daly) 총재의 의견(인하 지지)에 밀리고 있음을 시사함.

  
  

• 지난 3분기의 경제 강세는 관세 관련 선행 소비(pull-forward spending)에 의한 왜곡이었으며, 화요일 발표된 데이터들은 경제 둔화를 확인시켜 줌.

  
  

• 9월의 저조한 법인세 납부 실적과 일자리 가용성에 대한 소비자 심리 위축이 이를 뒷받침함.

  
  

• 경제가 완전히 무너진 것은 아니지만, 고용 약세가 지속되면 결국 소비가 약화되고 하강 사이클(downcycle)이 시작될 위험이 있음.

  
  

• 지금 금리를 내리는 것이 나중에 인플레이션을 유발하는지에 대한 논쟁이 있으나, 결과가 반드시 정해진 것은 아님.

  
  

• 2026년의 성장과 인플레이션은 민간 자산의 레버리지가 실물 소비로 이어질지, 그리고 은행이 이를 뒷받침할지에 달려 있음.

  
  

정책적 변수와 소비 지출 분석

• 행정부의 다양한 정책 대응(은행 자본, 수익률 곡선 제어 등)은 인플레이션을 유발할 가능성이 있음.

  
  

• 베센트(Bessent)는 더 단순한 연준(Fed)을 원하며, 하셋(Hassett)이 차기 연준 의장이 될 가능성이 높음.

  
  

• 공화당 의원들의 사임 위협으로 트럼프가 하원 ...