제재 대상 해상 원유는 육상의 부족을 의미함
Stuck at sea.
글로벌 원유 가격은 글로벌 공급 과잉에도 불구하고 하락하지 않았음. 이러한 괴리의 핵심 원인 중 하나는 글로벌 잉여 물량의 상당 부분이 제재 대상 원유로 해상에 묶여 있는 재고 증가로 나타났기 때문이며, 가격 형성의 중심지인 OECD 육상 상업 재고는 안정적으로 유지되었기 때문임. 본 보고서는 제재 원유 흐름과 이들이 가격에 미치는 리스크를 분석함.
제재 원유에 대한 수요 부족.
러시아, 이란, 베네수엘라산 원유의 해상 재고는 3억7,500만 배럴까지 증가했으며, 이는 글로벌 가시 재고의 전년 대비 증가분의 약 1/3을 차지함. 제재 원유에 대한 수입 수요 감소가 수출 공급 증가를 따라가지 못한 결과임. 수요 감소는 지정학적 유인(예: 미국 관세 완화), 더 깊은 할인 기대 또는 제재 완화 기대 등을 반영했을 가능성이 있음.
러시아.
인도가 러시아산 원유 구매를 줄이면서 2025년 말 러시아산 해상 재고는 약 1억6,000만 배럴까지 증가했음. 다만 최근에는 중국의 러시아산 수입이 회복되는 조짐을 보이며 해상 재고는 안정세를 보이고 있음.
이란.
중국이 러시아산으로 일부 전환하면서 이란산 구매를 줄였고, 이에 따라 2026년 초 이란산 해상 재고는 약 1억6,000만 배럴까지 증가했음. 이후 중국의 구매 회복으로 해상 재고는 안정화됨.
베네수엘라.
베네수엘라산 해상 재고는 감소 중임. 빠르게 증가한 수입이 수출을 상회하고 있기 때문임.
양방향 가격 리스크.
글로벌 잉여 규모를 일정하게 유지할 경우, OECD 육상 상업 재고 기반 프레임워크에 따르면 다음과 같은 시사점이 도출됨:
제재 수출이 1mb/d 규모로 12개월간 해상에 적체될 경우, (해당 물량이 육상에 도착하는 경우와 비교해) 브렌트 가격은 최대 8달러 상승 효과 발생
해상 재고가 1억 배럴 감소(즉, 제재 완화 등으로 육상 도착 증가)할 경우, 가격은 3~4달러 하락
본문
Sanctioned Crude at Sea Means Scarcity on Land
유가는 2025년 약 150만b/d 규모로 추정되는 글로벌 공급 과잉에도 불구하고 2026년 들어 뚜렷한 하락세를 보이지 않았음. 지정학적 리스크 프리미엄의...
