중동 휴전은 광산 섹터에 어느 정도 안도감을 제공한다. 최근 투자자들의 우려는 디젤 공급 가능성과 원자재 전반에서의 상대적인 공급 리스크에 집중되어 있었다. 환율과 에너지 가격의 변동은 비용에 부담을 줄 가능성이 있으며, 이는 일정한 시차를 두고 Q2~Q3 단위 비용에 반영될 것이다. 우리는 알루미늄 가격과 프리미엄이 보다 장기적인 공급 차질에 힘입어 지지될 것으로 예상하며, 특히 유럽에서 비례 이상으로 타이트함이 나타날 수 있는 다운스트림 알루미늄에서 NHY가 상승 여력 측면에서 유리한 위치에 있다고 본다.
거시적으로 보면, 우리는 여전히 이번 분쟁으로 인해 일정 수준의 경기 둔화를 예상한다. 당사 이코노미스트의 기본 시나리오는 글로벌 GDP가 0.4% 감소하는 것으로, 이는 제한적인 공급 차질, 높은 불확실성, 그리고 약 0.8%의 인플레이션 영향에 기인한다. 이번 휴전은 당사 원자재 팀의 기본 시나리오와 대체로 일치하며, 이는 선박 흐름이 5월 중순까지 약 한 달에 걸쳐 정상화된다는 가정을 포함한다. 브렌트유는 2026년에 평균 85달러/배럴로 예상되며, 이는 분쟁 이전의 60달러 대비 높은 수준으로, 지속되는 불확실성과 전략적 재고 재축적을 반영한다. 만약 공급 차질이 지속될 경우 상승 리스크가 존재한다.
본 보고서에서는 원자재 및 환율 전망을 수정하고(Exhibit 1), MarQ를 미리 점검하며(Exhibit 4), 현물 가격 및 이익 민감도를 제시한다(Exhibit 5~7). MarQ는 일부 운영에서 유지보수 및 기상(필바라 지역 사이클론) 영향으로 계절적으로 약세를 보일 것으로 예상된다. 구리에서는 긍정적인 가격 대비 비용 환경, PP 상승, TC/RC 하락, 귀금속 부산물 가격 상승에 힘입어 광산업체들이 수혜를 받을 것이다. 벌크에서는 BHP의 실현 철광석 가격이 핵심 포인트가 될 것이다.
중동 분쟁의 영향
알루미늄에 대한 영향
휴전은 알루미늄 펀더멘털에 미치는 ...
