(복귀글) 유가, 어디로 가고 있는 것인가 [2025-03-28]

한동안 작성이 뜸하다가 이제야 복귀합니다. 올해 초까지 잘 하다가, 트럼프 이 놈이 워낙 불확실성을 키워 놓은 덕분에 일이 정말 정신 없었네요... 그래서 여유가 없었다는 핑계를 대봅니다 (이것도 이거지만, 사실 한번 글 작성하는 페이스를 잃어버리니까 다시 글을 작성하기가 정말 어렵더라고요. 중간중간 다시 작성하려 했는데... 쉽지 않았습니다. 본업이 있으신데도 꾸준히 글 작성하시는 뉴런분들 정말 대단하십니다. 존경합니다).

어찌됐든 복귀했습니다. 다시 원자재, 특히 원유를 중심으로 시장을 살펴볼려고 합니다 (그리고 천연가스, 구리, 금 등도 차근차근 살펴보려 합니다). 시황부터 분석글까지 다양하게 올리고, 기존에 진행하던 "내가 공부한" 시리즈도 스타트하겠습니다 (순서는 원유, 천연가스 순이 되지 않을까 싶네요)

1. 원유 가격은 200일 선 및 장기 추세선 아래에서 아직 벗어나지 못하는 중

2. 다만 단기 추세선은 상향 돌파

   
   

3. 줌인해서 보면 하락세에서 약간 벗어나 반등하는 모습, 다만 아직 추세가 전환됐다고 보기에는 어려움

4. 최근 유가를 결정짓는 요인은 다음과 같음 (더 있을 수 있으나, 개인적으로 가장 중요하다고 판단되는 요인들을 정리함):

하방:

• 미국 경기 둔화 우려

• 재고 증가 전망에 따른 수급 악화 예상

• 러시아-우크라이나 전쟁 종식 가능성

• OPEC+ 자발적 감산 완화 결정

상방:

• 베네수엘라 및 이란 제재

• OPEC+ 보상 감산 계획 발표

확실히 상방보다는 하방이 더 많다고 판단되고, 이러한 점이 현재 유가 추세에 드러나고 있다고 생각

1. 미국 경기 둔화 우려

1. 이 부분은 사실 말하지 않아도 보시는 분들 다 잘 아실거라 판단 (미국 경기 판단 포스팅 참고)

유가 (캔들스틱), 미국 10년물 국채 금리 (파란색), 그리고 S&P500 주가지수 (초록색)

2. 최근 10년물 국채 금리, S&P500 주가지수와 유가 하락이 함께 나타났던 것을 확인 가능, 경기 둔화 우려 반영

3. 사실상 최근 유가 하락의 주요 요인이지 않나 생각

   
   

2. 재고 증가 전망에 따른 수급 악화 전망

전 세계 원유 수급 밸런스, 자료: IEA

1. IEA, 1분기 대량의 수급 불균형에 따른 재고 증가 전망

2. 해당 전망 소식에 유가 하락

(말도 안 되는 전망이라 생각하는데... 이는 다음 포스팅에서 자세히 다뤄보겠습니다)

3. 러시아-우크라이나 종전 기대

1. 워낙 사건이 많았던지라, ChatGPT 딥 리서치 기능 사용해 트럼프 당선부터 러시아-우크라이나-미국 간의 있었던 사건들을 정리해달라고 요청 (읽어보니 크게 이상한 내용은 없었는데, 혹시 에러 있으면 알려주세요)

2. 요약하면 트럼프는 당선 전부터 당선 이후 "24시간" 이내 러-우 전쟁을 끝내겠다고 선언까지 했었던 인물임. (당연히 헛소리)

3. 당선되고 나서 실제로 러시아와 직접적인 접촉 빈도를 늘려가며 전쟁을 끝내기 위해 협상 진행

4. 웃긴건 사우디 리야드에서 만나는데 유럽이랑 우크라이나는 빼고 휴전 협상을 진행함...

5. 이후 어찌저찌 30일 조건부 휴전에 합의하고, 에너지 인프라에 대한 공격도 멈추자고 했는데, 안 지켜짐. 서로 에너지 인프라 때리고 비난함.

6. 서로가 서로를(젤렌스키와 푸틴) 믿지 못하면서 계속 불신 중. 앞으로 어떻게 될 지 모르겠으나, 일단 부분 휴전 (의 partial ceasefire)에 들어가긴 함.

7. 제재 받던 러시아산 원유와 가스가 제재가 해제되면서 시장에 다시 나올 것이라는 기대감 부상. 아시아 LNG 가격인 JPM 가격과 유가 모두 하방 압력

8. 다만 실제 전면적 휴전이 이뤄질 것인가 + 제재 해제가 이뤄질 것인가에 대해 회의적 입장 존재

9. 러시아는 현재 협상 우위, 굳이 불리한 조건 받아들이면서 전쟁 멈출 이유 없음

10. 우크라이나는 전쟁 끝내고 싶으나, 너무 불리한 조건 (영토 넘기는 등)을 받아들이면서 하기 부담스러움. 그래도 끝내려는 의지에 모든 주요 인프라와 광물 투자에 대한 통제권을 미국에 넘기는 걸 검토 중.

11. 원유 입장에서는 러시아산 원유가 실제로 시장에 다시 원활하게 유입되기 위해선 EU의 제재 해제가 필요하고 미국의 제재 해제도 필요함.

12. 미국의 제재 해제의 경우 트럼프의 행정명령으로 쉽게 되지 않음... 바이든 행정부의 제재는 의회의 검토 과정을 거쳤기에 즉각적으로 해제 가능할 지 미지수

13. 유럽의 경우 해제에 대해 회의적임. 가스의 경우 가격 변동성을 피하기 위해 할 ...