(펌) [WSJ] 대형 은행들, 초대형 기업공개 주관사 역할 위해 트럼프에 구애

생각이 나는대로, 정리가 안되는 느낌이지만, 끄적여본다. 최근 혼란스러운 매크로 상황이 이어지고 있다. 고평가 논란, 정부 셧다운 등....사실 매크로는 중요하다. 흐름이라는 것은 언제나 존재하고, 물들어올 때 노젓는 것이 맞다. 개인적으로 이 흐름과 시류를 거부하고 단기적인 수익을 얻는 것은 불가능에 가깝다고 본다. 나 역시도 최근 LSXM에서 꽤나 큰 아픔과 교훈을 얻었다. 그렇지만 개인적으로 매크로를 바라보는 능력이 적어도 본인에게 있다는 생각은 하지 않는다. 그렇기 때문에 누군가 뛰어난 사람이 있다면 그들의 의견을 수렴하고, 나 자신의 생각을 정리해보는 것이 전부이다. 그렇다면 나에게 있는 알파는 무엇일까? 결국 개인투자자의 알파는 단기적인 흐름을 무시할 수 있는 여건과 집중투자가 가능하다는 부분, 그리고 '개인'으로서의 능력뿐이라고 생각한다. 단기적인 홀짝을 맞출 능력이 없다면, 확률적인 우위를 가지고 있다고 판단되는 기업을 찾아내고, 이들에 적당히 집중된 포트폴리오로 투자하는 것이 올바른 판단이라고 생각한다. 사실, 이전 LSXM과 SIRI의 합병에 70%에...

ASTS의 블루버드 6가 조립을 완료하고, 드디어 인도로 이동한다. 행운이 가득하기를. 한국어 번역(제미나이 활용) BlueBird 6의 최종 조립 및 테스트가 완료되어 비행 준비를 마쳤습니다! 🚀🚀🚀🚀🚀🚀 10월 12일, 안토노프 대형 화물기 ✈️에 실려 인도로 향할 예정입니다. 차세대 위성 발사 캠페인을 공식적으로 시작합니다: BlueBird 7은 10월에 케이프 커내버럴 발사장으로 운송될 예정입니다. BlueBirds 8-16은 다양한 생산 단계에 있으며, 2025년과 2026년 동안 평균 1-2개월마다 발사가 계획되어 있습니다. 2026년 초까지 40개의 위상 배열 안테나를 완성하여 BlueBird 46까지 생산을 완료할 계획입니다. 2026년 말까지 45-60개의 위성을 궤도에 올릴 것으로 예상합니다. 당사는 30억 명에 가까운 가입자를 보유한 50개 이상의 이동 통신 사업자와 파트너십을 맺었으며, 자체 라이선스 스펙트럼과 파트너 스펙트럼을 결합한 유연한 주파수 전략을 지원받고 있습니다. 이 BlueBird 위성들은 저궤도(LEO)에 배치된 상업용 위성 중 가장 큰 규모가 될 것입니다. 각 위성은 2,400 제곱피트의 위상 배열 안테나를 특징으로 하며, 진정한 D2D(direct-to-cell) 브로드밴드를 제공합니다. 셀 당 최대 10,000 MHz의 처리 대역폭과 최대 120 Mbps의 속도를 제공할 수 있습니다 🛰️📶#5G

[미션 2] 산업과 기업에 대한 아래 질문에 대해, 나만의 답을 준비하시오.    2-1. 우주항공 ‘산업’에 대해 알아보시오.    2-1A. 우주항공 산업, 이 산업에 투자하고 싶다면 반드시 알아야 하는 산업의 특성에 대해 살펴보시오.   ※ 산업 구조와 실체: 우주항공 돈이 될 수 있나? 우주항공 산업은 허상인가, 실체가 있는가?   - 실제로 매출이 발생하는 영역은 어디이며, 어디는 아직 꿈인가?  현재 우주항공 산업은 ‘올드 스페이스’에서 ‘뉴 스페이스’로 넘어가면서 정부 중심의 산업에서 민간 중심의 사업으로 전환되는 ‘과정’에 있음. 특히 발사체 제조 및 서비스 분야에서 기술 혁신이 일어나며 비용이 절감되면서 사업성에 대한 인식 변모가 크게 일어난 것으로 보임. 우주선을 발사하는 비용이 상대적으로 저렴하고, 발사 자체가 이전에 비해 매우 수월해지면서 위성 발사 수요도 급증하고 있음. 공급이 수요를 만들어내고 있음. 실제로 소형 통신위성의 발사 수요가 2010년대 대비 2020년대에는 30배 가까이 늘어날 것이라는 예측도 있음(우주항공 투자의 시대가 온다,p.162). 이에 힘입어 위성을 제조하려는 수요로 인해 부품 및 제조, 운영용 소프트웨어 등 제조 분야에서도 매출이 크게 늘어남.   여기서 우리가 잊으면 안되는 부분이 있음. 위성 발사 수요가 크게 늘어난 이유가 무엇일까? 바로 ‘돈’이 되기 때문임. 최근 각광받는 것은 ‘저궤도(Low Earth Orbit) 위성통신’ 기술임. 기존 위성산업에서는 발사 자체의 부담이 매우 컸음. 비용도 수천~수억 달러의 가치를 가진 위성이 많았기 때문에 발사 실패 리스크가 매우 컸음. 반면에, 이리듐(Iridium)과 같이 야심차게 위성을 발사하였으나 수익성 부재로 파산의 길로 걸어간 기업도 매우 많았음. ICO의 경우, 공중에서 수억 달러가치의 위성이 발사 실패로 박살나며 기업이 운명을 달리한 경우도 있었음. 그러나 현재 시점에서 이야기가 달라짐. 현재 위성의 소형화가 진행되었으며, 이로 인해 위성의 제조 가격도 매우 저렴해짐. 또한 ‘로켓랩’ 등의 위성 제조 및 발사를 도와주는 기업들이 늘어나면서 접근성이 달라짐. 또한 인터넷의 보급을 넘어서서 스마트폰의 보급, 자율주행 등 혁신으로 인해 위성을 활용한 새로운 사업이 가능해짐. 특히 데이터 위성통신망 구축 등의 엄청난 사업성을 가진 요소가 많음. 이로 인해 위성 수요도 늘어나고 있으며, 실제로 현재 위성을 활용한 데이터 서비스 사업에서 큰 매출(우주 경제의 약 70%)이 나오고 있음.   이를 반증하듯이 스페이스X의 매출 중에서 2/3가량이 ‘스타링크’에서 나오고 있음. 발사 서비스는 1/3이 되지 않음. 로켓랩조차도 매출의 2/3 가량이 제품(우주시스템) 판매에서 나오고 있음. 생각보다 발사체 시장은 수익성이 크지 않아보임.   그리고 아래에 서술하겠지만, 우주광물채굴, 궤도상 제조 산업은 말그대로 ‘꿈’이라고 봄.   - 이 산업에서 가장 의미 있는 기술 혁신은? (발사체 재활용, 소형위성, 데이터서비스 등)   이 시장에서 의미 있는 기술 혁신은 우열을 가릴 수 없음. 하지만 앞서 말했듯이 ‘발사체 재활용’과 같이 비용절감을 통해 민간 기업이 발사 서비스를 통해 수익을 확보할 수 있게 된 부분이 결정적인 것 같음. 이외에도 ‘위성의 소형화’도 비용절감과 새로운 시장 개척의 활로가 될 수 있었음.   하지만, 개인적으로 하고 싶은 이야기는 다른 부분임. 우리는 과거, 대항해시대로 가봄. 고대부터 유럽에서는 ‘갤리선’이 핵심 함선이었음. 인력을 이용하여 빠르게 물건을 수송할 수 있었기 때문임. 하지만 선박의 높이가 낮으며 연약한 내구성을 가졌음. 그러다 ‘캐러밸’이라는 함선이 건조되기 시작함. 돛 기술이 좋아지고, 갤리선 대비 튼튼한 이 배를 끌고 포르투갈의 엔리케 왕자는 아프리카 서부 해안을 개척함. 이후, 디아스 제독은 ‘희망봉’을 개척하였고, 바스코 다 가마는 최초로 인도 캘리컷에 도착하여 향신료를 싣고 옴. 이로 인해 +6000%의 수익을 거둠. 대항해시대의 시작임. 당시 ‘캐러밸’과 ‘카락’을 주축으로 항해에 나섰으나, 이 둘은 결점이 있었음. 대양에서 항해하기에 매우 불안정했다는 것임. 결국 함선 건조 기술 개발에 힘쓴 결과 ‘갤리온’이라는 함선이 나오면서 빠르고, 많은 양의 화물을 수송할 수 있게 되었음. 대항해시대의 황금기가 온 것임.   갑자기 과거 이야기를 하는 이유는? 개인적으로 가장 의미 있는 기술 혁신은 현재도 진행중이라고 봄. 바로 ‘발사체의 대형화’임. 사실, 위성을 활용한 기술과 산업은 진정한 우주산업이라고 보기는 힘듦. 진정으로 우주산업에서 과거 대항해시대와 같은 ‘대우주시대’를 맞이 하기 위해서는 기본적으로 아주 먼 우주까지(화성 갈끄니깐~) 나아가야 함. 그런데 지금 크기로는? 연료도 턱없이 부족하며, 화성에 가서 모래 한 줌 주워오는 것이 다일 것임. 결국 ‘왕복’이 가능해야 하며, 사람이든 로봇이든 데려다가 일을 시켜야 하기 때문에 우리가 상상할 수 없을 만큼 거대해져야 함. 또한, 달에서든 화성이든 금성이든, 무언가를 캐고 가지고 오려는 이유는 무엇인가? 결국 ‘돈’임. 그런데... 채산성이 나오는지 심각하게 고민이 됨. 환경오염에 대한 비용을 포함한다 해도 현재 기술력으로 달에서 희토류 캐서 가져온다? 말이 안 됨. 그 희토류는 얼마에 팔아야 적정가일지 의문임. 결국 현재 광물채굴은 ‘꿈’임. 스타쉽으로도 안됨. 스타워즈에서나 나올 법한 거대 함선이 건조되어야 가능한 미래라고 봄. 아니면 정말로 지구상에 더 이상 자원이 캘 곳이 없어지지 않는 한 불가능한 꿈임. 마찬가지로 이러한 운송비용의 문제로 궤도상 제조 및 서비스 분야도 의문시 됨. 신약 개발이나 제품 제조를 이곳에서 ...

‘로켓랩’과 ‘스페이스X’가 뭐하는 기업인지 알아보시오 1-1. ‘로켓랩’과 ‘스페이스X’의 미션이 무엇인가?  로켓랩: We Open Access to space to Improve Life on Earth.(우리는 더 나은 지구의 삶을 위해, 우주의 문을 엽니다.) 스페이스X: MAIKING HUMANITY MULTIPLANETARY.(인류를 다행성 종족으로 만드는 것.) 1-2. 그 미션을 위해, 각 회사는 무슨 사업을 하는가? ‘로켓랩’과 ‘스페이스X’의 사업은 어떤 점이 비슷하고, 어떤 점이 다른가? 두 회사를 비교해보시오. (1) 로캣랩 발사서비스(Launch Services): 일렉트론(300kg의 적재량)을 통해 소형 위성을 저궤도에 진입시키는 서비스를 제공. 로켓 재사용을 위해 기술 상용화를 추진 중. 일렉트론을 바탕으로 HASTE라는 극초음속 및 준궤도 시스템 기술을 개발 중. 최근 중형 발사체인 뉴트론(15톤의 적재량)을 개발 중임. 우주시스템(Space Systems): 정부 및 민간 고객에게 직접 우주선을 제작하는 데 사용할 수 있는 개별 우주선 구성품 판매부터 우주선 설계, 제조 및궤도 운영까지의 솔루션을 제공하는 엔드 투 엔드 우주 시스템을 갖추고 있음. 우주선 복합 구조물, 리액션 휠, 스타 트랙커, 라디오 부품, ...

나는 아이들보다 주택금융회사인 패니 메이, 프레디 맥, 셀리 메이와 더 많은 시간을 보냈다. - 피터 린치, 「피터린치의 이기는 투자」 서문 중에서 기업의 역사 패니메이: 1938년 대공황 당시 부동산 시장 부흥을 위하여 설립. 초기에는 정부기관으로 시작하였으나, 1968년 민영화. 대형은행을 중심으로 주택담보대출을 매입함. 2008년 금융위기 당시 파산위기를 겪고, 구제금융을 받는 대가로 정부관리 기업이 됨. NYSE에서 상장폐지 이후 현재 OTC에 있음. 프레디맥: 1970년 부동산 시장을 부흥하기 위하여 설립. 지역 은행, 중소 은행을 중심으로 주택담보대출을 매입함. 2008년 금융위기 당시 파산위기를 겪고, 구제금융을 받는 대가로 정부관리 기업이 됨. NYSE에서 상장폐지 이후 현재 OTC에 있음. 2025년 현재 시점 미국 부동산 시장의 대출 50~60%정도를 커버하는 금융회사임. 사업구조 주택담보대출을 은행으로부터 매입 → 구조화하여 MBS(Mortgage Backed Security)발행 → 증권화한 주담대상품(MBS)를 2차 시장에 판매 → 유입된 현금으로 주택담보대출 매입 → (반복).... 은행은 이과정에서 주택담보대출을 판매로 현금 증가 → 더욱 많은 대출 가능(대출로 인한 수익성 증대) 채무자는 주택담보대출을 통해 내집 마련에 성공하고, 인플레와 레버리지 효과로 부자가 되어 행복한 삶을 누림. (피터린치가 이 기업에 투자해서 한 조언일지도...) 패니메이와 프레디맥은 여러 채무자의 대출을 구조화하여 안정적인 상품을 만들고 이를 보증함. MBS를 발행하여 증권시장에서 판매하고, 들어온 현금으로 더욱 많은 주택담보대출을 매입 홈빌더들은 주택 수요 증가로 인하여 호황을 맞이하며, 주택 공급량을 늘려나감. 이 사이클을 반복하며 주택 시장의 활성화를 돕는 것이 패니메이와 프레디맥의 역할임. 미국 정부는 암묵적으로 패니메이와 프레디맥의 신용을 보증하며 구조화된 MBS를 재무부 증권과 거의 동일한 안정성의 상품으로 유지하게 하며, MBS=UST(미국 국채)와 같은 지위를 유지하게 하여 주택시장 안정화에 기여함. 개인 → 은행 → (정부가 보증한) 패니메이와 프레디맥 → 은행 → 개인 .... 이러한 선순환으로 주택 시장을 더욱 활성화 가능하며, 패니메이와 프레디맥의 적극적인 대출 매입으로 금리 안정화 및 주택 시장 안정화에도 기여함. 특히, 경기 침체, 위기가 있을 때마다 두 기관은 주택담보대출과 MBS를 더욱 적극적으로 매입하고 위기가 사그라들 때 더욱 큰 수익을 창출하는 형태로 기업을 운영함. 비극의 서막 2008년 서브프라임 모기지 사태로 인해서 주택담보대출 연체가 증가함 → 구조화되었던 MBS에도 문제가 발생할 것이라는 우려 → MBS가격 하락 및 패니메이와 프레디맥의 파산 위기 정부에서 구제금융 약 1900억 달러를 지급함. 대가로 선순위 우선주(Senior Preferred Stock, 이하 SPS)를 받았으며, 원금의 10% 고정 배당금(선순위이므로 가장 최우선 지급 원칙), 추후 79.9%의 주식을 받을 수 있는 워런트를 받음. 이렇게 정부 관리 기업(Government Sponsored Enterprise, 이하 GSE)이 되어버림. 사망선고 2012년 오바마 정부 아래에서 페니매이와 프레디맥 아직까지도 순이익을 제대로 내지 못했음. 10%배담금(약 190억 달러)를 내기에도 벅찬 상황이었음. 오바마 정부는 Net Worth Sweep(이하 NWS)을 발표함. 간단히 말하면, 앞으로 페니매이와 프레디맥이 버는 모든 수익을 정부가 가지고 가겠다는 것임. 10%배당금을 못채우든 채우든. 그런데 문제가 발생함. SPS는 누적적 선순위 우선주이기 때문에 NWS로 현금을 모두 가져가서 지급하지 못한 10%배당금이 청산우선권에 쌓이기 시작함!(누적적 우선주는 배당금을 지급하지 못할 경우, 배당금이 쌓여 나가는 구조입니다.) 1기 트럼프 정부에서 2019년 9월(일시 중단 조치)과 2021년 1월, 넷워스 스윕을 종료하면서 순이익을 쌓을 수 있도록 수정할 때까지 진행된 사건임. 2025년 현재 시점(2025년 2분기), 패니메이의 SPS에 원금(120,836M)+미지급 배당은 약 2200억 달러(219,811M)에 이름. 패니메이와 프레디맥의 SPS의 청산우선권(기업 청산시 받을 수 있는 권리. SPS액면가+누적된 미지급 배당금을 말함.)을 모두 합치면 3550억 달러(2200+1350)정도 됨. 아이러니한 부분은 2013년부터 두 기업은 흑자 전환에 성공함. 그리고 엄청난 현금을 뿜어내기 시작함. 그렇게 NWS로 가져간 현금은 자그마치 약 3000억 달러임. ...