Chris Hohn- Economic Moat




https://www.youtube.com/watch?v=nXU1gbn-Jqc
세가지 원칙
좋은 회사 찾기
집중투자
조지 소로스: 맞고 틀리고가 중요한게 아니라 손익비가 중요. 맞았을때 얼마를 벌고 틀렸을때 얼마를 잃고
장기투자
세가지 원칙의 핵심은 경제적 해자
기업의 가장 큰 적
경쟁
대체가능성
파괴적 혁신
경쟁은 기업의 마진을 죽이고, 대체가능성과 파괴적 혁신은 기업 자체를 죽여버림
경제적 해자의 조건
대체 불가능한 실물 자산
정말 강력한 지적 재산관
네트워크 효과
강한 브랜드 파워
높은 교체비용
성장성과 저평가 여부는 중요하지 않다
성장성이 꼭 이익으로는 연결되지 않음
저평가 기업은 가격과 가치사이의 차이를 먹으려고만 생각. 장기적인 존속은 불가능할수 있음
경제적 해자가 너무 높아도 안됨 - 적당한 수준의 경제적 해자가 좋음
너무 독점적이라 정부의 규제
이익의 변동성이 낮고 이익의 질이 높아야 함
반복매출자체가 중요한게 아니라 필수성이 중요
필수성이 있어야 반복매출이 생김
내재가치가 꾸준히 증가한다면 평단가는 중요하지 않음
싫어하는 산업
은행
레버리지로 대출 비지니스
한번 무너지면 언제까지 무너질줄 모름
복잡한 재무제표
기술주 (즐겨 투자하지 않음)
파괴적 혁신에 취약
어떻게 기업을 분석?
경제적 해자의 유무가 제일 중요
벨류에이션은 대략적인 그림만 그려줌
가장 중요한것은 생존가능성
30년 뒤에는 어떻게 될까? 질문
직관을 중요하게 생각
직관을 정의하기는 힘듬
성장성에있어서는 P 가 Q보다 중요함
매출량은 비교적 쉽게 높일수 있지만, 가격 결정력을 가지기는 힘듬
인플레이션대비 1% 더 가격을 올리고 20%의 마진을 유지할수 있으면 이익은 5%정도씩 늘어날수 있음
인프라 투자가 중요해지면 장부가치 및 대체가치가 다시 중요해질수도

