(뇌피셜일까?) 미국의 '이민자 유입 정책' 에 대해 생각해보면,

* 8월 CPI 소비자물가지수 결과 - 헤드라인 CPI MoM +0.2% (예상치:+0.2%, 전월:+0.2%), YoY+2.5% (예상치:+2.5%, 전월:+2.9%) - 핵심 CPI (변동성이 심한 음식과 에너지 제외) MoM +0.3%(예상치:+0.2%, 전월:+0.2%), YoY +3.2% (예상치:+3.2%, 전월:+3.2%) o 음식가격 전월대비 +0.1% o 에너지가격 전월대비 -0.8% o 중고차, 트럭 가격 전월대비 -1.0% o 신차가격 전월대비 +0.0% o 의류가격 전월대비 +0.3% o 운송서비스 가격 전월대비 +0.9% o 주거비용 전월대비 +0.5% - 시간당 실질 평균 임금 전년동기대비 +1.3% (전월: +0.7%) - 주간당 실질 평균 임금 전년동기대비 +0.9% (전월: +0.4%) ​ 이번 8월 CPI 데이터는 전반적으로 예상치에 부합하는 결과를 보여주었습니다. 헤드라인 CPI는 전월과 동일하게 유지되었으며, 전년대비로는 하락세를 보였습니다. ​ 그러나 핵심 CPI는 전월대비로 상승했으며, 이는 예상보다 높은 수준이었습니다. ​ 특히 에너지 가격은 하락했지만, 운송 서비스와 주거비용이 상승하면서 일부 물가 상승 압력을 상쇄하지 못했습니다. ​ 이와 함께, 실질 임금의 상승은 소비자들의 구매력 향상에 긍정적인 신호일 수 있습니다. ​ 전체적으로, 이번 CPI 결과는 인플레이션이 점진적으로 안정되고 있음을 시사하지만, 핵심 물가가 여전히 상승 압력을 받고 있어 연준의 50bp 인하 가능성은 낮아질 것으로 전망합니다. ​ ​ ​ [본론으로] ​ 실업률 데이터는 현실을 잘 반영하고 있을까 에 대해서 생각해보면, ​ ​ 1. 실업률 계산에서 현행인구조사(Current Population Survey, CPS)의 사용과 응답률 변화는 중요한 의미를 지닙니다. ​ 실업률은 현행조사(Current Population Survey)를 기준으로 계산되며, 현행인구조사의 응답률은 2012년 90%였는데, 지금은 70% 안팎입니다. 2. 응답률이 감소함에 따라 조사 결과의 대표성이 떨어집니다. ​ 높은 응답률은 조사 결과가 모집단을 정확하게 반영하고 있다는 것을 보장하는데, 이는 실업률과 같은 중요한 경제 지표의 정확성에 직접적인 영향을 미칩니다. ​ 3. 일부 응답자들이 반복적으로 설문에 참여하게 되면서, 이들이 데이터에 미치는 영향력이 커지고 있습니다. ​ 이러한 "설문조사 전문가"는 설문의 특정 패턴을 익히고 예상 문제에 대한 답변을 준비할 수 있으므로, 응답이 편향될 가능성이 있습니다. ​ 4. 데이터의 신뢰성 저하는 투자자와 정책 입안자에게 더 많은 불확실성을 제공합니다. ​ 신뢰할 수 있는 데이터 없이 정확한 경제 상황의 판단이 어려워지므로, 경제 정책 결정이나 투자 전략 수립에 장애가 될 수 있습니다. ​ 5. 응답률을 높이기 위해 조사 방법론의 개선이 요구됩니다. ​ 온라인 설문 조사의 활용 증가와 같은 기술적 접근이 도움이 될 수 있습니다. ​ ...

9월 6일 인포맥스 녹화 영상을 정말 많은 분들(10만명)이 시청해 주셨네요. ​ 진심으로 감사드리며, 앞으로 더 잘해야겠다는 책임감을 느낍니다. 모든 전망이 완벽할 수는 없겠지만, 최선을 다해 분석하고 있다는 점은 알아주셨으면 좋겠습니다. 미국 경기가 이대로 디플레이션으로 빠질까에 대해 생각해보면, ​ ​ 1. 경기 낙관론과 비관론의 차이는 사실 딱 하나입니다. 낙관론자는 2023년 상반기가 경기 저점이라고 보는 반면, 비관론자는 2024년이 경기 저점이 될 것이라고 봅니다. ​ 2. 그런데 놀랍게도, 비관론자들은 "2024년 언제가 저점일 것이다" 같은 구체적인 예측을 내놓지 않습니다. ​ 아마도 4분기 에 경기침체가 오지 않는다면 "2025년 상반기 어느 시점이 저점일 것이다"라는 식으로 모호하게 변경할 가능성이 높습니다. ​ 3. 이는 결국 침체가 오긴 올텐데 "정확하게 언제인지는 모른다"는 이야기와 다름없습니다. ​ 주가가 하락하면 이를 경기침체로 해석하는 경향이 있습니다. 이때, 경기 둔화가 주가를 하락시키는 것인지, 아니면 주가 하락이 경기침체 전망을 강화시키는 것인지 명확하지 않습니다. ​ 4. 물론 연준 역시 9월 FOMC에서 2024년 미국 경제 전망치를 또다시 변경할 가능성이 큽니다. 올해도 이미 절반 이상이 지나갔는데도 말이죠. ​ 5. 이렇게 모든 경제지표들의 예상치가 계속해서 크게 빗나가는 이유를, 저는 '코로나 사이클의 정상화'를 꼽고 있습니다. ​ ​ ​ 어제 발표된 8월 고용지표는 경기침체를 보여주는 지표였을까에 대해 생각해보면, ​ ​ 6. 어제 발표된 8월 실업률은 이전 달보다 하락하며, 미국 노동 시장의 탄탄한 기초를 보여주고 있습니다. ​ 사업체 조사와 가구 조사를 통해 분석한 결과, 일자리 창출의 둔화 징후는 거의 보이지 않았으며, 미국 경제는 여전히 활발한 고용 성장세를 유지하고 있습니다. ​​ 7. 주간 소매판매 데이터에 따르면, 지난주 소매판매가 증가했으며, 이러한 증가세는 여전히 견조한 상태를 유지하고 있습니다. ​ 이는 소비자들이 지속적으로 지출을 늘리고 있음을 나타내며, 경제의 지속적인 성장을 뒷받침하는 중요한 요소로 작용하고 있습니다. ​ 8. 실업수당 청구 건수는 몇 주 동안 지속적으로 감소하고 있으며, 이는 노동 시장이 안정적으로 회복되고 있음을 시사합니다. ​ 실업수당 청구 건수의 감소는 경제 회복의 중요한 지표로, 고용 시장의 탄력성을 나타내는 중요한 요소입니다. ​ 9. 실업수당 재청구 건수 역시 몇 주 동안 감소세를 보이고 있습니다. ​ 이는 실업자들이 더 이상 실업 상태에 머무르지 않고...

어제(9.3) 발표된 ISM 제조업지수 (8월) ​ - 제조업지수: 47.2 (예상치: 47.5, 전월: 46.8) - 가격지수: 54.0 (전월: 52.9) - 신규수주: 44.6 (전월: 47.4) - 고용지수: 46.0 (전월: 43.4) ​ ​ ​ "8월 ISM 제조업지수 추이" 는 경기침체를 의미하는가에 대해 생각해보면, ​ ​ 1. 7월에 이어 8월의 ISM 제조업 지수도 계속해서 경기 침체에 대한 우려를 불러일으키고 있습니다. ​ 2. 제조업 지수는 47.2로, 예상치인 47.5에도 못 미치며, 전월의 46.8에서 소폭 상승했지만 여전히 50 미만인 수치를 기록했습니다. ​ 이는 제조업 부문의 확장보다는 수축을 의미합니다. 3. 가격 지수는 54.0으로, 물가 상승 압력이 지속되고 있음을 나타내며, 전월 대비 상승한 52.9에서 더 높아졌습니다. ​ 4. 신규 수주 지수는 44.6으로, 전월 47.4에서 하락하여 수주 감소가 지속되고 있음을 보여줍니다. ​ 이는 향후 제조업 생산 활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. ​ 5. 고용 지수는 46.0으로, 전월의 43.4에서는 상승했으나 여전히 50 미만을 기록하고 있어 고용 환경도 어려움을 겪고 있는 것으로 나타났습니다. ​ 6. 이러한 지표들은 제조업 부문이 앞으로도 어려움을 ...

사실 방송 후에 포스팅을 하려 했지만, 기다리시는 분들도 계시고 몇몇 이웃님들은 걱정되기도 해서, 미리 포스팅을 올립니다. ​ 이 전망은 어디까지나 저의 개인적인 의견이며, 시장 상황에 따라 언제든지 바뀔 수 있다는 점을 꼭 유념해 주시기 바랍니다. 참고로, 유동성 흐름에 관한 부분은 '원스님', '월가아재님' 등 전문가들의 의견도 반영하여 팩트 체크를 거쳤습니다. ​ ​ [들어가기에 앞서] ​ ​ 지급준비금의 증가는 일반적으로 금융 시스템 내에 더 많은 유동성이 있다는 것을 의미합니다. ​ 유동성이 풍부할 때, 은행과 다른 금융 기관들은 더 많은 대출과 투자를 할 수 있으며, 이는 기업의 성장과 확장을 지원할 수 있습니다. 이러한 환경은 기업 이익을 증가시키고, 결과적으로 주가를 상승시킬 수 있습니다. ​ 연준의 지급준비금 관리는 투자자 심리에도 영향을 미칩니다. 유동성이 충분하다는 인식은 투자자들에게 긍정적인 신호를 보내, 주식 시장에 대한 투자 심리를 강화할 수 있습니다. ​ 반대로, 지급준비금 감소는 금융 시장에서 자금이 조여진다는 신호로 받아들여져 주가 하락 압력을 유발할 수 있습니다. ​ ​ ​ [이웃님들을 위한 선공개] 3분기(9월) 변동성을 예상하는 이유와 옐런의 묘수에 대해 생각해보면, ​ ​ 1. 연방준비제도(연준)의 대차대조표에서 자산의 변동이 없는 상태에서, 미국 정부가 국채를 발행하면 민간 부문(은행, 투자자 등)에서 정부의 국채를 구매하기 위해 자금을 사용합니다. ​ 이 과정에서 은행 시스템의 지급준비금이 감소합니다. ​ 2. 국채 구매를 위해 사용된 자금은 미국 재무부의 일반 계좌(TGA)로 이동하게 됩니다. ​ 3. 정부가 TGA에서 자금을 지출하여 시중에 방출하면, 이 자금은 민간의 예금계좌로 이동합니다. ​ 지출된 자금이 은행 시스템으로 돌아오면서 지급준비금이 다시 채워집니다. ​ 4. 즉, 정부의 국채 발행으로 자금을 조달하고 이를 시중에 방출하면, 초기에는 지급준비금이 감소하지만, 정부 지출을 통해 다시 은행 시스템으로 들어오게 되어 지급준비금이 원래 상태로 회복될 수 있습니다. ​ ...

9월 방송에서 언급드려볼 주제에 대해서 생각해 보았습니다. 중요한 주제 위주로 선별하여 다룰 예정입니다. ​ 물론, 포스팅을 통해서는 점차적으로 모든 주제를 다루어 볼 계획입니다. 이웃님들의 궁금증에 대해 생각해보면, ​ 1. 연준의 금융긴축에도 불구하고 미국 정부는 어떻게 유동성을 방어(조작)했나? ​ ex) 국채발행(단기채, 중장기채), 양적긴축에 따른 지급준비급, 역레포, TGA  움직임 등 ​ 2. 장단기 스프레드 역전이 해소(정상화)되면 경기침체로 돌입하나? ​ 3. 미국 GDP의 70% 를 차지하는 민간 소비지출은 앞으로 급격하게 줄어들까? ​ 4. 실업률 상승(샴룰)은 심각한 경기침체로 이어지는 이정표일까? 5. 9월 10월 옐런이 계획하는 유동성 흐름에 대해 생각해보면 ? 6. 옐런이 유동성 조절에 실패한다면? 이를 알 수 있는 선행지표가 있을까? ​ 7. 엔캐리 청산은 끝난 것일까? 8. 미국 정부가 연준과 공조해서 만들어 갈, 미국경제의 시나리오에 대해 생각해보면 ? 9. 역레포가 소진된다면, 단기채는 누가사고 장기채는 누가살까? 앞으로 미국 정부가 발행할 국채(단기/중장기)는 누구를 통해 조달할까? 10. 미국 IT 기업들의 막대한 자본적 지출이 주식시장에 악재로 이어질까? ​ 11. 미국의 재정적자는 주식시장에 악재일까? ​ 이상입니다.