(9월 FOMC 리뷰) 정부와 연준의 "파인 튜닝" 을 생각해보면,

(9월 FOMC 리뷰) 정부와 연준의 "파인 튜닝" 을 생각해보면,

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결론부터 드리자면, 연준과 정부가 성장을 유지하려는 의지는 제 예상보다 더욱 정교하고 과감해졌습니다.

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9월 2주동안 정부와 연준이 유동성 방어에 얼마나 철저히 대응했는지를 보면, 이들의 적극적인 노력이 분명하게 드러납니다.

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1. 지난주 목요일 오후부터 시장은 연준이 50bp 금리 인하를 단행할 가능성을 점점 더 높게 반영하기 시작했습니다.

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2. 실제로 연준은 이번 금리 인하 사이클을 시작하며 50bp라는 큰 폭의 금리 인하를 단행했습니다.

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3. 시장이 25bp보다 큰 인하를 기대하게 된 배경에는 WSJ의 기자 Timiraos가 연준이 첫 금리 인하 규모에 대해 결정을 내리지 못했다고 언급한 기사가 있었습니다.

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4. 더불어 소비자물가지수(CPI), 생산자물가지수(PPI), 수출입 가격 지표들이 예상보다 낮게 발표된 점도 주요 요인으로 작용했습니다.

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5. 중요한 점은 CPI와 PPI가 예상보다 다소 높게 나왔지만, 연준이 선호하는 개인소비지출(PCE) 물가지표의 구성 요소들이 예상보다 낮게 나타난 점입니다.

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6. 티미라우스 기사 이후 단기채권 금리가 역레포 금리보다 낮아짐에도 불구하고, 50bp 금리 인하에 대한 베팅이 시작되며 자금이 시중으로 유입되었습니다.

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이 과정에서 지급준비금 대신 ​역레포 자금이 시중으로 풀리면서(8월말 4,300억 달러에서 16일 2,300억 달러까지 감소) 연준의 순유동성이 확대되었습니다.

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7. 또한 9월 16일 세금납부 기간, TGA 잔고는 9.17일 기준 8,500억 달러까지 채워줬음에도, 지급준비금 감소는 미미했습니다.

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흥미롭게도 8월 말과 비교할 때 GDP 대비 지급준비금 비율은 11%에서 12%로 상승했습니다.

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이러한 변화는 시장의 유동성과 통화 정책의 복잡성을 잘 드러내며, 저는 이를 연준과 정부의 세밀한 조정으로 해석하고 있습니다.

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8. 9월 수정 경제전망(SEP)은 이번 금리 인하의 결정 배경을 설명하는 핵심 요소들을 강조했습니다.

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9. 연준은 2% 인플레이션 목표를 향한 명확하고 확실한 경로를 확보했으며, 실업률 상승으로 노동 시장의 둔화를 확인한 것이 주요 요인입니다.

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파월 의장은 기자회견에서, 잭슨 홀 연설과 마찬가지로 노동 시장을 주의 깊게 지켜봐야 한다고 강조했습니다.

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10. 또한, 연준은 인플레이션을 면밀히 모니터링하고 있으며, 향후 금리 인하 경로는 향후 발표되는 ...