[모건스탠리] "연준의 선제적 대응, 스티프너 전략 유지" 관련 내용 공유

[모건스탠리] "연준의 선제적 대응, 스티프너 전략 유지" 관련 내용 공유드립니다.

1. 지난주 파월 의장은 50bp 금리 인하가 연준의 선제적 대응 의지를 보여주는 것이라고 강조했습니다. 

이는 연준이 경제 상황을 "ahead of the curve"(선제적 대응)로 관리하고자 한다는 점을 시사한 것입니다.

2. 점도표 자체는 MS 리서치의 예상보다 매파적이었지만, 파월 의장의 발언을 통해 연준의 대응 함수가 비둘기파적으로 치우쳐 있음을 확인할 수 있습니다.

3. 현재 시장은 이번 금리 인하 사이클에서 최저 금리를 2.84%로 반영하고 있으며, 그 시점은 2025년 말/2026년 초로 예상하고 있습니다.

4. 현재 2025년 점도표는 3.375%를 가리키고 있는 상황이지만, 시장에 반영된 금리는 이보다 54bp 낮습니다. MS는 이 괴리, 즉 "-54bp"를 (-) 기간 프리미엄으로 해석합니다.

5. MS는 이 기간 프리미엄이 점진적으로 상승해 -25bp 수준에 도달할 것으로 예상하지만, 그 이상 상승하기는 어려울 것이라고 봅니다. 

그러나 고용 지표가 부진할 경우, 이 수치는 -125bp ~ -150bp까지 하락할 수 있으며, 이는 시장이 예상하는 최저 금리가 1.875% ~ 2.125% 수준이 될 수 있음을 의미합니다. 이 금리는 현재 점도표 상의 장기 금리인 2.875%보다 훨씬 낮습니다.

6. 현재 FOMC 위원들은 실업률에 대한 우려가 상방에 있고, Core PCE(핵심 개인소비지출)에 대한 우려는 균형 잡혀 있는 상태입니다.

7. MS는 기존의 미국채 2년-20년 커브 스티프너 전략을 유지하고 있습니다. 단기 금리에 반영된 (-) 기간 프리미엄이 커질 경우 큰 수혜를 받을 수 있다고 판단하며, 동시에 11월 FOMC 금리 Receive 전략(스티프너 언와인딩)도 추천하고 있습니다.

8. 파월 의장이 선제적 대응을 강조한 상황에서, 앞으로...