자유무역에 대한 트럼프의 접근방식을 생각해보면(& 스테이블 코인과 미국채, 그리고 인플레이션에 대한 생각)

오랜만에 인포맥스 라이브에 출연한 소식을 전하게 되어 기쁩니다. https://youtu.be/Hy8_Ocu9W9Q?si=k-XsjKSuFmoVejOJ 이번 방송에서는 단기적인 주식시장 전망보다는 미국 시장에 장기 투자의 적절성에 대한 제 개인적인 견해를 공유했습니다. 여러분의 생각과 다를 수도 있고 일치할 수도 있겠지만, 제가 방송이나 블로그를 통해 제시하는 의견은 언제나 개인적인 견해임을 이해해 주시길 바랍니다. 또한, 이웃분들이 질문을 많이 두셔서 4월 세금 납부 이후 부채 한도 협상이 타결될 경우 예상되는 대규모 국채 발행이 시장의 유동성을 어떻게 영향을 미칠지에 대한 저의 생각도 방송에서 다루었습니다. 녹화본에서 해당 부분이 짤렸지만, 부채한도 협상 타결 시 " 일시적으로 유동성 긴축이 커질수 있다" 는 저의 생각은 여전히 유효합니다. 다만 장기적으론 호재입니다. 커뮤니티 내에서 다양한 의견을 공유하는 것은 매우 중요하다고 생각하며, 비판적인 댓글도 저에게는 소중한 피드백입니다. 항상 열린 마음으로 여러분의 의견을 경청하고자 합니다. 오늘 수업이 있는 날이라 "학식"이라는 것을 먹었는데, 이게 얼마만인지... 날씨도 좋고요^^ 이웃님들도 즐거운 주말 보내시길 바랍니다. 미국의 "새로운 패러다임", 선택적 고립주의 정책을 생각해보면, 1. 미국은 역사적으로 중요한 세 가지 전환점을 거치며 경제, 정치, 군사 체제를 근본적으로 변화시켜 왔습니다. 2. 독립전쟁, 남북전쟁, 그리고 제2차 세계대전은 미국이 글로벌 패권국으로 자리 잡는 과정에서 결정적인 역할을 했으며, 이를 통해 미국은 현재의 강대국으로 성장할 수 있었습니다. 3. 독립전쟁을 통해 미국은 영국의 식민지 지배에서 벗어나 공화정을 확립하고, 자유무역을 확대하며 독자적인 군대를 창설하였습니다. 4. 이후 남북전쟁을 거치며 연방 정부의 권한이 강화되었고, 농업 경제에서 제조업 중심의 산업 경제로 빠르게 전환하면서 더욱 강한 국가로 발전하였습니다. 5. 제2차 세계대전에서는 고립주의에서 벗어나 국제주의를 선택하고, 군수 산업의 폭발적인 성장과 함께 세계 경제의 중심국으로 도약하였습니다. 6. 강력한 해군과 공군력, 핵무기 개발을 통해 미국은 세계 최강국으로 자리 잡았으며, 전후 질서를 주도하는 팍스 아메리카나 시대를 열었습니다. 7. 미국이 패권을 확립할 수 있었던 중요한 요소 중 하나는 지리적 이점이었습니다. 8. 미국은 태평양과 대서양을 동시에 장악할 수 있는 유일한 국가로, 이를 기반으로 해양 패권을 강화하고 글로벌 무역과 군사적 영향력을 확대해 나갔습니다. 9. 1898년 미서전쟁 이후 하와이, 필리핀, 괌 등을 확보하며 태평양으로 진출했고, 제2차 세계대전과 냉전 시대를 거치며 유럽과 아시아 전역에 군사기지를 배치하며 국제 안보를 주도해 왔습니다. 10. 또한, 미국은 금융 패권을 바탕으로 국제통화기금(IMF), 세계은행(WB), 세계무역기구(WTO) 등을 통해 글로벌 경제를 지배하며 달러 중심의 금융 질서를 구축하였습니다. 11. 최근 트럼프 행정부의 정책을 보면 미국이 다시 고립주의로 회귀하는 것처럼 보일 수도 있지만, 이는 과거의 고립주의와는 차이가 있습니다. 과거의 고립주의가 외부 개입을 최소화하는 것이었다면, 트럼프의 행보는 ‘선택적 개입(Selective Engagement)’ 전략에 가깝습니다. 즉, 글로벌 ...

미국 경제 둔화의 원인과 회복을 위한 해법을 생각해보면, ​ ​ 1. 미국과 중국의 패권 경쟁을 단순히 ‘1등 자리를 놓고 벌이는 경쟁’으로 바라보는 시각이 많습니다. ​ 2. 일반적으로 중국이 미국의 패권에 도전하고, 이에 대응하여 미국이 중국을 견제하는 흐름으로 해석됩니다. ​ 3. 그러나 미국 경제의 구조를 면밀히 들여다보면, 중국의 패권 도전은 단순한 경제적 경쟁을 넘어 미국의 국가 운영 자체를 위협하는 요소로 작용하고 있음을 알 수 있습니다. ​ 4. 특히 이는 미국의 재정적자와 달러의 기축통화 지위 유지와 깊은 연관이 있습니다. ​ 5. 미국 달러가 기축통화로 유지되는 것은 단순히 미국 경제 규모가 크기 때문이 아닙니다. ​ 6. 미국 경제의 역동성과 안정성, 그리고 글로벌 안보를 책임지는 역할이 결합되어 있기 때문에 세계 각국은 달러를 신뢰할 수 있는 안전자산으로 간주합니다. ​ 7. 이에 따라 글로벌 시장에서는 지속적으로 달러를 보유하려는 수요가 발생하며, 이는 자연스럽게 달러 강세로 이어집니다. ​ 8. 그러나 이러한 달러 강세는 미국 경제에 부정적인 영향을 미칠 수도 있습니다. ​ 9. 달러 가치가 높아질수록 미국 제품의 가격 경쟁력이 약화되며, 이는 수출 감소와 제조업 기반 약화로 이어집니다. 그 결과 경상수지 적자가 확대되고, 국내 제조업 일자리가 해외로 유출되는 문제가 지속됩니다. ​ 10. 이러한 문제를 해결하기 위해 미국 내에서는 새로운 국제 협상의 필요성이 제기되고 있습니다. 이를 ‘마라라고 협정(Mar-a-Lago Accord)’이라고 부릅니다. ​ 11. ‘마라라고 협정’은 미국이 G7 국가들, 중동, 그리고 라틴아메리카 국가들에게 ‘안보 제공’과 ‘미국 시장 접근 기회’를 보장하는 대신, 이들 국가가 미국 제조업 부흥을 돕기 위해 달러 약세를 유도하는 전략적 협상입니다. ​ 12. 다시 말해, 미국은 글로벌 안보를 책임지는 역할을 유지하고, 세계 각국은 미국 "경제 재건" 을 지원하는 방식으로 설계됩니다. ​ 13. 이 협정의 핵심 목표는 미국의 제조업을 다시 활성화하여 국내 산업 기반을 강화하고 고용을 확대하자 입니다. ​ 14. 이는 무역적자로 인해 약화된 미국의 실물 경제를 회복하는 데 중요한 요소가 됩니다. ​ 15. 달러 가치가 지나치게 높아지면 미국 기업들의 글로벌 시장 경쟁력이 약화되기 때문에, 일정 수준의 달러 약세 정책이 필요합니다. ​ 16. 다만, 미국은 달러 패권을 유지하려면 지속적으로 무역적자를 감수할 수밖에 없습니다. ​ 17. 무역적자가 발생한다는 것은 미국이 해외로 물건을 수입하고, 이에 따라 달러가 해외로 유출된다는 것을 의미합니다. ​ 18. 그러나 중요한 것은, 이러한 달러 유출이 달러를 ‘통화’로 받아들이는 국가들에 의해 보유되면서 ...

트럼프 경제 구상의 퍼즐을 생각해보면, 1. 트럼프 대통령의 보호무역 정책이 처음 발표되었을 때, 시장의 반응은 비교적 단순하였습니다. 2. 관세가 부과되면 수입품 가격이 상승하고, 이는 물가 상승으로 이어져 연준이 금리 인하를 미룰 것이라는 예상이 우세하였습니다. 3. 이에 따라 투자자들은 미국채 10년물 금리를 4.8%까지 끌어올리며 장기적인 인플레이션 가능성에 대비하는 모습을 보였습니다. 4. 그러나 시간이 지나면서 시장의 시각은 완전히 변화하였습니다. 이제는 오히려 미국의 경기 둔화와 디플레이션을 우려하는 분위기가 확산되며, 10년물 금리는 4.1%대까지 하락하였습니다. 5. 초기에는 관세가 인플레이션을 촉진할 것이라는 예상이 지배적이었지만, 이제는 관세가 경제 전반에 미치는 부정적인 영향을 고려하면서 오히려 디플레이션을 유발할 가능성이 더 크다는 해석이 나오고 있습니다. 6. 이러한 변화의 원인은 ‘관세가 물가를 상승시킨다’는 기존의 단편적인 해석에서 벗어나, 관세가 소비와 투자에 미치는 영향을 종합적으로 고려하지 못한 데에 있습니다. 7. 보호무역 정책이 단기적으로는 물가 상승을 유발할 수도 있지만, 장기적으로는 경제 성장 둔화와 디플레이션을 초래할 수 있다는 점이 점점 명확해지고 있는 것입니다. 8. 이러한 상황에서 트럼프 대통령의 경제 정책이 더욱 중요한 의미를 갖습니다. 9. 그는 미국 경제를 부활시키기 위해 저금리와 약달러를 유도하려 하고 있습니다. 10. 낮은 금리는 기업의 투자 확대와 경제 성장을 촉진하고, 약달러는 미국의 수출 경쟁력을 높여 제조업 활성화에 기여할 수 있습니다. 11. 그러나 이를 실현하기 위해서는 기준금리와 시장금리를 모두 낮출 필요가 있으며, 시장금리는 정부 정책을 통해 조정이 가능하지만 기준금리는 연준이 결정하는 사안이기 때문에 추가적인 전략이 필요합니다. 12. 고용 측면에서는 공무원 감축을 통해 정부 일자리를 줄이며 노동 시장의 과열을 완화하는 전략을 실행하였습니다. 13. 공무원 감축은 무리한 전략일까요? 지난 2년 동안 미국 경제에 추가된 일자리의 약 25%가 정부 일자리였으며, 이는 2021년 5%, 2022년 7%에서 증가한 수치입니다. 14. 다만, 미국 경제의 총 고용 규모가 약 1억 6천만 명에 달하는 가운데, 300만 명의 연방 공무원과 600만 명의 연방 계약직 근로자가 고용 불안을 느끼고 있습니다....

[들어가기 앞서] 오늘 "최인아 책방" 에서 열린 "북토크"에 참석해 주신 모든 분들께 감사의 말씀을 전합니다.  너무 피곤하지만, 제 생각을 기다려주시는 분들도 계시기에 잠들기 전에 이렇게 글을 남깁니다. 최근 시장의 변동성이 커지면서 많은 투자자들이 불안감을 느끼고 있습니다. 하지만 결국 시장에 남아 있을지, 떠날지는 각자의 확신과 투자에 대한 깊이가 결정하는 문제입니다. 피터 린치의 마젤란펀드는 역사적인 고수익을 기록했음에도 불구하고, 정작 펀드 가입자 중 대부분은 이익을 보지 못했습니다. 이는 단순히 좋은 투자처를 찾는 것보다 자금 관리와 투자 철학이 얼마나 중요한지를 보여줍니다. 이번 한 주는 저 또한 다시 한번 그 점을 깊이 되새기는 시간이 되었습니다. 흔들리는 시장 속에서도 자신의 원칙과 신념을 지켜나가는 것이 결국 장기적인 성공을 결정짓는 핵심이 아닐까 싶습니다. [2부] 투매 양상이 나타나는 시장, 어떻게 해석해야 할까? 1. 최근 시장에서는 투매 양상이 두드러지고 있습니다.  2. 일반적으로 시장이 가장 두려워하는 것은 ‘경기를 외면한 정책’입니다. 3. 경제 성장보다 물가 통제, 정치적 안정, 재정 건전성 유지 등을 우선하는 정책이 등장할 때, 투자 심리는 급격히 위축되는 경향이 있습니다. 4. 대표적인 사례로 2022년 미국 주가지수의 급락을 들 수 있습니다. 5. 당시 연준(Fed)은 경기 둔화 가능성보다 물가 통제를 우선하겠다는 강경한 태도를 보였고, 이에 따라 시장은 급격한 하락을 경험했습니다. 6. 투자자들은 리스크 관리 차원에서 위험자산 비중을 축소했고, 이는 투매를 유발하는 계기가 되었습니다. 7. 유사한 사례는 중국 시장에서도 나타났었습니다.  시진핑 주석이 3연임을 추진하는 과정에서 정치적 안정성을 경제보다 우선시하며 시장에 불확실성을 제공한 결과, 투자자들의 신뢰가 흔들렸고, 이는 중국 증시의 부진으로 이어졌습니다. 8. 최근 미국 시장에서도 비슷한 흐름이 나타나고 있습니다.  트럼프 대통령이 강경한 관세 정책을 고수하며, 정부 고용 축소 등 경제에 부담이 될 만한 공약을 실행하려는 태도를 보이는 것이 대표적입니다. 9. 시장은 이에 대해 우려하고 있으며, 현재 정부가 주도하는 경기 둔화의 목적이 달성될 경우, 트럼프 대통령이 정책 기조를 완화할 가능성이 있습니다. 그러나 그 전까지는 시장의 가격조정이 불가피할 것으로 보입니다. 10. 역사적으로 극단적인 투자 심리 위축 이후 시장이 회복의 조짐을 보이는 데 평균 4주가 걸렸으며, 5주 차부터 평균 수익률이 5%를 상회하는 흐름을 보였습니다.  11. 또한 8주가 지나면 대부분의 사례에서 시장이 하락 전 수준을 회복했으며, 평균 및 중앙값 수익률이 10%를 넘겼습니다. 12. 이것이 의미하는 바는 단기적으로 시장이 추가 하락할 가능성이 있지만, 중장기적으로 비관론에 의해 섣불리 주식 비중을 축소하는 것이 최선의 선택이 아닐 수도 있다는 점입니다. 13. 2022년 주식 시장이 급격한 조정을 겪었지만, 이후 2023년과 2024년까지 연준이 강도 높은 금리 인상을 단행했음에도 불구하고, 경제 위축의 정도는 예상보다 크지 않았습니다. 14. 이는 대규모 재정 지출과 자산 가격 상승이 소비를 지탱하는 역할을 했기 때문입니다. 15. 미국 경제가 현재까지 견조한 흐름을 유지하고 있는 이유도 가계의 소비 여력과 탄탄한 고용 시장 덕분입니다. 16. 과거 IT 버블이 붕괴되기 전인 1999년 나스닥 100 지수는 2차례, ...

 [1부] ‘투자의 시대’는 끝났을까, 아니면 변화하고 있는 것일까? 에 대해 생각해보면, 1. 미국 증시의 강세는 2022년 4분기부터 본격적으로 시작되었습니다. 이번 랠리는 단순한 경기 회복이 아니라, ‘투자의 시대’라는 새로운 경제 패러다임의 결과물이었습니다. 2. 특히 이번 투자 사이클은 정부 주도의 대규모 보조금 지급이 핵심 동력이었으며, 이는 인플레이션 감축법(IRA), 반도체법(Chips Act), 인프라법(Infrastructure Act) 등을 통해 확인할 수 있습니다. 3. 그러나 이러한 대규모 정부 지출이 지속될 수 있을까요? 현재 미국이 직면한 가장 큰 문제 중 하나는 이자 비용이 국방 지출을 초과할 정도로 정부 지출이 급증했다는 점입니다. 4. 이러한 상황에서 ‘투자의 시대’는 단순히 끝나는 것이 아니라 그 형태가 변화하는 변곡점을 맞이하고 있는 것으로 보입니다. 5. 최근 몇 년간 미국 정부는 경제 성장과 산업 육성을 위해 전례 없는 규모의 보조금을 지급하며 주요 인프라 및 제조업 투자를 주도해 왔습니다. 6. 특히 반도체, 전기차, 신재생에너지, 방위산업 등 특정 전략 산업에 대규모 자금을 투입하며 기업들의 장기 투자 심리를 자극했고, 이로 인해 미국 증시는 강세를 지속할 수 있었습니다. 7. 그러나 ...