트럼프 경제 구상의 퍼즐을 생각해보면,

[들어가기 앞서] 오늘 "최인아 책방" 에서 열린 "북토크"에 참석해 주신 모든 분들께 감사의 말씀을 전합니다.  너무 피곤하지만, 제 생각을 기다려주시는 분들도 계시기에 잠들기 전에 이렇게 글을 남깁니다. 최근 시장의 변동성이 커지면서 많은 투자자들이 불안감을 느끼고 있습니다. 하지만 결국 시장에 남아 있을지, 떠날지는 각자의 확신과 투자에 대한 깊이가 결정하는 문제입니다. 피터 린치의 마젤란펀드는 역사적인 고수익을 기록했음에도 불구하고, 정작 펀드 가입자 중 대부분은 이익을 보지 못했습니다. 이는 단순히 좋은 투자처를 찾는 것보다 자금 관리와 투자 철학이 얼마나 중요한지를 보여줍니다. 이번 한 주는 저 또한 다시 한번 그 점을 깊이 되새기는 시간이 되었습니다. 흔들리는 시장 속에서도 자신의 원칙과 신념을 지켜나가는 것이 결국 장기적인 성공을 결정짓는 핵심이 아닐까 싶습니다. [2부] 투매 양상이 나타나는 시장, 어떻게 해석해야 할까? 1. 최근 시장에서는 투매 양상이 두드러지고 있습니다.  2. 일반적으로 시장이 가장 두려워하는 것은 ‘경기를 외면한 정책’입니다. 3. 경제 성장보다 물가 통제, 정치적 안정, 재정 건전성 유지 등을 우선하는 정책이 등장할 때, 투자 심리는 급격히 위축되는 경향이 있습니다. 4. 대표적인 사례로 2022년 미국 주가지수의 급락을 들 수 있습니다. 5. 당시 연준(Fed)은 경기 둔화 가능성보다 물가 통제를 우선하겠다는 강경한 태도를 보였고, 이에 따라 시장은 급격한 하락을 경험했습니다. 6. 투자자들은 리스크 관리 차원에서 위험자산 비중을 축소했고, 이는 투매를 유발하는 계기가 되었습니다. 7. 유사한 사례는 중국 시장에서도 나타났었습니다.  시진핑 주석이 3연임을 추진하는 과정에서 정치적 안정성을 경제보다 우선시하며 시장에 불확실성을 제공한 결과, 투자자들의 신뢰가 흔들렸고, 이는 중국 증시의 부진으로 이어졌습니다. 8. 최근 미국 시장에서도 비슷한 흐름이 나타나고 있습니다.  트럼프 대통령이 강경한 관세 정책을 고수하며, 정부 고용 축소 등 경제에 부담이 될 만한 공약을 실행하려는 태도를 보이는 것이 대표적입니다. 9. 시장은 이에 대해 우려하고 있으며, 현재 정부가 주도하는 경기 둔화의 목적이 달성될 경우, 트럼프 대통령이 정책 기조를 완화할 가능성이 있습니다. 그러나 그 전까지는 시장의 가격조정이 불가피할 것으로 보입니다. 10. 역사적으로 극단적인 투자 심리 위축 이후 시장이 회복의 조짐을 보이는 데 평균 4주가 걸렸으며, 5주 차부터 평균 수익률이 5%를 상회하는 흐름을 보였습니다.  11. 또한 8주가 지나면 대부분의 사례에서 시장이 하락 전 수준을 회복했으며, 평균 및 중앙값 수익률이 10%를 넘겼습니다. 12. 이것이 의미하는 바는 단기적으로 시장이 추가 하락할 가능성이 있지만, 중장기적으로 비관론에 의해 섣불리 주식 비중을 축소하는 것이 최선의 선택이 아닐 수도 있다는 점입니다. 13. 2022년 주식 시장이 급격한 조정을 겪었지만, 이후 2023년과 2024년까지 연준이 강도 높은 금리 인상을 단행했음에도 불구하고, 경제 위축의 정도는 예상보다 크지 않았습니다. 14. 이는 대규모 재정 지출과 자산 가격 상승이 소비를 지탱하는 역할을 했기 때문입니다. 15. 미국 경제가 현재까지 견조한 흐름을 유지하고 있는 이유도 가계의 소비 여력과 탄탄한 고용 시장 덕분입니다. 16. 과거 IT 버블이 붕괴되기 전인 1999년 나스닥 100 지수는 2차례, ...

 [1부] ‘투자의 시대’는 끝났을까, 아니면 변화하고 있는 것일까? 에 대해 생각해보면, 1. 미국 증시의 강세는 2022년 4분기부터 본격적으로 시작되었습니다. 이번 랠리는 단순한 경기 회복이 아니라, ‘투자의 시대’라는 새로운 경제 패러다임의 결과물이었습니다. 2. 특히 이번 투자 사이클은 정부 주도의 대규모 보조금 지급이 핵심 동력이었으며, 이는 인플레이션 감축법(IRA), 반도체법(Chips Act), 인프라법(Infrastructure Act) 등을 통해 확인할 수 있습니다. 3. 그러나 이러한 대규모 정부 지출이 지속될 수 있을까요? 현재 미국이 직면한 가장 큰 문제 중 하나는 이자 비용이 국방 지출을 초과할 정도로 정부 지출이 급증했다는 점입니다. 4. 이러한 상황에서 ‘투자의 시대’는 단순히 끝나는 것이 아니라 그 형태가 변화하는 변곡점을 맞이하고 있는 것으로 보입니다. 5. 최근 몇 년간 미국 정부는 경제 성장과 산업 육성을 위해 전례 없는 규모의 보조금을 지급하며 주요 인프라 및 제조업 투자를 주도해 왔습니다. 6. 특히 반도체, 전기차, 신재생에너지, 방위산업 등 특정 전략 산업에 대규모 자금을 투입하며 기업들의 장기 투자 심리를 자극했고, 이로 인해 미국 증시는 강세를 지속할 수 있었습니다. 7. 그러나 ...

 논문 준비로 인해 앞으로는 자주 포스팅하기 어려울 것 같습니다. 하지만 최근 시장의 하락폭이 너무 커지는 상황이라, 이에 대한 생각을 간략히 남겨봅니다. 현재(2월말) 경기침체 우려와 시장하락을 생각해보면, 1. 지난 주말, 시장은 각종 악재로 출렁였습니다. 2. 언뜻 보면 거대한 위기가 임박한 것처럼 느껴졌지만, 냉정하게 바라보면 대부분은 '위기조장'에 불과한 이슈들이었습니다. 3. 즉, 시장의 과도한 불안감이 지표를 실제보다 나쁘게 해석하도록 부추기고 있는 듯합니다. 4. 현재 미국이 인플레이션을 효과적으로 억제할 수 있는 가장 확실한 방법은 성장 둔화입니다. 5. 그리고 성장 둔화에 대한 우려를 키울 수 있는 가장 직접적인 촉매는 유동성 축소에 의한 주가 하락입니다. 6. 최근 발표된 S&P PMI 지표를 보면, 서비스업 지표는 예상보다 급격히 하락했지만, 제조업 지표는 오히려 양호한 모습을 보였습니다. 7. 일반적으로 경기 침체 여부를 결정하는 주요 변수는 제조업이며, 서비스업의 둔화는 시장에 즉각적인 충격을 주기보다는 점진적으로 반영됩니다. 8. 즉, 인플레이션은 여전히 경계해야 할 요소이지만, 성장 둔화가 이를 상당 부분 상쇄하는 역할을 하고 있습니다. 9. 단기적인 변동성은 투자자들에게 부담이 될 수 있지만, 중장기적 관점에서 보면 지금은 성급하게 매도하기보다는 상황을 냉정하게 지켜볼 시점입니다. 10. 다만, 시장 변동성을 이겨내기 위해 심리적 안정 마진을 확보하는 것이 중요합니다. 11. 최근 시장에서는 ...

 DOGE의 일자리 삭감은 경기침체를 불러 일으킬까 에 대해 생각해보면, 1. DOGE 프로그램과 관련된 일자리 삭감이 약 30만 개로 예상되고 있지만, 미국 전체 노동시장의 규모를 고려할 때 이 숫자 자체가 경제에 큰 충격을 주지는 않을 가능성이 있습니다. 2. 그러나 미국 노동부 자료에 따르면, 연방 직원 1명당 평균적으로 약 2명의 민간 계약자가 함께 고용되어 있다는 사실입니다. 3. 이로 인해 실질적으로 영향을 받게 될 인원은 최대 100만 명까지 증가할 수 있으며, 이는 분명히 경제에 유의미한 영향을 미칠 가능성이 높습니다. 4. 일자리 삭감 규모가 커지면 실업수당 청구가 증가하고, 결과적으로 단기적인 실업률 상승 압력을 불러일으킬 것입니다. 5. 더욱이 최근 정책적 불확실성이 높아지고 있는 상황에서, 현재 신용 스프레드가 안정적으로 유지되는 점은 이례적입니다. 6. 일반적으로 정책 불확실성이 증가하면 신용 스프레드가 확대되면서 기업들의 투자 및 고용 결정에 부정적인 영향을 주지만, 아직까지는 그런 모습이 명확하게 나타나지 않고 있습니다. 7. 중요한 문제는 향후 이 정책 불확실성이 기업의 자본지출과 신규 고용 계획에 부정적인 영향을 미칠지 여부입니다. 8. 만약 이러한 부정적 영향이 실제로 발생하기 시작한다면, 이는 결국 경제성장의 둔화를 가져오고, 단기적으로 시장과 경제에 하방 리스크가 커질 가능성이 높습니다. 다만 단기적으로 2월 말 미국 국채 발행(2년, 3년, 7년)이 대거 예정되어 있고 최근 인플레이션 우려도 다시 높아졌다는 점을 감안하면, 오히려 경기 둔화 리스크가 트럼프의 정책 추진 방향에...

오늘 글은 평소보다 다소 길어질 수 있어, 미리 양해를 구합니다. 이미 알고 계신 분들도 있겠지만, 저는 올해 3월부터 박사과정을 시작합니다. 그로 인해 앞으로는 예전보다 글을 자주 올리기 어려울 수도 있으며, 방송 출연 또한 줄어들 가능성이 있습니다. 그러나 한 가지 분명한 것은, 시장에 대한 깊이 있는 탐구는 계속될 것이며, 그 과정에서 얻은 생각들을 밸리 이웃 분들과 꾸준히 나누고 싶다는 점입니다. [들어가기 앞서] 최근 저는 주식시장의 단기적인 전망보다 더 큰 흐름에 집중하여 의견을 나누고 있습니다. 이는 현재 우리가 목격하는 모든 경제적 이슈들이 단순한 경기 사이클이 아니라, 미국 경제의 구조적 전환의 일부라고 보기 때문입니다. 투자에 있어 밸류에이션과 산업 분석이 당연히 중요하지만, 돈의 흐름과 정부의 의도를 이해하지 못하면 쉽게 흔들릴 수 있습니다. 따라서 지금 우리가 직면한 정책적 변화가 단기적인 조정인지, 장기적인 패러다임 전환인지에 대한 통찰이 필요합니다. 우리 모두가 2025년에도 의미 있는 결실을 맺을 수 있기를 희망합니다. 화폐 시스템과 국가의 선택을 생각해보면, 1. 정부는 국가 운영에 있어 끊임없이 선택을 해야 합니다. 2. 복지국가를 유지하고, 인프라를 확충하며, 경제를 성장시키려면 자금이 필요합니다. 3. 그렇다면, 이를 위해 세금을 올릴 것인가, 아니면 부채를 늘릴 것인가? 문제는 세금 인상이 국민들에게 직접적인 부담으로 체감된다는 점입니다. 5. 그렇기에 정부는 보다 은밀한 방법을 선호합니다. 바로 부채를 확대하고 화폐 공급을 증가시키는 전략입니다. 6. 이 과정에서 국민들은 직접적인 세금 인상 없이 경제가 유지되는 듯한 착시를 경험하지만, 보이지 않는 비용이 서서히 드러납니다. 7. 국가 부채는 단순한 빚이 아닙니다. 이는 독점적인 화폐 시스템이 있기 때문에 가능한 게임입니다. 8. 정부는 부채를 조달하는 과정에서 국민들의 화폐에 대한 신뢰를 유지해야 하며, 이를 위해 ‘화폐의 안정성’이라는 신화를 끊임없이 주입합니다. 하지만 현실은 다릅니다. 9. 화폐의 안정성은 환상에 불과하며, 화폐 시스템은 정부가 자신의 부채 부담을 줄이는 도구로 활용됩니다. 10. 정부가 화폐를 확장하면 경제 전반에 걸쳐 연쇄적인 변화가 일어납니다. 11. 우선, 유통되는 화폐량이 증가하면서 물가가 상승합니다. 12. 이는 단순한 숫자의 변화가 아니라, 화폐 가치가 하락하면서 상품과 서비스의 가격이 자연스럽게 오르는 과정입니다. 13. 이와 함께 기업들의 수익도 증가합니다. 14. 제품과 서비스의 가격이 오르면서 명목상으로는 매출이 늘어나고, 이를 기반으로 기업의 이익이 확대되는 듯한 흐름이 형성됩니다. 15. 이러한 현상은 노동시장에도 영향을 미칩니다. 16. 기업들이 매출 증가에 맞춰 임금을 ...