‘사이클의 귀환’, 단순한 시대에서 복잡한 시대를 생각해보면,
1. 1998년부터 2018년까지의 20년은 역사적으로 매우 특이한 구간이었습니다.
2. 세계화(globalisation)가 비용을 낮추고, 인플레이션은 억제되었으며, 금리는 낮게 고정됐습니다.
3. 중앙은행은 예측 가능한 정책을 펼쳤고, 경제는 길고 완만한 확장 국면을 누렸습니다.
4. 이 시기에는 “성장은 있지만 인플레이션은 없는” 이례적인 안정이 가능했습니다.
5. 하지만 그 안정은 구조적으로 만들어진 착시였습니다.
6. 저금리, 저물가, 긴 확장은 세계화라는 단 한 가지 변수에 의존한 결과였습니다.
7. 공장이 국경을 넘고, 인건비는 싸졌고, 공급은 무한해졌습니다.
8. 그 시스템이 멈춘 지금, 우리는 다시 진짜 경제 사이클의 세계로 돌아왔습니다.
9. 오늘의 세계는 훨씬 복잡합니다.
10. AI가 생산성을 높이는 동시에, 보호무역이 비용을 올리고 있습니다.
11. 인구 구조는 성장의 제약 요인이 되었고, 정책은 더 이상 경제학의 영역이 아니라 정치의 영역이 되었습니다.
12. 과거의 중앙은행은 인플레이션이 생기면 신속히 금리를 올렸습니다.
13. 하지만 지금은 다릅니다.
14. 불평등, 포퓰리즘, 정치적 압력 속에서 “고용을 지키기 위해 물가를 잠시 용인하자”는 논리가 힘을 얻고 있습니다.
15. 결과적으로 우리는 정책이 느리고, 충격은 빠른 시대에 들어왔습니다.
16. 이것이 바로 “사이클의 귀환(Cycles are back)”이 의미하는 바입니다.
17. 이제 자산가격은 단순히 ...
