NHN KCP 기업 분석(구시대 경제와 신시대 경제)(24.12.05 수정됨)

안녕하십니까? 못난 돌입니다. 오늘은 NHN KCP라는 기업에 대해 열심히 분석해보았습니다. 산업 분석, 절대가치평가, 상대가치평가를 통해 어느정도의 투자 가치가 있는지 알아보겠습니다. 지난 번에 다룬 얼렁뚱땅 분석을 활용하므로 필요하신 분은 참고해주시면 되겠습니다.

NHN KCP 기업 분석

1. BM 간단 분석 & 경쟁 우위 분석

PG(Payment Gateway: 온라인 결제 지불 대행)을 주요 BM로 가지고 있습니다. PG 기업 투자 시 중점 포인트를 다음과 같이 정리했습니다.

1. 전체 시장 경쟁 구도

   • 간편결제(소위 불리는 ~포인트, ~머니)와 카드(현금, 실물)가 경쟁하는 신시대 시장과 구시대 시장 경쟁

     • 현재 대한민국의 특성을 고려해보면 카드사, 사업자들이 사용하는 결제 단말(서비스) 등의 산업 내 주체들의 관계가 매우 복잡합니다.

       1. 오프라인 시장에서는 애플 페이, 삼성 페이, 카카오 페이 등의 간편결제 서비스가 기존의 카드사들이나 사업자들의 결제 방식을 순식간에 바꿀 수 없습니다.

          • 개별 사업자의 입장에서는 여러 소비자의 다양한 간편결제를 지원하기 위해 지불하는 수수료가 각 간편결제 사마다 지불해야 하는 경우 다양한 간편결제 수단을 제공하기 힘듭니다.

            • 간편결제를 사업자에게 제공하기 위해서는 파격적인 혜택을 제공하지 않는 이상 기존의 카드사, PG의 영향력을 벗어나기는 어려워 보입니다.

       2. 온라인 시장에서는 이야기가 약간 다를 수 있습니다. 온라인 결제의 경우 간편결제 서비스를 제공하는 기업이 자체적으로 관리하는 결제 시스템을 가지고 있다면 해당 서비스를 활용할 수 있어 카드사를 거치지 않고 카드 수수료 등을 줄일 수 있습니다.

          • 다만, 이러한 조건을 만족하는 기업의 경우 상당한 대기업이 아니고서야 해당 시스템을 관리하는 것에 많은 제약이 따라붙습니다.

            • 예를 들어 G마켓에서는 스마일 페이에 게좌 연동을 해서 기존의 PG, 카드사를 우회하고 결제하는 것이 가능합니다.

            • 소비자 입장에서는 G마켓 뿐만 아니라 쿠팡, 배달의 민족, 네이버 스마트 스토어 등의 제품과 서비스를 누리기 위한 결제를 할 때 간편결제의 혜택이 충분히 크다면 좋을 수 있습니다.

            • 후술할 간편결제 시장 내의 경쟁이 심화될수록 그 혜택은 그렇게 크지 않습니다.

          • 앞서 서술한 오프라인 시장에서의 문제도 동일하게 적용됩니다

            • "또한 개별 사업자의 입장에서는 여러 소비자의 다양한 간편결제를 지원하기 위해 지불하는 수수료가 각 간편결제 사마다 지불해야 하는 경우 다양한 간편결제 수단을 제공하기 힘듭니다."

       3. 가장 중요한 점은 간편결제 서비스를 제공하는 기업은 결코 정부가 허가하지 않는 이상 자체적인 신용결제를 제공할 수 없습니다.

     • 따라서 신용을 유지하고 평가하는 과정에 결정적인 소비수단인 신용카드를 사용해야 하는 소비자들이 소비자들 중의 대다수를 차지하는 현 시대에서는 신시대의 간편결제가 구시대의 카드사, PG를 단숨에 넘어기에는 여러모로 무리가 있다고 생각합니다.

       • 물론 많은 소비자가 대출을 줄이고 건전한 재정 운용을 하거나 정부가 간편결제 기업이 자체적으로 신용결제 서비스를 만들어 운영할 수 있게 한다면 이야기는 달라집니다.

         • 개인적으로 이럴 가능성은 매우 낮다고 생각합니다.

2. 간편결제 시장 내부 경쟁: oo포인트, xx머니(또는 CBDC, 스테이블 코인 등) ...