[위클리 퀘스트] ROIC, Incremental ROIC, 경제적 해자

투자에 관심있는 사람들에게 널리 알려진 영화 빅쇼트의 주인공 마이클 버리는 의사이자 Scion Capital 이라는 헤지펀드를 운용하는 펀드매니저 입니다. 저를 포함하여 Valley 참가자 분들에게 마이클 버리는 금융위기 부동산 숏 베팅과 테슬라 풋옵션으로 잘 알려져 있을 것입니다. 두 가지 투자 케이스만 놓고 보면 그야말로 마이웨이. 야수의 심장이 따로 없습니다. 하지만, 마이클 버리는 사실 가치투자자입니다. (심지어 딥 밸류 종목을 좋아하는...) 아래의 칼럼에서 마이클 버리의 투자 철학에 대한 내용이 정리되어 있는데요, 본 포스트에 칼럼의 주요 내용을 정리해보고자 합니다. (칼럼 원문: https://www.deepvalueinsights.com/p/think-and-invest-like-michael-burry ) (개인 복습 목적 + 가독성을 위해 개조식으로 정리한 점 양해 부탁드립니다.) 서론 마이클 버리는 레지던트 시절 낮에는 신경외과에서 일하고, 밤에는 10-K를 읽으며 부업으로 투자를 해나감. 인터넷 초기 포럼이나 개인 블로그에 투자 아이디어와 깊이있는 리서치를 게시하곤 했음. 당시 개인 포트폴리오 운용을 통해 조용히 시장을 아웃퍼폼. 버리의 인터넷 글은 조엘 그린블라트의 관심을 끌었으며, 그로부터 $1M의 자금을 받아 2000년에 헤지펀드를 설립 Scion Capital / 2004년에는 $600M을 운용 서브프라임 모기지 베팅으로 알려지기 전부터 버리는 하방 리스크 관리에 집착하며, 딥 밸류 종목 선정과 Net-nets 전략 및 마이크로캡 종목 투자 등을 통해 시장을 아웃퍼폼 해왓음. 마이클 버리의 투자 철학 버리의 투자 철학은 전형적인 가치투자에 ...

신 가치투자 기본편 훈련과정의 초반부 내용 중 항상 기억하고 체화하고 싶은 문구가 몇 개 있다. 그 이유는 내가 아래 문구들에 부합해서가 아니라, 가장 부족한 부분들이라고 생각하기 때문이다. 투자에서 공부와 IQ보다는 얼마나 부지런한가가 중요 (게으름은 모든 인간의 본능) 주식시장은 단기적인 변동성이 있을 수 있어도, 장기적으로는 반드시 노동에 대가를 준다. 그렇다면 투자에 있어서 노동은 어떻게 정의해야 할까? 어떤 Action에 시간과 에너지를 들여야 "장기적인 투자 성과"라는 대가를 얻을 수 있을까? Valley 플랫폼에 2기 참가자로 입문한지 어언 1년이 지난 시점에서 지금까지 이해한 내용을 토대로 투자의 노동에 대해 생각을 한 번 정리해두고자 한다. 투자의 노동은 무엇일까? 투자 분야에서 노동이라 함은 포트폴리오 회전을 높이는 것이 절대 아니다. 매수한 주식을 보유하는 것, 관심 주식을 매수하지 않는...

발단 저는 스크리너를 활용한 종목 탐색을 할 때, FCF Yield를 꼭 포함시킵니다. 적당히 높은 FCF Yield (> 5%) 를 보여줄 정도로 주가가 매력적이면서 적당한 성장을 지속중인 기업이라면 Risk / Return 비율이 유리할 확률이 높기 때문에, 이러한 기업들을 선별하여 리서치하는 것은 시간 가성비가 좋다고 생각합니다. 이 관점에서 최근에 매수 후보에 올려둔 두 기업이 있습니다. UBER 향후 5년 간 15%의 EPS 성장 컨센서스 (3개년 간은 30명 이상의 애널리스트 커버리지) 큰 폭의 영업이익률 상승 여력이 존재 아주 이쁜 FCF 증가 추이 그런데도 불구하고 TTM FCF Yield가 5% (!!!) CROX 이미 일부 매수한 기업이며, 추가 매수 계획중이었음. 성장은 정체. TTM FCF Yield가 무려 15%... 장기차입금 갚는 중으로 당장은 주주환원 어려우나, 1~2년 후 자사주 매입 재개 시 50~100% 주가 상승 여력 존재한다고 판단. 본업이 바쁜 핑계로 (추가) 매수 후보에 올려두고 1주일 간 아무것도 안했습니다. 그 결과... UBER는 빌 애크먼의 포트폴리오 편입 소식으로 약 10% 상승 CROX는 '24 4Q 실적 발표 당일 (오늘) 약 19% 상승 물론 향후 이 주식들의 주가가 어떻게 변동할지 모르며, 단지 2개의 사례로 심리적인 타격을 받을 필요는 없다고 생각합니다. 시장은 ...

오늘의 화두를 한번 제시해 보겠습니다. 대부분의 상품에는 바닥이 있습니다. 코스피에 대해서도, 아무리 부정적인 요소가 많다 하더라도 여기서 30% 더 하락해 COVID 시기 저점인 1500 가까이 간다면 좋은 매수 시점이라는 사실을 누구나 인정할 것입니다. 그런 맥락에서, 본인에게 있어 '싸다' 혹은 '바닥이다'라고 가늠할만한 기준은 무엇인가요? 본인의 포트폴리오에 있는 종목 중 손실 보고 있는 종목을 하나 골라 보시기 바랍니다. 그 종목이 바닥을 찍었는지 가늠하기 위해서는, 무엇을 보고, 어떤 분석을 해야 할까요? 위 내용과 같이 월가아재님이 시황칼럼 64편 에서 제시하신 화두에 대한 생각을 정리해보고자 합니다. 우선 주가 지수 혹은 개별 주식 가격의 하락의 원인은 펀더멘털과 센티멘털 두 가지 관점으로 분류하여 생각해볼 수 있을 것 같습니다. 펀더멘털 주가 지수 혹은 개별 주식 가격의 하락을 야기한 요인은 여러가지가 있을텐데요. 이 때, 각 요인이 DCF 내 어떤 변수에 영향을 미치는지 대략적으로...

이번 계엄령 선포 사건을 통해 시장에는 어떠한 비효율성이 생기기 마련이고, 이를 투자 의사결정에 활용하지 못한다면 FOMO 심리가 생길 수도 있다는 막연한 두려움이 생기는 것 같다. 현재 상황에 대한 내 생각을 글로 정리해봄으로써 메타인지를 활성화해보고자 한다. 초단기적으로 발생한 비효율성 (?) 코인 계엄령 선포 직후 비트코인 국내/해외 가격 차이가 -30% 정도 발생했다고 한다. (물론 해당 가격에서의 거래량이 유의미한 사이즈의 차익거래가 가능한 수준이었는지는 모르겠지만, 일시적인 비효율성이 발생한 것은 사실인 것 ...