

가설 테스트는 반복적인 프로세스다. 나는 리스크가 적절하게 평가되고 이것이 합리적 투자 제안이라는 확신이 들 때까지 검토하고, 재검토하고, 파고들고 또 파고드는 여러 단계의 연구 조사를 수행한다. 나는 종종 연구 조사의 이 단계에서 투자를 시작해 지식이 쌓이고 편안한 마음이 점점 커지면 해당 포지션을 늘리고, 그 기회의 장점에 대한 확신이 서지 않으면 빠져나오는 방식을 이용한다.
아이디어의 우선순위 정하기
아이디어의 우선순위를 정하는 것은 규칙을 적용하기 어려운 매우 주관적인 프로세스다. 다음과 같은 요소들을 고려한다.
해당 주식이 포트폴리오에 적합한가? 예를 들어 포트폴리오가 미국 시장에서 공매도 중이거나 혹은 지수 가중치보다 작게 투자한 경우 미국 시장에서의 매수가 매도보다 더 매력적일 것이다.
내가 컨센서스에 반하는 견해를 가지고 있는가? 그러한 아이디어는 성공할 가능성이 더 크며, 그렇기에 일반적으로 더 많은 수익을 안겨줄 수 있다.
분석에는 어느 정도 시간이 걸리는가? 이것은 중요한 질문이지만, 답을 내기는 어려운 질문이다.
잠재적 이득은 무엇인가? 이 역시 예측하기 어렵지만, 나는 큰 승리를 목표로 삼곤 했기에 어떤 것이든 20~30퍼센트 정도 가격이 잘못 매겨진 것처럼 보이는 경우 특별한 기회로 여기지 않았다.
아이디어의 우선순위를 정하는 것은 쉬운 일이 아니다. 이 단계에서는 결정을 내리는 데 충분한 정보를 확보할 수 없기 때문이다. 그래서 1시간의 빠른 초기 검토가 그토록 유용한 것이다. 1시간의 검토로 우선순위를 정하기 위한 초기 진단에 필요한 정보는 충분히 뽑아낼 수 있다는 뜻이다.
물론 우선순위를 결정하는 핵심 요소는 주가의 움직임이다. 주식은 하락할 때 더욱 흥미로운 매수 대상이 된다.
초기 검토 - 첫 1시간 : 몇 가지 질문에 대한 빠른 검토
나는 어떤 경우든 연구 조사에 들어가면 한 가지 중요한 요소인 유동성부터 확인한다. 주식의 시가총액과 일평균 거래량을 보는 것이다. 주식의 규모가 너무 작거나 너무 비유동적이면 세상에서 가장 좋은 아이디어라도 아무런 쓸모가 없다.
유동성 측면에서 확신을 얻고 나면 다음과 같은 체크리스트에 대한 점검을 실행한다.
주가 차트
최근에 그리고 장기적으로 주가의 궤적은 어떠한가? 주가가 급락한 주식인가, 아니면 꾸준히 상승한 주식인가? 가격 추세에 주식에 대한 모종의 메시지가 담기며, 그것이 주식에 대한 시장의 정서를 알려준다. 시장의 정서는 주식이 저렴하거나 비싼 이유를 이해하는 데 중요하다.
가치 평가 스크리닝
향후 배율은 어떠해 보이는가? 시작점의 가치 평가가 높은 경우 시간이 지나고 이익이 증가하면 가치 평가가 하락할 것 같은가? 오늘 저렴하지 않은 주식이 충분히 빠르게 성장하거나 충분한 현금을 창출한다면 2년 후에는 저렴해질 수 ...