투자 정성 데이터로 엣지 찾아보기_피드백 대반영

1️⃣ RNA 치료제는 무엇인가 우리 몸에서 단백질이 만들어지는 과정은 이렇게 됩니다. DNA → mRNA → 단백질 → 질병 발생 RNA 치료제는 이 과정에서 mRNA 단계에서 문제를 해결하는 약입니다. 예를 들면 문제가 되는 단백질을 아예 못 만들게 막거나 부족한 단백질을 RNA로 대신 만들어 주는 것입니다. 그래서 RNA 치료제는 흔히 👉 “유전자 스위치를 끄거나 켜는 약” 2️⃣ RNA 치료제가 어려운 이유 RNA는 몸에서 매우 약한 물질입니다. 문제는 3가지입니다. 1️⃣ 혈액에서 바로 분해 2️⃣ 면역 시스템이 공격 3️⃣ 세포 안으로 들어가기 어려움 그래서 RNA 치료제 산업에서는 이런 말이 있습니다. RNA 약에서 성공의 70~80%는 delivery(전달 기술)가 결정한다 즉 RNA를 만드는 것보다 “어떻게 세포까지 보내느냐”가 더 중요합니다. 3️⃣ RNA 치료제 산업 구조 RNA 치료제 산업은 크게 3개의 영역으로 나뉩니다. ① RNA 플랫폼 (어떤 RNA를 만들 것인가) ② ...

바이오 투자보고서를 AI와 함께 공부하기 상승 곡선의 시작점, 유전자 치료제 26.03.09일 하나증권 1. 왜 지금 유전자 치료제인가 1-1. 빅파마의 자본 배분 방향이 바뀌고 있다 보고서는 2025년 이전까지는 빅파마의 주요 파트너십에서 유전자 치료제가 두드러지지 않았지만, 2Q25부터 Lilly, GSK, AbbVie, AstraZeneca 등을 중심으로 유전자 치료제 및 관련 전달체, in vivo 세포치료 기술에 대한 딜 비중이 급증했다고 봅니다. 1Q25에는 전체 30건 중 관련 딜이 1건 수준이었지만, 2Q25부터는 분기별 딜 중 약 18% 수준까지 올라왔고 이후에도 약 10% 내외가 이어졌다고 정리합니다. rationale 바이오 섹터에서 빅파마의 딜 방향은 가장 실전적인 선행지표입니다. 왜냐하면 빅파마는 임상 성공 확률, 시장 크기, 상업화 가능성, 제조와 규제 현실성 을 모두 검토한 뒤 자본을 넣기 때문입니다. 즉 보고서의 첫 번째 논리는: “산업의 다음 중심축은 기술 자체보다, 돈 많은 수요자의 행동으로 먼저 확인된다.” 입니다. 그리고 그 행동이 이미 나타나고 있다는 것이죠. 2. 왜 하필 Lilly가 중요하게 보이는가 보고서는 여러 빅파마 중에서도 Lilly를 가장 중요한 시그널로 봅니다. Lilly는 2025년 연매출 625억 달러, 전년 대비 45% 성장, 순이익도 큰 폭으로 증가했고, Tirzepatide는 미국 기준 2036년까지 독점권이 보장되는 매우 강한 자산이라고 설명합니다. 그럼에도 Lilly는 2025년 2월 올릭스와의 계약, 2025년 5월 알지노믹스와의 계약, 2026년 1월 Seamless Therapeutics와의 계약, 2026년 2월 Orna Therapeutics 인수 등으로 유전자 치료제 관련 포트폴리오를 계속 넓히고 있다고 제시합니다. -보고서 기준 2025년 1월부터 2026년 3월 초까지 Lilly의 관련 계약은 총 11건입니다. rationale 이 부분의 함의는 꽤 큽니다. Lilly는 지금 굳이 리스크 높은 차세대 modality에 무리해서 베팅하지 않아도 되는 회사입니다. 이미 GLP-1 계열에서 가장 많은 현금을 벌고 있기 때문입니다. 그런데도 유전자 치료제에 계속 돈을 넣는다는 것은, 현재 돈을 버는 플랫폼(GLP-1)만으로는 미래를 다 설명할 수 없다고 보고, 다음 대형 시장을 미리 선점하려는 의사결정을 하고 있다는 뜻입니다. 즉 보고서가 Lilly를 중요하게 보는 이유는 단순한 “유명 회사라서”가 아니라, 지금 가장 잘 나가는 승자가, 다음 게임의 룰이 바뀔 가능성에 베팅하고 있다” 는 점 때문입니다. 3. 왜 GLP-1 이후의 대안으로 유전자 치료제를 보나 비만 치료제 시장에서 펩타이드 계열의 기술이전 난이도가 높아지고 있다고 봅니다. 2025년 비만·당뇨 관련 R&D 파트너십 건수는 전년보다 줄었고, 특히 GLP-1/GIP 타깃 관련 건수도 감소했다고 설명합니다. 이미 2023~2024년에 빅파마들이 유망 자산을 상당 부분 확보했고, 위고비·젭바운드의 폭발적 성장 이후 플레이어만 늘어난 상황이라서, 이제는 단순한 “또 다른 GLP-1”만으로는 차별화가 어려워졌다는 시각입니다. rationale 이 논리는 투자적으로 매우 중요합니다. 시장은 보통 어떤 테마가 커질 때 초기에는 “좋은 자산이 희소”해서 딜이 많이 붙고, 중기에는 “후발주자가 몰리며 과밀화”되고, 후기에는 “기술적으로 조금 나은 정도로는 거래가 안 되는” 상태가 됩니다. 보고서는 지금 GLP-1 계열이 바로 그 단계에 들어갔다고 보는 겁니다. 그래서 다음 주도 기술은 기존 펩타이드를 조금 개선한 버전이 아니라, 효능 프로파일이나 투약 주기, 부작용 구조 자체를 바꿀 수 있는 완전히 다른 modality 여야 한다고 보는 것이고, 그 대안으로 유전자 치료제를 제시합니다. 4. 유전자 치료제가 구조적으로 왜 매력적인가 유전자 치료제의 가장 큰 강점으로 기존 약물이 공략하지 못한 target에 접근할 수 있다는 점을 듭니다. 저분자화합물과 항체는 인간 유전자의 약 0.05%만 타깃할 수 있는 반면, 유전자 치료제는 이른바 undruggable target을 공략할 수 있다고 설명합니다. 또한 작동 원리에 따라 특정 target의 발현을 억제하거나, 반대로 필요한 단백질 발현을 유도하는 등 접근 방식이 넓다고 정리합니다. rationale 이건 단순히 “신기술”의 문제가 아니라 시장 확장성의 문제입니다. 기존 제약산업은 본질적으로 잡을 수 있는 target이 제한적이었고, 그래서 같은 target 안에서 약효 경쟁을 하는 구조가 많았습니다. 반면 유전자 치료제는 질병 원인에 더 가까운 단계에서 개입할 수 있기 때문에, 기존 약이 없던 질환을 타깃할 수도 있고, 기존 약보다 투약 빈도를 대폭 줄일 수도 있고, 희귀질환에서 일반질환으로 적응증을 넓힐 수도 있습니다. 즉 보고서의 핵심은: 유전자 치료제는 “새로운 약 하나”가 아니라, 치료 가능한 질병 지도를 다시 넓히는 기술” 이라는 데 있습니다. 5. 왜 희귀질환에서 일반질환으로 넘어가는 것이 중요한가 유전자 치료제가 원래 희귀질환 중심으로 발전해 왔지만, 최근에는 고지혈증, 동맥경화, 고혈압, 비만, 당뇨 같은 일반질환으로 적응증이 넓어지고 있다는 점을 매우 중요하게 봅니다. 미국에서 희귀질환은 20만 명 미만 환자로 정의되지만, 심혈관계 질환은 미국 인구 기준 사망위험 환자만 해도 80만 명이 넘는 수준이라고 설명합니다. 또 기존 고지혈증 약물이 1일 1회 복용이라면, RNA 기반 치료제 Leqvio는 6개월마다 투약하는 식으로 투약주기 장점도 제시합니다. rationale 이 대목이 사실 보고서의 가장 중요한 숫자 논리입니다. 희귀질환에서 일반질환으로 넘어간다는 건 단순한 적응증 추가가 아닙니다. 환자 수가 수천 명 → 수십만 명, 수백만 명으로 커지고, 매출 풀(pool)이 전혀 다른 차원으로 ...

밸류에이션, 가격 위치, 시장 심리가 동시에 말한 시장의 구조 2026년 3월 초 글로벌 금융시장에서는 강한 공포 심리가 형성되고 있었다. 변동성 지수는 금융위기 이후 최고 수준까지 상승했고, 투자자 심리는 빠르게 위축됐다. 그러나 시장을 판단할 때 중요한 것은 단기적인 감정이 아니라 데이터다. 2026년 3월 5일 기준 다음 세 가지 지표를 동시에 보면 당시 시장이 어떤 위치에 있었는지 보다 명확하게 이해할 수 있다. 밸류에이션 (PER) 가격 위치 (MDD) 시장 심리 (VKOSPI) 이 세 가지 지표는 공통적으로 “Buy the Dip” 가능성을 시사하고 있었다. 1. 밸류에이션: 역사적 저평가 구간 첫 번째 지표는 KOSPI 12개월 선행 PER (12MF PER)이다. PER은 주가가 기업의 미래 이익 대비 얼마나 비싼지 또는 싼지를 보여주는 대표적인 밸류에이션 지표다. 2026년 3월 5일 기준 KOSPI의 선행 PER은 약 8.5배 수준이었다. 이를 역사적 구간과 비교하면 다음과 같다. 14~16배 : 고평가 구간 11~13배 : 평균 수준 9~10배 : 저평가 구간 8~9배 : 역사적 바닥권 즉 당시 시장은 평균 대비 상당히 할인된 가격에서 거래되고 있었다. 기업 가치의 본질은 결국 앞으로 창출할 미래 현금흐름에 달려 있다. 그러나 당시 한국 시장은 이러한 미래 현금흐름을 과도하게 높은 할인율로 평가하고 있었다. 이는 시장이 기업의 실제 ...

최근 일본 정부가 일본은행(BOJ) 금융정책결정회의 위원으로 두 명의 강력한 '비둘기파' 인사를 지명하면서 엔화 매도세가 다시 나타났다고 진단 MUFG(미쓰비시 UFJ 파이낸셜 그룹)의 분석과 아사다 명예교수 지명이 시장에 주는 3가지 시사점 1. '아사다 카드'가 시장에 준 충격 아사다 아키라(浅田彰) 교수는 단순한 비둘기파를 넘어, 이른바 '리플레이션(Reflation)' 정책의 강력한 옹호자. 시장의 해석: BOJ(일본은행)의 독립적인 통화 긴축 행보에 타카이치 내각이 직접적으로 브레이크를 걸겠다는 의지로 풀이 엔화의 반응: 금리 인상 속도가 늦춰질 것이라는 전망에 힘이 실리며, 엔화 매도(Short) 포지션이 다시 강화되는 계기가 되었습니다.> 엔화약세 2. 아시아 환율의 '탈동조화(Decoupling)' 현상 과거에는 '엔화 약세 = 아시아 통화 동반 약세'라는 공식이 강했습니다. 하지만 최근 나타나는 탈동조화는 다음과 같은 이유 3. 향후 관전 포인트 시장은 이제 타카이치 총리와 BOJ 총재 간의 기싸움에 주목하고 있습니다. 정치적 압박: 내각이 계속해서 비둘기파 인사를 요직에 앉힐 경우, BOJ의 금리 인상 타이밍은 계속 뒤로 밀릴 수밖에 없습니다. 외환 시장 영향: 엔화 가치가 계속 떨어지면 일본 수출 기업에는 유리할 수 있으나, 수입 물가 상승으로 인한 일본 내 여론 악화라는 부메랑이 될 수 있습니다. 💡 한 줄 요약 이번 인사는 일본 정부가 '금리 인상 속도 조절'을 공식화한 신호탄이며, 이로 인해 엔화는 타 아시아 통화들과 달리 독자적인 약세 흐름(탈동조화)을 보일 가능성이 커졌습니다.

모건 스탠리- 스탠리 드럭켄밀러(Stan Druckenmiller) 인터뷰 2026.02.28 1. 투자 프로세스와 역발상(Contrarianism) 역발상에 대하여: 그는 단순히 남들과 반대로 하는 '역발상'은 과대평가되었다고 생각합니다. 중요한 것은 남들이 믿지 않을 때 자신만의 강한 확신(Conviction)을 갖는 것입니다. 사례(테바 제약, Teva): 섹시하지 않은 주식이었지만, 수익의 6배에 거래되던 시점에 진입했습니다. 가치 투자자들은 성장 전략을 쓴다며 팔고, 성장 투자자들은 아직 성과가 안 난다며 사지 않을 때 그는 경영진의 변화와 바이오시밀러의 잠재력을 보고 투자했습니다. (현재 주가는 당시의 2배 수준) 전문가 활용: 본인이 모든 분야(특히 바이오텍)의 전문가는 될 수 없음을 인정합니다. 대신 내부에 뛰어난 분석가 팀을 두고 그들의 판단을 신뢰하며 투자 규모를 결정합니다. 2. 소로스에게 배운 가장 큰 교훈: '사이징(Sizing)' 그는 조지 소로스에게서 "맞고 틀리고는 중요하지 않다. 중요한 것은...