AI 인프라 사이클 1.5막 — 자본시장이 새 연료통이 되었을 때

들어가며 이전 글(5/31)에서 저는 "단기 스파이크 → 중기 페이드 → 4분기 본격 랠리"를 가장 정합적인 시나리오로 제시했습니다. 그 핵심은 미국 측 3중 거부권(공화당·펜타곤·이스라엘)이 트럼프의 TACO를 막고 있고, 이란 측 협상 권한자 부재가 단기 해결이 어렵기 때문에, 6월 중하순부터 종말론 시나리오가 우세할 것이라는 판단이었습니다. 그런데 일주일도 채 되지 않아, 구조적 변화가 나타났습니다. 6월 4일, 미 하원이 이란 군사행동 중단 결의안을 통과시켰습니다. 공화당 의원 4명이 민주당에 합류했습니다. 법적으로는 아직입니다. 상원 통과와 대통령 거부권이라는 관문이 남아있으니까요. 하지만 정치적 의미는 완전히 다릅니다. 이것은 트럼프에게 장애물이 아니라 출구를 제공하기 때문입니다. 1. 핵심 가설 수정: 3중 거부권에서 1중 변수로 (1) 공화당: TACO를 막는 벽 → TACO의 명분 트럼프에게 가장 어려운 문제는 "후퇴하면서도 패배처럼 보이지 않는 방법"이었습니다. 공화당 매파의 시선 아래에서 이란과 타협하면 "약한 대통령"이 되기 때문입니다. 하지만 여당 내 의원이 이탈하는 순간, 프레임이 역전됩니다. "나는 이란을 완전히 굴복시키고 있었다. 하지만 급진좌파 민주당과 겁먹은 일부 RINO들이 내 손을 묶었다. 그럼에도 나는 미국 가정의 기름값과 미국 청년들의 생명을 위해 위대한 결정을 내렸다." 패배를 인정하지 않는다. 남을 탓한다. 자기는 승리했다고 선언한다. — 이 세 가지를 동시에 달성할 수 있는 프레임입니다. 하원 결의안은 법적으로는 아직 완성되지 않았지만 트럼프 타코 프레임으로는 완성된 것이나 다름 없습니다. (2) 펜타곤: 보복 논리 → 질서있는 축소 펜타곤의 전쟁 계속 논리는 단순합니다. 미군 사상자에 대한 응징, 해상 봉쇄에 대한 군사적 우위 확보. 하지만 군은 전쟁을 수행할 수는 있어도, 전쟁의 정치적 정당성을 스스로 만들 수는 없습니다. 여당 의원이 이탈하고 의회에서 중단 결의안이 통과하면, 펜타곤이 독자적으로 ...

들어가며 지난 글에서 제시한 방어형 포트폴리오(AI관련주 35% · PDBC 22% · GLD 18% · 현금 10% · 코스닥150선물인버스 15%)를 2026년 2월 27일부터 5월 29일까지 (보수적)개략 추정치(얼추 움직임은 유사한 것 같아 LLM한테 시켜놓고 검토를 안했네요...)로 결과를 제시했습니다. 이번 글에서는 AI관련주를 정확하게 AIQ ETF로 대체하여 그 3개월 성과를 숫자로 정확하게 복기하고, AIQ 비중을 10%p 줄여 거장 워런 버핏의 회사 버크셔해서웨이(BRKB)로 대체했다면 어땠을지 시뮬레이션하며 2026년 말까지 다가오는 시나리오 국면에서 두 포트폴리오가 어떻게 다르게 작동할지 추론해보고자 합니다. 모든 과거 가격은 실제 종가 기준이며, 시나리오 추론은 명백히 추론임에 실제 움직임은 다를 수 있음을 밝혀둡니다. 백테스트 결과 - 결과부터 말씀드리면 성과가 더 좋았습니다. 월말결과 * 해당 포트폴리오 자산군을 직관적으로 섞고 후행적으로 백테스트를 딱 한 번 돌렸다는데서(P해킹 없음) 의미가 있다고 생각합니다. (P해킹 : 통계적으로 유의해 보이는 결과(p-value < 0.05 등)를 만들기 위해, 같은 데이터에 대해 분석 조건·방법·표본을 이리저리 바꿔가며 “원하는 결과”가 나올 때까지 두들기는 행위) 전체 기간 최대낙폭은 달러 기준 -6.18%, 원화 기준 -5.05%였습니다. 두 경우 모두 고점은 2026-03-04, 저점은 2026-03-26으로 일치합니다. 이 시점은 AIQ가 47.21달러로 조정받고 USD/KRW가 1,509원까지 치솟던 구간이었습니다. 자산별 기여도 * 무이자 달러 현금으로 가정(보수적). SGOV·BIL 같은 단기채로 굴렸다면 약 +0.1%p 추가 가능. * 월말 리밸런싱이나 평소 봐뒀던 종목이 충분히 VALUATION이 적정하다 판단되면 개별주 적극 매수기회 - 수익률 개선 가능. 원화 투자자에게 추가로 작동한 변수는 환율이었습니다. 같은 기간 USD/KRW가 약세를 보이면서, 원화 기준 수익률이 달러 기준보다 5%p 가까이 높아졌습니다. 2. "거장의 회사" BRKB를 10% 섞었다면? 여기서 자연스러운 질문이 나옵니다. "AI관련주 35%가 너무 과감한 것 아닌가? 거장 워런 버핏의 회사 BRKB를 일부 섞었다면 어땠을까?" 실제로 BRKB는 BofA의 2026년 3월 스태그플레이션 플레이북에서 "품질·낮은 리스크·가격결정력"의 정석으로 추천된 종목입니다. 그래서 다음과 같이 한 칸을 옮겨봤습니다. 3개월 시뮬레이션 결과 BRKB의 같은 기간(2/27 → 5/29) 종가는 $504.95 → $474.48, 즉 -6.03%였습니다. 이걸 10%p 섞고 AIQ를 10%p 빼면 산술적으로 다음 차분이 발생합니다. * BRKB가 달러 자산이므로 원화 환산 효과는 AIQ와 유사하게 작동합니다. 결과는 분명합니다. 3개월 구간만 놓고 보면 BRKB를 섞는 선택은 달러 기준 4%p, 원화 기준 4.2%p 정도의 기회비용을 ...

지난 글에서 저는 2026년 6월부터 다시 점화되는 미국·이란 갈등이 단기 충격으로 끝나지 않고, 2~3개 분기에 걸친 교착 국면으로 이어질 가능성을 짚었습니다. 오늘은 그 후속편으로, "그렇다면 이 위기 구간을 실제 자산으로 어떻게 건너갈 것인가"라는 실전 질문에 답해 보려 합니다. 이번 글의 키워드는 두 가지입니다. 하나는 자산 보존, 다른 하나는 놓치지 않기입니다. 전쟁이 길어져도 무너지지 않고, 동시에 위기가 비켜가며 AI 랠리가 재개될 때 완전히 소외되지도 않는 — 그 사이의 균형점을 찾아보겠습니다. 우리가 막으려는 세 가지 충격 먼저 이 포트폴리오가 무엇을 방어하려는지부터 분명히 해야 합니다. 전쟁 교착 국면의 위협은 세 가지가 겹쳐서 옵니다. 유가 상승: 호르무즈 해협 리스크가 상존하는 한 유가는 구조적으로 위쪽 압력을 받습니다. 금리 상승: 유가발 인플레이션이 다시 자극되면 금리 인하 기대가 후퇴하고 시중금리가 올라갑니다. 성장주 디레이팅: 금리가 오르면 밸류에이션이 높은 코스닥 성장주가 가장 먼저, 가장 깊게 흔들립니다. 이번 포트폴리오의 목표는 "강세장에서 가장 많이 버는 것"이 아닙니다. 이 세 충격을 흡수하면서 자산을 지키되, AI라는 구조적 성장의 끈은 놓지 않는 것입니다. 다섯 개의 자산, 다섯 개의 역할 이 포트폴리오의 묘미는 다섯 자산이 서로 다른 국면을 나눠 맡는다는 데 있습니다. AI관련 주 (35%): 이 포트폴리오에서 유일하게 '돈을 버는 엔진'입니다. AI 랠리를 놓치지 않게 해주는 핵심입니다. 본인이 선별한 개별주나 ETF(예: AIQ, QTUM, ALAI, CNEQ 등)로 노출시킵니다. PDBC (22%): 유가·인플레이션 상승의 1차 방어선입니다. 전쟁 교착으로 에너지 가격이 오를 때 가장 직접적으로 수익을 냅니다. GLD (18%): 위기 후반의 안전자산이자 원화 약세(달러 강세) 헤지입니다. 유가 급등 초기에는 현금 확보용 청산 압력으로 일시 눌릴 수 있지만, PDBC가 상쇄해줄 수 있습니다. 그리고 금리 정점·안전자산 선호가 강해지는 후반에 빛을 발합니다. 뒤에서 더 ...

결론부터 말씀드리면 이스라엘의 핵무기와 이란의 핵무기는 현실정치상 안정적으로 양립하기 극히 어렵습니다. 근거는 세 가지 층위로 구성됩니다. 첫째, 이스라엘의 안보 교리(베긴 독트린)가 적대국의 핵보유를 원천 차단하는 것을 국가 전략의 핵심으로 삼고 있고, 1981년 이라크부터 2025년 이란까지 일관되게 적용되어 왔습니다. 둘째, INSS의 2026년 보고서가 "농축 인프라의 완전하고 비가역적인 해체"를 전쟁 종결의 전제조건으로 명시했듯, 이스라엘은 이란이 어떤 형태로든 무기급 핵능력을 보유하는 결과를 수용할 의사가 없습니다. 셋째, 설령 양국이 모두 핵무기를 보유하더라도, ...

글의 흐름 이 글은 제가 그동안 견지해 온 "5월말~6월초 종전 및 의미있는 휴전"이라는 지금 시장이 보고 있는 시나리오와, 조지님의 "장기 종말론" 시나리오를 정·반·합 구조로 정리하는 글입니다. 6월초에 대한 기한이 임박하기도 했고 의미있는 대화를 나눴으니 생각을 다시 한 번 정리해둬야 겠지요. 사실 이 글을 쓰기 바로 직전 오늘(2026.05.31.) 새벽까지만 하더라도 트럼프의 6월초 타코 시나리오를 최빈 시나리오로 생각했었는데 생각을 바꿨습니다. 그럼 시작합니다. 정(正) — IRGC 합리성·호르무즈 카드 감가상각·AI 자본사이클 압박이 결국 협상 유인을 만든다. 반(反) — 이란 측 명령권자 부재·미국 측 3중 거부권·우회 인프라의 수학적 한계로 6월 중하순부터 재고 바닥 시점에 브렌트 $120~200 시나리오가 본격화된다. 합(合) — 시간축이 다른 두 진영을 통합하면 "단기 스파이크 → 중기 페이드 → 4분기 본격 랠리"가 가장 정합적이며, 이 시나리오는 트럼프의 11월 중간선거 캘린더와도 정렬됩니다. 1. 정(正) — 스파이크는 자기 한계가 있고, 협상은 결국 옵니다 (1) IRGC는 이념 조직이기 이전에 경제 카르텔입니다 IRGC를 단순한 이념 조직으로만 보면 협상의 가능성이 보이지 않습니다. 하지만 IRGC는 호르무즈 통제·밀수·암시장·건설 카르텔을 통해 이란 경제의 상당 부분을 장악한 경제 행위자이기도 합니다. RFE/RL과 FDD 보고서는 IRGC가 이란 GDP의 상당 부분을 직간접 통제한다고 분석합니다. 봉쇄가 길어질수록 이는 단순한 '민생 압박'이 아니라 'IRGC 자기 재정에 대한 출혈'이 됩니다. 이란학 연구자 다수는 이란 정권이 이념적이면서도 체제 생존(regime survival)을 최우선 합리성으로 둔다고 봅니다. 실제로 2015년 핵합의(JCPOA) 체결, 1988년 이란-이라크 전쟁 정전 수용("독배를 마신다"는 호메이니의 표현) 등은 경제·생존 압박 앞에서 정권이 이념을 굽힌 사례입니다. IRGC가 이스라엘 제거를 천명하는 것은 사실이지만, 그들이 체제 생존 앞에서 보인 행동(이란-이라크전 정전 수용, JCPOA 협상, 직접 전면전 회피)은 이념적 목표는 진심이되, 행동은 종종 계산적이라는 사실입니다.(하지만 문제는 그 계산을 합리적으로 수행할 단일한 주체가 현재는 없을 수 있다는 부분인데 이 부분은 후술하겠습니다.) (2) 미국이 이스라엘을 저지한 선례가 있습니다. AIPAC을 비롯한 친이스라엘 로비, 그리고 복음주의 기독교 우파가 미국 정치에서 상당한 영향력을 행사한다는 점은 정치학에서 널리 다뤄지는 주제입니다. 미어샤이머·월트의 『The Israel Lobby』(2007)가 대표적이며, 복음주의 시오니즘이 공화당 기반의 중요한 축이라는 분석도 일반적입니다. 그러나 유대계 미국인 및 로비세력은 정치적으로 다양하며, 다수는 민주당 성향이고 이스라엘 정책에 대해서도 내부 의견이 갈립니다(예: J Street vs AIPAC). J Street도 "이스라엘이 이란과 전쟁하면 이스라엘 편에 서겠다"는 원칙 자체는 분명히 합니다. 즉 반대가 아니라 "방법론의 차이"입니다. AIPAC이 "군사 행동을 환영하고 미국도 동참하라"고 한다면, J Street는 "자위권은 인정하지만 확전을 우려하고 외교로 돌아가야 한다"는 쪽입니다. 그래서 친이스라엘 보수 진영은 J Street의 이런 미온적 태도를 "사실상 이스라엘 등 돌리기"라고 강하게 비난하기도 했습니다. 따라서 이스라엘의 로비 때문에 무조건적으로 미국이 대이란 강경책을 고수해야 한다는 말은 반절만 맞을 수 있습니다. 역사적으로도 백악관이 이스라엘을 저지한 선례가 있습니다. 아이젠하워는 1956년 수에즈 위기 때 이스라엘에 철군을 압박해 관철시켰고, 레이건은 1981~82년 무기 인도 보류, 오바마는 2016년 UN 안보리 정착촌 결의안에서 거부권을 행사하지 않았습니다. 영향력은 크지만 "저지 불가능"하지는 않습니다. 이 "저지 가능" 명제는 이란 국면에서 실시간으로 입증되는 중입니다. 트럼프는 2025년 4월 이스라엘의 합동 타격 요청을 무산시키고, 6월에는 테헤란 보복을 레이더 시설 타격 수준으로 축소시켰으며, 2026년 5월엔 이스라엘을 배제한 채 미·이란 합의를 추진 중입니다. 1956·1981·2016년에 이은 네 번째 저지 사례인 셈입니다. 다만 그 방식은 확전 카드를 거부하면서도 "우라늄 완전 제거 없인 합의 없다"는 안보 보증을 병행하는 "압박 + 안심" 혼합형이라, 종전 시나리오엔 우호적이되 "저지 가능 ≠ 저지 자동"이라는 단서를 남깁니다. (3) 호르무즈 카드는 시간이 지날수록 가치가 깎입니다 호르무즈는 우회 인프라가 완성되기 전 정점을 찍고 감가상각되는 자산입니다. 합리적 행위자라면 카드 가치가 최고일 때 현금화하려 합니다. 사우디 East-West Pipeline: 명목 용량 5 mb/d, 비상시 최대 7 mb/d UAE Habshan-Fujairah: 명목 1.5 mb/d, 비상시 최대 1.8 mb/d 이집트 SUMED: 약 2.5 mb/d 다만 솔직히 짚고 넘어가야 할 부분이 있습니다. 위 명목 용량을 단순 합산하면 약 11 mb/d처럼 보이지만, 브루킹스(5/24) 기준 "잃어버린 물량의 영구 대체 가능분"은 약 ...