이제야 좀 이해되는 "쌀 때 사서 비쌀 때 팔자"

처음 작성 시점: 2025-11-19 경질자산 VS 금융자산 실물자산은 연필, 의자 등 모든 물건을 뜻한다면 경질자산은 인플레이션 헤지(Hedge) 기능이 있는 실물자산으로 주식, 채권, 현금 등의 금융자산과 대비되는 개념이다. 부동산(Real Estate): 토지, 주택, 아파트, 상업용 건물 등 원자재(Commodities): 귀금속, 에너지, 농산물 경질자산은 왜 인플레이션 헷지 수단인가 인플레이션은 모든 비용의 상승이다. 기업은 물건을 만들기 위해 더 많은 비용을 지불해야 한다. 원자재 비용 인건비 운송비 (연료) 임대료 물건 생산에 비용이 드니 물건 값을 올려야 하고 소비자는 물건을 사기 위해 더 많은 돈을 지불해야 한다. 그러다 수요는 줄어들고 생산도 감소하면 그게 경기침체다. 위 비용 항목 중에 인건비를 제외하면 모두 경질자산에 해당하니 인플레이션 헷지가 되는것이다. 프롤로지스 프롤로지스($PLD) 는 물류창고 운영 회사로 좋은 입지를 미리 선점해 물류 창고를 건설하고 임대를 주는 사업구조이다. 인플레이션이 발생하면 올라간 인건비, 운영비 충당을 위해 임대료를 인상해 이익이 증가하는 구조이다. 그런데 인플레이션은 모든 비용의 증가고 수요가 줄어드는데 어떻게 임대료를 올릴수 있을까? 이유는 창고 임대료는 나이키, 아마존 같은 회사 입장에서 적은 비중의 비용이기 때문이다. 위에 나열한 비용의 종류 중에 운송비는 ...

처음 작성한 시점: 2025-12-28 현재 포트폴리오 구성이 미장이 50% 국장이 30% 달러가 20% 이다. 배당 분리 과세 시행과 국내시장 복귀계좌(RIA)도입으로 국장 비중을 좀 늘리는 것이 좋을 것 같은데 딱히 살 게 안 보이는 것이 문제다. 보유 중인 국장 종목을 추가 매수하기에는 싼 구간은 아니어서 망설여지고, 반도체니 조선이니 주봉을 보면 이미 많이 오른 상황이라 보유자의 영역에서 편히 있고 싶은 내 입장에서는 좀 꺼려졌다. 내가 찾으려고 하는 종목은 아래의 조건들을 충족해야 한다. - 배당성향이 증가하는 기업(분리 과세 적용 조건) - 순이익 흑자인 기업 - 혹시나 주가가 떨어져도 1년 이상 보유할 만한 기업(RIA 계좌 혜택 조건) - 너무 비싸지 않은 기업 - 업황이 나쁘지 않은 기업 - KT&G, SK텔레콤 등 전통 배당주는 노잼이라 제외 그래서 3분기에 배당으로 재미좀 봤던 SNT홀딩스를 먼저 고려했는데, 전력 섹터 SNT에너지, 방위 섹터 SNT다이내믹스를 소유하고 있는 업황도 좋은 지주회사이나 교환사채 발행 이슈로 제외했다. 그 다음으로는 만년 저평가주 현대차를 생각했는데 좀 찾아보니 둘 다 주주환원에 친화적인 기업이지만 자회사인 기아가 아래의 요소로 더 낫다고 판단이 들었다. 시가총액이 더 작음(같은 금액 투자해도 배당·자사주 소각 효과가 더 크다) 영업이익률이 더 높음 현대차는 로보틱스, UAM 등 다른 산업이 좀 엮어 있으나 기아는 자동차 하나로 심플함 그러나 현대차의 연구 성과는 공유 함 ...

처음 작성한 시점: 2025-05-09 같은 산업, 다른 실적 최근 지켜보고있는 두 회사의 2025년 1분기 실적이 나왔는데 같은 선박 제조 영역의 매출 변화가 서로 반대로 나왔다. 같은 산업인데 왜 매출 추이가 서로 다른지 흥미로워 조사해 보았다. 미국의 상업용 조선업은 박살났지만, 군용 조선업은 효율은 떨어져도 세계 최강 해군력을 유지하기 위해 여전히 유지되고 있다. 그 대표적인 회사가 헌팅턴 잉걸스 인더스트리즈($HII)와 제너럴 다이내믹스($GD)이다. 디테일을 보면 같은 산업이 아니었다 GD는 Virginia급 공격형 핵잠수함, Columbia급 전략핵잠수함 등 여러 종류의 잠수함과 여러 종류의 구축함을 제조한다. 이는 서로 공유할 수 있는 인력과 부품이 있어 생산 리스크 분산형 구조가 구축되어 있다고 할 수 있다. 한쪽 잠수함에 공급에 차질이 생기면, 조립 인력을 다른 잠수함에 배치하는 등의 유연한 생산 작업이 어느 정도 가능하기 때문이다. 반면, HII가 제조하는 대형 항공모함은 비싸지만 모듈화/반복 생산성도 낮고 건조 주기도 최소 5년 정도로 매우 큰 프로젝트이기 때문에 동시에 병렬로 진행하기 힘든 규모라 단일 프로젝트 지연이 전체 실적에 큰 타격을 준다. 공급망과 재고 관리의 중요성 공급망은 제품이나 서비스가 최종 소비자에게 전달되기까지의 모든 과정을 말하는데, 원재료의 조달, 제조, 운송, 유통, 보관, 납품 등이 모두 포함되고 넓게는 인력도 공급망 자원이라고 할 수 있다. 군함을 만들기 위해서는 철강, 전자부품, 엔진, 복합소재 등 다양한 자재가 필요하기 때문에 수많은 외부 공급업체, 하청업체, 시스템 통합 계약자들이 연관되어 있다. 코로나 시기에 다수의 중국과 동남아의 부품 납품 지연으로 생산 차질을 겪었지만, 문제는 해당 납품사들에게 현지 봉쇄령에 걸렸다는 이유로 불가항력 조항에 해당하여 위약금도 배상 의무가 없어 손실을 그대로 두 회사가 떠안아야 하는 경우가 많았다. 군수 산업 특성상 공급처를 즉시 다른 회사로 바꾸지도 못하기에 납품 지연을 피할수 없는 현상이었다. 2023년 HII의 항공모함 건조 중 하청업체 레이시온(RTX Corporation)의 전자전 시스템 부품 납품 지연으로 일정이 3개월 이상 연기된 적이 있다. 한 번에 한 개의 큰 프로젝트를 수행하는 HII는 전체 생산이 늦춰질...

2025-12-23에 처음 작성 했던 글 옮김 넥스트디케이드($NEXT)는 벤처글로벌처럼 LNG 수출 터미널 운영 회사로, 현재 운영 중인 터미널은 없고 아직 건설 중인, 매출이 없는 회사다. 한화그룹은 한화임팩트(구 한화종합화학)가 2018년에 설립한 미국 지주회사 HGC Next Inv LLC를 통해 넥스트디케이드에 투자했는데, 최근 한화에어로스페이스가 꾸준히 장내 매수로 지분을 확보한 것을 알 수 있다. 사실 이미 계획된 매수였다 의외로 2024년 6월 한화에어로스페이스 투자 설명서에 이미 넥스트디케이드 지분 취득 계획이 명시되어 있었다. 그러나 실제 매수는 2025년 하반기에 진행되었는데, 리오그란데 LNG 프로젝트의 트레인 4, 5호의 FID여부와 자금 조달 일정이 불확실하니 좀 지켜보다가 FID가 확정된 후 비교적 저가 구간에서 장내 매수로 지분을 늘린 것으로 보인다. 근데 왜 LNG 터미널 회사에 투자 할까 한화그룹의 핵심 사업 분야인 방산과 조선을 보면, 호주의 조선사 오스탈, 싱가포르의 해양 구조물 제조사 다이나맥, 미국의...

2025-11-07에 처음 썼던 글임 2027년 정도 되면 미국, 카타르, 호주등에서 건설중인 신규 LNG 수출 터미널이 대거 가동될 예정이다. 현재는 유럽이 러시아산 천연가스 대신 미국의 LNG를 구매해주고 있어 공급과 수요가 나름 균형이 맞지만 공급이 지금 보다 30%가 증가 하면 어떻게 될까? AI 붐은 수출 터미널에게 호재일까 미국이든 중동이든 AI 기술 개발을 위해 데이터 센터를 엄청 나게 증설 하겠다 하는데 이렇게 되면 전기 수요가 증가 할수 밖에 없고 이는 천연가스 발전소의 가스 수요를 증가 시키기 때문에 수출하기위해 액화시켜야 할 LNG 물량이 줄어들수 밖에 없다. 때문에 LNG 공급 과잉 우려가 다소 완화 되지만 미국 내 천연가스 가격인 헨리 허브 시장 가격이 상승 압력을 받게 된다. 즉, 수출 판매가(글로벌 LNG 가격)는 방어되지만, 원재료비(미국 가스 가격)는 상승하게된다. 미드스트림 중 미국내 파이프라인 인프라 운영회사에게는 호재 겠지만 LNG 수출 터미널 회사입장에서는 호재가 아닐수도 있어보인다. 물론 수출 터미널 수요처인 아시아나 유럽에서 AI 데이터 센터 건설로 가스 수요가 증가하면 명백히 호재이지만 현재 AI용 데이터센터는 대부분 미국에서 건설중이다. 살짝 불안한 아시아의 LNG 수요 유럽은 ...