
가격은 그 자체로 투자의 행동에 영향을 미친다.
떨어지는 주가는 불확실성과 우려를 낳고
오르는 주가는 확신과 자신감을 가져다 준다.
이런 경향을 이해하는 것이
투자에 있어 정말 중요한 부분이다.
훌륭한 투자자는 이런 경향에 스스로 저항해야 한다.
PART 1
전설적 투자자의 원칙과 실천
chapter 1. 좋은 기업, 나쁜 기업을 구별하는 법
성장하는 데 많은 돈이 필요하지 않은 기업은 특히 매력적이다.
우리는 바보라도 경영할 수 있는 사업에 투자해야 한다. 언젠가 바보가 경영자가 될지도 모르기 때문이다. - 워런 버핏-
우월한 기업은 깊고 영구적인 '해자'를 가지고 있다.
경쟁적 파괴(competitive destruction)의 힘
이 기업은 10년 뒤 어떻게 되어 있을까?
어떤 기업이 자립할 수 있는가? "주변의 거시적 변수들로부터 상대적으로 독립성을 유지할 수 있느가?"
비즈니스 모델이 이해하기 너무 어렵다면 그런 기업은 기꺼이 스쳐 지나간다.
내가 정말 중요한 특징으로 간주하는 것은 기업이 중기에 걸쳐 현금을 창출할 수 있느냐는 점이다.
평균으로의 회귀는 자본주의의 자명한 이치 가운데 하나라는 점을 기억해야 한다.
기업과 직접 접촉하라.- 많은 준비 과정를 거친후
chapter 2. 좋은 CEO / 나쁜 CEO
신뢰할 수 있는 경영자에게만 투자하라
우리의 투자 결정 절차에서 더욱 중요한 사항 가운데 하나는 내부자들이 자기 회사 주식에 대해 어떤 태도를 취하는지를 지켜보는 것이다.
워런 버핏은 딸과 결혼시키고 싶은 경영자를 고용하거나 그의 기업에 투자하겠다고 말했다.
chapter 3. 이유가 분명할 때만 투자하라.
보유한 모든 주식에는 투자 근거가 분명해야 한다.
피터 린치는 특정 주식을 보유하고 있는 이유를 당신의 10대 아들딸도 이해할 수 있도록 몇 문장으로 요약할 수 있어야 한다.
고 했다. 훌륭한 조언이다. 이것이 투자 근거(investment thesis)다. 여러분은 이 근거를 일정한 간격을 두고 지속적으로 재검토해보아야 한다. 또한 여러분의 투자근거가 특정 주식을 보유하면 왜 좋은지 설명할 수 있다고 해도, 이를 보유하기에 나쁜 주식으로 만들어버리는 일은 없는지, 있다면 어떤 것인지, 즉 반대 근거(antithesis)도 염두에 두고 있어야 한다.
주식을 매수했던 가격은 잊어야 한다.
나는 한번도 내가 보유한 주식의 목표가격을 설정해본 적이 없다. 차라리 목표 가격대(price band)를 설정하는 게 적절하다.
chapter 4. 성공하는 투자자의 기질
독자적으로 생각하는 일과 시장에 귀 기울이는 일이 합쳐질 때 성공적인 투자가 이뤄진다.
주식시장의 또 다른 특징은 우리 스스로를 개별 주식의 주가 움직임으로부터 분리시켜 놓기가 매우 어렵다는 것이다. 모두가 부분적으로는 주가 동향에 민감하다.
우리는 다른 사람들과는 독립적으로 사고해야 한다. 대중이 여러분의 의견과 일치하지 않는다고 해서 여러분이 옳은 것도, 틀린 것도 아니다.
일단 주식을 보유하게 되면 같은 가격에 그 주식을 또 살것인지 스스로에게 물어봐야 한다.
투자자는 어떤 사건이 최근에 일어나지 않았을 경우 그 발생 가능성을 과소평가하고, 최근 일어난 사건과 유사한 일의 발생 가능성은 과대평가한다. 투자자들은 혹독한 계절이 지나고 나면 다음 계절도 역시 혹독할 것이라고 생각하곤 한다. 투자자가 최근 경험에 특히 더 영향을 받는다는 사실은 대단히 중요한 덕목이다.
chapter 5 주식 포트폴리오를 구성하는 법
포트폴리오는 가장 최근 시점에 새롭게 구성된 주식 목록을 반영하고 있어야 한다.
여러분이 보유한 주식보다 50% 싸게 살 수 있는 새로운 주식이 등장했을 때만 보유 주식을 팔아라.
내포트폴리오는 최대한 내가 확신할 수 있을 만한 수준인가?
부담해야 할 위험이 어떤 것인지 알고 있는가?
내 실수에서 배울 것은 없는가(거의 언제나 배울 것이 있다)?
투자는 실수와의 싸움이 전부라 해도 과언이 아니다.
chapter 6. 재무에 대한 평가
기업이 잘 돌아가는지 의구심이 생기거든 현금을 따라가 보라.
현금은 사실(fact)이고 이익은 의견(opinnion)이다. - 알프레드 레퍼포트
chapter7. 투자 위험을 줄이는 방법
빛이 많은 기업은 사업 여건이 나빠질 때 특히 위혐에 노출되기 쉽다.
재무재표를 제대로 이해하지 못한 상태에서 기업에 투자하는 일은 절대 해서는 안 된다. 주식투자를 하다가 최대 손실을 입는 경우는 재무상태표가 나쁜 기업에 투자했을 때다. - 피터 린치
대부분의 펀드 매니저는 잘나갈 주식을 고르는 데는 능란하다. 하지만 홀륭한 포트폴리오 매니저와 그저 그런 부류를 구분짓는 기준은 누가 망해버린 주식을 더 적게 보유하고 있느냐에 있다.
공매도 전문가처럼 생각해보는 것은 포트폴리오 매니저에게 좋은 훈련이 된다.
chapter 8 밸류에이션을 보는 방법
투자자가 가진 몇 안 되는 나침반 가운데 하나는 역사적 밸류에이션이다.
chapter 9. 인수 대상이 될 만한 기업을 골라라.
소문에 근거해 주식을 매수하는 것은 손실로 가는 지름길이다.
chapter 10. 제일 선호하는 주식의 스타일
업황이 회복되는 턴어라운드 주식을 매력적인 밸류에이션에 매수하는 것이 내 투자법의 핵심이다.
chapter 11. 현명하게 사고파는 법
증시에는 멀리건(실수를 만회할 기회)이 얼마든지 있다.
지난 10여 년간 나는 낚시에 심취해왔다. 낚시에 일가견이 있어서가 아니라 주식시장을 잊고 시간을 보내기에 안성마춤이었기 때문이다. 낚시와 주식 거래는 유사하다. 물고기가 미끼를 물면 잡아당겨야 할지 언제 줄을 느슨하게 풀어야 할지를 알아야 한다. 마찬가지로 공격적인 매수 또는 매도 시점은 언제인지, 시장이 마음에 맞는 상태가 될 ...