금통위 메모

#주간 전략 금리 급등으로 출발할 가능성이 높은데, 매수 기회인가? 일단 경기침체 우려가 크게 낮아졌고, 물가 반등에 대한 우려가 시작되는 상황이라는 점에서, 급하게 매수 기회로 삼을 필요는 없음 적정레벨에 대한 기준을 두고 생각 국고채 3년 : 2.5% + 40.6bp = 2.96% 국고채 10년 : 2.96% + 20bp = 3.16% #지난주 시장 미국 고용지표 발표 후 금리 급등. 주간으로 미국 2년 21bp, 미국 10년 12bp 급등 비농업고용이 254k로 100k 넘게 서프라이즈 실업률이 4.1%로 낮아짐 임금상승률도 4% y-y로 예상치 상회 고용지표 발표 이후 11월 50bp 인하 가능성은 거의 삭제됨 다만 12월까지 연내로 보면 여전히 총 50bp 인하 가능성 반영 중 연준의 front-loading 전략을 감안할 때, 고용지표보다 더 우려되는 건 물가 반등 올겨울 라니냐 확률 85%라고 하던데, 라니냐 관련 물가들이 실제로 많이 오르고 있음 중국의 경기부양이 어느정도 단기적인 성과를 보일 가능성이 높다고 생각하는데, 이 또한 원자재 가격의 상승세를 야기할 가능성이 높음 중동의 전쟁으로 국제유가가 상승 중 미국 수익률곡선이 그동안의 스티프닝 흐름을 꺾고 플래트닝 됨 고용지표 서프라이즈, 물가 상승 등으로 연준의 front-loading 전략이 무산될 가능성을 크게 반영

#주간 전략 듀레이션 중립 수준까지 낮출 필요 커브 스티프닝 포지션 확대 필요 크레딧 스프레드 축소 포지션 확대 필요 미국 경제가 여전히 양호한 흐름을 이어갈 수 있는 환경 아직 지표가 크게 꺾이지 않고 양호한 흐름인데, 통화정책의 front-loading 전략이 도움을 주고 있음 중국이 대규모 부양을 시작하면서 글로벌 경기도 나쁘지 않을 것으로 기대 미국 금리는 장단기 스프레드 확대 흐름이 이어질 가능성 높음 한국 금리도 마찬가지라고 생각 미국과 중국이 경기방어에 노력하는 환경으로, 한국 경제도 좀 더 긍정적인 시각으로 볼 필요 다만 이러한 흐름은, 물가가 다시 오름세로 전환되는 순간 빠르게 끝나버릴 수 있음 올겨울 라니냐 확률 85%라고 하던데, 라니냐 관련 물가들이 실제로 많이 오르고 있음 중국의 경기부양이 어느정도 단기적인 성과를 보일 가능성이 높다고 생각하는데, 이 또한 원자재 가격의 상승세를 야기할 가능성이 높음 <라니냐 관련 물가> KB 권희진 연구원님 자료(KB Macro - 미국: 동부 및 걸프연안 파업, 현실화될 경우 지표 노이즈 요인) 마스터카드: 올해 연말 실질 소비 증가율 2.5% 예상. 양호. 비트코인 대규모 cup and handle 만들 가능성 중국의 지준율 인하가 의미하는 게 무엇일까 그거때문인지는 모르겠지만 우리나라 증시도 강세, 원화 강세, 채권은 약세 한국은행이 적절한 타이밍에 중국 보고서를 내줌 [동향분석] 최근(24.8~9월) 중국경제의 동향과 전망 읽어보니 좋은게 하나도 없음. 진짜 경기가 안좋아서 부양책 내놓은듯함 미국 모기지 금리 금리가 하락하는 와중에 모기지 재융자가 늘어나고 있다는 점은 차입자들이 더 낮은 금리에 리파이낸싱을 하고 있다는 의미로, 미국 경제의 소비 여력이 추가적으로 나타날 수 있음을 의미하는 것이라는 의견. 굳… 쿠글러 이사 발언, 신규주택 판매, MBA 모기지 시장 지수, 월가소식, 기업리포트

#주간 전략 연준의 50bp 금리인하로 롱뷰와 숏뷰가 아름답게 만났음. 단기롱, 중장기숏, 단기물롱, 중장기물숏, 그리고 공통적으로 커브 스티프닝 연준의 금리인하 front-loading 전략이다! 롱뷰: 단기적으로 연준의 금리인하가 앞당겨진다 ㄱㄱ 숏뷰: 어쨌든 총 금리인하 폭은 커지지 않을거다. 금리 킹반영해놨으므로 ㅌㅌ 미국 longer-run 기준금리 전망치 2.9% 내가 3m 금리에 주고있는 스프레드 50빕 → 3.4%. 현재 4.672%. 저평가 상태 내가 3m-10y에 주고 있는 스프레드 53빕 → 3.93%. 현재 3.741%. 고평가 상태 밸류에이션 정확도 떨어진다 쳐도 대충 적정~고평가 상태. 저평가라고 쳐도 저평가된 폭은 얼마 안될 것 50bp 금리인하를 front-loading 전략으로 해석하는 관점이 아름다운 점은, 그동안 시장이 왜 기준금리 인하를 그토록 빠르게 선반영했는가에 대해 설명력이 높기 때문 인하 사이클 전체를 미리 선반영했다고 하면 너무 설명력 떨어졌는데 인하 사이클이 front-loading 된다는 것을 선반영했다고 하면 너무나 아름다움 이 지점에서 고민되는 건, 한국 채권시장도 이미 2번 이상의 금리인하를 선반영하고 있다는 점 시장이 맞다면, 한국에서도 front-loading이 일어날 수 있음 물론 한국은행을 보면 그럴 생각이 전-혀 없어 보임 front-loading이 나타날지 안나타날지는 생각보다 별로 안중요함 킹반영했기 때문에 어차피 여기도 단기롱, ...

#주간 전략 한국 시장에서도 금리인하의 프론트-로딩이 나타날 수 있음 금리인하 폭에 대해 인하 사이클 초반에 더 과감하게 추정할 필요 듀레이션은 중립. 이미 프론트-로딩을 반영했다고 보면 합리적인 수준 장단기 스프레드 확대가 더 빠르게 나타날 가능성에 베팅 크레딧 스프레드 축소 가능성이 더 높아짐 #지난주+연휴간 시장 연준의 50bp 금리인하는 정말 의외였음 미시간대 소비자심리지수, 소매판매, 뉴욕주제조업지수, 설비가동률 등 이번주에 발표된 다양한 경기지표들은 양호했음 파월은 심지어 미국의 노동시장이 양호하며, keep it there 하기 위해서 50bp 금리인하를 한다고 언급 연준의 스탠스는 경기 안전망을 넘어 경기에 대한 ...

#주간 전략 9월 주식시장 조정 가능성이 높다는 썰의 다양한 근거들이 나름대로 합리적인 듯 또다시 찾아온 조정장, 어떻게 대응할까? [월가아재 시즌3 - 38편] 기술적 부담감 9/6부터 자사주 Black out 기간 9/10 대선 토론회 9/15 3차 세금 납부 9/18 FOMC 9월말: 10월초부터 유대교 명절 연속으로 시작 - 헤지펀드 물량 청산 가능성 이걸 채권쪽에서 보면, 안전자산 선호가 높아질 수 있는 시기 다만 미국채 10년 금리는 3.71% 수준으로 약간 비싼 편. 3.73% ~ 3.93% 정도가 적정 레인지라고 생각 국고채 10년물 2.987%. 역시 약간 비싼 편. 더 비싸질 가능성이 충분히 높지만, 어쨌든 가격 부담이 공존하는 구간으로, 깊은 롱 포지션을 가져가기보다는, 현재의 롱 포지션을 줄여가는 기회로 활용할 필요… 국고채 밸류에이션 기준금리: 한은은 2.5%에서 중립 수준이라고 언급했음. ...