주간 전략(9/30 ~ 10/4)

#주간 전략 연준의 50bp 금리인하로 롱뷰와 숏뷰가 아름답게 만났음. 단기롱, 중장기숏, 단기물롱, 중장기물숏, 그리고 공통적으로 커브 스티프닝 연준의 금리인하 front-loading 전략이다! 롱뷰: 단기적으로 연준의 금리인하가 앞당겨진다 ㄱㄱ 숏뷰: 어쨌든 총 금리인하 폭은 커지지 않을거다. 금리 킹반영해놨으므로 ㅌㅌ 미국 longer-run 기준금리 전망치 2.9% 내가 3m 금리에 주고있는 스프레드 50빕 → 3.4%. 현재 4.672%. 저평가 상태 내가 3m-10y에 주고 있는 스프레드 53빕 → 3.93%. 현재 3.741%. 고평가 상태 밸류에이션 정확도 떨어진다 쳐도 대충 적정~고평가 상태. 저평가라고 쳐도 저평가된 폭은 얼마 안될 것 50bp 금리인하를 front-loading 전략으로 해석하는 관점이 아름다운 점은, 그동안 시장이 왜 기준금리 인하를 그토록 빠르게 선반영했는가에 대해 설명력이 높기 때문 인하 사이클 전체를 미리 선반영했다고 하면 너무 설명력 떨어졌는데 인하 사이클이 front-loading 된다는 것을 선반영했다고 하면 너무나 아름다움 이 지점에서 고민되는 건, 한국 채권시장도 이미 2번 이상의 금리인하를 선반영하고 있다는 점 시장이 맞다면, 한국에서도 front-loading이 일어날 수 있음 물론 한국은행을 보면 그럴 생각이 전-혀 없어 보임 front-loading이 나타날지 안나타날지는 생각보다 별로 안중요함 킹반영했기 때문에 어차피 여기도 단기롱, ...

#주간 전략 한국 시장에서도 금리인하의 프론트-로딩이 나타날 수 있음 금리인하 폭에 대해 인하 사이클 초반에 더 과감하게 추정할 필요 듀레이션은 중립. 이미 프론트-로딩을 반영했다고 보면 합리적인 수준 장단기 스프레드 확대가 더 빠르게 나타날 가능성에 베팅 크레딧 스프레드 축소 가능성이 더 높아짐 #지난주+연휴간 시장 연준의 50bp 금리인하는 정말 의외였음 미시간대 소비자심리지수, 소매판매, 뉴욕주제조업지수, 설비가동률 등 이번주에 발표된 다양한 경기지표들은 양호했음 파월은 심지어 미국의 노동시장이 양호하며, keep it there 하기 위해서 50bp 금리인하를 한다고 언급 연준의 스탠스는 경기 안전망을 넘어 경기에 대한 ...

#주간 전략 9월 주식시장 조정 가능성이 높다는 썰의 다양한 근거들이 나름대로 합리적인 듯 또다시 찾아온 조정장, 어떻게 대응할까? [월가아재 시즌3 - 38편] 기술적 부담감 9/6부터 자사주 Black out 기간 9/10 대선 토론회 9/15 3차 세금 납부 9/18 FOMC 9월말: 10월초부터 유대교 명절 연속으로 시작 - 헤지펀드 물량 청산 가능성 이걸 채권쪽에서 보면, 안전자산 선호가 높아질 수 있는 시기 다만 미국채 10년 금리는 3.71% 수준으로 약간 비싼 편. 3.73% ~ 3.93% 정도가 적정 레인지라고 생각 국고채 10년물 2.987%. 역시 약간 비싼 편. 더 비싸질 가능성이 충분히 높지만, 어쨌든 가격 부담이 공존하는 구간으로, 깊은 롱 포지션을 가져가기보다는, 현재의 롱 포지션을 줄여가는 기회로 활용할 필요… 국고채 밸류에이션 기준금리: 한은은 2.5%에서 중립 수준이라고 언급했음. ...

#주간 전략 시장금리가 아직도 낮은 수준이라는 생각 유지 경기가 나빠 보인다고 착각하기 쉽지만 생각보다 나쁘지 않을 수 있음에 유의 한은총재: 잠재성장률2.0%보다 높은데 경기 나쁘다고 하지마라 미국: 날씨 영향 돌아오며 고용이 예상보다는 잘나올 가능성? 실업률의 완만한 상승, 고용의 완만한 둔화 정도를 생각하고 있음 이는 연준의 9월 시작 분기1회 수준 금리인하에 부합하는 정도라고 생각 시장은 이미 그 이상을 반영하고 있어서, 금리상승 요인이라고 생각 듀레이션 중립 유지, 커브와 크레딧 시장 대응에 주력 <주식> 미국은 꾸역꾸역 올라가는데, 코스피 코스닥은 맨날 우울모드 주도 섹터랄 것도 딱히 없어 보이고, 그날 그날 오르고 내리는 것은 있지만 지수는 계속 내려가고 있다. 여전히 첫 번째 금리인하 이후 시장이 오히려 안좋을 수 있으니 조심하자는 의견이 와닿음 바이오, 건설, 화장품 섹터에서 제한적인 기회

#주간 전략 잭슨 홀 연설은 그렇게 dovish해 보이지 않음…(내가 이상한가…) 일단 경기 전반에 대한 평가가 나쁘지 않고 물가의 upside risk는 낮아진 가운데, 고용시장의 downside risk가 높아졌으며 물가 때문에 높게 쳐올려놓은 기준금리는 조정을 좀 해주겠다는 정도 시장이 환호성을 지른 문구로 보이는 ‘We will do everything we can to support a strong labor market’도 문장이 거기서 끝이 아니라, as we make further progress toward price stability가 붙어있음… 지금 미국 물가는 CPI 2.92%. Core CPI 3.21%. PCE 2.5%. Core PCE 2.6%임. 2%까지 아직 꽤 남았음 물가를 2%로 착륙시키면서, 고용시장 하방 위험을 막을 수 있는 정도로 기준금리를 인하한다는 얘기지, 고용시장을 위해서 기준금리 인하를 팍팍 해주겠다는 이야기가 아님 개인적으로 이정도는 분기1회 금리인하 정도의 느낌임 9월을 시작으로 분기 1회 정도의 금리인하 예상 시장은 9월, 11월, 12월 연내 3회 인하 가능성을 높게 보는 것 같은데, 약간 거품이 껴있다고 느껴짐 Overall, the economy continues to grow at a solid pace. But the inflation and labor market data show an evolving situation. The upside risks to inflation have diminished. And the downside risks to employment have increased. As we highlighted in our ...