주간 전략(4/14 ~ 4/18): 우리나라에서도 국고채 롱 / IRS pay 포지션 구축 나올까

지난주 금리 전망 범위 미국 10년 4.00% ~ 4.35% 한국 3년 2.50% ~ 2.65% 한국 10년 2.70% ~ 2.85% 이번주 금리 전망 범위 미국 10년 3.80% ~ 4.20% 미국 금리는 향후 부채한도협상 나오고 국채 순발행 늘어나기 전까지 3%대로 진입, 머무를 가능성이 높아보인다. 한국 3년 2.30% ~ 2.55% 한국 10년 2.50% ~ 2.75% 주요 지표 4/10 미국 CPI 전월 2.8%, 컨센 2.6% 2.73% 정도 예상됨 국제유가는 3월에는 거의 안빠졌고 소매판매가 좀 부진했던 점은 감안해줄 필요 그래도 2.7%정도가 아닐까... 주요 전략 듀레이션 롱 유지 은행채, 상위등급 회사채 OW 미국채 10년 금리 하락세 해석 요약: 관세정책 충격적인 수준 맞고 / 스태그플레이션 우려도 있음 / 미국채 수급 상황이 유리하다는 점이 금리하락폭 조금은 더 증폭시켰을 것 수급 상황 유리함 관세 정책은 얼마나 심각한 것인가? KB 김상훈/권희진/박준우 연구원님 자료 관세율 공식 매우 자의적. 정책 불확실성이 높다는 의미로 해석 미국 주식 비중 축소 의견. 25% 상호관세 가정, EPS 10% 이상 하락 가능 한국 GDP는 최대 0.4%p 하락 가능 20조 추경 했을 때 성장률 제고 가능 폭이 최대 0.4%p였음 퍼플렉시티 미국 2025년 GDP는 0.2%p ~ 0.9%p 하락 가능성 골드만삭스 중국은 대미 관세 54% 가정 시 GDP 1.9% 하락 가능성 관세정책 이외에 또다른 경기둔화 우려 요인이 있었나? 고용지표가 예상보다는 안정적이었음 예상대로 파월 의장은 신중한 모습을 보였음 - ...

지난주 금리 전망 범위 미국 10년 4.00% ~ 4.35% 한국 3년 2.50% ~ 2.65% 한국 10년 2.70% ~ 2.85% 이번주 금리 전망 범위 미국 10년 4.00% ~ 4.35% 수급 상황이 예상보다 큰 흐름을 만들어낼 수 있다고 생각. 작년과 시기적으로, 이벤트적으로 유사. 금리인하가 어느정도 이뤄졌고, 최종 기준금리 수준에 대한 기대가 크게 변하기는 어려운 상황이라서 작년만큼의 랠리가 나오기는 어려울 듯 하지만 그래도 박스권에서는 하단에 가깝게 보고, 하단을 뚫을 가능성도 있다는 점을 염두에 두고 있음 한국 3년 2.50% ~ 2.65% 노잼 박스권 구간 한국 10년 2.70% ~ 2.85% 마찬가지. 한국은 지금 방향성보다는 커브/크레딧 전략이 중요한 구간 주요 전략 한국 3/10 스프레드 20bp 수준으로 돌아올 것. 스프레드 확대 시마다 축소 베팅 한국 10/30 스프레드 -20bp 이상으로 역전폭 축소될 것. 30년물 숏 베팅 (짧게) 한국 3/30 스프레드 -5bp 수준이 하단, 역전폭 축소 및 정상화 압력 예상. 30년물 숏 베팅 (짧게) 적당한 경기둔화로는 추경 명분이 약했는데, 산불이 나면서 산불추경 모멘텀이 붙었음 다만 예상은 하는데 언제하는지, 얼마나 ...

지난주 금리 전망 범위 미국 10년 4.00% ~ 4.35% 한국 3년 2.50% ~ 2.65% 한국 10년 2.70% ~ 2.85% 이번주 금리 전망 범위 미국 10년 4.00% ~ 4.35% 한국 3년 2.50% ~ 2.65% 한국 10년 2.70% ~ 2.85% FOMC 리뷰 점도표는 꽤 매파적 4.5%에서 연내 금리동결 의견이 1명에서 4명으로 늘었음 최대 4회, 5회 금리인하를 보던 각 1명이 사라졌음. 최대 금리 인하 뷰가 3번이 되었음 2026년 전망에서도 4.25%가 3명이 생김 전망치는 스태그플레이션 우려 성장률 전망치는 낮추고, 물가 전망치는 높였음 QT 축소 현재 재무부는 부채한도협상이 되기 전까지 국채 순발행을 ...

지난주 금리 전망 범위 미국 10년 4.00% ~ 4.35% 한국 3년 2.50% ~ 2.65% 이번주 금리 전망 범위 미국 10년 4.00% ~ 4.35% 4.20%~4.50%이 박스권으로 보이나, 단기적으로 미국채 발행이 늘어나지 않는 상황이라 수급이 양호하다고 판단 작년 같은 구간, 같은 이슈로 금리가 거의 100bp이 빠졌기 때문에 무시할 수 없는 요인 한국 3년 2.50% ~ 2.65% 한국 10년 2.70% ~ 2.85% 미국 10년 차트는 4.20% ~ 4.50% 정도의 박스를 형성한 모습 move index는 약간 하락 급락 - 반등 - 박스권 흐름으로 이어지는 흐름 중장기 뷰 매크로를 약간 길게 보면 불과 몇달전까지만 해도 '미국의 독주'가 컨셉이었고 유럽/중국 다 망해가는 지역이었음 이와중에 미국은 '생산'의 역할을 가져가겠다고 했고, 미국이 CAPEX를 자국내로 끌어들임 이 CAPEX가 모두 가동되는 순간 미국은 공급과잉이고 외부에서 받아줄 수요가 없어서 침체각이라는 것이 우려였음 트럼프가 등장해서 미국의 생산을 받아줄 수요를 창출하고 있음 유럽이 군사비를 명목으로 재정지출을...

지난주 금리 전망 범위 미국 10년 4.00% ~ 4.35% 한국 3년 2.50% ~ 2.65% 이번주 금리 전망 범위 미국 10년 4.00% ~ 4.35% 한국 3년 2.50% ~ 2.65% 미국 10년 차트는 딱히 기술적 특징이 보이지 않게 됨 미국 move index가 작년 11월 이후 최고치. 채권시장도 변동성 높은 상태임 재무부 TGA 계정에서 유동성이 흘러나오고 있음 재무부가 특별조치로 일시적으로 TGA 잔고를 채워넣었는데, 과거 트렌드와 동일하게 국채 순발행을 못하는 채로 TGA 잔고가 소진되고 있음 아직까지 부채 한도 제한에 걸린 것은 아니고, 대략 6~7월 쯤에 제한에 걸릴 것으로 예상되는데 만약 4월 세금 납부 시즌에 세수가 많이 걷히지 않는다면 5월에도 디폴트가 될 수 있다는 전망이 나오고 있음 특별조치 잔고들이 줄어드는 속도를 보면 대략 합리적 추정 우려되는 점은 TGA 잔고가 급격히 소진된 상태에서 부채한도 협상이 타결되면서 재무부가 국채 발행량을 늘리기 시작한다면 시장 유동성이 빠르게 흡수되며 증시 조정 압력이 높아질 것 채권 관점에서는 TGA 잔고가 급격히 소진된 상태에서 부채한도 협상이 타결되면서 재무부가 국채 발행량을 늘리기 시작한다면 금리 상승 압력이 일시적으로 강하게 나타날 것 트럼프 정부가 연방 지출 삭감을 추진하고 있는 것은 부채한도 인상의 대가를 치르려고 하는 것 부채한도 인상과 의무지출 삭감을 교환하는 방안이 논의되고 있음 미국 외 지역도 난리임 유럽 금리는 ECB 금리인하 영향에도 또 가파르게 상승했음 아직까지 군사비 증액을 위한 지출 확대 및 국채 발행 우려가 금리인하를 압도하고 있음 일본 10년, 30년 금리는 치솟고 있음 특히 일본 30년 ...