옵션 공부 내용 정리 (Gamma exposure.. 등등) feat. 퀀트대디님

숏 들고 있는 사람으로서 슬픈 소식이지만, 재정적자에 대한 다른 해석과 유동성 확대에 대한 의견들도 많이 보이고 있어 한번 정리해봤습니다. ​ ​ 실제로 최근 M2가 사상 최고치를 돌파했다고 합니다 ​ ​ ​ 1. 미국 정책 기조의 변화가 시작됐다. - 소수몽키 ​ ​ - 이미지들만 봐도 얼추 핵심내용들이 잘 들어가 있습니다. ​ ​ ​ 1) 트럼프 정부가 초기엔 재정적자를 줄이고자 했으나 다시그냥 성장확대를 도모하기 시작했다 ​ (+ 머스크도 인정함 : 지출줄이긴 힘들고 생산성 높이자 ) ​ 2) 3-4분기 수입을 높여서 GDP 대비 부채비율을 줄일 수 있고 SLR 완화시 금리는 줄어들 것이다. ​ ​ 3) 정부가 성장확대를 도모하게 되면서 주가가 크게 부양할 수 있다 ​ ​ ​ ​ 2. 미국의 지속적인 성장 - 성상현 부부장님(레오성) ​ ​ 사실 이러한 뷰와...

1. SLR 규제 완화로 인한 감소 (삼프로tv, 이춘광 대표) ​​ ​✅ 핵심 요약 1. SLR 규제 완화 검토 미국 재무부가 SLR(보완적 레버리지 비율) 규제를 5% → 3%로 완화하는 방안을 검토 중이며, 곧 시행될 가능성 있음. 이로 인해 미국 은행들은 1.8조 달러 규모의 국채 매입 여력이 생기며, 이는 일본의 보유 국채(1.1조 달러)보다 큼. 결과적으로 미국 국채 금리는 하락할 가능성이 높아짐. 2. 신용등급 강등 이슈 (무디스 등) 무디스의 미국 신용등급 강등은 시장에 일시적 충격만 줬고, 주가와 변동성 지표(VIX, 스큐지수)도 빠르게 안정세로 돌아옴. 2011년, 2023년 피치와 S&P 강등 사례처럼 시장은 금방 회복되는 경향. 신용평가사들의 영향력은 제한적이라는 시각도 제시됨. 3. 미국 경제 펀더멘털 및 하반기 전망 관세, 소비 둔화, 수입물가 상승 등 부정적 신호는 존재하지만, 경기 침체(Dip)는 크지 않을 것이라는 의견. 생산자물가 -0.4%, 소매판매 감소 등은 일부 우려를 자아냄. 핵심 지표는 PCE(개인소비지출)이며, Fed도 이를 가장 중요하게 여김. 4. 국채금리 및 재정 문제 최근 미국 10년물 금리는 4.4~4.5% 수준으로 다소 높지만, 장기적 흐름에서는 안정적인 수준. 1980년대엔 금리가 18%까지도 올라갔었음. 예산 협상 시기마다 국채금리는 일시적으로 오르고 다시 하락하는 패턴 반복. ...

숏 물린 사람의 숏 재료 점검해보기 .. ​ ​ 숏 재료 점검 ​ Sell in May ​ - 단순한 계절성 ㅎㅎ - 참고용 ​ ​ ​ ​ 2. 채권 금리 상승 ​ ​ 트럼프 정부 10년물 타겟팅에 비상이 걸린 상황 - 트럼프 정부의 목적(제조업 부흥 등 구조적 개편)을 이루기 위해선 금리 수준은 낮아야함 ​ - 최근 10년물 4.5%가 될 때마다 관세 완화 카드 등 조치를 취해 왔음. ​ - 현재 관세 불확실성이 많이 해소된 상황에도 불구하고, 아래 이유 등으로 채권금리가 다시 크게 상승한 상황 ​ ​ ​ 채권 상승 이유 ​ - 시작은 기관의 베이시스 트레이딩 청산으로 추정. 다만 이 때도 금리 급등에도 불구하고 달러가 약해지는 자본 이탈 현상이 발생함. ​ ​ 1) 무디스 미국 신용등급 하락 ​ - 워낙 많은 컨텐츠 있으니.. 설명 생략.. ​ ​ 2) 트럼프 감세안 -> 재정 적자 우려 확대 ​ - 트럼프가 현재 BBB로 감세안 통과를 열심히 밀어붙이고 있음 ​ - 미국 재정구조 관련하여 GDP 대비 부채비율 높지 않다는 의견 있음 / 일본이 훨씬 높다 ​ -> 다만 일본은 부채 대부분을 자본(해외 국채 등)으로 보유하고 있어서 이자 감당이 용이한 상황 ​ -> 미국은 자본비율이 낮고(돈 다 써버림), 이자 비용 수준이 매우 높음 ​ (관련 영상이 있는데 출처가 기억이 잘..) ​ ​ - 공화당 법안의 재정적자 분석 (하나채권 김상훈) ​ - 미국 이자 비용이 미국 국방비 예산/메디케어 예산을 초과함 ​ (이와 관련해서도 출처 영상이 있는데.. 기억이슈) ​ -> 재정 여력이 부족해질 수 있음, 신뢰도 하락 이슈 ​ ​ ​ ​ 3) 줄어들지 않았던 재정지출 (+ DOGE) ​ - 재정적자 줄이기 위해 출시한 DOGE . 계획보다 미달한 재정감축 ​ ​ ​ 4) 경기 침체 분위기 해소 ​ - 상호관세 유예, 중국 상호관세 유예 등으로 관세 불확실성이 크게 해소됨 ​ - 이에 따라 시장도 4/2 이전 2월 수준까지 상승함 -> 웰스이펙트로 인한 경기 호황 분위기 형성 가능 ​ - 관세전쟁으로 인한 침체 공포 대비 성장가능성 회복하면서 채권금리 상방 압력 ​ ​ ​ 5) 위 이유들로 Sell America 트레이딩 재등장 / 금 수요 다시 증가하는 분위기 - 채권 경매 입찰에서 외국인 수요 부진 (최근 메르님 글) ​ - 금리 급등에도 불구하고 달러가 같이 강해지지 못하고 있는 상황 -> 자본 이탈 ​ - 관세 불확실성 해소로 위험 자산에 대한 수요가 크게 증가했다가, 이번주 들어 금 가격이 다시 상승 중 (채권도 믿기 어려운 상황에서 안전자산 수요) ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ 3. 경기 둔화 ​ ​ 소프트데이터는 악화되는 상황 (vs 반대로 하드데이터는 매우견조) ​ - 미시건대 경기지표가 인플레이션, 소비심리 매우 최악인 상황 ​ - 다만 아직까지 고용 탄탄하고, 물가도 떨어지는 상황 ​ ​ ​ 경기 선행지수(Leading Economic Index, LEI) 하락 4월 수치: 99.4, 전월(104) 대비 -1% 감소, 컨센서스(-0.7%)보다 부진. 이는 2023년 3월 이후 최대 하락폭, 팬데믹 당시보다 낮은 수준. 대부분의 구성지표에서 약세, 특히 소비자 기대지수가 계속 비관적으로 악화. 건축허가건수, 제조업 평균 근로시간 등도 마이너스 ...

시장 상황 ​ 1. 고용 발표 이후 금리 급등과 달러 인덱스 ​ 최근 갑작스런 채권금리 급등(Sell America장) 이후로 경제 데이터 계속 안좋게 나오면서 금리 내려가고 있었음 ​ 고용 발표 이후 채권 금리 급등 (2년물 중심으로) ​ 다만, 미중 협상 기대감 -> 위안/대만/원화 급강세 되면서 달러인덱스는 금리 상승만큼 오르지 않음 ​ (정확하게는 제조업 PMI가 48 컨센에 48.7 나온 순간부터 갑자기 금리가 뛰기 시작함) ​ ​ ​ ​ 2. 나스닥 200일 선까지 상승 Sell America 장 끝나고 관세 협상 기대감으로 꾸준히 상승 이어오며 연속 상승함 좋은 고용 지표 발표 이후 침체 없네 분위기로 상승 이어감 금리 인하 기대감이 감소하였음에도 경제 튼튼하게 나온걸 환영한 분위기.. 걸리는 점은 상승과정에서 거래량이 다소 아쉽 + 역사적인 연속 상승으로 인한 부담감 ​ ​ ​ ​ ​ ​ 펀더멘탈 점검 v 유동성 관련 ​ 1. 2분기 QRA 발표 ​ - 차입 규모가 높게 발표되었으나, 비슷한 수준 . 단기채 발행 줄이지 않음 -> 유동성 나쁘지 않을 수 있음 - 세금 시즌 지나고 TGA 잔고 충당됨 / 역레포 바닥/ 지준금 충분 ​ 2. SOFR 금리가 다소 급등한 상황 ​ 3. 부채한도협상이 되고나면 감세 이슈와 더불어 재정적자 심해질 가능성(TGA도 채워야되고, ) ​ ...

1. 미국 경제 구조적 문제 ​ ​ - 미국이 무역적자를 겪는 동안 달러가 전세계로 풀리면 달러가치는 원래 낮아져야 하는데 달러패권과 미국국채덕에 계속 높았음 (트리핀 딜레마) ​ https://blog.naver.com/cswcul/223826133858 ​ - 결국엔 이게 쌓이면서, 강달러로 인해 미국 제조업의 수출경쟁력 약해지고, 내수에서도 해외 제품과 가격경쟁 어렵게됨. (대신 그만큼 금융영향력이 커지는 trade-off) ​ - 추가로, 미국의 빚이 과도하게 쌓여서 이자부담도 심각한 상태에 이름. (유튜브 - 아세안패스 영상들에 세세한 분석들 있음) ​ - 결국, 전세계로 달러를 뿌리면서 통화 강세가 유지되는 것이 영원히 가긴 어렵고, 통화 신뢰도가 하락과 기축통화 지위를 위협받게될 수 있음 ​ ​ ​ 2. 관세를 통해 도모하고자 한 것 - 그동안 환율 조작으로 무역상대국들이 이득을 너무 많이 취했다고 주장하고 있음 (달러가 쎄면 미국에 수출하는 기업들의 마진이 높아지고, 이를 바탕으로 무역흑자를 거두어왔다) (그런데 이것은 미국 혼자 경기가 좋아 금리가 높고, 달러패권 덕분에 누려온 것이기도 함) ​ - 제조업이 어렵게되면서, 미국내에서 물건을 만들지 않게되고, 수입품에 의존하다보니 코로나 같은 사태에서 위기에 봉착함 ​ - 그리고, 바이든 정부 때 찍었던 엄청난 국채양과 코로나 이후로 풀렸던 돈들로 인하여 이자 부담이 심각한 상황 -> 향후 정책을 추진하기 어렵 ​ ​ - 결국 이러한 구조들을 재편하고자 하는 목적도 있다고 볼 수 있음. ​ ​ - 트럼프는 정부는 아래와 같은 목표를 생각함 ​ 1) 제조업 부흥과 공급망 재편 ​ - 강한 관세를 통해 미국 기업의 경쟁력 올리고, 협상 과정에서 해외자본 대규모 유치하겠다 (미국에다 공장 짓고 여기서 만들면서 좋은 일자리 창출도하고 세금도내고해라 안그럼 관세 맞는다) ​ ​ (사실 미국에서 제조업 한다는 것도 당장은 말이 안된다는 의견이 훨씬 설득력 높아보임. 필요한 생필품 제조도 하지 못하고, 제조 기술력 자체가 중국이랑 차이가 많이나고, 단가도 맞출 수없고, 공장짓고 하려면 수년은 걸려야되는 문제.) ​ ​ 2) 무역적자 해소 ​ - 이를 위해 관세를 때리고, 약달러를 만들겠다 (이 부분은 미국의 수입물가도 높이고, 달러 패권과 모순되는 측면이 있어서 이야기많은듯) - 4/2 상호관세 발표 때 상대방이 이득보는 정도를 기준으로 상호관세율을 측정함 ​ ​ 3) 재정적자 감축 : 기업의 감세 하고 싶은데 이를 위해선 재정적자를 좀 줄일 필요 있음. 관세를 통해 ​ - 관세를 통해 세수 걷겠다 - DOGE를 통해 정부의 쓸데없는 지출 줄이겠다 - 10년물 금리를 낮추겠다(미국 재정 이자부담 해소를 위해 꼭 필요한 과정) - 4/2 관세 발표도 4월부터 다가올 리파이낸싱 국채들의 금리를 낮추고자 ...