나스닥 200일선 도착! 시황 고민

1. 미국 경제 구조적 문제 ​ ​ - 미국이 무역적자를 겪는 동안 달러가 전세계로 풀리면 달러가치는 원래 낮아져야 하는데 달러패권과 미국국채덕에 계속 높았음 (트리핀 딜레마) ​ https://blog.naver.com/cswcul/223826133858 ​ - 결국엔 이게 쌓이면서, 강달러로 인해 미국 제조업의 수출경쟁력 약해지고, 내수에서도 해외 제품과 가격경쟁 어렵게됨. (대신 그만큼 금융영향력이 커지는 trade-off) ​ - 추가로, 미국의 빚이 과도하게 쌓여서 이자부담도 심각한 상태에 이름. (유튜브 - 아세안패스 영상들에 세세한 분석들 있음) ​ - 결국, 전세계로 달러를 뿌리면서 통화 강세가 유지되는 것이 영원히 가긴 어렵고, 통화 신뢰도가 하락과 기축통화 지위를 위협받게될 수 있음 ​ ​ ​ 2. 관세를 통해 도모하고자 한 것 - 그동안 환율 조작으로 무역상대국들이 이득을 너무 많이 취했다고 주장하고 있음 (달러가 쎄면 미국에 수출하는 기업들의 마진이 높아지고, 이를 바탕으로 무역흑자를 거두어왔다) (그런데 이것은 미국 혼자 경기가 좋아 금리가 높고, 달러패권 덕분에 누려온 것이기도 함) ​ - 제조업이 어렵게되면서, 미국내에서 물건을 만들지 않게되고, 수입품에 의존하다보니 코로나 같은 사태에서 위기에 봉착함 ​ - 그리고, 바이든 정부 때 찍었던 엄청난 국채양과 코로나 이후로 풀렸던 돈들로 인하여 이자 부담이 심각한 상황 -> 향후 정책을 추진하기 어렵 ​ ​ - 결국 이러한 구조들을 재편하고자 하는 목적도 있다고 볼 수 있음. ​ ​ - 트럼프는 정부는 아래와 같은 목표를 생각함 ​ 1) 제조업 부흥과 공급망 재편 ​ - 강한 관세를 통해 미국 기업의 경쟁력 올리고, 협상 과정에서 해외자본 대규모 유치하겠다 (미국에다 공장 짓고 여기서 만들면서 좋은 일자리 창출도하고 세금도내고해라 안그럼 관세 맞는다) ​ ​ (사실 미국에서 제조업 한다는 것도 당장은 말이 안된다는 의견이 훨씬 설득력 높아보임. 필요한 생필품 제조도 하지 못하고, 제조 기술력 자체가 중국이랑 차이가 많이나고, 단가도 맞출 수없고, 공장짓고 하려면 수년은 걸려야되는 문제.) ​ ​ 2) 무역적자 해소 ​ - 이를 위해 관세를 때리고, 약달러를 만들겠다 (이 부분은 미국의 수입물가도 높이고, 달러 패권과 모순되는 측면이 있어서 이야기많은듯) - 4/2 상호관세 발표 때 상대방이 이득보는 정도를 기준으로 상호관세율을 측정함 ​ ​ 3) 재정적자 감축 : 기업의 감세 하고 싶은데 이를 위해선 재정적자를 좀 줄일 필요 있음. 관세를 통해 ​ - 관세를 통해 세수 걷겠다 - DOGE를 통해 정부의 쓸데없는 지출 줄이겠다 - 10년물 금리를 낮추겠다(미국 재정 이자부담 해소를 위해 꼭 필요한 과정) - 4/2 관세 발표도 4월부터 다가올 리파이낸싱 국채들의 금리를 낮추고자 ...

이전 글에서 채권시장(특히 장기채)의 이상 움직임과 이에 대해 나오고 있는 이야기들 기재했음 ​ ​ 하나채권 김상훈 연구위원님 최근에 나온 영상을 보다가 이전에 코로나때와 비슷했다라는 표현이 있어서 가져와봄 ​ ​ ​코로나때 채권금리와 선물 ​ 2020년 3월 코로나로 인한 급락장의 끝에서, 지수는 등락을 반복하며 저점을 내리고 있었고, 경기 불황에 따른 채권 금리 하락도 지속되고 있을 때 1주일간 갑작스럽게 채권금리가 35bp에서 거의 90bp 이상 올랐던 기록이 있음. ​ 현재 상황 ​ ​ 2020년도 채권 상승에 대한 해석은 ​ ​ 이 때도 결국 시장 급락에 따라 수익이 나는 부분을 실현하면서 증거금 충당(유동성 위기발생), 경기침체가 왔을 때 재정지출 확대가 예상됨에 따른 채권 공급 증가 우려 등이 이번과 같이 언급되었음 ​ ​ ​ 결국 연준의 무제한 채권 매입, 양적완화(QE) 발표로 시장 상승장 시작됨 ​ ​ ​ 코로나 때도 코로나로 인한 경제 타격이 났을때가 아니라 초기 공포심리로 ...

 트럼프가 채권금리를 지켜보고 있었다 발언 뒤 90일 유예카드가 나왔을 정도로 현재 장기물 금리는 트럼프 정권도 매우 주시하고 있는 중요한 이슈임 다만 이번주 아래와같은 이상 움직임 발생함 1. 경기침체 및 물가하락 지표에도 불구하고 장기물 금리만 상승(단기채 금리는 하락) 그동안 경기침체 공포가 있을 때는 금리인하 가능성 상승에 따른 단기채 상승, 물가하방, 성장악화 등을 고려한 장기채 상승이 동반되었음. 이번주 갑작스럽게 관세로 인한 경기침체 공포 속에서 장기물만 5%씩 이틀간 급등하였고, 트럼프가 이에 반응하여 90일 유예를 발표함. 어제 낮은 물가발표로 2년물은 상승하나, 장기물이 계속 상방압력을 받고있음. 2. 달러의 약세와 함께 장기물금리 상승 일반적으로는 장기물 금리와 달러인덱스가 같이 움직이는 경향이 있음 (금리가 높으면 달러수요가 커지니까) 위 움직임(달러하락, 금리상승)은 장기물을 팔고, 달러를 다른 통화로 바꿔서 미국 시장에서 나갔다 라는 의미 실제로 최근 몇달간 엔화는 미국 장기채 금리가 오를땐 약해지고(미일 금리차 확대), 장기채 금리가 내릴땐 강해짐 -> 그러나 어제부턴 장기채 금리와 상관 없이 큰 상승 (엔화 단독 이슈라보기엔 유로화도 크게 상승함) 장기채 금리 상승 원인 지난주 초기 하락 당시에는주식 하락에 대한 증거금 그동안 수익이 났던 자산군(금, 채권)을 팔아 주식에 대한 증거금을 매꾼다, 차익실현이다 이런 이야기였음. 다만, 그 이후에 트럼프도 반응할 정도로 이상한 움직임이 보임 해외 국가 매도 (추측성 이야기들) 중국이 던진다는 이야기 있음 다만, 중국이 채권보유 물량을 줄이는거 처럼 보이나, 기타 국가를...

중국과 전쟁선포 및 나머지국가 90일 연기로 시장 폭등함 ​ ​ ​ ​ 금리인하 가능성 연준이 금리인하를 하기 위해선 물가가 2% 범위로 가까워져가는 방향이여야 하고, 고용이 나빠질수록 인하가능성은 높아짐. ​ ​ 물가 ​ 주거비 비중이 높음 ​ v 최근 연준이 MBS 매도를 통해 주택담보대출이자 매우높게유지 -> 집값하락 -> 임대료 하락 ​ 관세 공포로 최근 유가, 구리 등 에너지, 산업재 가격이 박살남 ​ 다만, 달러인덱스 하락하는 점과, 관세가 물가에 반영되는 점은 단기적인 물가 상승 이슈임. ​ => 단기적으로는 미국 물가가 오를 수 있으나, 오른 물가가 소비를 떨어뜨리고, 기업들의 투자 의지도 꺾을 것이며, 소비 둔화와 주거비 감소, 유가 하락 등을 바라볼 때 기대 인플레는 하방 가능성 ​ ​ 연준이 관세로 인한 물가 영향을 어떻게 볼지를 모르겠으나... 기대인플레를 고정시키고 고용안정을 목적으로 하기 때문에 고용이 나빠지는 신호, 물가 이외 경기가 나빠지는 신호들(PMI지수,등)이 나오면 인하가능함 ​ (+최근 자산 가격 감소로인한 소비 둔화, 인플레 둔화 영향도 있을 수 있음) ​ 다만, 5월 FOMC가 멀었음 (5/7) ​ ​ 이전에 관세 이슈를 완전히 해결 시키는 분위기가 되버리면 어제처럼 시장의 큰 상승 , ...

시장상황 최근 트럼프 관세 발언과 소매판매 지표 악화, GDP Now 악화 부터 시장이 민감하게 침체 걱정을 시작하여 금리와 지수가 함께 빠지고 있었음. ​ ​ 다만, 2-3주간 시장은 계속 빠지는데 유가는 반등이 나오고 관세 염려로 구리 등이 크게 오르면서 스태그플레이션 방향으로 움직이는 거 같다가 4/2 해방의날 이후로 지수, 채권금리, 유가, 은, 구리가 다 박살나면서 온전히 경기침체 방향으로 트레이딩이 이루어짐 ​ 다만, 소프트데이터(심리지수 등)가 안좋은 상황이지 연준이 보겠다 한 하드데이터(고용데이터) 상으론 침체라고 보기는 어려운 상태라 그런지 지난 금요일 파월 풋이 나오지 않고, 중국의 보복관세/ 유럽의 보복관세 / 트럼프의 의지로 인하여 최근 이틀 역사적 하락을 맞이함. (이 땐 전세계 증시가 빠졌음) ​ 연준 입장에서 관세가 언제 갑자기 다시 연기되거나 취소되거나 할지도 모르는데 관세 시행하자마자 금리부터 내리기엔 향후 물가를 자극할 수 있어 불편한 상황일 것으로 예상. 반대로 시장은 트럼프의 관세 의지, 중국의 보복 관세를 보면서 미국과 전세계에 미칠 경기 침체영향을 미리 반영한 것으로 보이고, 관세 정책에 대한 신뢰도가 매우 낮은 것으로 보임. => 트럼프가 예상하는 긍정적 효과보다 경기에 미칠 안좋은 영향, 결국 미국 기업의 실적이 박살날 것이라는 불신이 더 반영된 것으로 보임 (물가 상승과 소비 악화, 해외 부품을 수입하는 미국 제조사들의 부담 등) ​ 일단 트럼프 의도를 생각해보고, 향후 방향을 고민해보고자함 ​ ​ ​ 트럼프 의도와 향후 방향 트럼프는 결국 하드데이터 침체 지표 없이도 자신이 의도했던 것들은 모두 이루고 있는 중으로 보임 ​ - 금리도 낮췄고, 달러 약세도 만들고, 기름 값도 낮춤 ​ (시장 폭락은 각오는했겠지만 이정도까지 떨어지길 바란건지 더떨어져도 될건지는 알 수 없음..) ​ ​ 트럼프의 의도와 앞으로 방향에 있어서 아래 이선엽 이사님 영상 내용이 공감되어 정리해봄 ​ v 정치 불확실성 급등할 때 언제나 시장이 폭락이 왔다 ​ v 과거와 달리 이번에는 트럼프가 의도적으로 정치적 불확실성을 매우 키운 상태 ​ v 4월로 잡은 이유 ​ -> 4월에 역대급 단기채권 만기 예정 -> 롤오버 과정에서 이자 줄일 필요가 있었음 ​ v 관세로 앞으로 뭔가 하려면 이번에 강하게 말해야 앞으로 그것을 조정 및 협상하면서 ...