채권시장의 이상 움직임 - 코로나때와 비교

 트럼프가 채권금리를 지켜보고 있었다 발언 뒤 90일 유예카드가 나왔을 정도로 현재 장기물 금리는 트럼프 정권도 매우 주시하고 있는 중요한 이슈임 다만 이번주 아래와같은 이상 움직임 발생함 1. 경기침체 및 물가하락 지표에도 불구하고 장기물 금리만 상승(단기채 금리는 하락) 그동안 경기침체 공포가 있을 때는 금리인하 가능성 상승에 따른 단기채 상승, 물가하방, 성장악화 등을 고려한 장기채 상승이 동반되었음. 이번주 갑작스럽게 관세로 인한 경기침체 공포 속에서 장기물만 5%씩 이틀간 급등하였고, 트럼프가 이에 반응하여 90일 유예를 발표함. 어제 낮은 물가발표로 2년물은 상승하나, 장기물이 계속 상방압력을 받고있음. 2. 달러의 약세와 함께 장기물금리 상승 일반적으로는 장기물 금리와 달러인덱스가 같이 움직이는 경향이 있음 (금리가 높으면 달러수요가 커지니까) 위 움직임(달러하락, 금리상승)은 장기물을 팔고, 달러를 다른 통화로 바꿔서 미국 시장에서 나갔다 라는 의미 실제로 최근 몇달간 엔화는 미국 장기채 금리가 오를땐 약해지고(미일 금리차 확대), 장기채 금리가 내릴땐 강해짐 -> 그러나 어제부턴 장기채 금리와 상관 없이 큰 상승 (엔화 단독 이슈라보기엔 유로화도 크게 상승함) 장기채 금리 상승 원인 지난주 초기 하락 당시에는주식 하락에 대한 증거금 그동안 수익이 났던 자산군(금, 채권)을 팔아 주식에 대한 증거금을 매꾼다, 차익실현이다 이런 이야기였음. 다만, 그 이후에 트럼프도 반응할 정도로 이상한 움직임이 보임 해외 국가 매도 (추측성 이야기들) 중국이 던진다는 이야기 있음 다만, 중국이 채권보유 물량을 줄이는거 처럼 보이나, 기타 국가를...

중국과 전쟁선포 및 나머지국가 90일 연기로 시장 폭등함 ​ ​ ​ ​ 금리인하 가능성 연준이 금리인하를 하기 위해선 물가가 2% 범위로 가까워져가는 방향이여야 하고, 고용이 나빠질수록 인하가능성은 높아짐. ​ ​ 물가 ​ 주거비 비중이 높음 ​ v 최근 연준이 MBS 매도를 통해 주택담보대출이자 매우높게유지 -> 집값하락 -> 임대료 하락 ​ 관세 공포로 최근 유가, 구리 등 에너지, 산업재 가격이 박살남 ​ 다만, 달러인덱스 하락하는 점과, 관세가 물가에 반영되는 점은 단기적인 물가 상승 이슈임. ​ => 단기적으로는 미국 물가가 오를 수 있으나, 오른 물가가 소비를 떨어뜨리고, 기업들의 투자 의지도 꺾을 것이며, 소비 둔화와 주거비 감소, 유가 하락 등을 바라볼 때 기대 인플레는 하방 가능성 ​ ​ 연준이 관세로 인한 물가 영향을 어떻게 볼지를 모르겠으나... 기대인플레를 고정시키고 고용안정을 목적으로 하기 때문에 고용이 나빠지는 신호, 물가 이외 경기가 나빠지는 신호들(PMI지수,등)이 나오면 인하가능함 ​ (+최근 자산 가격 감소로인한 소비 둔화, 인플레 둔화 영향도 있을 수 있음) ​ 다만, 5월 FOMC가 멀었음 (5/7) ​ ​ 이전에 관세 이슈를 완전히 해결 시키는 분위기가 되버리면 어제처럼 시장의 큰 상승 , ...

시장상황 최근 트럼프 관세 발언과 소매판매 지표 악화, GDP Now 악화 부터 시장이 민감하게 침체 걱정을 시작하여 금리와 지수가 함께 빠지고 있었음. ​ ​ 다만, 2-3주간 시장은 계속 빠지는데 유가는 반등이 나오고 관세 염려로 구리 등이 크게 오르면서 스태그플레이션 방향으로 움직이는 거 같다가 4/2 해방의날 이후로 지수, 채권금리, 유가, 은, 구리가 다 박살나면서 온전히 경기침체 방향으로 트레이딩이 이루어짐 ​ 다만, 소프트데이터(심리지수 등)가 안좋은 상황이지 연준이 보겠다 한 하드데이터(고용데이터) 상으론 침체라고 보기는 어려운 상태라 그런지 지난 금요일 파월 풋이 나오지 않고, 중국의 보복관세/ 유럽의 보복관세 / 트럼프의 의지로 인하여 최근 이틀 역사적 하락을 맞이함. (이 땐 전세계 증시가 빠졌음) ​ 연준 입장에서 관세가 언제 갑자기 다시 연기되거나 취소되거나 할지도 모르는데 관세 시행하자마자 금리부터 내리기엔 향후 물가를 자극할 수 있어 불편한 상황일 것으로 예상. 반대로 시장은 트럼프의 관세 의지, 중국의 보복 관세를 보면서 미국과 전세계에 미칠 경기 침체영향을 미리 반영한 것으로 보이고, 관세 정책에 대한 신뢰도가 매우 낮은 것으로 보임. => 트럼프가 예상하는 긍정적 효과보다 경기에 미칠 안좋은 영향, 결국 미국 기업의 실적이 박살날 것이라는 불신이 더 반영된 것으로 보임 (물가 상승과 소비 악화, 해외 부품을 수입하는 미국 제조사들의 부담 등) ​ 일단 트럼프 의도를 생각해보고, 향후 방향을 고민해보고자함 ​ ​ ​ 트럼프 의도와 향후 방향 트럼프는 결국 하드데이터 침체 지표 없이도 자신이 의도했던 것들은 모두 이루고 있는 중으로 보임 ​ - 금리도 낮췄고, 달러 약세도 만들고, 기름 값도 낮춤 ​ (시장 폭락은 각오는했겠지만 이정도까지 떨어지길 바란건지 더떨어져도 될건지는 알 수 없음..) ​ ​ 트럼프의 의도와 앞으로 방향에 있어서 아래 이선엽 이사님 영상 내용이 공감되어 정리해봄 ​ v 정치 불확실성 급등할 때 언제나 시장이 폭락이 왔다 ​ v 과거와 달리 이번에는 트럼프가 의도적으로 정치적 불확실성을 매우 키운 상태 ​ v 4월로 잡은 이유 ​ -> 4월에 역대급 단기채권 만기 예정 -> 롤오버 과정에서 이자 줄일 필요가 있었음 ​ v 관세로 앞으로 뭔가 하려면 이번에 강하게 말해야 앞으로 그것을 조정 및 협상하면서 ...

시황정리 ​ 소비 급감, 관세 공포로 인한 시장 하락 분위기 계속되고 있고, PCE 발표 이후 경기침체 트레이딩(주가 + 금리 하락)이 다시 강하게 나오는 상황 (= 물가가 높아서 금리인하가 늦어짐에 따라 성장에 제약이 생기고 경기 침체가 올 것이다) ​ ​ (기술적으로도 다시 VIX 20 돌파, 주봉 볼벤 이탈, S&P 200일선 맞고 다시 하방 .. 등 당장은 좋지 않은 상태인듯) ​ ​ ​ 아직 지표 상 침체보다 가격이 선반영하는 것으로 보이긴 하나 앞으로 소프트랜딩이 될 지 하드랜딩(ㄹㅇ침체)이 될 지가 중요한 지점 ​ ​ 일부 반등은 가능할 수 있으나 전고점을 회복하려면 ​ 1) 물가 잡힘 ★★★ -> 돈이 풀리는 방향으로 전환(금리인하, QT 종료) 2) 고용 적정 수준으로 버티기 (당연히 경기침체는 오지 않아야 전고점회복 ㄱㄴ) 3) 관세 확정 + 감세 추진 + 부채한도협상완료 + 은행규제완화 (이건 그래도 예정된 호재들) ​ ​ 위 조건이 다 만족된 이후이지 않을까 싶고, 최소 하반기가 되어야할듯함 ​ ​ ​ 1번이 가장 중요할 텐데 ​ 1-1) 유가를 과연 잡을 수 있는지, ​ * 유가를 과연 잡을 수 있는가 의문에 대한 영상​ (매경월가월부) - 미국 에너지 기업들이 현재도 최고치로 생산중에 있음. - 추가 생산을 위해선 새로운 유정을 파야하는데 이게 꽤 복잡해서 유가 70$ 밑으로는 남는게 없음 - 운영비용도 계속 올라서 유가가 여기서 더 빠지면 생산 높게 유지하기 어려움. => 시황칼럼에서 이야기한 트럼프의 오만함을 경계해야한다는 부분이 '유가' 조절 실패에서 비롯될 수도 있겠다는 생각이 듬 ​ ​ 1-2) 관세로 인한 일시적인 인플레 효과 -> 아직 반영도 안됨, ​ 1-3) 기대인플레 급등한 상태(미시건대) -> 소비자 심리 상태 최악, ​ ​ 오히려 제대로 경기침체를 맞고 물가도 내려가고 금리인하도 시원하게 하고나면 전고점 회복이 쉬울듯.. ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ 단기적인 반등 재료로는 ​ 1. 상호관세 발표 때 트럼프 풋 ​ - 관세율 10-15%는 이미 시장에 반영하고 있으므로 그보다 낮거나, 날짜가 늦춰지거나, 부분적으로 적용되거나, ...

이번주 남은 큰 이슈는 ​ " 일본 금리 결정, FOMC " ​ 둘다 동결이긴 하지만, 어떤 발언이 나올지에 따라 분위기 달라질 가능성 있음. ​ ​ 엔화 최근 엔화 급등이 있었고, 일본도 엔화 급등은 정부 이자 증가로 부담스러워함. https://blog.naver.com/ranto28/223788111880 위 글 마지막 멘트 ​ 실제로 달러/엔 146, 엔원 990원 찍고 5일 연속 엔화 급락중 ​ ​ 반대로 엔화 투기적 포지션은 역대급 규모의 순매수 상태 (15년 중 최고?) (이 정도 큰 포지션이면, 많이 빠지긴 어렵지 않을까 vs 저게 다 순매수인데 당분간 더오르기 어려운거아닐까?) ​ 아래는 이번주 BOJ 프리뷰 - 엔화 급등을 막기위한 BOJ의 발언을 대비하여 엔화 약세 나오는 중? ​ ​ ​ FOMC 동결로 예상되나, 올해 2회 인하/ 3회 인하 보는지 , 경제성장률 전망, 실업률, 인플레이션 전망 발표에 따라 시장이 반응할 가능성 있음. ​ 연준 풋이 나오기 어렵다는 의견 있음 ​ 아래는 애나웡 Preview자료 (김상훈 하나 채권) - 위 전망대로면 실업률 오르고, 성장률 떨어지는데(경기둔화), 물가 오를 수 있어서 금리인하가 어려워진다..??? => 시장에 악재가 될 가능성 ​ - 다만, 희망은 QT 종료를 명확히 해주는 것 !! ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ 악재 1. 큰 반등이 어려울 수 있다는 고수의견 요약 (밸리 AI 플랫폼 - '연쇄창업가'님) ​ ​ 2. PCE 물가가 MoM으로 증가할 것으로 컨센 나오기 시작함. ​ => 물가 상승 염려로 연준 풋을 기대하기 어려운 상황.. ...