시사점 4: 버블 붕괴 트리거는 엔캐리 트레이드 언와인딩에서 가장 먼저 포착될 것으로 추정
2024년 1월~7월 (달러도 횡보하고 엔화 가치가 낮고 차입비용[금리]도 낮기에) 싼 값에 엔화를 빌려 달러 자산으로 변환하는 비율이 급증.
작년 8월부터 달러 가치가 계속 상승함, 일본 금리도 상승하면서 엔화 빌리는 비용이 비싸짐.
차입한 엔캐리 트레이드 수익성이 점점 낮아지자 이를 점점 청산하기 시작하면서 8월~9월 앤캐리 트레이드 언와인딩 폭이 최고치에 도달.
현재는 앤캐리 트레이드가 다시 쌓이고 있는 흐름으로 추정.
1️⃣달러가 너무 강해진다.
2️⃣엔화를 빌리는 비용(금리)가 너무 비싸져서 엔캐리 트레이드 수익성이 악화.
3️⃣달러자산을 팔고 엔화로 복귀하는 흐름.
미국과의 플라자 합의 이후 뒤늦게 물가가 상승하는 일본이 글로벌 통화정책과 디커플링되는 금리인상을 통해 이를 해소.
이 과정에서 미국은 인플레이션으로 부채를 녹이고 반대쪽에서 일본은 미국의 채권을 구입하므로써 경제를 미국에 강하게 종속시켜 일본은 미국과 마치 경제공생체처럼 작동.
상단 그래프: 일본은 미 국채 1조 1,000억 달러를 소유
중국은 7,600억 달러를 소유
그 결과,
BOJ의 추세적 금리인상이 시작되면 경기 침체가 엔화 강세를 동반하며 실현되는 높은 상관관계를 확인.
그래프: (DAOL퀀트 김경훈] 탑다운 전략 참조
2025.01.26
