OXY DCF

Shoe 산업 설정 손익계산서상 R&D 계정이 있지만, 매출의 5% 미만이므로 따로 자본화는 하지 않고 무시함 내년 매출 성장률은 가이던스 하단인 3% 가정 그러나 새로 모셔온 헤이듀드 CEO의 디자인 감각이 탁월하고, Heymakerz로 보여준 가능성이 큼 -> 헤이듀드 사업부가 살아난다! -> 크록스가 일반 신발로 아이템이 확장된다! -> TAM이 커진다! -> 크록스의 성장주 DNA가 꺾이지 않았다는 관점으로, 향후 평균 매출 성장률 10%를 제시 최근 보여준 성장률을 생각하면 10%가 과도한 값이라고 할 순 없음 또한 최근 25% 수준을 상회하는 영업이익률 레코드에 기반해, (이는 심지어 헤이듀드 인수 후에도 유지된 마진률이다) 향후 목표 영업이익률을 20%로 설정 환급과 풀납부를 왔다갔다하는 유효법인세율이 한 가지 변수인데 역사적으로는 감가상각으로 어느 정도 환급 혜택을 받아온 듯하고, 최근 헤이듀드 인수로 매우 큰 ...

https://www.valley.town/community/free/post/66dfe4733a49b4edba498d90?page=1&q=%25EC%2582%25AC%25EB%259D%25BC%25EB%258D%2598%25EB%258D%25B0%25EC%259A%2594&sort=relevance&searchBy=TITLE_AND_CONTENT 시스템2 님의 글에 착안 다모다란 DCF 시트를 누구보다 잘 이해하는 다모다란 본인이 인텔의 적정가를 23.7불로 계산했다. 해당 글에서 다모다란은 기업의 생애주기에 따라 별도의 가치평가가 필요하다고 하고 있는데, 그렇다면 흔히 사용되고 나도 지금까지 사용했던 fcffsimpleginzu 시트로(다모다란이 인텔 분석에 사용한 시트와 다르다) 내가 평소처럼 돌려본 결과 23.7불에 얼마나 근사하게 나오는지 그 유효성을 검증하는 것이 목표이다. Semiconductor 산업군을 ...

Heathcare Information and Technology 사용 내년 매출 성장률은 가이던스에 따라 14%, 2-5년 성장률은 금리인하 및 AI발 임상실험 수요 증가, 예약 취소 영향 원복으로 기존 성장률을 회복했다는 가정하 20%, Sales to capital ratio는 직접 계산하려고 했으나 투하자본보다 순현금이 더 많이 생기는 값 때문에 혼선 산업 평균에 따라 1을 우선 설정해보겠음 베타는 밸리 AI 기준 1.36 지수 Bull Case 밸리 AI상 RIM 기본값(추후 3년 지수 9% 이상 고성장) 적정가 128.5가 나오는데 Sales to Cap 때문에 말이 안 되는 결과값인 듯함 원래 직접 계산한대로 하여 투하자본보다 더 많이 생성된 순현금 계정을 차감한 최근 음수값(-2.36)을 그대로...

TTM 기준 2분기까지 영업이익은 오히려 감소했으나 이는 일회성으로 경영진이 회복을 자신하고 있기에 일반적인 재작년과 작년 수치를 비교해서 계산 -> 오히려 매출 규모 감소로 적정가치 하락을 불러왔을 뿐(큰 차이는 없다), 이렇게 할 필요가 없었다. 아래 과정 참조 Retail (Special Lines) 사용 내년 매출 성장률은 가이던스에 따라 10%, 2-5년 성장률은 기존 성장치의 하단인 12%, Sales to capital ratio는 계산 결과에 따라 1.5 베타는 밸리 AI 기준 1.17 ERP에 베타를 곱한 무위험수익 이전 할인율은 보다시피 8.56% 현 시장 기대치 할인율을 적용한 DCF 적정가는 73.4불 25년 성장률을 15%로 올려도 80.8불 지수 Bull Case 밸리 AI상 RIM 기본값(추후 3년 지수 9% 이상 고성장) ERP = 5.83% 해당 값으로 적정가를 다시 계산하면 82.6불 [아래의 툴 사용은 잘못되었으나 기록은 그대로 남겨둔다.] 지수 Bear Case 내년 지수 5000까지 하락 후 내후년 6000 돌파하는 시나리오 ERP = 4.82% 할인율 적용해 다시 계산 시 적정가 89.5불 지수 Base Case 등락 거듭하며 내년 지수 5700 유지 후 내후년부터 연평균 성장률 근사값인 10%씩 오르는 시나리오 ERP...

다모다란 엑셀 활용 https://www.sheetize.app/products/editor-excel (또다른 엑셀 파일 인터넷으로 편집할 수 있게 해주는 사이트) 1년 매출 성장률은 밸리 AI 전망치에 따라 -0.01%. 울타 뷰티가 최근 개장하는 매장 수는 3~40개에 불과 반면 20%대 성장률을 보였던 16~18년의 경우 1년에 100개 이상의 매장이 추가되었음 1/3 가량 줄어든 매장 수 증가율에 영향을 받아, 현재 매출성장률은 10% 아래로 떨어짐 매장 하나당 0.2%의 매출성장 기여도(100개당 20%)를 보인다고 투박하게 가정하겠음 매장 수 증가 둔화를 보완할 만한 것들: 온라인 매출 - 그러나 해당 항목은 기존 매출 성장에 이미 반영되었을 것임, 그럼에도 점포 수 성장이 둔화되자 매출이 본격 둔화하는 걸 보아 크게 기대할 순 없어 보임 멕시코 진출 - Axo 그룹 백화점에 입점하는 전략을 취한 이상 급격한 숫자 확대는 어려움. 경쟁사 세포라의 확장 속도를 생각해 봐도 1년에 5~10개 수준에 그칠 것 타겟 내 매장 확대 - 그나마 제일 기여할 가능성이 있다고 봄 (현재 541개 매장을 보유하고 있으며 800개 매장을 목표로 하고 있다고 함, 다만 시계열은 불명) 소비자에 대한 인플레이션 전가 - 포스트 코로나를 거치며 이미 많이 올려왔기 때문에 당장은 쉽지 않음 2-5년 매출성장 평균은 기존 20%대 성장을 1/3 토막 낸 후(7%) 위 보완할 만한 것들의 기여도를 생각해 멕시코 점포 5개 분의 1%, 나머지 성장분의 +1%로 짜게 계산 = 9% Sales to capital ratio는 가장 최근 1개년 데이터이자 나의 성장추정치 9%와 가장 비슷한 2023년(보고년도상 24년)을 기준으로, (23년 매출 - 22년 매출) / {(23년 자본 총계 - 현금성 자산) - (22년 자본 총계 - 현금성 자산)} 으로 계산 (*차입금이 없으므로 자본 총계에 따로 더해줄 필요가 없다) 투입 자본 303 대비 매출은 999가 성장하였으므로, 비율은 3.29이나, 다시 보수적으로 3으로 입력 할인율은 무위험 이자율 10년물 3.8% + 미국 리테일(스페셜 라인) 국가/산업 평균 자기자본비용 8.56% = 12.36% 해당 성장 추정치로 돌려봤을 때 적정가는 $322에 불과함 2-5년 평균 성장 전망치를 좀 더 후하게 쳐서 11%로 가정했을 때 적정가는 $351가 나옴 올해가 유독 안 좋았기 때문에, 또 좋지 않은 2분기까지만 반영되었기 때문에, 적정가가 낮은 게 아닌가? 라는 의문으로 계절효과 제거 및 매출성장 9%대를 달성한 년도값을 참조하기 위해 작년 값과 재작년 값 1년치를 넣어 돌려보았음 이때 다음해 매출성장률 추정은 2-5년 추정치와 똑같이 9%를 사용했고, 영업이익률은 14.97%, 주식수도 조금 더 많은 등 당시 수치를 사용 결과는 $354 추론하자면 현 수준에서 울타뷰티가 $400을 넘겨 절대가치평가상 적정가로 수익을 내려면, 이전처럼 매출 성장률 15~20%을 달성해야 한다는 뜻으로 해석됨 경영진의 비관적인 올해 전망과 점점 줄어드는 매장 확대 속도를 고려하면, 매우 달성하기 어려운 추정으로 보임 다만 다모다란의 엑셀툴이 자사주 매입에 의한 EPS 뻥을 반영하는지는 않는 것 같은데, 이 경우 주식수를 조금씩 깎아가면서 결과를 확인하는 방법이 있긴 함 이를테면 위 시트에서 주식수를 5% 깎는 경우 적정주가가 $373으로 뛰어오름 참고로 울타가 1년에 매입할 수 있는 주식의 양은 대체로 2~5% 범위인데 요새는 환경이 어려워서 2%에 그침 2%면 1년 간 적정주가 10불의 차이 수준. 크게 의미는 없는 것 같다. 버크셔는 왜 샀을까? 어떻게 하면 이 회사가 이 기계적인 DCF 결과 이상의 가치, 현금을 창출할 수 있을까? 자사주 매입 대신 배당? 옥시덴탈...