DCF가 안 되는 종목들(MSFT, ISRG, IDXX)과 GOOGL

Insurance (General) 산업군 사용 1년 뒤 매출성장률은 밸리 AI 전망치 평균값 사용(29%) 2-5년 매출성장률 30% 목표 영업이익률 30% Sales to Cap 비율은 단순 계산하면 나오는 결과 0.3 값으로는 적정가치 28달러라는 말도 안 되는 결과가 나와서 고민을 했는데, 보험 부채 중 '책임준비금'을 업종 특성상 만들어진 부채 계정으로서 타인자본비용 개념의 DCF상 부채가 아니지 않을까? 싶어 부채 계산에서 빼봤더니 Sales to Cap = 0.71 에서 그럭저럭 현재 주가 오차범위 내로 적정가치가 산출된다. 다만 이러한 계산이 적절한지는 확실하지 않다. 할인율은 인공지능 유사기업 1페이지에 있는 보험사들을 대부분 집어넣은 뒤 산출한 무차입 상향식 베타에 ERP 4.05 기준으로 계산한 6.26% 적정가치는 $541. 다소 Bull Case의 성장률을 가정했으니 좀 더 여러 값을 돌려보면, 각각 향후 매출성장률/목표 영업이익률로 25%/30% = $434 30%/25% = $375 <- Bear 25%/25% = $302 28%/28% = $435 29%/27% = $423 30%/28% = $474 <- Base 35%/25% = $464 <- 최근 3년 간 달성한 값의 하단 $400 아래가 또 온다면 상황을 보고 추매할 만하다. 최근 재무구조에 큰 변화가 있어 DCF가 난감한 HDB를 제외하고, 포트폴리오의 모든 기업을 한 번씩 DCF 시트로 검사해보았다. 잘하고 있는지 모르겠는데, 느끼기에 목표가 밴드와 그를 뒷받침할 근거 성장률 수치가 얼마인지 파악하고, 실적 발표 때 비교하는 방법으로 활용한다면 굉장히 유용해 보인다. 익혀두면 매수 전에 가볍게 스캔 삼아 돌려보는 데 시간이 많이 들지도 않음. 또 빤스 있는 매매로 심리적으로도 안정되어 좋은 듯.

Farming/Agriculture 산업군 사용 아르헨티나 한계 세율 35% 사용(브라질의 34%와 거의 동일) 유효법인세율은 환급과 100%에 가까운 징수율을 오가서 추정하기 어려우나 2023년 수치 25% 사용 주요 상품인 설탕 가격 하락으로 내년 매출 성장률 거의 없다고 가정 2-5년 매출 성장률 6% 사용(현재 10년 연평균 성장률 6.4%) 목표 영업이익률 18% 사용(20년~23년까지 달성 가능했던 수치/올해 TTM은 16%대) Sales to cap은 TTM 재무상태표 변동값으로 직접 계산(-6.3) 안전자산 수익률은 그대로 미국채 3.8% 사용 할인율은 시트 내 산업평균값 사용(미국 ERP 4.05 기준) 결과는 $12.1 현재 가격과 거의 일치함 *목표 영업이익률 ...

매크로 환경으로나 기업 자체로서나 등락이 큰 종목이므로, 내가 기업의 미래 실적을 근사하게나마 예측하려기보다, '현재 가격은 어느 정도의 성장률을 반영하고 있는가?'에 초점을 맞추어 이리저리 그럴 듯한 입력값을 세팅해본 결과입니다. Oil/Gas (Integrated) 산업군 사용 1년 뒤 매출: 밸리 AI상 전문가 추정치 평균 사용 (-3.8%) 향후 5년 매출 성장률: 매출이 35% 급락한 직후인 2015 OXY의 매출에서 현재 매출액까지 연평균 성장률을 계산한 값(12.6%)에 맞춰 12% 목표 영업이익률: 현재 20%대에서 마진율을 더 개선하고 유가/인플레이션 재점화 영향권이라는 시나리오를 포함해 25% Sales to Cap: 글로벌 산업 평균 1.6 사용 (미국 평균은 1.3이며 OXY의 TTM 값으로 직접 계산하려 하면 택도 없는 소숫점 이하가 나옴 -> 점차 자본을 깎아먹으며 적정가치가 음수가 되므로 지속 불가능) 할인율: 상향식 베타 계산법으로 엑손, 쉐브론, 코노코, 마라톤, 데본, 헤스 등 미국 석유 메이저 기업들의 무차입 베타 중간값 산출, ERP는 다모다란피셜 4.05로 계산하여 총 할인율 9.4%...

Shoe 산업 설정 손익계산서상 R&D 계정이 있지만, 매출의 5% 미만이므로 따로 자본화는 하지 않고 무시함 내년 매출 성장률은 가이던스 하단인 3% 가정 그러나 새로 모셔온 헤이듀드 CEO의 디자인 감각이 탁월하고, Heymakerz로 보여준 가능성이 큼 -> 헤이듀드 사업부가 살아난다! -> 크록스가 일반 신발로 아이템이 확장된다! -> TAM이 커진다! -> 크록스의 성장주 DNA가 꺾이지 않았다는 관점으로, 향후 평균 매출 성장률 10%를 제시 최근 보여준 성장률을 생각하면 10%가 과도한 값이라고 할 순 없음 또한 최근 25% 수준을 상회하는 영업이익률 레코드에 기반해, (이는 심지어 헤이듀드 인수 후에도 유지된 마진률이다) 향후 목표 영업이익률을 20%로 설정 환급과 풀납부를 왔다갔다하는 유효법인세율이 한 가지 변수인데 역사적으로는 감가상각으로 어느 정도 환급 혜택을 받아온 듯하고, 최근 헤이듀드 인수로 매우 큰 ...

https://www.valley.town/community/free/post/66dfe4733a49b4edba498d90?page=1&q=%25EC%2582%25AC%25EB%259D%25BC%25EB%258D%2598%25EB%258D%25B0%25EC%259A%2594&sort=relevance&searchBy=TITLE_AND_CONTENT 시스템2 님의 글에 착안 다모다란 DCF 시트를 누구보다 잘 이해하는 다모다란 본인이 인텔의 적정가를 23.7불로 계산했다. 해당 글에서 다모다란은 기업의 생애주기에 따라 별도의 가치평가가 필요하다고 하고 있는데, 그렇다면 흔히 사용되고 나도 지금까지 사용했던 fcffsimpleginzu 시트로(다모다란이 인텔 분석에 사용한 시트와 다르다) 내가 평소처럼 돌려본 결과 23.7불에 얼마나 근사하게 나오는지 그 유효성을 검증하는 것이 목표이다. Semiconductor 산업군을 ...