FRO DCF

트랜스다임 - 항공기/전투기 부품 회사 활발한 M&A로 고부가가치 장비회사를 매년 인수, 항공기에 들어가는 여러 가지 브랜드를 소유하고 있다고 함 가장 비중이 큰 주요 제품은 엔진이고, 전자장비와 랜딩 기어가 비슷하게 다음 순위, 그밖에 화장실 샤워기 수도꼭지까지 다양한 브랜드를 소유 인수 후 독립적인 경영을 보장한다고 하는데 더 리서치해보진 않았지만 만일 사실이라면, 항공장비계의 버크셔 해서웨이라고 할 수 있겠음 회사 10-K에 따르면 '당사의 제품은 현재 운항 중인 거의 모든 상업용 및 군용 항공기에 포함되어 있습니다.'라고 함. 과장이겠지만 '거의 모든' 이라는 표현이 기종 단위라고 생각하면 그럴지도 모름. 아무튼 업계에서 상당히 중요한 위치로 보임 보잉, 에어버스, 각종 저가 항공사와 미 국방부 등, 항공기랑 얽힌 고객이라면 두루 거래 원가와 영업이익률 히스토리 및 성장 레코드가 굉장히 훌륭 지난 3년 매출성장률 평균은 20%였으며 5~10년은 10% 수준 팬데믹 종식으로 신규 항공기 및 정비 수요가 높아질 것을 고려한 투자처 소유 브랜드 대부분이 미국에서 법인을 운영 중이므로 트럼프 당선에 유리하기도 함 경쟁사로는 최근 버크셔 해서웨이가 울타 뷰티와 함께 포트폴리오에 추가했다는 HEICO 등이 있음 단 전자장비에 치중된 HEICO라던가 다른 회사도 제품이 완전히 겹치는 경쟁사라고 하긴 어렵고 하니웰이나 락웰 같은 대형 장비회사와도 일정 부분에서 경쟁/특수 전문 분야에서는 협력관계인 듯 헤이코보다는 배수가 저렴하지만 그래도 절대적으로 결코 싸지 않음 그래도 밸리 AI상 '조정순이익' 기준 P/E는 헤이코 대 트랜스다임 65 vs 38로 훨씬 건드려볼 만한 수치이긴 함 이하 "항공 부품 자체가 고객도 많지 않고 시장이 작은데 어떤 부분이 transdigm이 집중하는 니치마켓이야?" 라는 내 질문에 대한 제미나이 답변 (꽤 훌륭함, 개인적으로는 퍼플렉시티보다 나음. 챗GPT와 병행하면 좋은 듯) Transdigm이 집중하는 니치 마켓에 대한 심층 분석 훌륭한 질문입니다. 항공 부품...

LLY 매출성장률/영업이익률 25%/32%, 영구 ROIC 10%를 가정해도 적정가 $257이라는 현 주가와 말도 안 되는 격차가 나옴(P/E 27배 수준) 최근 큰 규모의 비경상비용이었던 R&D 제각비를 보정 없이 그대로 편입한 탓이 있으리라 보고, 추세상 선형적인 제각비로 올해 10억 달러를 가정하여 10억 달러만 남기고 나머지는 영업이익에 도로 편입해보았음 그러자 영업이익률이 40% 가까이 찍혀 목표 영업이익률도 40%로 상향해보았으나... 결과는 $375로 여전히 극고평가 (보정 EPS 기준 P/E 27배. 위와 거의 동일해서 흥미롭다) 한편 밸리 AI 재무제표상 TTM 보정 ...

2-5년 매출성장률 3%, 영업이익률 25%(현재 수준) 유지 단기적인 무위험이자율 4.2% 반영 신발회사 무차입베타를 다시 차입금 비율에 곱한 할인율 계산법으로 11.62% 할인율 적용 10년 뒤 ROIC 20% 적용(현재 시트 계산값 24% 수준입니다. 스스로 개발한 소재로 인한 영업마진 우위 반영. 15%로 낮추면 평가액 -$6 수준의 변동입니다), 할인율도 11.62% 그대로 적용 상당히 보수적으로 추정해도 적정가치는 $126입니다. 현재 DCF상으로는 과매도로 판단. 향후 2-5년 매출성장률을 5%만 잡아도 적정가치는 $139로 오릅니다. (8% 시 $160) 크록스 브랜드의 해외 매출성장세가 상당한데, 이번 발표 기준 북미 제외하고 전년 대비 15% 성장했더군요. 매출 비중은 23년 기준 북미:국제 60:40, 24년 9월 현재 57:43까지 성장했습니다. 즉 앞으로 북미 매출이 유지되고 국제 부문만 10% 성장해도 전체 매출 4.3% 성장이 성취되는 셈입니다. 따라서 적어도 향후 평균 5% ...

최초 아이디어는 퍼스널 AI 시대가 도래하고 멀티모달 학습이 일반화된다면, 고용량 데이터를 고속으로 사방에 전송해야 할 텐데 현재 구축된 4G 인프라로는 힘들 테니 5G, 나아가 6G가 수혜를 입지 않을까? 하는 생각으로 챗 지피티를 뒤적거렸음 기본적으로는 퀄컴이나 브로드컴이 수혜을 입을 것으로 예상되지만, 일단 브로드컴은 현 밸류가 너무 높고 퀄컴도 재무가 왔다갔다 해서, 무제한 퍼스널 AI 시대까지 얼마나 기다려야 할지 알 수 없는 상태 검색를 계속하던 와중 통신 인프라 관련주로 뱉어준 기업 리스트에서 이미 데이터센터 수혜주로 이름을 알고 있던 ANET이 뽑힘 데이터센터와 클라우드 환경에서 고속 데이터 전송을 지원하는 고성능 스위치 제품 제조사 주요 고객은 메타, 마소, 구글 등 초대형 ...

반도체 수율 관리/검사 장비 기업 ASML 폭락할 때 같이 빠진 것 같은데 평소 흥미 있던 재무제표라 돌려봄 TTM Sales to Cap 비율이 10이 찍히는 ROIC 정신나간 기업 M&A를 쉼없이 하는데도 이 정도 리턴이면 상위 3% 안이라고 생각함. DCF에서 이 Sales to Cap 10의 값을 그대로 쓴다고 해도 미래가치는 희석되어, 3 쓰는 거랑 대단히 큰 차이는 없으므로(최종 가치 5% 정도 차이) 그대로 기재하겠음 R&D 자본화 3년 사용(영업이익 +1% 수준) 내년도 매출성장률은 밸리 AI 전망치 기준(17%) 작년에 매출 성장을 너무 많이 해버려서 올해 10년 만 처음으로 매출과 EPS가 전년 대비 감소하는 초유의 상황을 겪었기 때문에 내년도는 평소보다 높은 성장값을 배정해도 부당하진 않을 듯, 워낙 건실한 기업이었기도 하고 목표 영업이익률은 최근값이자 5년 평균치 35% 2-5년 매출성장률은 5년 및 10년 평균 근사값인 14% 사용 무위험 이자율은 금리를 본격 인상한 현재 수준에서 약간 인하를 거쳐, 위 구간 평균이 유지되리라는 추정으로 위의 값 3.8% 사용 할인율 계산은 아래와 같은 애로사항이 있음 KLA가 재무성적이 굉장히 우수한데, 매크로 무관하게 이자값은 안정적으로 잘 버는 기업이라 M&A 등으로 필요할 때 부채도 배짱으로 늘리는 성향이 있음 (차입금 비율 130%~400%...