[투자공부] 현금흐름표 (오토파일럿)

매출 과거 3년, 총 매출은 얼마나 성장했나? (산업평균 비교) 과거 3년, 매출액은 전망치 보다 높았나? 미래 매출액 전망치는 긍정적? 매출 성장의 이유 분석 -> 현재 매출의 성장세가 지속 가능한지 체크 (정성적 리서치 필요) 이익률 과거 12개월, 매출총이익, 영업이익, 순이익 흑자? 매출총이익(+) 영업이익(-) 순이익(-) => 왜? 과거 12개월-3년, 영업이익 흑자? 지속적 영업흑자 -> 비용구조 문제, 고정비 높은 기업의 실적 부족 예외) 사이클 민감한 업종(반도체), 고성장 신생회사 과거 12개월-3년, 매출총이익률, 영업이익률 (산업평균 비교) 순수익률은 변동성이 클수 있어 제외 미래 매출총이익률, 영업이익률 전망 매출총이익의 중요성 매출총이익률이 동종업계 보다 높다 -> 경제적 해자 많은 인수합병의 목적 중 하나도 원가경쟁력 확보 (수평적/수직적 통합) 영업이익의 중요성 회사의 본질 "영업" 나타내는 지표 순수익은 영업외비용 이자, 세금 비용 등에 따라 변동이 클 수 있다. 순이익의 중요성 주주의 몫 배당, 사업 재투자 사용 ROA, ROE에 들어가는 항목 손실 과거 12개월-3년, 손상차손, 자산매각 관련 손실? 과거 12개월-3년, 총이자보상배율은? (산업평균 비교) 이자보상배율 = 영업이익 / 이자비용 (핵심사업을 통해 이자비용 수월하게 지급가능?)

효율성 최신분기-3년, 자기자본이익률(ROE) (산업평균 비교) ROE(자기자본이익률) = 순이익 / 보통주 자기자본 지속적으로 높게 유지하려면 재투자 적당히 하면서 순이익은 높게 유지 -> 엄청난 경제적 해자 ex) AAPL 자사주 매입 미래 ROE 전망 최신분기-3년, 사용자본이익률(ROA) (산업평균 비교) ROA(총자산순이익률) = 순이익 / 총자산 부채가 많으면 ROE는 높아도 ROA는 낮을 수 있음 ROE, ROA 2개다 한계를 가지고 있어 상호 보완적으로 사용 *ROCE(사용자본이익률) = 영업이익 / 평균(자산총계 - 유동부채총계) 유동성 최신분기-3년, 유동비율 (산업평균 비교) 너무 높으면 (200%이상) 잉여현금을 효율적으로 투자x, 재고과잉 우려 유동비율이 위험하다면 아래 우선순위 고려 현금, 예금 > 재고자산, 매입채무, 선수금 > 차입금 안정성 최신분기-3년, 순차입금/EBITDA 비율 (산업평균 비교) 순차입금=총차입금-현금성 자산 (바로 갚을수 있는 현금 빼고 계산 -> 실질적 부채부담) 차입금비율=총차입금/자본 : 자사주 매입 -> 자기자본 감소 -> 비율 증가 왜곡발생 (이 경우 EBITDA와 비교가 필요)

영업 현금흐름 당기순이익 -> 감가상각(+), 순운전자본(매출채권-, 재고자산-, 매입매무+) 증감 투자 현금흐름 주식투자, 공장, 기계, 부동산 등의 매매 재무 현금흐름 은행 대출, 상환, 주식발행, 자사주 매입 등 체크포인트1) 당기순이익 vs 영업현금흐름 차이가 클경우, 원인파악 체크포인트2) 3가지 항목의 증감에 따른 기업 유형 파악 잉여현금흐름 = 순이익 + (감가상각비 - 설비투자) - 순운전자본 증감 (주주에게 돌아오는 현금흐름으로 해석)

참고지식 저량(Stock) vs 유량(Flow) 발생주의 vs 현금주의 손익계산서 흐름 총 매출 매출 총이익: (-)매출원가 영업이익: (-)영업비용(판관비, 연구개발비, 감가상각비, 기타 영업비용) EBIT: (-)비영업손익 EBT: (-)이자손익(I) 순이익: (-)세금(T) *EBITDA = EBIT + 감가상각 수익성 비율 매출총 이익률 영업이익률 순이익률 기본 주당순이익 = (순이익 - 우선주배당금) / 가중평균 유통주식수 조정 주당순이익: 일회성 이벤트, 비용 제외 희석 주당순이익: 보통주로 전환가능 주식수 포함해서 계 체크포인트 매출의 증가세는 어떠한가? 증가했다면 어떤 이유인가? (가격 x 수량) 가격up (가격결정력 -> Good) 가격down + 판매량up (가격결정력x) 경기가 좋아져서 (일시적) 제품의 경쟁력up -> 판매량up (Good) 환율상승 (일시적) 매출원가율 동종업계에 비해 어떤가? 변동비와 고정비 매출원가는 변동비, 영업비용은 고정비 고정비가 높은 기업은 많이 팔릴때 영업이익 크게 증가 (안팔리면 크게 적자) 영업레버리지 = 영업이익 증가율 / 매출액 증가율 경기가 좋을때는 영업레버리지가 높은 산업에 투자, 침체일때는 높은 산업 조심 이자비용 재무 레버리지 높다 -> 이자 비용이 높다 잘 될때는 더 큰 이익, 반대일 때는 부도 위험 증가 이자보상배율 체크

자산 유동자산 vs 비유동자산 : 1년 7가지 자신 항목 (유동성순) 현금 및 현금성 자산 매출채권 재고자산 선급비용 토지 건물, 공장, 장비 무형자산 (영업권) 부채 6가지 부채 항목 (우선순위순) 매입채무 미지급비용 (ex: 전기세, 월급) 단기차입금 (1년 이내) 이연수익 (ex: 헬스장 1년 이용권) 장기차입금 (1년 이상) 금융리스: 할부 구매 자기자본 납입자본: 주주들이 투자한 금액 보통주 우선주 자사주 주식발행초과금 이익 잉여금: 수익금 중 배당하지 않은 부분 부채비율 (상환능력지표) 총차입금 / 자본 총차입금 / EBITDA 영업이익 / 이자비용 -> 동종업계와 비교, 과거 평균과 비교 유동비율과 당좌비율 유동비율 = 유동자산 / 유동부채 당좌비율 = [현금 및 현금성자산 + 단기금융자산 + 매출채권] / 유동부채 (당장 현금화 하기 힘든 재고자산, 선지급 비용 제외) -> 동종업계와 비교, 과거 평균과 비교 자기자본의 조달 유상증자 (좋은 신사업 시작, 시너지 기업 인수는 괜찮을 수 있음) 잦은 유상증자, 적자동반 유상증자, 지나친 우선주 발행은 좋지 않다. 운전자본 기업이 비즈니스를 영위하기 위해 필요한 자금 순운전자본 = 재고자산 + 매출채권 - 매입채무 순운전자본이 늘어날때 매출이 같이 늘어나야 한다. (유동성 위험초래) 재고자산 매출액 대비 재고자산 파악, 재고자신 사이클 파악 분식회계에 이용 될 수 있음 재고자산 회전율 = 매출원가 / 평균재고 재고자산 회전일수 = 365/ 재고자산 회전율 연구개발비와 영업권 무형자산의 분식회계 가능성 연구개발비는 실패시 상각해야 하나 다른 꼼수로 분식 영업권(Goodwill): 기업 인수합병 시의 가격 중 장부가격보다 높은 부분 회사가 자의적으로 상각이나 손실처리를 지연할 수 있는 여지 체크