JPM 글로벌 메모리 시장 요약2

JPM 글로벌 메모리 시장 보고서 요약 (26.01.23.) 1. 핵심 투자 의견 JPM은 NAND 플래시 메모리 시장이 장기적인 성장 국면에 진입했다고 분석하고 있습니다. 특히 AI 추론(inference) 워크로드의 급증과 기업용 SSD(eSSD) 수요 확대가 향후 3년간 NAND 시장의 주요 성장 동력이 될 것으로 전망합니다. 2. NAND 시장의 구조적 변화 과거 25년간 NAND 시장은 비트 수요 증가율이 둔화되는 가운데 ASP(평균판매가격) 하락으로 특징지어졌습니다. 그러나 JPM은 향후 3년간 이러한 패턴이 깨질 것으로 예상합니다. 비트 수요가 연평균 20% 성장하고 ASP도 상승하면서 NAND TAM(전체시장규모)이 연평균 34% 성장할 것으로 전망됩니다. 이는 NAND 플래시가 도입된 이후 전례 없는 현상입니다. NAND 공급업체들의 자본 투자 규율도 과거보다 훨씬 엄격해졌습니다. 2025-2027년 평균 자본집약도가 16%로 DRAM의 26%보다 낮은 수준을 유지할 전망입니다. 이는 주요 제조사들이 신규 생산능력 확대보다는 기술 마이그레이션에 집중하고 있음을 의미합니다. 3. AI 시대의 NAND: 추론 워크로드의 핵심 인에이블러 AI 훈련 단계에서는 DRAM(특히 HBM)이 주목받았지만, AI 추론 단계에서는 NAND의 역할이 크게 부각되고 있습니다. 클라우드 서비스 제공업체들이 AI 훈련에서 추론으로 초점을 전환하면서 eSSD 수요가 폭발적으로 증가하고 있습니다. JPM 추정에 따르면 eSSD 비트 수요가 2025-2028년 연평균 49% 성장하여 2028년에는 전체 NAND 비트 믹스의 53%를 차지할 전망입니다. 2024년 eSSD 출하량은 전년 대비 86% 증가했으며, 이는 2012년 이후 가장 높은 성장률입니다. AI 서버와 일반 서버 간 스토리지 용량 격차도 확대되고 있습니다. 2023년 AI 서버당 스토리지 용량이 일반 서버의 2.0배였으나, 2028년에는 3.2배로 확대될 것으로 예상됩니다. KV 캐시 오프로딩과 실시간 데이터 생성 요구 증가로 AI 서버는 최소 70TB 이상의 스토리지가 필요할 것으로 분석됩니다. 4. NAND vs DRAM 비교 투자자들은 일반적으로 NAND를 DRAM보다 덜 매력적으로 평가해왔습니다. 시장 분산도가 높고(중국 업체 포함), 소비자 전자기기 노출도가 높으며, AI 노출도가 낮다는 이유였습니다....

1. 미국 유정은 셰일오일을 포함한 대부분이 경질유 및 초 경질유임 2. 경질유는 너무 묽어서 중질유를 블렌딩하여 정제하는게 좋음 3. 캐나다에서 중질유를 싸게 수입해와서 블렌딩 해왔었으나 가격 결정력을 캐나다에 의존해야함 4. 70~90년대까지 미국 정유사들은 베네수엘라에 투자하여 수익을 창출해왔으나 국부유출론에 의해 강제로 쫓겨남 5. 그 때 지어진 설비들은 노후화가 진행되었고 제대로 수리도 되지 않아 가동률이 낮아짐 6. 트럼프가 원하는 금리인하, 법인세 인하, 재정지출 등을 하려면 인플레를 잡아야 함 7. 석유는 전방위적으로 인플레를 올리는 요소이므로 석유값을 낮춰야 하는데 레드팀 베네수엘라가 눈에 띔 8. 모두가 알다시피 마약은 핑계임 9. 남미 곳곳에 중국 일대일로의 자본이 안 뻗친 곳이 없는데, 미국은 세계의 경찰 역할은 버리고 아메리카 대륙 위주로 힘을 재편하려고 하고 있음 10. 인플레도 낮추고 아메리카 대륙 내 레드팀 영향력 아래 나라들을 하나씩 정리하는 명분에도 부합함 그러나 정치적 안정화가 되어 있지 않은 나라의 노후화된 설비에 천문학적 비용을 재투자하는 것은 큰 리스크임 베네수엘라의 석유는 대부분 중국으로 수출되고 있었음. 석유 플랜트 주요 건설 가능한 나라에는 미국 중국 인도 한국 러시아 중동산유국 등이 있음. 대부분 레드팀이거나 베네수엘라에 투자필요성을 못느끼는 나라들임. 그러나 한국은 상황이 좀 다름 상황을 지켜봐야겠으나 한국에 여러 기회가 다양하게 오는 듯함 플랜트 건설 및 보수는 오랜 기간이 걸리므로 단기간에 공급단에 충격을 주기는 어렵긴 함 그러나 장기적으로 미국 오일 서플라이체인에 도움이 되는 것은 확실함

앞전 몇 달간 포모에 절제를 잃고 까불다가 계좌를 말아먹었다는 포스트를 올렸는데, 다행히 4월 9일 관세 전쟁 선포 후 폭락할 때 현금 추가투입 및 공격적으로 포트폴리오를 변경하면서 대부분의 손실을 만회하고 계좌를 ATH로 만듬 국장 계좌 미장 계좌 현재 미장계좌는 전액 현금화했고, 국장 계좌는 30~40% 정도만 놔둠. (전력 바이오는 정리. 조선,방산은 비중 줄임) 2월에 안 까불고 포트 조정을 잘 했으면 훨씬 많이 불렸을거라는 후회를 하지만 이 또한 배움인 걸 ㅇㅈ하고 6월 변동성에 대비. 다음 포스트에 생각을 정리해보려고 함.

요 몇일 원화가 폭등중이다. 대만 달러 또한 폭등중이다. 재매이햄이 추경 12~13조 더 하기로 했고 한은에서는 올해 2번더 금리인하가 컨센이다. 근데 원화가 폭등한다고???? 이유를 찾아보자 싶어 안 돌아가는 대가리를 열심히 굴려보았는데 타이완과 한국의 접점 최근 빅테크의 양호한 실적과 가이던스, 케펙스 투자 가이던스에 대한 자신감등이 반도체 강국의 환을 끌어올렸다. 미중 무역전쟁의 개선 기대감 요 몇일 트럼프 아가리가 비교적 조용하다. 할 말만 정제해서 하는 느낌이 듬. 중국도 미국과 거시기한 그런거 없다 하더니 개구라였음 4월달 수출실적 호조 정치불안정 해소...

밸리에서 가장 중요하게 아재가 말하는게 무엇인가? 바로 빤스(근거)와 절제다. 그 두가지만 잘 하더라도 투자뿐만 아니라 일상 생활의 영역에서도 상대적 우위를 점할 수 있다는 이야기이다. 밸리 AI에서 열심히 공부하고 그 가치를 가슴속에 새기며 오르는 주식을 보면서도 FOMO를 절제하고 나만의 수익을 소소하게 잘 챙겨가고 있었는데.. 이게 오히려 화근이 되어버린 것 같다. 지난해 부터 올 1월까지 국장 수익 지난해 부터 올 1월까지 미장 수익 몇 달간 잃지않고 계속 벌다 보니 "오 나...