중국의 우주 전쟁 계획_FT

작년 Libreration Day 부터 현재까지 국채 수익률을 시각화 해봄. X + 텔레그램을 보다 눈에 들어온 표 몇 개 + AMZN, NVDA PER (NTM) 그래프. H100 렌탈 가격은 $2.59/hr로 18개월 최고치를 경신했다. 2025년 초 $1.86까지 빠졌다 V자 반등. B200은 더 놀랍다. 3월 한 달 만에 +35% 급등하며 $6/hr을 돌파, 사상 최고가를 찍었다. NVDA NTM PER이 약 20배까지 내려왔다. 이정도면 가치주인가? 아마존도 마찬가지.. 테크 섹터 어닝 추정치는 95년 이후 최대로 점프

벨리 연간 섹터 히트맵을 보는데 2022년과 26년 YTD 운율이 잘 맞는 게 눈에 들어왔습니다. 2022와 26YTD만 때놓고 비교해보면 아래와 같습니다. 2022년 타임라인 2022년도에 무슨 일이 있었지? 잘 생각이 안 난다. 클로드에게 물어보자.. 내용을 들여다 보니 두 해를 나란히 놓고 몇 개의 렌즈 (전쟁, 원유·원자재, 인플레이션, 정치, 연준 )로 비교해보고 싶어졌습니다. 최근 읽은 몇 개의 글이 떠올랐고 공부도 할 겸 정리하면서 몇 자 적어봅니다. FT: The global food crisis unleashed by the war Economist: Hormuz is not the only weak spot for global trade Pioneer님의 비료값 +13%, 파종면적 −5%… 가격이 움직이기 전에... 메르 블로그의 질소·인산 화학 구조 분석 Aurum님의 시카고대 로버트 페이프 교수의 에스컬레이션 다이내믹스 인터뷰 전쟁 공통점: 둘 다 시장이 사전에 가격에 반영하지 못한 외생적 공급 충격이다. 에너지 섹터를 순식간에 유일한 수혜 섹터로 만들었다는 것도 같다. 차이점: 2022년 우크라이나 전쟁은 인플레이션의 원인이 아니었다. CPI는 전쟁 전인 2022년 1월에 이미 7.5%였다. 전쟁은 이미 달아오른 불에 기름을 부은 가속 요인이었다. 2026년 이란 전쟁은 상대적으로 안정돼 있던 환경(전쟁 전 CPI 2.4%)에 직접적인 에너지·원자재 충격을 가했다. 원인의 순서가 반대다. 러-우 전쟁은 미국의 직접적인 개입은 없었다. 이번 전쟁의 양상은 다르다. 미 해병대가 이미 중동으로 곧 도착 예정이다. 더 깊은 개입 방향으로 이미 이동하고 있다. 2022년이 흑해라는 단일 초크포인트의 충격이었다면, 2026년은 다르다. 이코노미스트 지의 분석에 따르면 세계 8대 해상 초크포인트가 동시에 압박받고 있다. 바브엘만데브는 후티 공격으로 이미 물동량이 반토막(9%→4%)났고, 파나마는 가뭄으로 반복 제한 중이다. 호르무즈는 그 압박의 가장 최근 발현일 뿐이다. 원유·원자재 3대 영양소의 동시 타격 현대 농업의 3대 핵심 영양소, 질소(N), 인산(P), 칼륨(K)가 모두 이번 전쟁의 직격탄을 맞았다. 질소: 카타르 LNG 시설 타격으로 세계 최대 요소 복합단지 가동이 멈췄다. 세계 요소 교역량의 43%, 암모니아의 30%가 호르무즈 해협을 통과한다. 인산: 인산 비료 제조에는 황이 필수다. 인광석을 황산(H₂SO₄)과 반응시켜야 식물이 흡수할 수 있는 형태가 된다. 전 세계 황 수출의 45%가 호르무즈 해협을 통과한다. 인광석 자체는 호르무즈와 무관한 지역에서 생산되지만, 가공 원료인 황이 막히면 인산 비료도 만들 수 없다. 칼륨: 캐나다·러시아·벨라루스에서 생산되어 직접 충격은 상대적으로 적다. 그러나 칼륨은 식물 성장 보조 역할이라 타이밍에 덜 민감하다. 문제는 파종 직전 대량 투입이 필요한 질소와 인산이 동시에 막혔다는 것이다. 인산 비료 5대 수출국에도 동시에 문제가 발생했다. 전체 비료 공급의 33%가 위협받고 있다. 각국의 자국 우선 대응이 글로벌 충격을 증폭시키는 악순환도 진행 중이다. 중국은 이미 인산비료 수출을 금지했다. 2022년과의 근본적 차이 2022년 우크라이나 전쟁도 식량 가격을 올렸다. 그러나 그것은 흑해 곡물 수출 차단이었다. 물류와 무역 경로의 문제였다. 우회로를 찾을 수 있었고, 다른 나라가 생산을 늘릴 수 있었다. 비료는 다르다. 질소는 천연가스 없이 만들 수 없고, 인산은 황 없이 만들 수 없다. FT 기사에 CRU의 크리스 로슨이 이 차이를 한마디로 정리했다. "In 2022 it was about sanctions and logistics — solutions were found. This time it is just pure physical ...

WSJ 기사에 좋은 그래프가 실렸길래 가져와 봤다. https://www.wsj.com/finance/commodities-futures/iran-war-stock-market-charts-cd95f497?mod=finance_lead_pos5 장기적으로 전쟁은 노이즈였다 다우존스 장기 차트를 보면 결론은 단순하다. 아랍 오일 엠바고, 이란혁명, 걸프전, 우크라이나 전쟁... 모든 지정학적 충격은 결국 우상향 차트 위의 점으로 남았다. 장기 투자자에게 전쟁은 공포의 사건이 아니라, 역사적으로 매수 기회에 가까웠다. 단기 주가. 생각보다 나쁘지 않다, 아직은. S&P500의 낙폭은 가파르게 느껴지지만, 과거 지정학적 충격과 비교하면 현재까지는 걸프전(-15%)이나 아랍 엠바고보다 제한적이다. 다만 이번엔 시작 전부터 이미 AI 버블 우려로 시장이 흔들리던 상태였고, 밸류에이션도 높았다. 우크라이나 전쟁 사례가 주는 교훈이 있다. 당시 개전 직후 주가는 비교적 선방했지만, 우크라이나 전쟁이 인플레이션을 자극하면서 2022년 상반기 S&P500은 21% 하락으로 마감했다. 전쟁 전부터 시작된 하락이었지만, 전쟁이 결정적인 가속 요인이 됐다. 지금 봐야 할 건 지금 낙폭이 아니라 2차 효과다. 유가 이번엔 조금 다르다 호르무즈 해협은 하루 약 2,000만 배럴이 통과하는 글로벌 원유...

유진투자증권 리포트, 재미있게 읽었다. 과거 대부분 버블이 금리인하로 커진 뒤 금리 인하와 함께 시즌 종료. 과거 사이클의 반복이 맞다면 지금은 완연한 초입 지점. 왠지 젠슨황의 말과 겹치는 듯도 하고. 올 해 침체가 온다, 고인플레가 온다 말이 많았는데 결국은 아무것도 오지 않았음. AI 투자 때문인데, 이게 없었으면 이미 침체에 빠졌을 수도. 시장은 생물과 같아서 어떤 네러티브로 진화해갈지는 아무도 알 수 없는 듯. 과거의 길을 반복할 수도 있고 새로운 변형이 탄생할수도 있고. 섣부른 판단과 편향을 갖지 않고 모니터링 해가는 게 중요. 내 과거 매매 패턴을 볼 때, 수익을 길게 가지 못 해 (참을성이 없어서) 늘 수익을 극대화시키지 못 했음. 올 해 금, 금광주, 팔란티어, EWY 포지션 모두 돌아보면 괜찮은 매수가였는데 너무 빨리 내려버렸음. 조정장의 공포나 지루함을 버티지 못 하는 조급증이 항상 문제임. 이번 상승 사이클은 내 생각보다 더 길게 갈 수도 있다는 게 기본 시나리오이지만(65%), 생각보다 싱겁게 끝날 수도 있음(35%). 기업의 매출, 이익, 투자는 계속 늘고 있음. 매크로 환경도 우호적. 아직은 지루함(?)을 버티며 엉덩히 무겁게 포지션을 지킬 때 인듯. 무섭거나 지루하다고 너무 빨리 내리지 않는다. 한 번 놓은 포지션은 다시 잡기가 굉장히 어려움. 사이클의 끝은 항상 수요가 정한다. 아직은 초과 수요 쪽이 맞는 방향인 것 같다. 이번 분기 컨콜 내용을 보면 모두 기록적인, 폭발적인 성장, 수요를 따라가지 못 한다, 26년까지 북킹 완료, 등등의 내용이 주를 이룬다. 이번 상승이 구조적 상승/성장인지 아니면 사이클인지 금리인하/수요감소로 촉발된 하락장에 가보면 알 수 있을 듯. 이 끝(?)이 어떻게 될지 굉장히 궁금하긴 함.

트럼프가 국민당 2천 불씩 배당금(?)을 지급하겠다고 한다. 선거 패배와 지지율 하락에 대한 고민의 결과였는지는 모르겠다. 코로나 때 처럼 현금 지급하려면 상하원 통과해야한다고 한다. 지금이 코로나 시국도 아니고 중간 선거도 앞두고 있는 점을 생각해보면 상하원 통과가 현실적으로 어려울 것 같다. 세액공제, 택스 크레딧 형식이 될 가능성이 큰데, 이 유동성이 시장에 풀리려면 아마 내년 2-3월 정도는 되야하지 않을까 싶다. 재무부 TGA 잔고를 보니 최근 많이 늘긴했다. 정부 셧다운도 진행되고 있고 지출을 통제하니 재정수지가 단기적으로 많이 올라왔고 동시에 TGA 잔고도 많이 불었다. 가장 최근 재무부 TGA 잔고를 풀면서 재정확대 국면에 들어갔던 기간을 보니 대략 22년 5월 - 23년 7월 정도 구간으로 보인다. 이 기간 동안 TGA 계정과 재정지출이 나스닥과 어떻게 움직였나 보니, 한 참 떨어진 추세를 반등하는데 재정지출이 일정부분 역할을 한 듯 보인다. TGA 계좌가 바닥을 찍고 난 후 나스닥은 한참을 올랐다. 물론 재정지출만이 유일한 변수는 아니었을 것이다. 그 시기에 어떤 일들이 있었는지, TGA 계좌 소진의 원인이 무엇이었는지 GPT에 물어보니 아래와 같이 정리해줬다. ✅ 1) 금리 급격한 상승(인플레이션 충격 대응) 2022년 6월부터 ...