트럼프가 가려고 하는 좁은 길

딥씨크가 나오고 난 후로 엔비디아, tsmc 등 반도체 산업 주가가 폭락을 했다. 현재는 많이 회복한 상태이지만 생각해볼 점이 많았던 것 같다. 그 중에서 가장 많은 생각이 들었던 것은 반도체는 역시 싸이클이 있다는 것이다. AI 인프라에 대해 대규모 투자가 끊임없이 이어지며 '이제는 싸이클이 없어진 것 같다'는 얘기도 많이 들려온다. 그도 그럴 것이 tsmc의 per은 역사적 고점을 경신하고 있다. 물론 이번에는 다르긴 하다. 빅테크들의 Conference Call을 보면 Capex 투자는 당분간 줄어들지 않을 것 같다. 하지만 언젠가는 AI Capex 투자에도 포화상태가 올 것이다. 빅테크들이 아직은 경쟁적으로 AI 개발에 몰두하고 있지만, 반도체와 시설 투자에 대한 비용 집행이 끝나고 다른 데 눈을 돌리기 시작한다면 이익에도 조정이 찾아올 것이다. 그렇다면 투자를 하지 말아야 하는가? 아니다. 1) 싸이클이 언제까지 갈지는 모른다. 2) tsmc는 대체 불가능한 지위를 누리고 있다. 다음 싸이클에서도 빠지지 않을 것이다. 때문에 계속 투자해야 하고, 조정이 찾아온다면 기회로 삼아야 할 것 같다.

※ 2월 2일에 작성한 글을 옮긴 것임을 알려드립니다 ※ ㅁ 개요 최근 시장이 너무 빠르게 바뀌는 것 같음 다수의 변수에 의해 시장이 시시각각 변화하고 있음(트럼프, 딥시크, 금리, 환율) 이 중 단일 변수에 의해서만 시장이 움직여도 쫓아가기 어려운데 매일 새로운 게 터지고 있음 ㅁ 트럼프 딥시크 발 AI주 폭락이 있고 나서 딥시크에 대해 따로 스터디를 해보고 싶어서 미뤄두고 있었는데, 트럼프가 기다려주지를 않음 캐나다와 멕시코에 관세로 강하게 푸쉬하면서 시장에 급락을 만들었음 세계에서 가장 큰 권력을 쥐고 있는 것이 미국 대통령인데, 트럼프는 본인이 메인 스피커가 돼서 이것 저것 말하다 보니, 그의 한 마디에 시장이 급등락하는 것 같음 트럼프는 핵심 변수로 지켜봐야 ...

2025년 조정이 높은 채권 금리나 sticky한 인플레이션 때문에 올 수도 있다고 생각했는데, AI에서 올 것이라고는 생각도 못 했습니다. 채권금리나 인플레이션 때문에 조정이 오더라도, AI로 인한 성장은 변함 없을 것이라고 생각했습니다. 따라서 조정이 오면 빅테크를 매수하는 기회로 삼아야겠다고 개인적으로 판단하고 있었습니다. 하지만 딥시크 때문에 AI에 대한 Capex 투자에 큰 의문이 던져졌고, 이로 인한 시장의 급락이 있었습니다. 전혀 생각치 못했던 부분이라 앞으로 어떻게 해야할지 잠시 생각해봤습니다. 인플레이션과 AI를 두개의 축으로 삼아서 4가지 상황으로 나눠봤습니다. 인플레이션 안정 / AI Capex 투자에 대한 의문 지속 -> 빅테크 손절, 그 외 주식 매수 검토 및 채권 투자 인플레이션 재점화 / AI Capex 투자에 대한 의문 지속 -> 주식, 채권 손절, 원자재 선물 매수 검토 인플레이션 안정 / AI Capex 투자에 대한 의문 해소 -> 빅테크 투자 인플레이션 재점화 / AI Capex 투자에 대한 의문 해소 -> 조정을 빅테크 매수 기회로 활용 하지만 무엇을 근거로 삼아야할지는 잘 모르겠네요. 인플레이션은 매월 발표하는 CPI 지수나 PCE가 있지만, AI 투자에 대한 의문은 쉽게 해소될 수 있을지 모르겠습니다...

□ 개 요  ㅇ 최근 트럼프 밈 코인 등 위험자산에 대한 선호 현상이 두드러지고 있음  ㅇ 지난 3개월 美 국채 금리 상승세* 고려시 특이한 현상으로 생각되어 이에 대해 살펴보고자 함 * 美 10년물 국채 금리 ’23년 9월 약 3.6% → ’24년 1월 약 4.6%   □ 주요 차트  ㅇ 트럼프 코인은 상장 후 10배 가량 상승하기도, 아이온큐는 최근 5일간 28% 가량 상승함 ㅇ 둘 다 현재로서는 뚜렷한 가치가 없는 자산이라는 것에서 공통점이 있음   □ 현상 분석 ㅇ (상대적 저금리 상황) 美 국채 금리는 상승하고 있음에도 불구하고, 아시아 3개국의 금리는 상대적으로 저금리 상황임 (한국 10년물 : 2.837%, 일본 10년물 : 1.208%, 중국 10년물 : 1.666%) ㅇ (강달러 현상 지속) 또한 트럼프 당선 이후 강 달러 현상이 지속되면서 美 자산에 대한 선호 심리가 강화되었을 것이라고 생각함 (DXY 지수 ’24년 9월 100.17에서 현재 108.35로 상승)  ㅇ 국내 투자자들도 이런 현상들 때문에 미국 주식 중에서도 최근 상승률이 높은 위험자산에 더욱 많이 투자하는 것으로 보임  ㅇ 실제로 아이온큐의 국내 투자자 비중이 31.15%에 달하고, 국내 투자자들의 테슬라 주식 투자 금액은 약 20조 3천억원에 달한다고 함 ㅇ 미국의 높은 금리에 영향을 받지 않는 (미국인 입장에서의)외국인 투자자들이 미국의 위험자산을 매수하는 힘이 강하다고 생각함  ㅇ 소프트뱅크의 공격적인 투자도 이런 요인이 있을 것이라고 생각함

□ 개 요  ㅇ 美 국채 금리 및 환율을 고려한 미국주식, 한국주식 투자 전략을 수립   □ 주요 차트 ㅇ 美 10년물 국채 금리가 4.7%를 돌파하고, S&P500는 주간 1.94% 하락하였음 ㅇ 주간 USD/KRW는 0.16% 소폭 상승하였으나, 코스피는 약 3% 상승하여 USD 기준으로도 상승하는 한 주가 되었음 □ 미국주식 상반기 투자 환경 ※ 인플레이션과 성장이 쉽게 꺾이지 않을 것으로 전망되며 금리에 민감한 주식들 위주로 조정이 일어날 가능성 높다고 생각함   ㅇ 美 국채 금리는 상승 압력을 받고 있음 - 트럼프 정책 : 고율 관세, 법인세 감면 등 물가 상승 자극 ...