기본 용어 개념정리 저량 vs 유량 재무상태표: 어떤 특정 단일 시점의 회사의 재산 상태 -> 단일 시점 = Stock = 저량 손익계산서: 시작날짜와 종료날짜가 있는 기간 동안의 회사의 손익 -> 특정 기간 = Flow = 유량 발생주의 vs 현금주의 발생주의: 거래가 발생했을 때 기록 -> 대부분의 회사가 채용 현금주의: 현금이 오갔을 때 회계 기록 손익계산서 흐름 감가상각은 순이익을 감소시켜 세금을 줄이는 효과 -> EBITDA는 이를 고려해 감가상각을 더한 지표? 영업이익 ~ EBIT: 비영업손익은 보통 0이고, 일회성인 경우가 많기 때문 수익성비율 기본 주당순이익 -> 한 주당 보통주 주주에게 돌아가는 이익 희석 주당순이익 -> 누군가 가지고있을 보통주로 전환할 권리를 고려한 지표 손익계산서 읽기 순이익이 늘기 위해선 매출이 성장하거나 비용이 감소해야하는데, 비용 감소에는 한계가 있기 때문에 매출이 중요 순이익보다 매출액이 주가에 더 큰 영향 이자보상배율은 동종업계 평균, 현재 금리 등을 고려해 주관적으로 판단해야함

서론 재무제표를 도대체 왜 봐야 할까? 재무제표를 통해서 확실히 나쁜 주식은 골라낼 수 있음 체크해야할 세 가지 사항 재무상태표 손익계산서 현금흐름표 재무상태표 우변은 내가 조달한 자금, 좌변은 조달한 자금으로 구입한 자산 남에게 빌려서 조달한 자금 = 부채 혹은 타인 자본 나의 저축으로 조달한 자금 = 주주의 돈, 즉 자기자본 자산 = 부채 + 자기자본 -> 재무상태표를 "균형"을 의미하는 Balance Sheet이라 함 자산 회사가 소유하고 컨트롤 가능하면서, 미래의 수익을 창출해주는 자원 유동자산 vs 비유동자산 유동자산: 1년 내 현금화 가능하거나, 영업에 금방 쓰이는 자산 비유동자산: 장기 보유하고 있는 토지, 공장, 특허권과 같은 자산 7가지 자산 항목 - 유동성 순으로 나열 현금 및 현금성 자산 매출채권: 남이 내게 달아놓은 외상 재고자산 선급비용: 미리 지급한 비용 토지 건물, 공장, 장비(PP&E) 무형자산 부채 부채(Liability) vs 채무(Debt) 채무는 빚, 부채는 더 넓은 의미에서 '예정되어 있는 금전적 의무나 지출' ...

상대가치평가 방법론의 한계 왜 가치투자 훈련과정에서 차트와 기술적 분석을 배우는가? -> 기본편에서 배우는 상대가치평가의 한계 때문 기술적 분석에 걸리는 시간이 짧기 때문에 정성적 리서치나 가치평가보다 선행하면 효율적임 차트 패턴의 생성과 소멸 시장 참여자의 반복적 행동 기제로 인한 패턴 생성 소수 트레이더의 패턴 인지 -> 패턴 강화 패턴의 과사용 및 전파 -> 시그널 및 수익 기회 포화상태 A: 패턴의 사용도가 낮아지며 수익 기회 재생성 (패턴의 기제가 존속할 경우) B: 패턴 소멸 우리가 해야 할 것은, 최근에 승률이 좋은 패턴이 무엇인지 추이를 꾸준히 탐구하며 물 흐르듯 적응하는 것 기술적 지표의 분류 알고리즘의 복잡도 기반 분류 1단계 지표 파라미터 개수가 한정적인 지표 파라미터 몇 개로 완전히 동일하게 구현 가능 "자유도"가 낮음 2단계 지표 시각적인 패턴 파라미터가 연속적 "자유도"가 높음 3단계 지표 시장 참여자들의 심리적인 컨센서스에 의해 정의되는 지표 e.g. 지지저항선 알고리즘 구현의 난이도 1단계 -> 2단계 -> 3간계 기술적 분석의 활용 가치투자의 컨텍스트에서 기술적 분석을 어떻게 활용할 것인가? 종목 탐색 시 기술적 분석을 활용 -> 기술탐색 기능 상대가치평가의 단점을 보완 매매 타이밍을 더 정밀하게 잡는데 도움

서론 가치투자 프로세스 종목 탐색 -> 종목 조회 -> 정성적 리서치 -> 가치평가 -> 포트폴리오 관리 초심자를 위한 기본편의 종목선정 조건 종목탐색의 기준에서 호의적으로 나오는 종목인가? 수급 상으로 유리한 종목인가? 재무제표 상으로 문제는 없는가? 정성적 기업분석 체크리스트 기준을 통과하는 종목인가? 가치평가 결과 안전마진 이상 저평가된 종목인가? 매수, 매도 의견을 들어보았을 때 매수 쪽이 합리적인가? 종목탐색의 필요성 𝐼 𝑛 𝑓 𝑜 𝑟 𝑚 𝑎 𝑡 𝑖 𝑜 𝑛   𝑅 𝑎 𝑡 𝑖 𝑜 = 𝑃 𝑜 𝑟 𝑡 𝑓 𝑜 𝑙 𝑖 𝑜   𝑅 𝑒 𝑡 𝑢 𝑟 𝑛 − 𝐵 𝑒 𝑛 𝑐 ℎ 𝑚 𝑎 𝑟 𝑘   𝑅 𝑒 𝑡 𝑢 𝑟 𝑛 𝑇 𝑟 𝑎 𝑐 𝑘 𝑖 𝑛 𝑔   𝐸 𝑟 𝑟 𝑜 𝑟 InformationRatio= TrackingError PortfolioReturn−BenchmarkReturn ​ 분자 = 시장 대비 얼마나 초과수익(혹은 초과손실)을 내는가 분모 = 분자의 변동성, 즉 초과수익이나 초과선실이 얼마나 꾸준한가 IR을 극대화하는 방법: (A)기업분서의 실력을 높이고, (B)기업분석에 충분한 시간을 들이고, (C)최대한 많은 기업을 분석해 보고, (D)분석한 기업 중 저평가 비율이 높아야 한다. (D) -> 종목탐색 방법론 좋은 종목탐색의 방법론의 요건: 시간이 오래 걸리면 안된다. 종목탐색을 하는 의미가 퇴색되고, 기업 분석에 가까워지기 때문. 자동화된 알고리즘 기반 퀀트투자 vs 종목탐색 초과 수익의 본질: 남들이 쓰지 ...

주식은 장기적으로 우상향 하는가? 지난 2세기동안 주식은 장기적으로 국채, 금, 달러를 아웃퍼폼했지만 평균에 가려진 편차의 리스크가 있음 최상의 시나리오: 40년 연평균 수익률 12.5% 최악의 시나리오: 40년 연평균 수익률 5% 미국과 영국에 한해서 주식 장기보유의 리스크가 적었다: 파운드화, 달러가 기축통화였던 점과, 자국 홈그라운드에서 전쟁이 부재했던 점이 원인 주식이 아웃퍼폼하는 20년의 시기라 할지라도, 국채를 함께 담는 효용은 크다. 주식에 장기 투자하되, 나이브하게 주가지수에 넣고 20년을 버티기보다는 우리가 어떤시대에 있는지 면밀히 매크로 공부 개별 주식을 면밀히 선택해 추가적인 확률적 우위 추구 포트폴리오 관리 베타와 알파 베타: 리스크를 짐으로써 얻게 되는 수익 알파: 본인의 실력과 노력으로 찾는 초과수익 e.g. 시장이 10% 수익률일 때 주식시장에 비해 1.5배 위험한 주식은 A는 20% 수익률 -> 베타 15%, 알파 5% 예금보다 채권이, 채권보다 더 주식이 위험한 만큼 수익률이 ...