[스터디] 월가아재 시황칼럼 41편 | 연준이 신경써야 하는 것은 금리 뿐만이 아니다

한시간 넘은 제미나이와 대화의 결과 데이터 종류에 따른 구분: 펀터멘털 모델, 거시 모델 데이터 계산에 따른 구분: 횡단면모델, 시계열모델 1. 데이터의 성격 거시모델(ex: 금리, GDP 등등): 특정 시점에 삼성, LG 모두에게 동일함. (시간에 따라서만 변함 -> 시계열 분석 필요) 펀더멘털(ex: PBR, 시가총액 등등): 특정 시점에 삼성, LG가 서로 각자 다름. (종목 간 차이 뚜렷 -> 횡단면 분석 필요) 2. 회귀분석 결과물의 차이 (실생활 예문) 시계열로 구한 민감도 ( \beta): > "과거 금리 변동 데이터를 자산별로 회귀분석한 결과, 삼성전자의 금리 민감도는 $-0.5$, *LG전자의 금리 민감도는 $-1.2$**로 각각 다르게 도출되었다." (기업 고유의 체질) 횡단면으로 구한 리스크 프리미엄 (\gamma): > "2026년 5월 말 시장 전체를 횡단면 회귀분석한 결과, 이번 달 PBR 팩터 리스크 프리미엄은 *$+2.5\%$**로 도출되었다. 이 $+2.5%$라는 회귀계수는 삼성전자든 LG전자든 모든 종목에 동일하게 적용된다." (시장이 정한 이번 달 보상 단가)

달러는 더이상 안전 자산이 아니다. 요약 금융위기가 발생했을 때 달러강세인건 달러가 기축통화여서 그렇다라는 어정쩡하게만 알고 있었는데, 단기차입에 따른 유동성문제로 달러가치가 올랐다는 걸 몰랐다. 2015년은 달러로 대출 받아 달러 자산에 투자했기 때문에, 금융시스템에 문제가 생겼을 때, 달러 자금조달이 힘들어 달러 강세가 일어 난 것이고, 지금은 투자 형태가 연기금이나 보험사가 자국의 통화로 미국 자산에 투자하는 것이 많은 부분을 차지하므로, 금융충격으로 시장의 변동성이 커지면 투자자는 달러선물매도를 통해 헷징을 하게 되고 시장조성자는 위험을 중립화하기 위해 현물시장에서 달러를 대규모로 매도하게 되므로 달러가치 하락을 유발하게 된다. 그렇다면 어떤 통화가 강세를 띄게 될까? perplexity& chatGPT에게 미국에 투자한 연기금, 보험사 중 투자액이 큰 순서대로 알려 달라고 해봤다. 일본이 투자총액이 압도적으로 많으니까 금융충격이 일어났을 때 TS롬바드의 설명대로 달러 약세가 될 때, 특히 엔화강세를 예상할 수 있지 않을까? 예전에 미국증시와 JPYUSD 관계에 대한 글에서 엔화가 증시하락에 대한 일종의 헷지가 될 수 있다라는 내용을 봤는데 앤캐리청산 뿐 아니라 위와 같은 경로로 엔화강세가 이뤄진다면 그 세기가 생각보다 강할 수도 있지 않을까?

"조정은 곧 매수의 기회?" 개인투자자 자금의 힘, 장기채금리, 금전망 금관련해서 그간 골드만 삭스, CIB 관련 기사와 연관해서 정리해 보면 2025년 12월 금 값 전망은 아래와 같다. 긍정적 전망이라고 해도 현재 금값대비 긍정적으로 보면 3.7%, 부정적으로 보면 -20.5% 이다. 금값을 결정하는 주요 요인인 실질금리고 그리고 수요자들의 심리를 각각 보면, 아래와 같이 정리된다. 중앙은행이 3년간 지속적으로 금을 매입했다고 앞으로 계속 할 이유보다는 이미 금 보유를 해두었고, 관세 관련 문제로 중국이나 인도 등이 매입을 줄 일 수 도 있지 않을까? 개인투자자들도 기본적으로 금값이 많이 올랐다고 판단해서 진입을 주저하고 있어 강한 상승세로 보이지 않으면 그간 올랐던 것을 팔거나 진입을 꺼릴 것 같다. (구체적으로 근거가 있으려면 메이저 금 매수 국가의 외환보유고 구성비를 확인해 볼 필요가 있겠다.) 가장 영향력이 큰 금리 측면, 장기금리에서는 예상이 엇갈린다. 결국 경기부진하느냐 성장이냐의 뷰가 다른데, 성장보다는 경기부진진에 무게를 둔다면 금가격이 오를 확률이 높아진다. 그래서 금을 매수할까 하기엔 너무 많이 올랐다. 금값을 확인하고 2600달러 정도 되었을 때 매수를 고민해 봐야 겠다. 금가격과 원달러 환율은 관계는 어떨까? 결국 원화로 투자하는 것이라 환율도 어느 정도 고려할 필요가 있을 것 같다.

* 미국 주식 Passive 투자의 기본전제가 S&P500 지수는 장기적으로 우상향한다는 것이다. 따라서 이에 대한 근거를 찾고, 이 근거가 깨지는 상황이 무엇인지 정리할 필요가 있다. 이를 지속적으로 찾아보자. 미국 정부의 의지: 공적연금은 미국정부가 S&P 500지수가 장기적으로 우상향하는 것을 지켜내야하는 이유 https://www.valley.town/wsaj-premium/market-digest/66c84bfb5625c767dfa0f500 [주가가 우상향하지 않으면 미국이 터지는 이유-월가아재] 공적연금문제은 미국 정부의 입장에서 S&P ...

https://www.valley.town/wsaj-premium/market-column/66e4f52aabf6bddfe374b810 의견] 장기적으로는 골드에 대해 긍정적인 전망을 유지하되, 단기적으로는 다운사이드 리스크가 커지고 있다 시황뷰] 겸기침체 우려가 과도했던 것이 4분기에 살짝 반등할 수 있다. 인플레 재점화 이슈는 대선 이후부터 불거질 것 양적긴축 종료 시점 시사하기 전까지는 TGA 잔고가 풀린 이후 유동성이 축소될 수 있다는 점 시황뷰의 근거] 4분기 살짝 반등의 근거? 인플레 재점화 이슈가 대선 이후인 근거? 5월부터 재무부가 풀어온 자금이 6개월 ...