생각해보지 못했던... Macro logic https://youtu.be/OdhLXFtTKQw?si=0c5WoHBTfkR1BePy 오늘 이 영상을 보다가 눈에 띄는 매크로 관점이 있어서 정리해본다. 영상의 9분 이후에 다루는 내용이다. Script 최근에 딥 시크가 발표된 이후로 중국에 있는 모든 관공서에 딥 시크를 적용하기 시작했다. 그리고 모든 공장에도 딥 시크를 적용했다. 그럼 이게 어떻게 되냐면 모든 공장에 생산성이 크게 상승하게 된다. 중국은 지금 공급 과잉 상태다. 그런데 생산을 더 할 수 있는 상황이 된다면 무슨 일이 발생할까. 당연히 디플레이션이 생긴다. 디플레이션이 생긴다는 얘기는 다른 표현으로 쓰면 돈을 더 풀 수 있는 가능성이 있다는 이야기가 된다. 논리 정리 중국의 디플레이션 상황과 이에 따른 금융 완화 정책으로의 연결 로직 AI 기술(딥 시크) 도입: 중국의 관공서와 공장에 AI 기술을 광범위하게 적용하고 있다. 생산성 증가: AI 기술 도입으로 인해 공장의 생산성이 크게 향상된다. 공급 과잉 심화: 중국은 이미 공급 과잉 상태인데, 생산성 증가로 인해 이 상황이 더욱 악화된다. 디플레이션 발생(심화): 공급 과잉이 심화되면 가격 하락 압력이 증가하여 디플레이션이 발생한다. 금융 완화 정책 가능성(더 높아짐): 디플레이션 상황에서 중국 정부는 경기 부양을 위해 더 많은 유동성을 공급할 수 있는 여지가 생긴다. 이 논리는 중국의 기술 발전이 오히려 경제적 문제(디플레이션)를 야기할 수 있다는 점, 이에 대응하기 위해 정부가 금융 완화 정책을 채택할 가능성이 높아진다는 점을 다루고 있다. 물론 중국 경제의 복잡한 상황을 고려하면, 정책 결정자들이 정치적 경제적으로 어떤 의사결정을 할지에 따라 다양한 결과로 귀결되겠지만 큰 흐름에서 하나의 주요 시나리오로 인지하고 있어야겠다.

1. 주식시장의 급락 모두 급락했나?? 아니다. 1-1. US500(미국, 대표지수) 전저점을 깨지 않고 반등했다. 1-2. Soxx(미국, 필라델피아반도체) 전저점을 깨고 하락한 후에 조금 반등했다. 1-3. FANG+(미국, 주요 빅테크) 역시 전저점을 깨고 하락한 후 조금 반등했다. 1-4. DE40(독일, 대표지수) 전저점을 깼다고 할 수 없을만큼 조정이 가볍다. 1-5. Kospi(한국, 대표지수) 여전히 글로벌 약체 지수로서의 위상은 훼손되지 않았다. 1-6. Shanhai(중국) 전고점을 뚫은 적 없지만 역시 전저점을 깨지도 않았다. 1-7. Nikkei225(일본) 최근 중기적 횡보 구간을 깨고 하향 이탈했다. 다음 전저점은 35,000과 31,000 포인트이다. 1-8. 미국 주식 섹터별 1주일 수익률 기술주 위주로 하락이 심했고, 그 외 섹터는 비교적 양호했다. 2. 글로벌 증시 비교 2-1. 최근 5년 수익률 미국과 일본 지수가 상위권이었다가 최근 독일지수가 일본을 조금 앞섰다. 2-2. 최근 1년 독일 지수가 선두로 올라섰고, 그 다음 미국 지수이다. 그리고 중국(상해) 지수가 뒤따르고 있다. 코스피와 일본 지수가 가장 아래이다. 3. 국채(10년물) 수익률(금리) 변동(%P) 3-1. 최근 5년 미국이 가장 크게 올랐다. 독일도 만만치 않게 올랐다. 최근 금리가 오르기 시작한 일본과 최근 금리가 내리기 시작한 한국의 변동이 비슷한 수준에 있다. 중국은 계속 내리다가 최근 내림세가 멈춘건가 싶다. 3-2. 최근 1년 일본과 미국이 상승 상위권이다가 미국은 상승세가 급히 꺾이면서 일본은 계속 오르는 중이다. 이 갭이 일본 엔화의 강세를 유도하고 있다. 한국과 중국 10년물 금리는 상당한 약세 이후 횡보중이다. 4. 환율(변동률, %P) 4-1. 최근 5년 독보적으로 일본 엔화 가치 하락이 1등이다. 그 다음이 한국 원화 가치 하락이 심하고 더 심해지는 것 아닌가 싶다. 위안화는 그 중에 가장 강세로 제일 아래에 머물고 있다. 4-2. 최근 1년 원화가 최상위에 있고 약세 통화이다. 위안화는 최하위에 있고 강세 통화이다. 5. 왜 주식시장이 흔들렸을까? 5-1. 미국 성장의 의심... 아래 GDP NOW에서 미국 경제성장이 떨어질 것을 우려하고 있는 것이 보인다. 이 기간 주식시장에 스트레스가 쌓이고 있었다. 5-2. 성장 둔화... 아니 역성장을 확인한 후... 위 차트를 캡쳐한지 하루만에 성장이 뚝 떨어졌다. 아니 (-) 역성장이다. 좀 심한데... !!! (물론 GDP NOW라는 것은 모델링에 의한 예측값이긴 해도... 신뢰성 높은 지표로 시장에서 인식되고 있다.) 5-3. 어디서 성장률을 깎아 먹었을까? 빨간색 순수출이 왕창 (-) 영역이다. 회색 소비자지출(PCE) 도 전에 비해서 눈에 띄게 (+) 포지션이 줄었다. 각 분야의 증감률로 보면 더 선명하게 보인다. 순수출과 개인소비지출의 감소 기여율이 압도적이다. 5-4. 순수출 급락 분해해보기 5-4-1. 항목별 수치 증감 수출이 3.1에서 0.2로 급감했고 수입은 5.4에서 29.7로 엄청난 폭증을 했다. 결국 순수출 변동은 -29라는 값에서 -248로 폭락했다. 5-4-2. 항목별 GDP 기여도 위 테이블을 항목별로 GDP 성장률 값에 얼마만큼의 값으로 반영했는지 환산한 표이다. PCE는 1.53이라는 값에서 0.87이라는 값으로 많이 낮아졌다. 순수출은 -0.41에서 -3.70으로 원래 순수입 상태였지만 더더더 폭락했다. 5-5. 물가 지표로서의 PCE도 함께 보기 5-5-1. PCE 꺾인 시기가... 위에서 본 주식 시장을 포함한 금융시장에 스트레스가 심화되고 ...

주요 주식시장 등락률(일일 등락률 기준 오름차순 정렬) 2025-02-21(금) https://tradingeconomics.com/stocks 위 표는 21일 하루 세계 주요 증시 등락률 순서로 정렬한 것이다. 하락률 순서로 보면된다 하락률 1위 : US100 (Nasdaq100) 하락률 2위 : US500 (S&P500) 하락률 3위 : US30 (DOW30) ↓ ↓ ↓ 상승률 3위 : 상해종합 상승률 2위 : 스위스 상승률 1위 : 홍콩50 Weekly, Monthly의 heat map을 봐도 마찬가지로 미국은 붉은 색조 쪽이고 중국 쪽은 녹색 쪽이다. 전반적인 분위기에 변화가 생기고 있다는 의미다. 다만 미국 ...

달러-엔 환율 (골드브루님 댓글보고 정정했습니다.) 작년 8월보단 덜 하지만 연초 대비 많이 상태이다. 일본 주가지수 Topix 엔 고를 버틸 수 있는 임계점을 넘었을까?