월가아재 시황칼럼 131편 | 나스닥 신고가, 이전 채널선으로 회귀할 것인가?

다만 위에서 말씀드렸다시피 하락은 반드시 촉매가 있어야만 합니다. 시장의 저평가는 어느 정도 상승을 보장하지만, 시장의 고평가는 하락 촉매에 취약함을 의미하지 하락을 보장하지는 않습니다.

1. 관세로 인한 인플레이션 발생 여부

2. 상호 관세 연기 여부

3. 예산안 통과 후 TGA Account 잔고 상승 여부

• 위에서 언급한 세가지 촉매(Trigger?)를 살펴보자.

1. 인플레이션

1-1. 기대인플레

• 아래 표에서 보듯이, 트럼프가 재선된 직후부터 최근 관세폭탄으로부터 TACO 별명을 얻기 직전까지 미시건대학교에서 조사하는 기대인플레는 급등했다.

• 하지만 그 이후 기대인플레가 다른 조사에서 보인 기대인플레 수치에 접근하는 쪽으로 방향을 틀었다.

• 다행히 당분간은 높은 기대인플레가 꺾이는 쪽으로 방향을 잡은 것으로 보인다.

2. 상호관세 연기 여부

• === AI : Perplexity === 를 활용해 정보를 수집해보자.

• 보고서를 생성시키고 꼭지별로 참고할 차트가 있는 경우 첨부하였다.

트럼프 관세 정책과 TACO 전략의 자산시장 영향 분석

배경 및 주요 전개상황

트럼프 2.0 행정부는 2025년 4월 2일을 '해방의 날(Liberation Day)'로 선언하며 역사상 가장 광범위한 상호관세 조치를 발표했다123. 이는 모든 수입품에 기본 10% 관세를 부과하고, 57개국에 대해서는 추가 상호관세를 적용하는 조치로, 한국에는 25%의 관세가 566억 달러 규모의 수입액에 적용되었다4. 중국의 경우 145%라는 극도로 높은 관세가 부과되어 사실상 미-중 무역 단절 수준에 이르렀다56.

그러나 트럼프는 상호관세 발효 후 13시간 만에 중국을 제외한 모든 국가에 대해 90일간 유예를 전격 발표했다52. 이러한 급격한 정책 변화로 인해 트럼프는 'TACO(Trump Always Chickens Out)'라는 별명을 얻게 되었다678.

TACO 전략과 자산시장 영향

TACO 전략의 개념과 메커니즘

TACO는 '트럼프는 항상 겁먹고 물러선다(Trump Always Chickens Out)'의 줄임말로, 파이낸셜타임스 칼럼니스트 로버트 암스트롱이 만든 용어다789. 이 전략은 다음과 같은 패턴을 반복한다:

1. 트럼프가 충격적인 관세 발표 → 시장 급락

2. 투자자들이 저점 매수 → 트럼프의 정책 후퇴 예상

3. 트럼프가 관세 연기나 축소 발표 → 시장 반등

4. 투자자들이 반등 구간에서 매도하여 수익 실현89

자산시장에 미친 구체적 영향

주식시장 변동성

• 4월 2일 '해방의 날' 관세 발표 후 S&P 500은 이틀간 6조 달러의 시가총액이 증발했다89

  

• 한국 코스피는 사이드카가 발동될 정도로 급락했으나, 관세 유예 발표 후 빠르게 회복했다10

  

• 트럼프가 EU에 50% 관세를 예고한 5월 23일 S&P 500은 0.67% 하락했으나, 5월 27일 유예 발표 후 2.05% 급등했다9

채권시장과 금리 영향

• 관세 발표로 미국 10년물 국채 금리가 급등하며 채권시장 불안이 확산되었다11

  

• 물가 상승 우려로 연준의 금리 인하 기대가 약화되었으나, 관세 유예로 다시 금리 인하 기대가 부활했다12

환율 및 달러 영향

• 일반적인 관세 정책과 달리 달러가 약세를 보였는데, 이는 미국 자산에 대한 위험 프리미엄 증가로 해석된다13

• 중국의 보복 관세로 위안화가 급락하며 환율 전쟁 양상을 보였다11

자산시장에 미친 종합적 영향

경제성장률과 실물경제 충격

관세 정책의 영향으로 미국은 1분기에 3년 만에 역성장(-0.5%)을 기록했으며14, 한국은 성장률 전망이 2.0%에서 1.6%로 하향 조정되었다15. 실업수당 청구 건수는 197만 4천 건으로 3년 7개월 만에 최고치를 기록했다14.

업종별 차별적 영향

iM증권의 분석에 따르면 업종별로 상이한 영향을 받았다11:

• 큰 영향: 자동차, 전기전자, 이차전지, 운송업

  
  
  

  
  

• 중간 영향: 반도체(향후 관세 부과 가능성), 철강(간접 영향)

  
  

• 제한적 영향: 조선, 방산, 태양광, 음식료

  
  
  
  

  
  

투자자 심리와 거시경제 지표

• 미국 소비자 신뢰지수와 기업투자 심리가 크게 위축되었다16

  

• 글로벌 무역량은 최대 3.6% 감소할 것으로 전망되며, 한국 수출은 142억~347억 달러 감소 압력을 받을 것으로 분석된다17

  

7월 만료와 향후 전망

유예 기한과 협상 상황

90일 유예 기간은 7월 8일 만료 예정이지만, 백악관은 연장 가능성을 시사했다1819. 트럼프는 "우리가 원하는 대로 할 수 있다. 연장할 수도 있고, 단축할 수도 있다"며 유연한 입장을 보였다20. 현재 미국은 18개국과 협상을 진행 중이며, 영국과 중국과는 이미 합의를 이뤘다고 발표했다2122.

시장 전망과 전략적 시사점

전문가들은 하반기에 관세 협상이 종료되고 금리 인하가 시작되면 증시가 반등할 것으로 전망하지만, 상승 폭은 제한적일 것으로 본다11. TACO 전략이 지속되는 한, 투자자들은 트럼프의 관세 위협을 과도하게 우려할 필요가 없다는 분석이 제기되고 있다823.

결론

트럼프의 관세 정책은 '때리고 풀고'의 반복적 패턴을 통해 자산시장에 극심한 변동성을 유발했지만, TACO 전략의 확산으로 시장은 점차 적응하고 있다. 7월 초 만료되는 유예 기간의 연장 여부가 향후 자산시장의 방향성을 결정하는 핵심 변수가 될 것으로 전망된다. 투자자들은 트럼프의 협상 전술을 이해하고, 과도한 공포나 낙관을 피하며 장기적 관점에서 접근할 필요가 있다.

주요 참고 자료:

• 대외경제정책연구원 보고서424

• iM증권 리서치 보고서11

• 현대경제연구원 분석17

• 보험연구원 이슈 분석16

• 주요 언론 보도2556712310181920212627822913231514

1. https://www.bbc.co...