알파벳 1분기 순이익 81% 급증, 클라우드 백로그 4,600억 달러로 두 배

안녕하세요, 슈크림빵입니다.🧁 오늘은 4월 28일자 월스트리트저널에서 본 OpenAI 관련 기사 세 편을 같이 읽어보려 합니다. 같은 날, 같은 회사에 관한 기사가 세 편이나 나란히 올라온 것 자체가 조금 특이했습니다. 한 편은 주식시장 이야기, 한 편은 법정 이야기, 한 편은 마이크로소프트와의 파트너십 이야기였는데요. 다루는 무대는 각각 다르지만, 세 기사가 결국 같은 질문을 향하고 있다는 인상을 받았습니다. IPO를 앞둔 OpenAI라는 회사를, 시장과 법정과 파트너가 각각 어떻게 보고 있는가 하는 질문이요. 세 기사를 차례로 정리해보겠습니다. 첫 번째: 월스트리트의 의심 첫 기사는 시장 이야기입니다. WSJ가 OpenAI의 매출과 사용자 수가 자체 목표에 미달했다고 보도하자, 관련 종목들이 일제히 흔들렸습니다. 오라클이 4%, 클라우드 파트너인 코어위브가 5.8%, 그리고 600억 달러 이상을 OpenAI에 약속한 소프트뱅크는 도쿄 거래에서 9% 넘게 빠졌습니다. 엔비디아도 1.6%, 브로드컴과 AMD도 각각 3% 이상 하락했고요. 기사 안에서 한 포트폴리오 매니저는 "얼음이 정말 얇다"고 표현했습니다. OpenAI나 앤트로픽에 대한 의심을 부추기는 어떤 소식이라도 나오면 곧바로 매도세가 따라붙을 수밖에 없는 상태라는 뜻이에요. 여기서 자주 나오는 단어가 "순환적(circular)"입니다. OpenAI의 파트너들이 자금을 대고, 그 자금으로 OpenAI는 다시 그 파트너의 컴퓨팅을 사는 구조라는 비판인데요. 씨티 애널리스트는 OpenAI 임원들이 인프라 비용으로 한때 1.5조 달러라는 숫자를 입에 올렸던 점을 지적했습니다. 그런 숫자를 외부에 던져놓으면 투자자들은 자연스럽게 "뭐가 잘못될 수 있을까"부터 보게 된다는 거예요. 최근에는 OpenAI 측도 6천억 달러 정도로 숫자를 줄여 부르고 있다고 합니다. 기대치가 컸던 만큼, 작은 균열에도 시장이 예민해졌다는 점을 보여주는 대목입니다. 두 번째: 법정의 의심 같은 날 오클랜드의 한 연방 법정에서는 일론 머스크가 증인석에 올랐습니다. ...

안녕하세요, 슈크림빵입니다.🧁 오늘은 어제 WSJ에 실린 짧은 기사 한 편을 가져왔어요. 레베카 펑(Rebecca Feng) 기자가 쓴 "U.A.E.'s OPEC Exit Raises Questions About the Oil Cartel's Role"라는 글이에요. 한 줄로 요약하면, UAE가 OPEC을 떠난다는 뉴스예요. 5월 1일부로 탈퇴한다고 발표했고요. 처음 헤드라인을 봤을 땐 "회원국 하나 빠지는 거구나" 정도로 지나칠 뻔했는데, 이 뉴스가 왜 단순한 회원 변경 이상인지, 그리고 그 안에 담긴 더 큰 시간 감각의 변화 이야기를 풀어보려고 해요. OPEC이 시장을 움직이는 방식 먼저 짚고 가야 할 게 하나 있어요. OPEC이 어떻게 국제 유가에 영향을 미치는가, 라는 부분이에요. OPEC이 가진 진짜 무기는 "잉여 생산능력"이에요. 영어로는 spare capacity라고 부르는데, 쉽게 말해 지금 당장 더 뽑아낼 수 있는데 일부러 안 뽑고 있는 여력 이에요. 이게 왜 무기가 되냐면요. ▶️ 유가가 너무 오르면 잉여분을 풀어서 가격을 낮추고, 너무 떨어지면 생산을 줄여서 가격을 받쳐줄 수 있거든요. 시장에 대고 "우리가 마음만 먹으면 가격을 움직일 수 있다"는 신호를 항상 보낼 수 있는 거예요. 실제로 그렇게 자주 움직이지 않더라도, 그 가능성 자체가 시장을 길들이는 힘이 돼요. 문제는 무엇인가 문제는 이 잉여 생산능력을 의미 있게 가진 회원국이 OPEC 안에 몇 안 된다는 거예요. 사실상 사우디아라비아와 UAE, 이 두 나라가 핵심이에요. 다른 회원국들은 이미 자기 한계까지 거의 다 뽑고 있어서, "더 풀 수 있는데 안 풀고 있는" 그런 여력이 별로 없거든요. 기사에 나온 ...

안녕하세요, 슈크림빵입니다.🧁 오늘은 지난 4월 28일 월스트리트저널 오피니언란에 실린 글 한 편을 소개해드리려고 해요. 제목은 "데이터센터를 짓기 가장 좋은 곳? 크로아티아." 글쓴이는 라이언 리치(Ryan Rich)라는 분인데, 사실 이 글은 일반적인 평론이라기보다 본인이 추진하는 프로젝트 발표문에 가까워요. 글쓴이가 바로 크로아티아에 1기가와트짜리 데이터센터를 짓겠다고 발표한 Pantheon AI의 매니징 파트너거든요. 그래서 글을 읽을 때는 "WSJ가 크로아티아를 주목했다"보다는 "한 미국 투자자가 WSJ 지면을 빌려 자기 프로젝트의 정당성을 설명했다"로 받아들이는 편이 정확할 것 같아요. 다만 그렇다고 가볍게 넘기기엔 아쉬운 글이에요. 이 글이 보여주는 "왜 지금 크로아티아인가"라는 풍경 자체가, 요즘 AI 인프라를 둘러싼 흐름이 어디로 가고 있는지를 꽤 선명하게 드러내거든요. 왜 하필 크로아티아일까 먼저 숫자부터 보면, 글쓴이가 내세우는 크로아티아의 강점은 이래요. 2025년 기준 크로아티아 전체 전력 소비의 52% 이상이 재생에너지에서 나왔고, 여기에 원자력이 15%를 더합니다. 유럽에서 손꼽히게 깨끗한 그리드라는 거죠. 전기 요금도 유럽 평균보다 상당히 낮고요. 기후와 자연 수자원도 한몫을 해요. 데이터센터 운영비에서 큰 비중을 차지하는 게 발열 관리인데, 아드리아해와 시원한 기후 덕분에 냉각에 드는 에너지를 줄일 수 있다는 거예요. 독일이나 아일랜드 같은 기존...

안녕하세요, 슈크림빵입니다.🧁 오늘은 어제(4월 28일) 월스트리트저널에 실린 기사 하나를 같이 읽어보려고 해요. Majestic Labs라는 작은 스타트업에 관한 기사인데요. 이 회사 자체보다는, 이 기사가 다루는 'AI의 진짜 병목이 어디인가'라는 질문에 더 집중해보려고 합니다. 비싼 GPU가 놀고 있다는 말 기사에 나오는 말 중에 "메모리가 부족하면 처리 속도가 아무리 빨라도 칩이 그냥 놀고 있다."라는 말이 있습니다. GPU가 데이터를 다 처리하고 다음 데이터를 기다리는 상태인 거죠. 옆에 있는 칩에서 메모리를 빌려와야 하는데 그 과정에 시간이 걸려서요. 이걸 업계에서는 '메모리 월(memory wall)'이라고 부릅니다. 여러번 다룬 적이 있죠! 처리 속도와 메모리 대역폭 사이에 벽이 있다는 뜻이에요. 처리 속도는 계속 빨라지는데 메모리가 못 따라가다 보니, 빠른 칩이 결국 메모리를 기다리며 멈춰 있는 시간이 점점 늘어나는 거예요. 특히 요즘처럼 AI 모델이 점점 커지는 상황에서는 이 문제가 더 심해진다고 합니다. 기사에 나오는 비유가 직관적이라 그대로 옮겨볼게요. 차고가 하나 더 필요한데, 그러려면 집을 새로 사야 하는 상황 지금은 메모리를 늘리려면 GPU를 통째로 더 사야 하니까, 정작 필요하지 않은 처리 능력에까지 돈을 쓰게 되는 구조라는 거예요. Majestic Labs라는 시도 이 문제를 풀어보겠다고 나선 회사가 Majestic Labs예요. 작년 11월에 스텔스 모드(개발 단계에서 회사를 외부에 공개하지 않는 상태)에서 나오면서 총 1억 ...

안녕하세요, 슈크림빵입니다.🧁 2026년 3월 31일, OpenAI는 1,220억 달러 규모의 펀딩 라운드를 마감했다고 발표했습니다. 약 170조 원에 달하는 금액으로, 실리콘밸리 역사상 최대 규모의 비공개 펀딩입니다. 라운드 마감 후 회사의 가치는 8,520억 달러, 한화로 약 1,190조 원에 이릅니다. 그런데 한 달도 채 지나지 않은 4월 27일, 월스트리트저널은 흥미로운 보도를 내놓았습니다. OpenAI의 최고재무책임자인 Sarah Friar가 사내 임원들에게 "회사가 미래의 컴퓨팅 계약 비용을 감당하지 못할 수 있다"는 우려를 전했다는 내용이었습니다. 사상 최대 라운드를 막 끝낸 회사의 CFO가, 같은 회사의 지출에 대해 걱정한다는 것은 의외입니다. 이 어색한 그림을 이해하려면 펀딩 라운드의 숫자를 한 꺼풀 벗겨봐야 합니다. 1,220억 달러는 그대로 통장에 들어오는 현금이 아니기 때문입니다. 1. $122B를 뜯어보면 이번 라운드의 자본은 세 회사에 집중되어 있습니다. Amazon이 500억 달러, Nvidia와 SoftBank가 각각 300억 달러, 그리고 은행 채널을 통한 개인 투자자가 30억 달러 이상입니다. Microsoft도 참여했지만 정확한 규모는 공개되지 않았습니다. 숫자만 보면 단순합니다. 하지만 각 항목을 들여다보면 구조가 매우 다릅니다. 가장 큰 항목, 가장 큰 함정 Amazon의 500억 달러 약정은 이번 라운드의 헤드라인입니다. 그런데 이 중 350억 달러는 즉시 들어오는 돈이 아닙니다. OpenAI가 IPO에 성공하거나 인공일반지능(AGI)이라는 기술적 마일스톤을 달성해야 지급되는 조건부 자금입니다. 즉, 무조건 들어오는 현금은 150억 달러뿐입니다. 왜 이런 조건이 붙었을까? 분석가들은 Amazon의 350억 달러 컨디셔널을 두 가지 신호로 읽습니다. 하나는 "월스트리트가 OpenAI의 IPO를 진심으로 믿는다"는 적극적 베팅. 다른 하나는 "Amazon이 OpenAI에게 IPO를 향한 시간 압박을 걸어두었다"는 견제 장치입니다. 둘 다 맞을 수 있습니다. SoftBank의 300억은 어디서 왔나 SoftBank가 약속한 300억 달러는 자체 보유 현금이 아닙니다. 2026년 3월 27일, JPMorgan, Goldman Sachs, Mizuho, SMBC, MUFG가 주선한 400억 달러 무담보 브릿지론으로 backstop된 자금입니다. 12개월짜리 단기 대출 facility로, 여러 분석가들은 이를 "OpenAI의 단기 IPO에 대한 베팅"이라고 해석합니다. 즉, SoftBank의 약속이 안전하게 이행되려면 1년 안에 OpenAI가 상장해야 합니다. Nvidia의 300억은 다시 Nvidia로 Nvidia는 별개 약정으로 OpenAI에 최대 1,000억 달러를 투자하기로 합의했고, 이번 라운드에는 300억 달러를 투입했습니다. 그런데 Friar 본인이 공개 석상에서 인정한 바 있듯이, 이 자금은 결국 GPU 구매를 통해 Nvidia로 되돌아갑니다. 형식은 투자이지만, 실질은 "외상 매출의 선결제"에 가까운 구조입니다. 뒤에서 다시 다루겠지만, 이 패턴이 AI 산업 전체를 관통하는 핵심 특징입니다. 2. 받기로 한 돈 vs 써야 하는 돈 이번 라운드가 인상적인 이유는 단지 규모가 커서가 아닙니다. 그 돈으로도 OpenAI가 약속한 컴퓨팅 지출을 다 감당할 수 없기 때문입니다. WSJ 기사는 ...