[정리] 노보노디스크 망했나? 망할리가 - 퀄기연님 자료

천연가스에 관심이 생겨서 어떻게 리서치해야 하나 하던 차에 때마침 올라온 양질의 글..! 감사히 보겠습니다! (주관적으로 정리했기 때문에 원문의 흐름과 차이가 있습니다.) 1부 : https://blog.valley.town/@commodity/post/683965776a26d969a746c218 2부 : https://blog.valley.town/@commodity/post/6847ae817e6409113b2b1072 3부 : https://blog.valley.town/@commodity/post/6847ea0b4e14cd42ce086214 (3부는 옵션 관련 내용이라 이해 못함,,) 서론 (X축) 미국 천연가스 재고 전 5년 평균 대비 수준, (Y축) 미국 천연가스 헨리 허브 가격 (출처: EIA) 상관계수 : -0.861 천연가스의 수급을 잘 예측하면 가격도 잘 예측할 수 있다 수요 증가 요인 1. 천연가스 수요 미국 천연가스 수요는 크게 5가지 분야를 나뉩니다: 산업용 (Industrial) = 32% = 전력 생산 및 원료로 사용 (에탄, 부탄, 프로판 사용해 석유화학 제품 생산 등) 전력용 (Electric Power) = 40% = 말 그대로 전력 생산 주거용 (Residential) = 14% = 난방, 온수 등 상업용 (Commercial) = 10% = 전력 생산 및 난방 운송용 (Transportation) = 4% = 액화천연가스(LNG)를 연료로 사용 (우리나라에도 가스차 꽤 있죠) 데이터 센터 투자 증가 및 증설에 따라 전력 수요가 증가 중 - 일시적이 아니라 구조적으로 천연가스 수요의 증가 요인 기후 위기로 인한 냉/난방 수요 증가 = 전력 수요 증가 (본문에는 이번 여름철 온도 상승으로 인한 냉방 수요 증가만 언급) 2. LNG 수출 수요 트럼프 행정부는 들어서기 전부터 에너지 수출 전략을 밀고 있음 (미국 LNG 수출량 및 전망치 추이) 천연가스 생산(공급) 1. 미국 천연가스 생산 구조 미국 천연가스 생산에서 가장 중요한 분지는 세 곳입니다. 이글포드 분지(Eagle Ford)와 퍼미안 분지(Permian)와 헤인스빌 분지(Haynesville)입니다. 이 세 곳의 생산량은 미국 전체 생산량의 거의 50-60%를 담당하고 있습니다. 헤인스빌 분지 - 거의 천연가스만 생산 → 천연가스 가격에 민감 - 걸프 연안 LNG 수출 시설과 가까워 수출에 유리 이글포드 - 셰일오일과 셰일가스 함께 생산 - 생산량과 경제성이 높은 편 퍼미안 분지 - 원유 생산의 부산물로 천연가스 생산 (= 수반가스) - 최근 기술 발전과 투자로 생산성이 급증했으며 미국 에너지 패권의 핵심 지역 - ...

(25.05.19 월) 월가소식 https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/682a9eb47416212c1a26cf8c 1. 놓치기 쉬운 3가지 핵심 사안 - 골드만삭스 트럼프 사우디 방문 연설의 진면목 언론보도보다 훨신 광범위한 주제를 다룸 유럽 영국 에너지/전력 이슈 AI 전력을 위한 핵에너지 확대 유럽영국 주식시장에 깔린 구조적 부정적 시각 1996년에는 국내 투자자가 영국 상장주식의 85%를 보유했고, 연기금은 운용자산의 55%를 영국 주식에 투자했습니다. 반면 현재는 국내 투자자의 보유 비중이 35%에 불과하며, 연기금의 국내 주식 배분 비율은 0.4% BUT 정책적 지원 약속 2. 금의 지지선은 어디일까? - 도이치방크 금 약세론 주장 (2,750~2850) 근거는 선물시장의 포지셔닝 추이 도이치방크는 3000~3200이 실질적 지지구간 3. 달러 약세, 다시 시작될 것 - J.Safra Sarasin 달러 약세가 다시 시작될 가능성이 높다고 평가 경제지표 동향 https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/682ad08140bf98cdd2587cde 부진한 소비 심리 - 소비자 심리는 컨센을 하회하며 전월대비 하락 - 기대 인플레도 모두 전월대비 상승(다만 점차 완만해지는 흐름) - 또 스태그플레이션 가능성 - 심리지수 하위 항목 가운데 개인 재정 상황 관련 응답 약화 -> 소득 둔화로 해석 - 공화당 지지층의 심리 급락 무디스의 신용등급 강등에서 주목할 부분 이어서 주말에 화제가 된 미국 국가 신용등급 강등 이슈를 살펴보겠습니다. 개인투자자가 중기적 관점에서 주목할 부분은, 단순히 등급 하향 조정 사실 그 자체보다 왜 무디스가 '하필' 이 시점을 택했는가 하는 배경에 대한 이해인데요. 먼저 무디스가 공식 발표한 성명의 핵심 내용만 함께 살펴보겠습니다. [신용등급 강등의 주요 원인] 이번 강등은 10년 이상에 걸친 미국의 정부 부채 및 이자 지출 비율 증가가 동등한 등급의 국가들과 비교하여 상당히 높은 수준이라는 점을 반영 (신용 등급 Aaa에서 Aa1으로 한 단계 하향조정) 미국 행정부들과 의회는 매년 발생하는 대규모 재정 적자와 이자 비용 증가의 추세를 반전시킬 방안 마련에 실패 현재 논의되고 있는 재정 정책안들이 의무 지출 및 적자의 실질적이고 장기적인 감축으로 이어질 가능성이 낮다고 판단 ㅡ 무디스의 기본 시나리오는 2017년 감세법안(Tax Cuts and Jobs Act)이 연장된다는 가정을 포함 연방 재정적자는 확대되어 2024년 GDP 대비 6.4%에서 2035년에는 거의 9%에 도달할 것으로 예측 - 이는 주로 부채 이자 비용 증가, 의무지출 증가, 낮은 세수에 기인 미국 국채에 대한 수요가 여전히 높긴 하지만, 2021년 이후 상승한 국채 수익률은 부채 감당능력을 저하시키고 있음 연방 부채는 2024년 GDP 대비 98%에서 2035년에는 약 134%까지 증가할 것으로 예상 무디스는 미국의 경제 및 금융 강점을 인정하지만, 이 강점만으로는 악화된 재정 지표를 더 이상 상쇄할 수 없다고 판단 [Aa1 등급에서는 '안정적' 전망] 다만, Aa1 등급에서의 리스크 팩터들은 대체로 균형을 이루고 있다 판단함 - 이는 등급을 하향조정함과 동시에 등급 전망은 '부정적'에서 '안정적'으로 상향조정한 이유 미국은 여전히 경제 규모, 회복력, 역동성 그리고 달러가 세계 기축통화로서 가지는 역할 등 예외적인 신용 강점을 보유 미국 경제는 막대한 경제 규모, 높은 평균 소득, 강력한 성장 잠재력, 그리고 생산성과 GDP 성장을 지원하는 혁신 실적을 보유 향후 관세 인상에 따른 단기적 조정으로 성장률은 다소 둔화될 수 있으나, 장기적인 성장 전망이 크게 영향을 받지 않을 것 미국 달러는 세계의 주된 기축통화로서 주권 국가로서의 미국 신용에 상당한 지원을 제공 기축통화는 매년 대규모 재정 적자를 감내하고, 거대한 부채를 비교적 예측 가능한 비용으로 차환할 수 있게 해주는 자금 조달 능력을 뒷받침 일부 정책적 불확실성에도 불구, 독립적인 연준이 이끄는 통화정책은 앞으로도 매우 효과적인 운영을 지속할 것으로 예상 안정적 전망은 입법부, ...

(25.05.12 월) 월가소식 https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/6821667657e2115e9887a3ab 1. 한국 주식 시장, 원화 관련 - 골드만삭스 흥미로운 점 : 구리가격과 코스피 지수가 매우 밀접하게 움직임 - 구리는 세계 경기(특히 중국)의 바로미터로 불리고, 코스피가 수출에 큰 영향을 받기 때문이라고 추측 이제 슬슬 따로 정리 안하고 읽기만 해도 되겠다는 생각이 든다. 어느정도 눈과 뇌에 익은거같음 당분간은 적당히 좋아보이는 기사만 정리하면 될듯 초심자해설 67 (25.05.13. 화) https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/6822cc89a477d7a0a044e8af 1. 관세 합의 관련 소식 - 아카데미 증권 미중 관세의 예상되는 효과 - 기존 145 -> 30가 됐지만 여전히 높으며 그 영향 분석 필요 - 환율 변화를 통해 관세 부담의 상당 부분이 흡수되어 소비자 가격 상승 폭은 제한적일 것 - 다만 일부 품목에서 30% 관세는 공장 이전을 강제하지 않을 수도 있음 - 장기간 불확실성 해소에 따라 경영진의 최소 가이드라인 수준의 계획은 수립 가능 - 관세는 앞으로 10% ~ 30% 예상(우방국 10%, 상한선 30%) 앞으로 주목할 부분 경제 성장률 기업 실적 주가 밸류에이션 2. 경기침체의 조짐은 없다 - 도이치방크 최근 물동량이 회복세를 보이는 중이며 이는 24년과 비슷한 수준 초심자해설 68 (25.05.14. 수) 월가소식 https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/682431d5f2dbdd1d5af0b314 1. 장기채 금리 앞으로 더 오를 가능성 - BNY Mellon 현재 TGA 잔고량으로 다음 부채한도 협상 때까지 버티지 못할 수도 - 8월에 TGA 잔고 소진 가능성 제안 10년물 국채 금리 전망 - 무역전쟁과 금리 인하 기대 축소로 금리 상승 - 명목 금리 = 실질 금리 + 텀 프리미엄 인데 최근에는 장기 인플레와 기대 실질 단기 금리에는 변화가 없었기 때문에 "텀 프리미엄"이 상승했다고 분석 - 텀 프리미엄이 급등하는 시기엔 외국인 유입이 큰 경향이 있는데 이번엔 감소함 2. 미국 경제, 결국 신용 성장이 가장 중요하다 - TS 롬바드 수입이 증가해서 GDP에 왜곡이 발생할 수 있으며 이를 제대로 판단하기 위해서는 "고용"이 중요 결론적으로 최종 판매가 증가하느냐를 봐야하는데 이 선행지표가 고용 동향 고용을 결정 짓는 것은 근본적으로 "신용 성장"인데 금리가 역전된 상황 + 관세 확대가 신용 위험을 높일 것 "레버리지를 이용해 성장해 온 구조에서 대출과 차입을 모두 꺼리게 되어 성장을 억누를 것" (일리는 있는데 근거가 좀 부족하지 않나?) 이미 은행들을 단기 국채 매입을 늘리는 모습 경제지표 동향 https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/682447d52e90537735d71101 미중 협상 과거 미중 협상이 오래갔던 이유는 결정권자끼리의 협상이 아니었기 때문. 근데 이번엔 달랐음 협상이 가능한 부분 - 펜타닐 관세 20%, 90일 유예된 상호관세 24% 모든 협상 타결 = 22.3% 펜타닐 협상 불발, 비관세 장벽/시장 개방 협상 타결 = 42.3% 펜타닐 협상 타결, 비관세 장벽/시장 개방 협상 불발 = 46.3% 펜타닐, 비관세 ...

(25.05.07 수) 월가소식 https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/681acd446afa7c38f4e58006 1. 미국 예외주의의 종말? 그런건 없다 - 도이치방크 최근 시장 흐름 : 관세 발표 이전 상황 회복 경기 침체 우려가 지표로 확인 X 유가 하락의 효과 무역협상 기대감 M7 종목의 반등 2. 대만 달러 강세의 요인 - 노무라 증권 구조적 저평가 보험사의 환헤지 수출업체의 달러 비축분 매도 3. 시장 전망 - 골드만삭스 주식 : 낙관 -> 중립 - 무역 긴장 완화의 기대감은 이미 가격에 반영 - 횡보 구간을 거친 뒤 추가 상승 예상 채권 : 수익률 곡선은 가팔라질 것 - 장기채의 텀 프리미엄이 여전히 낮아 추가 상승 여지가 큼 달러는 구조적 약세 구간에 진입 - 다년간 이어진 달러 강세 트렌드가 깨졌다고 진단 - 유로화 강세를 전망하며 달러 반등이 있어도 약세 흐름은 막지 못할 것 원유 : 약세 전망 유지 - WTI 45까지 하락 가능 이뉴는 OPEC+의 증산과 관세 인상으로 인한 물가 압력 4. 달러화 반등이 계속될까? -CITI 최근 달러 반등의 원인 : 숏 스퀴즈 앞으로의 촉매 : 5월 FOMC 저번주부터 시장을 잘 못읽겠다는 생각이 들어 포지션은 조금 줄이고 추매는 최대한 안하는 중 칼럼을 읽어도 관련해서 생각이 확장이 잘 안됨 자신을 좀 잃은 것 같기도 하고, 멘탈적으로 안좋은거 같기도 하고, 정확히 뭐가 원인인지는 모르겠네 (요즘 현생이 좀 바쁜데 그런쪽에 신경을 많이 써서 그런가 싶기도 하고) 경제지표 동향 https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/681b17a87fabfb541709a249 DDM 관점에서 본 주가 할인율 측면 : 재정 이슈와 미중 무역 관계 조정에서 미국 자산에 대한 불확실성 및 금리 인하 지연 문제 현금흐름 및 성장률 : 관세로 인한 실물경기 위축과 기업의 비용 상승 압력 아직 견조한 미국 고용 신규 고용 : 전월대비 감소했으나 컨센을 크게 상회 산업별 고용과 관세 영향 - 아직 기업은 관망 기조를 유지 - 노동시장에 대한 관세의 영향은 시차를 두고 점진적으로 나타날 가능성이 높음 - 5월 중순 ~ 7월 예상 - 3~4분기부터 규제 완화 본격 추진 고용의 질 - 풀타임/파트 타임 모두 증가 실업률 - 소폭 상승, 장기화되는 ...

(25.04.28. 월) 월가소식 https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/680efa19e9e065d598991d3b 1. 지속 가능한 회복을 위해 필요한 네 가지 - 골드만삭스 장기적 펀더멘털 관점에서 추가 상승의 근거 부족 네가지 중 하나는 충족되어야 상승 가능 매력적인 밸류에이션 극단적인 포지셔닝의 해소 정책적 지원 성장의 이계도가 개선됐다는 체감 지금까지 s&p의 30% 기업이 실적을 발표했으며 49%가 어닝서프라이즈를 기록(과거 평균 48%) - 다만 이건 애널리스트 전망치가 낮아져서 일수도 있음 2. 금, 조정이 임박했다 - 노무라 증권 과도하게 몰린 매수 포지션 -> 단기 조정 가능성 높아짐(차익실현 매물) 단기 조정 신호 3가지 자체 지표(미국 각 지역 연방은행의 기업 설비 투자 계획을 경제 규모로 가중 평균한 지표)피셜 -4 이하로 내려가면 두 달 뒤 평균 이하의 수익률 기록 -> 6월에 하락예상 GLD ETF 유입 유출 흐름 과열 - 5%의 유출 관측됨 과거에는 8/9회가 이후 두달 부진한 성과 보임 200일 이동평균 대비 25% 과열 모멘텀 => 2달 뒤 평균 이하 수익률 예상 장기 투자 관점에서는 여전히 GOOD -> 저가 매수 ㄱㄱ 3. 비트코인 시장 동향 - 골드만삭스 비트코인 가격이 크게 떨어지지 않은 원인 - 폭락장(4월 2일)대비 주식은 -5%인데 반해 비트코인은 +8% - 4월 21일 트럼프가 파월 불만 얘기한거 - 21 캐피털(비트코인 투자 4조 2천억 이상 규모의) 베이시스 스프레드 확대 4. 최고의 헤지는 무엇일까? - 골드만삭스 미국의 경기 침체 우려가 커질 때, 미국 주식에 대한 통상적으로 가장 효과적인 헤지는 USD/JPY 숏, 즉 엔화를 사고 달러를 파는 포지션으로 알려져 있습니다. 그 이유는 엔화가 미국 국채 금리와 주식 시장에 매우 민감해서, 경기 충격으로 위험자산 선호가 후퇴하고(=주식이 하락하고) 안전자산 수요가 높아질 때(=미국 금리가 하락할 때) 엔화가 강세를 보이기 때문인데요. 다만, 골드만삭스는 2020년 3월 코로나 위기 당시와 같은 극단적인 달러 유동성 위기 국면에서는 모든 통화 대비 달러가 급등했다는 점을 지목합니다. 물론 모두 기억하시듯이, 코로나로 인한 시장 혼란은 연준의 대규모 개입으로 매우 짧게 끝나긴 했지만, 순간적으로는 USD/JPY 숏이 오히려 손실을 냈다고 언급합니다. 즉, 만능 헤지가 아니라는 것이죠. 따라서 골드만삭스는 미국 달러 대비 엔화를 보는 것이 아니라, 호주 달러인 AUD/JPY 숏과 같은 고베타 외화 대비 엔화 포지션이 이와 같은 체계적 리스크에 대한 방어력을 높여준다고 분석했습니다. 2020년 위기 당시에도 이른바 “고베타 대 엔화”가 더 우수하게 작동했다고 하는데요. 쉽게 말해, 호주 달러 대비 엔화 강세에 베팅하는 것이 더 좋은 헤지라는 겁니다. 헤지 수단으로 달러 대신 상대적으로 변동성이 큰 고베타 통화(예: 호주 달러) 대비 엔화를 사면, 달러 유동성 위기에서도 달러 급등 리스크를 피할 수 있다는 거죠. (이해가 잘,,ㅠ) 5. 코스피 MSCI 편입? - 골드만삭스 실제로 선진국지수에 편입되는 과정은 관찰 목록에 포함된 이후에도 약 1년 정도가 소요될 것으로 보인다고 하는데요. 골드만삭스는 만약 편입이 현실화된다면, 한국 증시에 약 20~30억 달러 규모의 자금이 유입될 것으로 전망했습니다. 경제지표 동향 https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/680f25dfcf4efc1ed186d0ad [연준 베이지북] (종합) 관세 부과가 본격 예고된 2월 중순 이후 경제활동은 전반적으로 변화가 없었으나, 관세로 인한 불확실성은 경제 전반에 걸쳐 증가 (경제 전망) 경제 전망은 여러 지역에서 눈에 띄게 악화, 특히 관세를 둘러싼 불확실성이 확대된 것이 주요 요인 -> 기업도 어떻게 해야할지 모르고 있다 (고용) 대부분의 지역에서 횡보 혹은 소폭 증가, 이전 베이지북보다는 다소 약화 (물가) 가격은 모든 지역에서 상승했으며, 상승세는 이전 보고서와 유사 - 경기 둔화는 이미 시장 가격에 반영, 미래 경기를 좌우할 관세 정책 같은 주요 변수들의 변화가 더 중 (25.04.29....