홍진채의 미국주식 여행기(ROCKET LAB)

노보노디스크 가격이 좋은 것 같아서 무지성으로 매수했습니다. 포트폴리오 예정에 없던 종목이라 언제 팔까를 고민하던 찰나 퀄기연님이 좋은 글을 올려주셔서 정리합니다. https://blog.valley.town/@qualityinvestlab/post/68a71c9db6c4f6292c9ebac7 https://blog.valley.town/@qualityinvestlab/post/68a71dc2b1b3a9853f12afb3 1. 간단한 역사 1920년대 인슐린 개발을 위해 "노르디스크 인슐린 연구소"설립 내부 갈등으로 분사 "노보 치료제 연구소" 1989년 재결합 (유전 공학 기술과 효율적 인슐린 생산 능력을 가진 "노보" + 연구능력과 유통망을 갖춘 "노르디스크") 2. 사업모델 2.1 당뇨병 치료 우리 몸의 연료는 포도당인데 "인슐린"이 있어야 에너지로 전환됨 인슐린은 췌장에서 생성되는데 충분히 생산되지 않거나 제대로 사용되지 않을 때 문제 발생 - 당뇨는 1형, 2형 두가지가 있는데 2형이 가장 흔함 - 2형은 인슐린이 충분치 못한 경우 당뇨병은 유전적이나 생활 습관에 따라 발병되는데 1990년 2억명 -> 2022년 8억 3천만 명으로 415%가 증가 2.2 비만 치료 전세계 비만 또는 과체중 인구 25억 명 2.3 희귀병 치료 노보 노디스크는 희귀병 중 두가지에 집중 희귀 내분비 질환 - 성장 호르몬 결핍증 희귀 혈액 질환 - 혈우병 + 노보노디스크는 전 세계 당뇨병 시장의 32.6%, 비만 시장의 64.6% 점유 2030년 당뇨병 시장의 규모는 600억 달러, 비만약 시장의 규모는 1,300억 달러 규모로 성장이 예상됨 3. 기술적 설명 3.1 GLP-1이 뭔데? 식사 후에 장에서 생성되는 "천연호르몬"으로 포만감을 느끼게 하는 효과가 있음 음식물 섭취 -> 소화 시작 -> GLP-1 분비 -> 췌장에 인슐린 분비 요청 -> 음식물의 포도당이 에너지로 사용 GLP-1은 위에도 작용하여 위가 천천히 비워지도록 지시 -> 영양분이 서서히 흡수되어 혈당이 치솟는것을 막아줌' 결론적으로 GLP-1은 혈당을 조절하고, 포만감을 느끼게 하며, 식사량을 줄이게 하여 2형 당뇨와 비만을 치료 3.2 세마글루타이드 GLP-1 유사체인 "약물" GLP-1 효과를 모방하며 효과가 더 오래 지속되도록 변형(오젬픽, 위고비, 리벨서스와 같은 약물에 사용) 3.3 아말린 GLP-1과는 다른 방식으로 식욕 억제 3.4 아미크레틴 노보 노디스크가 개발 중인 약물로 [GLP-1 + 아말린] => 시너지 보다 더 쎈 카그리세마도 개발중 결론 GLP-1 : 식욕억제 + 인슐린 분비 호르몬 세마글루타이드 : GLP-1의 지속성을 늘린 GLP-1 모방 "약물" 아미크레틴 : 세마글루타이드 상위호환용으로 개발중인 약물 4. 노보 노디스크의 주가 하락 원인 첫번째 문제 : 일라이 릴리의 젭바운드가 72주 만에 20.2%의 체중 감소효과를 보인 반면, 노보 노디스크의 위고비는 13.7% 새로운 야심작 카그리세마의 체중 감소효과를 25%로 기대했지만, 실제는 22.7% -> 20% 폭락 2.3%가 그리 큰 수치는 아니지만 기대가 너무 컸음 두번째 문제 : 생산량 부족으로 FDA 부족 의약품 리스트에 오름. 이런 경우 복제품을 생산해 수요를 충족시키는 것을 허용 (이런 약을 '컴파운딩 약물'이라고 함) 심지어 약국에서 저렴한 세마글루타이드 버전을 만들기 시작(특히 힘스) 노보노도 결국 힘스와 합류해서 저렴한 가격으로 협력 계약 체결 BUT 힘스는 약물의 개인 맞춤화를 핑계로 노보의 허가 없이 불법 복제 ...

천연가스에 관심이 생겨서 어떻게 리서치해야 하나 하던 차에 때마침 올라온 양질의 글..! 감사히 보겠습니다! (주관적으로 정리했기 때문에 원문의 흐름과 차이가 있습니다.) 1부 : https://blog.valley.town/@commodity/post/683965776a26d969a746c218 2부 : https://blog.valley.town/@commodity/post/6847ae817e6409113b2b1072 3부 : https://blog.valley.town/@commodity/post/6847ea0b4e14cd42ce086214 (3부는 옵션 관련 내용이라 이해 못함,,) 서론 (X축) 미국 천연가스 재고 전 5년 평균 대비 수준, (Y축) 미국 천연가스 헨리 허브 가격 (출처: EIA) 상관계수 : -0.861 천연가스의 수급을 잘 예측하면 가격도 잘 예측할 수 있다 수요 증가 요인 1. 천연가스 수요 미국 천연가스 수요는 크게 5가지 분야를 나뉩니다: 산업용 (Industrial) = 32% = 전력 생산 및 원료로 사용 (에탄, 부탄, 프로판 사용해 석유화학 제품 생산 등) 전력용 (Electric Power) = 40% = 말 그대로 전력 생산 주거용 (Residential) = 14% = 난방, 온수 등 상업용 (Commercial) = 10% = 전력 생산 및 난방 운송용 (Transportation) = 4% = 액화천연가스(LNG)를 연료로 사용 (우리나라에도 가스차 꽤 있죠) 데이터 센터 투자 증가 및 증설에 따라 전력 수요가 증가 중 - 일시적이 아니라 구조적으로 천연가스 수요의 증가 요인 기후 위기로 인한 냉/난방 수요 증가 = 전력 수요 증가 (본문에는 이번 여름철 온도 상승으로 인한 냉방 수요 증가만 언급) 2. LNG 수출 수요 트럼프 행정부는 들어서기 전부터 에너지 수출 전략을 밀고 있음 (미국 LNG 수출량 및 전망치 추이) 천연가스 생산(공급) 1. 미국 천연가스 생산 구조 미국 천연가스 생산에서 가장 중요한 분지는 세 곳입니다. 이글포드 분지(Eagle Ford)와 퍼미안 분지(Permian)와 헤인스빌 분지(Haynesville)입니다. 이 세 곳의 생산량은 미국 전체 생산량의 거의 50-60%를 담당하고 있습니다. 헤인스빌 분지 - 거의 천연가스만 생산 → 천연가스 가격에 민감 - 걸프 연안 LNG 수출 시설과 가까워 수출에 유리 이글포드 - 셰일오일과 셰일가스 함께 생산 - 생산량과 경제성이 높은 편 퍼미안 분지 - 원유 생산의 부산물로 천연가스 생산 (= 수반가스) - 최근 기술 발전과 투자로 생산성이 급증했으며 미국 에너지 패권의 핵심 지역 - ...

(25.05.19 월) 월가소식 https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/682a9eb47416212c1a26cf8c 1. 놓치기 쉬운 3가지 핵심 사안 - 골드만삭스 트럼프 사우디 방문 연설의 진면목 언론보도보다 훨신 광범위한 주제를 다룸 유럽 영국 에너지/전력 이슈 AI 전력을 위한 핵에너지 확대 유럽영국 주식시장에 깔린 구조적 부정적 시각 1996년에는 국내 투자자가 영국 상장주식의 85%를 보유했고, 연기금은 운용자산의 55%를 영국 주식에 투자했습니다. 반면 현재는 국내 투자자의 보유 비중이 35%에 불과하며, 연기금의 국내 주식 배분 비율은 0.4% BUT 정책적 지원 약속 2. 금의 지지선은 어디일까? - 도이치방크 금 약세론 주장 (2,750~2850) 근거는 선물시장의 포지셔닝 추이 도이치방크는 3000~3200이 실질적 지지구간 3. 달러 약세, 다시 시작될 것 - J.Safra Sarasin 달러 약세가 다시 시작될 가능성이 높다고 평가 경제지표 동향 https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/682ad08140bf98cdd2587cde 부진한 소비 심리 - 소비자 심리는 컨센을 하회하며 전월대비 하락 - 기대 인플레도 모두 전월대비 상승(다만 점차 완만해지는 흐름) - 또 스태그플레이션 가능성 - 심리지수 하위 항목 가운데 개인 재정 상황 관련 응답 약화 -> 소득 둔화로 해석 - 공화당 지지층의 심리 급락 무디스의 신용등급 강등에서 주목할 부분 이어서 주말에 화제가 된 미국 국가 신용등급 강등 이슈를 살펴보겠습니다. 개인투자자가 중기적 관점에서 주목할 부분은, 단순히 등급 하향 조정 사실 그 자체보다 왜 무디스가 '하필' 이 시점을 택했는가 하는 배경에 대한 이해인데요. 먼저 무디스가 공식 발표한 성명의 핵심 내용만 함께 살펴보겠습니다. [신용등급 강등의 주요 원인] 이번 강등은 10년 이상에 걸친 미국의 정부 부채 및 이자 지출 비율 증가가 동등한 등급의 국가들과 비교하여 상당히 높은 수준이라는 점을 반영 (신용 등급 Aaa에서 Aa1으로 한 단계 하향조정) 미국 행정부들과 의회는 매년 발생하는 대규모 재정 적자와 이자 비용 증가의 추세를 반전시킬 방안 마련에 실패 현재 논의되고 있는 재정 정책안들이 의무 지출 및 적자의 실질적이고 장기적인 감축으로 이어질 가능성이 낮다고 판단 ㅡ 무디스의 기본 시나리오는 2017년 감세법안(Tax Cuts and Jobs Act)이 연장된다는 가정을 포함 연방 재정적자는 확대되어 2024년 GDP 대비 6.4%에서 2035년에는 거의 9%에 도달할 것으로 예측 - 이는 주로 부채 이자 비용 증가, 의무지출 증가, 낮은 세수에 기인 미국 국채에 대한 수요가 여전히 높긴 하지만, 2021년 이후 상승한 국채 수익률은 부채 감당능력을 저하시키고 있음 연방 부채는 2024년 GDP 대비 98%에서 2035년에는 약 134%까지 증가할 것으로 예상 무디스는 미국의 경제 및 금융 강점을 인정하지만, 이 강점만으로는 악화된 재정 지표를 더 이상 상쇄할 수 없다고 판단 [Aa1 등급에서는 '안정적' 전망] 다만, Aa1 등급에서의 리스크 팩터들은 대체로 균형을 이루고 있다 판단함 - 이는 등급을 하향조정함과 동시에 등급 전망은 '부정적'에서 '안정적'으로 상향조정한 이유 미국은 여전히 경제 규모, 회복력, 역동성 그리고 달러가 세계 기축통화로서 가지는 역할 등 예외적인 신용 강점을 보유 미국 경제는 막대한 경제 규모, 높은 평균 소득, 강력한 성장 잠재력, 그리고 생산성과 GDP 성장을 지원하는 혁신 실적을 보유 향후 관세 인상에 따른 단기적 조정으로 성장률은 다소 둔화될 수 있으나, 장기적인 성장 전망이 크게 영향을 받지 않을 것 미국 달러는 세계의 주된 기축통화로서 주권 국가로서의 미국 신용에 상당한 지원을 제공 기축통화는 매년 대규모 재정 적자를 감내하고, 거대한 부채를 비교적 예측 가능한 비용으로 차환할 수 있게 해주는 자금 조달 능력을 뒷받침 일부 정책적 불확실성에도 불구, 독립적인 연준이 이끄는 통화정책은 앞으로도 매우 효과적인 운영을 지속할 것으로 예상 안정적 전망은 입법부, ...

(25.05.12 월) 월가소식 https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/6821667657e2115e9887a3ab 1. 한국 주식 시장, 원화 관련 - 골드만삭스 흥미로운 점 : 구리가격과 코스피 지수가 매우 밀접하게 움직임 - 구리는 세계 경기(특히 중국)의 바로미터로 불리고, 코스피가 수출에 큰 영향을 받기 때문이라고 추측 이제 슬슬 따로 정리 안하고 읽기만 해도 되겠다는 생각이 든다. 어느정도 눈과 뇌에 익은거같음 당분간은 적당히 좋아보이는 기사만 정리하면 될듯 초심자해설 67 (25.05.13. 화) https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/6822cc89a477d7a0a044e8af 1. 관세 합의 관련 소식 - 아카데미 증권 미중 관세의 예상되는 효과 - 기존 145 -> 30가 됐지만 여전히 높으며 그 영향 분석 필요 - 환율 변화를 통해 관세 부담의 상당 부분이 흡수되어 소비자 가격 상승 폭은 제한적일 것 - 다만 일부 품목에서 30% 관세는 공장 이전을 강제하지 않을 수도 있음 - 장기간 불확실성 해소에 따라 경영진의 최소 가이드라인 수준의 계획은 수립 가능 - 관세는 앞으로 10% ~ 30% 예상(우방국 10%, 상한선 30%) 앞으로 주목할 부분 경제 성장률 기업 실적 주가 밸류에이션 2. 경기침체의 조짐은 없다 - 도이치방크 최근 물동량이 회복세를 보이는 중이며 이는 24년과 비슷한 수준 초심자해설 68 (25.05.14. 수) 월가소식 https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/682431d5f2dbdd1d5af0b314 1. 장기채 금리 앞으로 더 오를 가능성 - BNY Mellon 현재 TGA 잔고량으로 다음 부채한도 협상 때까지 버티지 못할 수도 - 8월에 TGA 잔고 소진 가능성 제안 10년물 국채 금리 전망 - 무역전쟁과 금리 인하 기대 축소로 금리 상승 - 명목 금리 = 실질 금리 + 텀 프리미엄 인데 최근에는 장기 인플레와 기대 실질 단기 금리에는 변화가 없었기 때문에 "텀 프리미엄"이 상승했다고 분석 - 텀 프리미엄이 급등하는 시기엔 외국인 유입이 큰 경향이 있는데 이번엔 감소함 2. 미국 경제, 결국 신용 성장이 가장 중요하다 - TS 롬바드 수입이 증가해서 GDP에 왜곡이 발생할 수 있으며 이를 제대로 판단하기 위해서는 "고용"이 중요 결론적으로 최종 판매가 증가하느냐를 봐야하는데 이 선행지표가 고용 동향 고용을 결정 짓는 것은 근본적으로 "신용 성장"인데 금리가 역전된 상황 + 관세 확대가 신용 위험을 높일 것 "레버리지를 이용해 성장해 온 구조에서 대출과 차입을 모두 꺼리게 되어 성장을 억누를 것" (일리는 있는데 근거가 좀 부족하지 않나?) 이미 은행들을 단기 국채 매입을 늘리는 모습 경제지표 동향 https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/682447d52e90537735d71101 미중 협상 과거 미중 협상이 오래갔던 이유는 결정권자끼리의 협상이 아니었기 때문. 근데 이번엔 달랐음 협상이 가능한 부분 - 펜타닐 관세 20%, 90일 유예된 상호관세 24% 모든 협상 타결 = 22.3% 펜타닐 협상 불발, 비관세 장벽/시장 개방 협상 타결 = 42.3% 펜타닐 협상 타결, 비관세 장벽/시장 개방 협상 불발 = 46.3% 펜타닐, 비관세 ...

(25.05.07 수) 월가소식 https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/681acd446afa7c38f4e58006 1. 미국 예외주의의 종말? 그런건 없다 - 도이치방크 최근 시장 흐름 : 관세 발표 이전 상황 회복 경기 침체 우려가 지표로 확인 X 유가 하락의 효과 무역협상 기대감 M7 종목의 반등 2. 대만 달러 강세의 요인 - 노무라 증권 구조적 저평가 보험사의 환헤지 수출업체의 달러 비축분 매도 3. 시장 전망 - 골드만삭스 주식 : 낙관 -> 중립 - 무역 긴장 완화의 기대감은 이미 가격에 반영 - 횡보 구간을 거친 뒤 추가 상승 예상 채권 : 수익률 곡선은 가팔라질 것 - 장기채의 텀 프리미엄이 여전히 낮아 추가 상승 여지가 큼 달러는 구조적 약세 구간에 진입 - 다년간 이어진 달러 강세 트렌드가 깨졌다고 진단 - 유로화 강세를 전망하며 달러 반등이 있어도 약세 흐름은 막지 못할 것 원유 : 약세 전망 유지 - WTI 45까지 하락 가능 이뉴는 OPEC+의 증산과 관세 인상으로 인한 물가 압력 4. 달러화 반등이 계속될까? -CITI 최근 달러 반등의 원인 : 숏 스퀴즈 앞으로의 촉매 : 5월 FOMC 저번주부터 시장을 잘 못읽겠다는 생각이 들어 포지션은 조금 줄이고 추매는 최대한 안하는 중 칼럼을 읽어도 관련해서 생각이 확장이 잘 안됨 자신을 좀 잃은 것 같기도 하고, 멘탈적으로 안좋은거 같기도 하고, 정확히 뭐가 원인인지는 모르겠네 (요즘 현생이 좀 바쁜데 그런쪽에 신경을 많이 써서 그런가 싶기도 하고) 경제지표 동향 https://www.valley.town/wsaj-premium/economy-update/681b17a87fabfb541709a249 DDM 관점에서 본 주가 할인율 측면 : 재정 이슈와 미중 무역 관계 조정에서 미국 자산에 대한 불확실성 및 금리 인하 지연 문제 현금흐름 및 성장률 : 관세로 인한 실물경기 위축과 기업의 비용 상승 압력 아직 견조한 미국 고용 신규 고용 : 전월대비 감소했으나 컨센을 크게 상회 산업별 고용과 관세 영향 - 아직 기업은 관망 기조를 유지 - 노동시장에 대한 관세의 영향은 시차를 두고 점진적으로 나타날 가능성이 높음 - 5월 중순 ~ 7월 예상 - 3~4분기부터 규제 완화 본격 추진 고용의 질 - 풀타임/파트 타임 모두 증가 실업률 - 소폭 상승, 장기화되는 ...