[IT] 반도체 산업 입문서 from EricFlaningam

이 글의 목표는 세 가지입니다: ​ 1. 최신 데이터 환경에 대한 개요를 제공합니다. 2. 이러한 환경에서 인기 있는 데이터 회사가 어디에 속하는지 이해합니다. 3. 독자가 가장 흥미를 느끼는 투자 기회를 더 깊이 파고들 수 있는 출발점을 제공합니다. ​ 한 가지 중요한 고지 사항을 말씀드리고 싶습니다. 데이터 산업은 엄청나게 세분화되어 있습니다. 수백 개의 데이터 틈새 시장에서 경쟁하는 데이터 회사가 1000개나 됩니다. 게다가 저는 데이터 전문가가 아니라 이 분야를 연구하는 투자자일 뿐입니다. 중요한 기업과 중요한 틈새 시장을 놓칠 수도 있습니다. 하지만 이 글의 목표는 데이터 산업에 대한 포괄적인 심층 분석이 아니라 이 분야를 단순화하는 것입니다. ​ 간결함을 위해 데이터 플랫폼의 역사, 현대 데이터 플랫폼의 모습, 데이터 생태계에서 중요한 기업(주로 공개 기업)의 세 가지 단계로 이 글을 구성했습니다. ​ 이 입문서를 활용하는 방법에 대한 참고 사항: 저는 이 입문서를 이 분야를 소개하고 주요 기술, 주요 플레이어, 생태계에서 이들의 위치를 이해하는 데 사용합니다. 그런 다음 특정 투자 방법론에 대한 잠재력을 바탕으로 기업을 더 자세히 살펴봅니다. 여러분도 비슷한 방식으로 사용하시기를 권장합니다. ​ 먼저 업계를 단순화한 이 이미지를 공유하면서 시작하겠습니다. 자세한 내용은 나중에 설명하겠습니다. 데이터 플랫폼의 역사 현대 기술의 많은 기원과 마찬가지로 엔터프라이즈 데이터 관리 분야도 IBM 연구실에서 시작되었습니다. 1970년, IBM의 한 연구원이 데이터 뱅크를 위한 관계형 모델을 이론화했습니다. IBM은 1974년 최초의 관계형 데이터베이스 관리 시스템(RDBMS)을 개발했고, 1976년 Multics 관계형 데이터 스토어라는 이름으로 처음 상업적으로 판매했습니다. 이 핵심 제품은 테이블 컬렉션의 데이터와 데이터를 조작할 수 있는 기능이라는 두 가지 기능을 제공했습니다. ​ IBM 시스템은 이후 SQL, DB2, Oracle로 발전했습니다. 오라클은 1979년 CIA를 첫 번째 주요 고객으로 삼아 개발되었습니다. 시간이 지나면서 오라클은 세계 최대의 데이터베이스 관리 회사가 될 때까지 오라클 데이터 생태계를 계속 발전시켰습니다. 80년대에는 SQL이 데이터 업계의 표준 언어가 되었고, 이는 오늘날까지도 그대로 유지되고 있습니다. ​ RDBMS는 보고 및 분석에 적합하지 않았기 때문에 80년대 후반에 데이터 웨어하우스가 (IBM 연구진에 의해) 발명되었습니다. 데이터 웨어하우스는 증가하는 데이터의 양을 활용하기 위한 비즈니스 분석을 용이하게 하도록 설계되었습니다. 온프레미스 데이터 웨어하우스는 스토리지 용량을 빠르게 초과하기 때문에 고객은 데이터센터 용량에 계속 투자해야 했습니다. 이로 인해 데이터 웨어하우스는 비용이 많이 드는 솔루션이 되었습니다. ​ 90년대에 데이터 업계는 IBM, Oracle, Microsoft가 3대 업체로 통합되는 시기를 보냈습니다. 시스템은 복잡하고, 온프레미스 방식이었으며, 비용이 많이 들었습니다. ​ 클라우드의 탄생 인터넷과 클라우드가 업계에 다시 활기를 불어넣었습니다. 2006년에 AWS가 출시되었습니다. ​ 클라우드는 소규모 기업들에게 데이터 웨어하우스와 빅 데이터 분석을 활용할 수 있는 기회를 제공했습니다. 이를 통해 기술 스타트업은 값비싼 데이터 센터를 구축하지 않고도 서비스 개발을 시작할 수 있는 길이 열렸습니다. 이는 궁극적으로 오늘날 수천 개의 SaaS 기업과 데이터 제품이 시장에 출시되는 계기가 되었습니다. ​ 비슷한 시기에 비정형 데이터를 수용하는 데이터베이스 관리 도구인 NoSQL 시스템이 발명되었습니다. MongoDB는 2007년에 설립되었습니다. ​ 데이터의 급격한 증가와 함께 Hadoop은 최초의 오픈 소스 빅 데이터 처리 도구로 등장했습니다. 많은 기업들이 처음으로 방대한 양의 비정형 데이터를 분석할 수 있게 되었습니다. 이로 인해 방대한 양의 데이터를 저장하는 저장소인 데이터 레이크가 등장했으며, 주로 Amazon S3 버킷에 저장되었습니다. ​ 그러나 Hadoop은 복잡하고 보안이 제한적이며 스트리밍을 지원하지 않았습니다. 이로 인해 2009년에 Apache Spark가 개발되었습니다. Spark는 사용하기 더 쉬웠고 데이터 스트리밍과 같은 기능을 지원했습니다. 아파치 스파크의 발명가들은 2013년에 데이터브릭스를 설립했습니다. ​ 2012년에는 스노우플레이크가 출시되었습니다. 스노우플레이크는 컴퓨팅과 스토리지의 분리라는 데이터 웨어하우징의 중요한 변화를 가져왔습니다. 컴퓨팅은 데이터를 변환하고 구성하는 데 필요한 컴퓨팅 성능을 의미합니다. 스토리지는 데이터를 실제로 저장하는 것을 말합니다. 이를 통해 조직은 비용과 성능을 크게 절감할 수 있었습니다. ​ 스노우플레이크와 데이터브릭스는 클라우드 시대를 대표하는 데이터 회사로 성장하게 됩니다. ​ 궁극적으로 기업들은 데이터 웨어하우스의 컴퓨팅 성능, NoSQL의 유연성, 클라우드의 탄력성을 모두 필요로 했습니다. ​ 그렇게 현대의 클라우드 데이터 에코시스템이 탄생했습니다. 최신 데이터 에코시스템 최신 데이터 생태계는 클라우드 기반 데이터 웨어하우스, 빅 데이터 처리, NoSQL과 같은 유연한 스토리지 시스템을 중심으로 합니다. 그런 다음 통합 가시성, 보안, 비즈니스 인텔리전스, 그리고 점점 더 증가하는 AI 워크로드와 같은 서비스가 핵심 스토리지 및 컴퓨팅 기능을 중심으로 생태계를 구성합니다. ​ 현대의 데이터 자산은 심하게 파편화되어 있습니다. 기업들은 데이터를 수집, 변환, 저장, 시각화, 보안 및 관리하기 위해 다양한 도구를 사용합니다. ​ 최신 데이터 리포지토리에 대한 인기 있는 비전은 데이터 레이크와 데이터 웨어하우스의 최고의 기능을 통합하는 아키텍처인 데이터 레이크하우스입니다. 스노우플레이크와 데이터브릭스도 이 비전을 달성하기 위해 노력하고 있습니다. ​ 최근 몇 년 동안 여러 가지 새로운 데이터 아키텍처가 등장하고 있습니다. 이들은 모두 수년 전 RDBMS에 대한 동일한 비전, 즉 자동화된 의사 결정을 가능하게 하는 통합 데이터 저장소를 추구합니다. ​ 이제 최신 데이터 에코시스템에 대해 자세히 알아보겠습니다. ​ 데이터 에코시스템 먼저 업계의 파편화로 인해 이 공간을 단순한 그래픽으로 단순화하기가 어렵다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 예를 들어, 데이터 통합과 오케스트레이션은 제외되었지만 업계에서 중요한 부분입니다. 제 생각에는 업계를 제대로 단순화하기 위해서는 이러한 양보가 필요하다고 생각합니다. 업계에 대한 종합적인 시각을 보려면 Matt Turck의 전망에서 확인하세요. ​ 또 다른 중요한 면책 조항은 이러한 세그먼트 간의 경계가 모호하다는 것입니다. 수집과 처리는 서로 섞여 있습니다. 통합은 데이터 프로세스 전반에 걸쳐 진행됩니다. 보안, 통합 가시성, 거버넌스는 모두 데이터 관리를 위해 함께 작동합니다. 데이터 레이크, 웨어하우스, 데이터베이스 간에 데이터 저장소의 경계가 점점 더 모호해지고 있습니다. ​ 마지막으로, 이러한 기업 중 상당수는 프로세스의 여러 단계를 완료합니다. 예를 들어, Snowflake와 Databricks는 모두 준비, 저장, 데이터 관리, 애플리케이션에 걸쳐 서비스를 제공합니다. Datadog은 보안, 통합 가시성, 거버넌스를 제공합니다. 이 이미지는 업계를 단순화하기 위한 것으로, 각 단계에 있는 회사들을 모두 포괄적으로 보여주는 것은 아닙니다. ​ 이 이미지는 업계를 시각화하기 위한 정신적 모델입니다. 이 멘탈 모델에는 유연성을 발휘할 수 있는 여지가 있습니다. 1. 데이터 소개 오늘날 데이터는 다양한 형식으로 측정되고 소싱될 수 있습니다. 데이터의 핵심은 1과 0으로 저장됩니다. 반도체 수준에서는 이것이 메모리가 작동하는 방식입니다. 각 트랜지스터는 1 또는 0으로 표시되며, 한 단계 높은 수준에서는 데이터를 정수, 부동 소수점, 문자, 문자열, 배열 또는 날짜/시간으로 저장할 수 있습니다. 이 외에도 몇 가지가 더 있지만, 이것이 주요 데이터 유형입니다. ​ 모든 정형 데이터의 핵심은 이러한 형식에 있습니다. SQL 데이터베이스와 같은 정형 데이터에는 미리 정의된 데이터 유형이 있습니다. 예를 들어 열은 정수로 미리 정의되어 있습니다. 이러한 열에는 정수 데이터 유형만 저장할 수 있습니다. ​ 비정형 데이터는 미리 정의된 구조 없이 저장된 데이터입니다. 여기에는 텍스트, 이미지나 동영상과 같은 BLOB 데이터, 바이너리 형식의 원시 데이터 또는 비정형 데이터를 표현하는 언어인 XML이 포함됩니다. 비정형 데이터는 생성되는 데이터의 80~90%를 차지하며 그 수는 계속 증가하고 있습니다. 마지막으로 반정형 데이터는 미리 정의된 데이터 모델이 없지만 데이터 객체와 배열을 정의하기 위한 몇 가지 규칙을 가지고 있습니다. JSON은 가장 일반적인 반정형 데이터 형식입니다. ​ 2. 소스 및 준비 생성되는 데이터의 종류가 다양하기 때문에 데이터 소스도 다양합니다. 일반적인 데이터 소스에는 엔터프라이즈 앱, 엑셀 시트, SQL 데이터베이스, 웹 페이지, API 및 IoT 센서가 포함됩니다. 그런 다음 해당 데이터를 스토리지로 가져와야 합니다. ​ 수집은 프로세스의 첫 번째 단계로, 다양한 소스의 데이터를 데이터 플랫폼으로 가져올 수 있습니다. 수집에는 배치와 스트리밍의 두 가지 유형이 있습니다. 일괄 수집은 주기적으로 데이터를 수집하여 스토리지에 로드합니다. 스트리밍은 실시간 처리로, 데이터가 생성되는 즉시 로드합니다. 널리 사용되는 도구로는 Confluent, Apache Kafka, Fivetran, StreamSets 등이 있습니다. ​ 그런 다음 데이터를 스토리지 형식으로 변환하는 등의 처리가 이루어집니다. Dbt는 변환을 위한 인기 있는 도구입니다. 데이터브릭은 수집과 처리를 모두 수행할 수 있으며 빅 데이터 처리에 특화되어 있습니다. ​ 여기서 ETL(추출-변환-로드)과 ELT(추출-로드-변환)의 중요한 개념이 떠오릅니다. 전통적으로 기업들은 비용을 절감하기 위해 데이터를 변환(컴퓨팅)한 다음 데이터 웨어하우스(스토리지)에 로드했습니다. 이제 클라우드 기반 데이터 웨어하우스와 레이크는 스토리지와 컴퓨팅을 분리하므로 스토리지 계층 내에서 비용 효율적으로 변환을 수행할 수 있습니다. ELT는 데이터 엔지니어가 특정 요구 사항에 따라 자유롭게 변환을 개발할 수 있도록 해줍니다. ​ 마지막으로, 데이터 통합은 실제로는 수명 주기 전반에 걸쳐 수행되지만 준비 범주에 포함시켰습니다. ​ 통합은 데이터를 통합된 형식으로 결합하는 프로세스입니다. 여기에는 변환도 포함될 수 있습니다. 오케스트레이션에는 데이터의 흐름을 예약, 관리 및 모니터링하는 프로세스를 둘러싼 다양한 도구가 포함됩니다. 데이터 파이프라인은 오케스트레이션의 하위 부문입니다. 파이프라인은 소스 간에 데이터가 전송되는 방식을 정의하며 수집, 변환, 분석이 포함될 수 있습니다. ​ 이 섹션의 용어 정의가 얼마나 복잡한지 이해하셨기를 바랍니다. 미묘한 차이가 있는 동일한 프로세스를 정의하기 위해 다양한 용어가 사용됩니다. ​ 이해해야 할 중요한 부분은 데이터를 저장하고 분석하기 전에 데이터를 정리하고 변환해야 한다는 것입니다. ​ 3. 스토리지 스토리지는 현대 데이터 자산의 중심에 있습니다. 각광을 받고 있는 대부분의 기업들: 스노우플레이크, 몽고DB, 데이터브릭스, Azure, AWS, GCP 등은 데이터 전략의 기둥으로 삼고 이를 둘러싼 에코시스템을 갖추고 있습니다. ​ 처리 후 데이터의 흐름은 특정 기업의 아키텍처에 따라 달라집니다. 널리 사용되는 아키텍처는 모든 데이터를 데이터 레이크에 저장하는 것입니다. 이는 정리되지 않은 데이터의 저장소로, 대부분 AWS, Azure 또는 GCP의 클라우드 스토리지에 저장됩니다. 그런 다음 데이터가 변환되어 일반적으로 트랜잭션 작업에 사용되는 특정 데이터베이스에 추가됩니다. 마지막으로, 이러한 모든 데이터베이스는 데이터 웨어하우스​에서 관리되며, 일반적으로 비즈니스 인텔리전스를 보다 효율적으로 만드는 데 사용됩니다. ​ 데이터 웨어하우스/레이크하우스: 데이터 웨어하우스는 최신 데이터 자산의 중심입니다. 데이터 관리를 위한 중앙 저장소라고 생각하면 됩니다. 원시 데이터는 데이터 웨어하우스에서 정리할 수 있는 형태로 변환됩니다. 그런 다음 데이터 웨어하우스에서 데이터를 가져와 AI/ML 워크플로우, 비즈니스 인텔리전스 및 웹사이트와 같은 고객 대면 애플리케이션에 사용합니다. ​ 데이터 웨어하우스는 온프레미스 또는 클라우드에 구축할 수 있습니다. 클라우드 기반 데이터 웨어하우징은 세계에서 가장 뜨거운 시장 중 하나입니다. 주요 업체는 크게 5곳입니다: Snowflake, 데이터브릭스, 구글 빅쿼리, 아마존 레드시프트, 마이크로소프트 시냅스*(시냅스는 마이크로소프트의 데이터 웨어하우스이지만, 마이크로소프트는 패브릭을 주요 제품으로 삼고 있습니다). ​ 전통적으로 데이터 레이크는 모든 유형의 데이터를 저장하는 반면, 데이터 웨어하우스는 정형 데이터만 저장합니다. 그러나 데이터 웨어하우스가 비정형 데이터에 대한 지원을 제공함에 따라 그 경계가 모호해지고 있습니다. 이로 인해 데이터 레이크하우스는 데이터브릭스에서 활발하게 판매되고 있습니다. 레이크하우스의 비전은 데이터베이스와 데이터 웨어하우스의 필요성을 없애는 것입니다. 데이터 레이크에 데이터를 '간단하게' 저장하고 불필요한 중간 단계를 많이 없앨 수 있습니다. 이러한 비전을 달성할 수 있는 기업은 거의 없습니다. ​ 관계형 데이터베이스: 관계형 데이터베이스 또는 SQL 데이터베이스는 가장 일반적인 유형의 데이터베이스입니다. 구조화된 데이터로 구성된 테이블 모음으로, 공통 변수로 연관되어 있습니다. ​ Oracle은 세계에서 가장 큰 관계형 데이터베이스 관리 시스템(RDBMS)입니다. 그다음으로 MySQL, Microsoft SQL Server, PostgreSQL(오픈 소스 대안)이 그 뒤를 잇고 있습니다. ​ 비관계형 데이터베이스: 또는 비관계형 데이터베이스 또는 NoSQL 데이터베이스는 데이터가 서로 관련이 없는 데이터베이스입니다. ​ NoSQL 데이터베이스는 주로 센서 데이터, 웹 로그, 미디어, 오디오 등과 같은 비정형 데이터를 저장합니다. ​ NoSQL 데이터베이스에는 키-값, 문서, 와이드 컬럼, 그래프 데이터베이스의 네 가지 주요 유형이 있습니다. ​ 가장 많이 사용되는 것은 문서 데이터베이스인 MongoDB입니다. 데이터는 키와 값이라는 두 가지 변수와 함께 JSON 파일(반정형)에 저장됩니다. ​ 데이터 레이크: 앞서 언급했듯이 데이터 레이크는 회사의 모든 데이터를 저장하는 곳입니다. 이는 일반적으로 비정형 데이터이며 클라우드 객체 스토리지에 저장됩니다. 가장 일반적인 것은 단순 스토리지 서비스인 Amazon S3입니다. Microsoft에는 BLOB 스토리지가 있고, GCP에는 Google 클라우드 스토리지가 있습니다. ​ 데이터 레이크가 필요한 데이터의 유일한 소스가 되는 것이 비전이지만, 가까운 미래에 이러한 비전이 실현될 수 있을지는 회의적입니다. ​ 4. 애플리케이션 이 섹션에서는 애플리케이션을 데이터의 모든 사용 사례로 간주합니다. 각 사용 사례마다 고유한 섹션이 될 수 있으므로 여기서는 많은 시간을 할애하지 않겠습니다. ...

데이터베이스의 역사, 기술 및 시장 개요​데이터베이스는 지난 수십 년 동안 우리가 보아온 소프트웨어의 많은 움직임을 뒷받침해 왔습니다. 또한, 데이터베이스는 (적어도 SQL 데이터베이스의 경우) 여전히 원래 형태와 유사한 가장 오래 지속되는 기술 중 하나이기도 합니다. 데이터 플랫폼의 고유한 고착성과 애플리케이션과 AI의 미래를 지원할 수 있는 잠재력 때문에 데이터 영역이 제 관심을 끌었습니다.​이 글이 데이터 공간에 대한 저의 마지막 글(당분간)이 될 것입니다. 이 네 개의 포스팅을 합치면 데이터 산업에 대한 강력한 기초를 제공한다고 생각합니다:​1. 데이터 산업 입문서2. 데이터 웨어하우스에 대한 입문서3. 데이터 레이크하우스 입문서4. 데이터베이스 입문서​데이터 카탈로그와 데이터 수집/변환에 대한 초안을 가지고 있으며, 언젠가 다시 다룰 수도 있습니다. 하지만 데이터 산업 전체가 플랫폼으로 나아가고 있다고 생각하기 때문에 위의 글에서는 데이터 플랫폼의 대부분(전부는 아님)을 다루고 있습니다.​현재 제가 연구하는 분야는 세미캡, 에너지, 데이터 센터(다시 말하지만)입니다. 다음 글은 세미캡 산업에 관한 글이고, 그 다음에는 대형 세미캡 기업에 대한 개별 기업 분석이 이어질 것으로 예상합니다. 하지만 다시 데이터베이스로 돌아가겠습니다.​이 글의 내용은 다음과 같습니다:​1. 데이터베이스 및 관련성 소개2. 데이터베이스의 역사3. 데이터베이스 기술 개요4. 데이터베이스 시장 개요5. 데이터 환경에 대한 최종 생각​면책 조항: 항상 그렇듯이 저는 기술 전문가가 아니라 이 분야를 연구하는 투자자라는 점을 분명히 하고 싶습니다. 제 목표는 투자 기회를 찾기 위해 "바위를 뒤집어 보는" 것처럼 이해하기 쉽게 분석하고 단순화하는 것이며, 독자 여러분도 그렇게 하기를 권장합니다.​1. 데이터베이스 소개 및 투자자와의 관련성관계형 데이터베이스가 발명된 이래로 소프트웨어는 데이터베이스를 기반으로 구축되었습니다. 오늘날 대부분의 소프트웨어에는 데이터베이스, 프런트엔드, 데이터를 변환/정리하는 고유한 수단이 있습니다. 앞으로는 모든 소프트웨어가 프런트엔드 웹 인터페이스를 통해 액세스되지 않는 세상으로 나아갈 가능성이 있습니다. 일부 소프트웨어는 사용자를 대신해 작업을 실행하는 에이전트에게 명령을 통해 액세스하게 될 것입니다.​이러한 세상에서도 데이터베이스는 여전히 그 관련성을 유지합니다.​투자자의 관점에서 보면 데이터베이스 분야에서 30~40년 동안 리더십을 발휘해 온 Oracle, IBM, Microsoft와 같이 데이터베이스로 수십억 달러의 수익을 창출하는 기업들이 있습니다. 이 모든 것을 합치면 당분간 관련성을 유지할 수 있는 기술과 이 분야에서 지속적인 리더십을 보여준 기업의 역사가 있습니다. 또한 이러한 제품은 마진이 높고, 반복적인 수익 + 서비스를 제공하며, 고객의 전환 비용도 상당합니다. 흥미로운 비즈니스를 위한 레시피.​데이터베이스의 기술은 (높은 수준에서) 비교적 간단합니다. 데이터베이스는 정보를 빠르게 활용할 수 있는 형식으로 저장합니다. 두 가지 주요 사용 사례가 있습니다:​1. 트랜잭션 처리(OLTP): 애플리케이션을 위한 백엔드로 실시간 정보를 저장합니다.2. 분석(OLAP): 대량의 데이터를 저장하여 해당 데이터에서 인사이트를 찾기 위해 쿼리할 수 있도록 합니다.​데이터베이스 시장은 크게 오픈 소스 대 폐쇄 소스, SQL 대 NoSQL로 구분됩니다.​제 생각에 데이터베이스 시장은 롱테일 분포를 따르고 있습니다:소수의 데이터베이스가 대부분의 사용 사례를 지배하는 반면, 틈새 사용 사례를 위한 수백 개의 데이터베이스가 존재합니다. 데이터베이스 중에서 선택하는 것은 어떤 데이터베이스가 작업을 가장 잘 수행할 수 있는지를 결정하는 것이기 때문입니다. 따라서 PostgreSQL(또는 Oracle/MySQL 등 삽입)과 같이 널리 사용되는 데이터베이스는 대부분의 SQL 기반 프로젝트에 대한 요구 사항을 충족할 수 있습니다. 하지만 다른 데이터베이스보다 매우 특정한 작업을 더 잘 처리하는 20개의 특정 데이터베이스가 있을 수 있습니다. (제가 무슨 말을 하는지 보려면 데이터베이스 순위를 확인하세요.)​이로 인해 몇몇 대형 데이터베이스 회사와 특정 작업을 위한 틈새 데이터베이스의 롱테일이 형성됩니다. 데이터베이스는 데이터베이스의 롱테일이 존재하는 것을 정당화할 만큼 큰 시장입니다. 여기에서 몇 가지 분야와 회사를 볼 수 있습니다:소프트웨어 개발의 장벽이 낮아지면서 데이터베이스의 롱테일은 계속 확장되고 있습니다.​2. 데이터베이스의 역사데이터 공간의 역사는 이전 글에서 충분히 다루었기 때문에 이 섹션은 줄이도록 하겠습니다.​데이터베이스의 역사는 크게 SQL 데이터베이스의 부상, 비정형 데이터베이스/클라우드의 부상, 데이터베이스의 현대 시대로 나눌 수 있습니다.​1. SQL 데이터베이스의 발명.(아시아메트리의 동영상도 참고하세요.)https://youtu.be/z8L202FlmD4?si=cxt8htEjkpChDoeV최초의 데이터베이스는 1961년 GE에서 발명되었으며 데이터 모델, 설명 언어, 조작 언어(저장, 검색, 수정, 삭제)를 포함했습니다. 당시에는 소프트웨어가 하드웨어와 함께 번들로 제공되어 하드웨어와 상호 작용할 수 있도록 기본적으로 무료로 제공되었습니다.​에드가 토드는 1969년과 1970년에 두 개의 중요한 논문을 발표했는데, 후자의 논문은 데이터베이스의 정의적 논문 중 하나로 알려지게 되었습니다: ...

개인 텔레그램에 올렸던 자료인데, 신영증권 박소연 이사님이 올려서 화두이네요. 전문은 다음과 같습니다. AI 거품이 티핑 포인트에 도달하고 있습니다. 앞으로 다가올 미래를 예측하는 것이 필수적입니다. 2023년 9월, 저는 '인공지능의 2천억 달러 질문'을 발표했습니다. 이 글의 목표는 다음과 같은 질문을 던지는 것이었습니다: "모든 수익은 어디에 있는가?"당시 저는 AI 인프라 구축에 따른 매출 기대치와 최종 사용자 가치의 지표이기도 한 AI 생태계의 실제 매출 성장 사이에 큰 격차가 있음을 발견했습니다. 저는 이를 "현재 수준에서 매년 1,250억 달러의 자본 지출을 메워야 하는 구멍"이라고 설명했습니다.이번 주에 Nvidia는 세계에서 가장 가치 있는 회사로 올라섰습니다. 이에 앞서 몇 주 동안 분석의 배경이 된 수학을 업데이트해 달라는 요청을 수없이 받았습니다. AI의 2,000억 달러 문제는 해결되었나요, 아니면 더 악화되었나요? 오늘 이 분석을 다시 실행하면 다음과 같은 결과를 얻을 수 있습니다: AI의 2,000억 달러 문제는 이제 AI의 6,000억 달러 문제가 되었습니다. 참고: 이 지표는 쉽게 직접 계산할 수 있습니다. Nvidia의 런율 수익 예측에 2배를 곱하여 AI 데이터센터의 총 소유 비용(GPU는 총 소유 비용의 절반이며 나머지 절반에는 에너지, 건물, 백업 발전기 등이 포함됩니다)1을 반영하기만 하면 됩니다. 그런 다음 다시 2배를 곱하여 GPU의 최종 사용자(예: 수익을 창출해야 하는 Azure 또는 AWS 또는 GCP에서 AI 컴퓨팅을 구매하는 스타트업 또는 비즈니스)에 대한 총 마진 50%를 반영합니다. 2023년 9월 이후 달라진 점은 무엇인가요? 1. 공급 부족이 진정되었습니다: 2023년 후반은 GPU 공급 부족이 절정에 달했던 시기였습니다. 스타트업들은 VC에 전화를 걸고, 대화할 수 있는 사람이라면 누구에게나 전화를 걸어 GPU를 확보할 수 있도록 도와달라고 요청했습니다. 오늘날에는 이러한 우려가 거의 완전히 해소되었습니다. 저와 대화하는 대부분의 사람들은 이제 합리적인 리드 타임으로 GPU를 비교적 쉽게 구할 수 있다고 말합니다. 2. GPU 비축량이 증가하고 있습니다: 엔비디아는 4분기에 데이터센터 매출의 약 절반이 대형 클라우드 제공업체에서 발생했다고 보고했습니다. Microsoft만 해도 Nvidia 4분기 매출의 약 22%를 차지했을 것으로 보입니다. 하이퍼스케일 자본 지출이 역사적인 수준에 도달하고 있습니다. 이러한 투자는 빅 테크 24년 1분기 실적의 주요 ...

약 10년 전, 저는 냄새나는 회의실에서 MBB 컨설턴트와 PE 고객들로 가득 찬 회의실에서 아폴로가 아테나와 함께 무엇을 하고 있는가라는 질문에 대한 결과를 논의했던 기억이 납니다. 그 순간에 대해 지금 언급할 만한 인사이트는 별로 없었지만, 우리 팀의 파트너가 아폴로가 아테나에 투자한 5년을 잠재적 진입 장벽으로 설명했을 때 그 PE 고객의 반응은 분명하게 기억납니다. 그는 다소 당황한 표정으로 으르렁거리며 "지금 우리가 이걸 할 수 없다고 생각하는 거야? 우리가 이런 걸 못 할 것 같아?"라며 으르렁거렸습니다.​그 남자는 그저 기분이 안 좋았을 뿐이었을 테지만, 그들은 계속 시도했고, 대부분의 경우 출발이 좋았던 만큼 성공하지 못했습니다. 10년 전 저에게 10년 후 우리가 진행했던 프로젝트(생명보험)가 자산 관리 분야에서 가장 인기 있는 것 중 하나(아마도 개인 신용 다음으로)가 될 것이라고 묻는다면 저는 그렇게 될 것이라고 상상할 수 없었을 것입니다. 하지만 지금 우리는 여기에 있습니다.​이 분야에 익숙하지 않으시다면, 생명보험, 더 구체적으로 '생명과 연금'의 연금 부분은 Dodd-Frank의 충돌로 인해 무수한 대출 활동의 분리가 촉발되었고, 연금 계약의 장기 적립금과 기존 연금 작성자가 건강하지 않은 블록을 제거해야 하는 필요성이 결합되면서 진화를 거듭해 왔습니다. 기존 플레이어들은 2008년 이전의 정상 금리 시대에 연금을 작성했습니다. 금리가 제로로 떨어지면서 보험 인수 가정은 현실과 점점 더 멀어졌습니다. 연금 가입자들은 연금을 포기하지 않았고, 수익률이 거의 제로에 가까운 새로운 계약으로 전환해야 했으니까요. 자산과 부채의 불일치가 발생했고, 이 블록들은 법적으로 투자할 수 있는 자산의 수익률이 거의 0에 가까운 고질적인 부채와 함께 고착화된 부채에 갇히게 되었습니다.​아폴로만이 이러한 자본 집약적이고 수익성이 낮은 기존 플레이어의 장부를 정리하는 데 적극적으로 나선 것은 아니었지만, 아마도 규모가 있는 유일한 업체일 것입니다. 판매자는 더 수익성 있는 사업에 재투자할 수 있는 자본을 확보할 수 있었고, 구매자는 연금 부채를 저렴하게 인수할 수 있었습니다. 일반적으로 신용에 대한 두려움이 팽배한 환경과 맞물려 아폴로에는 큰 수익이 이어졌습니다.​2019년으로 거슬러 올라가면, 당시 아폴로가 조용히 아테나의 운용자산을 1,000억 달러 이상으로 확장하고 Aviva의 미국 연금 사업 인수를 통해 리테일에 연금을 판매하는 데 탄력을 받고 있었기 때문에 KKR과 Ares 연구소의 사람들은 "아테나는 왜 이러는 걸까?"라는 비슷한 의문을 가졌을 것입니다. 가상의 실험실의 결론은 코로나19가 확산되는 동안 KKR과 GSAM 고객이 인큐베이팅하고 소유한 연금 전문 업체인 Global Atlantic 간의 치열한 실사였습니다. 그 결과 KKR이 대주주가 되었다는 발표가 나왔습니다. 그 후 아레스는 디노보 노력의 섀시로 사용할 작은 의상을 구입했습니다. 저는 이때부터 나머지 '무리'가 주목하기 시작했고 생명보험 업계에 진출하기 위한 발걸음이 본격적으로 시작되었다고 생각합니다.​오늘날 Brookfield는 연금을 넘어 다양한 부채로 1,000억 달러에 달하는 자산을 확보했습니다. 블랙스톤은 보험사의 주식을 영구적으로 소유하지 않고 제3자 관리자로서 다른 보험사의 대차대조표에 참여하는 '개방형 아키텍처' 방식을 택했습니다. 뮤추얼 보험사들은 다른 뮤추얼 보험사의 연금에 재보험할 수 있는 교두보를 마련하고 있습니다. 가파른 연금 가입 증가에 따른 자본 수요를 충당하기 위한 사이드카 자금이 쏟아져 들어오고 있습니다.​그렇다면 이제 어디로 가야 할까요? 이 개방형 질문에는 다양한 경로가 있을 수 있지만, 저는 개인적으로 다음 질문에 관심이 있습니다. 자산운용사의 모든 외부 언론에서 '보험'이 자주 언급되고 있지만, 누가 가장 잘 설정하고 있을까요?​먼저, 각 플레이어가 대략적으로 어떤 포지션을 취하고 있는지 이해하는 것이 도움이 됩니다. 모든 플레이어를 포함하지 않은 이유는 (1) 제가 모든 플레이어를 충분히 잘 알지 못하고 (2) 일부 플레이어는 관련성이 낮기 때문입니다.부채의 "복잡한" 측면의 수익성은 "단순한" 측면에 비해 상대적으로 인수 기반 수익에 더 많이 의존합니다. 달리 말하면, 단순 부채보다 복합 부채의 투자 결과가 더 중요하다는 뜻입니다. 그렇기 때문에 자산 관리자는 관리할 자산을 더 많이 찾기 위해 단순 부채에 집중하는 경향이 있습니다. 따라서 여력이 있다면 오른쪽 아래에서 오른쪽 위로 밀어 넣을 가능성이 높으며, 현재 오른쪽 아래(단순 블록 인수)가 매우 혼잡하기 때문입니다.​아테나는 inorganic 분야를 모두 비우고 단순 부채를 확대하는 데 집중한 반면, KKR은 매우 크지만 복잡한 재보험 거래(예: 모든 비확산 위험을 제3자에게 재보험하는 장기 요양)라는 틈새 시장에 뛰어들었습니다. 아레스(Ares)가 organic 분야를 확대하고 있으며, 블루 아울이 올스테이트의 생명보험 사업(지금은 RenRe가 소유)을 인수했습니다. 이 사업에는 organic 파이프라인이 포함되어 있습니다.* organic: 자체 경쟁력 확대 및 회사 내부 시스템 개선 등을 의미* inorganic: 인수합병(M&A)이나 지분투자 등 외부에서 동력을 얻는 것을 의미​Brookfield는 매우 짧은 기간 동안 (보험업계 기준으로) American National, Argo, American Equity Life를 인수했습니다. 그들의 접근 방식에 대한 제 견해는 다음과 같습니다. 그들은 어느 날 한 방에 모여 결정을 내려야 했을 것입니다. 처음부터 시작해서 신중하고 느린 후발 주자가 될 것인가 (Ares 접근법)? 이렇게 하면 통합된 기술 및 지원 스택의 이점을 누리고, 부채 부담이 없는 깨끗한 출발을 할 수 있으며, IG 등급 사모 대출 사업을 함께 구축할 수 있습니다. 아니면 이를 inorganic으로 구성하여 위의 이점들과 단기/중기 수익을 희생하면서 빠르게 규모를 확대하는 것을 우선시할 것인가? 제 추측으로는 생명보험 산업이 사람들의 예상을 훨씬 뛰어넘는 성장을 할 수 있다는 가설이 ...

보험업은 지루한 비즈니스이면서, 어려운 비즈니스입니다. Valley AI - Research 탭에 있는 종합 보험 및 중개를 보면 자세히 나와있지만, 보험의 종류, 산업의 특성, 경쟁 요인 등 나와 있지만 여러 번 봐야 할 만큼 어렵습니다. 기업에 투자하기 위해서는 어떻게 돈을 버는지 이해하는게 제일 중요합니다. 쉽게 이해할 수 있도록 그림과 같이 설명해보겠습니다. (그림 출처: @Patticus, AM Best, PWC, Fidelity 등) 보험 산업에서 1달러의 흐름 고객은 1달러를 매달 주기로 합의했습니다. 보험료를 매달 냅니다. 이 과정에서 보험중개, 상품개발, 언더라이팅 과정은 생략했습니다. 왜? 이해하기 쉬워야 하니까요. 그 1달러를 가지고 보험사는 채권, 주식, 기타자산으로 수익을 냅니다. 0.5불을 투자하여 0.05불의 이득을 냈으니 10프로의 수익을 냈습니다. 보험사 입장에서는 나가지도 않을 돈으로 10%의 수익을 봤으니 훌륭한 수익입니다. 만일의 상황을 대비해 보험사는 또다른 보험사에 보험을 듭니다. 그게 바로 ...