Fearless

“아무도 보지 못하는 작은 일들이 모두가 원하는 큰 일로 이어지는 경우가 많습니다.” - Craig Groeschel ​ 저는 마이크로캡 투자 경력을 쌓는 동안 100개 이상의 회사에 투자했습니다. 이러한 마이크로캡 기업의 대부분은 창업자가 주도하는 회사였습니다. 회사 규모가 작을수록 창업자, CEO, 경영진의 역할이 더욱 중요해집니다. 소규모 회사의 창업자는 다양한 직책을 맡고 있습니다. CEO뿐만 아니라 영업, 마케팅, 인사 담당 부사장 등 다양한 직책을 맡는 경우가 많습니다. 창업자를 평가하는 것은 전업 마이크로캡 투자자로서 제가 하는 일의 큰 부분을 차지합니다. 창업자의 실행 능력에 성공 여부가 달려 있기 때문입니다. 저는 창업자를 평가하는 방법과 제가 찾는 주요 속성에 대해 몇 번 질문을 받은 적이 있습니다. 수년 동안 저는 제 경험을 바탕으로 저만의 정신적 틀을 만들었습니다. 제가 발견한 것은 미래 수익률에 가장 큰 영향을 미치는 것은 작고 무형의 질적인 속성이나 특성인 경우가 많다는 것입니다. 앞으로 몇 달에 걸쳐 블로그 게시물 시리즈를 통해 이러한 “큰 차이를 만드는 작은 것들” 중 몇 가지를 강조하려고 합니다. ​ 첫 번째 속성을 설명하기 위해 먼저 미국 소형주가 역사적으로 어떻게 상장되어 왔는지에 대한 간략한 역사를 살펴볼 필요가 있습니다. 2010~2011년까지만 해도 대부분의 소규모 마이크로캡 기업(시가총액 5천만 달러 미만)은 전통적인 IPO가 아닌 역합병 절차(일명 RTO 또는 역인수)를 통해 상장했습니다. 이러한 상장 방식은 거의 모든 지역의 주식 시장(캐나다, 호주 등)에서 널리 사용되고 있습니다. 역합병은 비공개 회사가 공개 셸 회사(셸 = 사업체가 없는 거래 기호 및 실체)와 합병하는 것을 말합니다. 셸 회사는 임차인이 없는 상업용 오피스 빌딩과 비슷합니다. 기업이...

투자 전략을 활용한 합리적인 수익률을 감안할 때, 재정적으로 독립하려면 어느 정도의 자본이 필요할까요? 뻔한 거창한 숫자를 생각하지 말고 고민을 시작할 수 있는 경계선은 어느 정도일까요? $500,000? $1,000,000? $2,000,000? 청구서를 지불하고 “좋은” 삶을 살기 위해 필요한 충분한 수익을 제공하는 데 필요한 자본은 어느 정도일까요? ​ 저는 2008년에 27살에 재정적으로 독립했는데, 그때도 이와 같은 질문을 스스로에게 했던 기억이 납니다. 저는 A 계좌와 지출 내역을 살펴보고 미래의 예상 복리 수익률을 이용해 간단한 계산을 해본 후 지금이 바로 그 때라고 판단했습니다. 그렇게 간단해 보였습니다. 자신의 능력을 높이 평가하고 과거의 성공을 미래에 덧씌우는 것은 인간의 본능입니다. 우리는 미래를 바라보며 감정적이지 않고, 일관되고, 상승하고, 적절한 수익률을 보았고, 이는 아래 제가 작성한 차트에 가장 잘 설명되어 있습니다: 전업 투자자가 된 지 몇 년 후,...

저는 투자 경력 초기에 복잡한 멘탈 모델과 강력한 300개 항목 투자 체크리스트를 적용하고 수많은 행동 편향의 희생양이 되지는 않았는지 평가할 정신력도 의지력도 없다는 사실을 깨달았습니다. 대신 저는 복잡함을 단순함으로 대체하기 위해 최선을 다했습니다. 그 방법 중 하나는 가장 중요한 것에 집중할 수 있는 방식으로 간단한 한정문을 적용하는 것이었습니다. '겁쟁이가 되지 마세요'와 '내가 어떻게 당신을 해칠 수 있나요'라는 글에서 제가 비즈니스의 품질을 평가하는 데 사용하는 두 가지 문항 또는 질문에 대해 언급했습니다. 이 글에서는 어떤 새로운 정보, 데이터, 뉴스가 투자에 중요한지 평가하는 데 적용할 수 있는 세 번째 문항을 알려드리겠습니다. 일생 동안 10~20개의 대박 기업과 수백 개의 실패한 사기꾼 기업을 소유하게 될 것입니다. 잠재적으로 훌륭한 기업을 찾아서 매수하는 것은 어려운 일이 아닙니다. 승자를 보유하고 패자를 빠르게 식별하고 매각하는 것은 어렵습니다. 보유의 기술에서 저는 결론을 내렸습니다: 계속해서 성장하고 더 많은 수익을 창출하는 훌륭한 기업에 투자하고 있다면 주가가 소강상태에 있거나 지루하다고 해서 겁먹지 마세요. 성공적인 장기 투자자들은 비즈니스와 주가를 분리할 수 있는 능력이 있습니다. 그렇기 때문에 주식 분석가가 아니라 훌륭한 비즈니스 분석가가 되는 데 집중하는 것이 중요합니다. 적극적인 인내심은 개발하기 가장 어려운 기술입니다. 적극적인 인내심 = 자신의 논리를 부지런히 검증하고 무언가 할 일이 있을 때까지 아무것도 하지 않는 것입니다. 투자자로서 우리는 끊임없이 정보 과부하의 공격을 받고 있습니다. 그 대부분은 자해 행위입니다. 사람들은 평균적으로 매일 8.5시간 동안 텔레비전, 인터넷, 라디오 등 각종 미디어를 소비합니다. 이 중 몇 ...

금융업계의 많은 사람들은 일을 복잡하게 만들어 똑똑하게 보이기를 좋아합니다. 이런 사람들은 보통 다른 사람들을 위해 일합니다. 성공한 사람들은 일을 단순화합니다. 워렌 버핏은 투자와 같은 복잡한 주제를 단순하게 만드는 데 최고입니다. 버핏은 다른 많은 금융 전문가들이 논쟁하길 좋아하는 쓸모없는 지방이 아닌 주제의 핵심에 집중하는 능력이 있습니다. 워렌 버핏의 “단순하게 유지하라”는 투자 전략 네 가지를 살펴보세요: 1. 좋은 투자 아이디어는 한 단락에 담을 수 있습니다. 말을 줄이고 대신 더 많이 쓰고 말함으로써 자신이 얼마나 똑똑한지 증명하고 싶은 것은 인간의 본능입니다. 알버트 아인슈타인은 “간단하게 설명할 수 없다면 충분히 이해하지 못한 것이다”라고 말했습니다. 투자 논문의 품질은 논문의 길이와 비례하지 않습니다. 이것이 바로 마이크로캡클럽 지원자에게 20페이지 분량의 분석 보고서가 아닌 2페이지 분량의 투자 논문을 요청하는 이유입니다. 저희만큼 많은 마이크로캡 종목을 검토하다 보면 20페이지 분량의 보고서를 읽을 시간이 없습니다. 더 적은 단어로 더 많은 것을 말하려면 더 많은 재능이 필요합니다. 투자자가 보기에 마음에 든다면 직접 조사하고 더 자세한 내용을 확인하거나 협업해야 합니다. 다음 위대한 기업을 찾을 때는 단순하고 이해하기 쉬운 비즈니스를 찾아보세요. 단순한 비즈니스가 항상 위대한 비즈니스는 아니지만 위대한 비즈니스는 거의 항상 단순한 비즈니스입니다. 시장은 항상 단순한 비즈니스에 대해 프리미엄을 지불합니다. 양파를 이해하기 위해 여러 겹의 껍질을 벗겨야 하는 양파는 멀리하세요. 복잡하면 멍청한 돈은 결코 주식을 여러 배 더 높게 사지 않습니다. 2. 자신이 잘 아는...

훌륭한 기업을 일찍 찾으려면 훌륭한 리더를 일찍 찾아야 합니다. 월마트, 나이키, 아마존닷컴, 스타벅스, 포드, 오라클, 마이크로소프트, 페이스북, 셀진, 암젠 등은 위대한 기업으로 꼽힙니다. 이러한 기업의 장기 차트를 보고 “저건 쉬웠겠지”라고 생각하는 것은 인간의 본능이지만, 우리 모두는 그것이 사실이 아니라는 것을 알고 있습니다. 비즈니스, 스포츠, 예술, 공연 등 모든 분야에서 위대함은 항상 쉬워 보이지만, 대중은 최종 결과만 보고 그 이면의 노력은 보지 않기 때문입니다. 모든 위대한 기업들은 시작할 때 극복할 수 없을 것 같은 도전에 직면했습니다. "아칸소 주 벤턴빌의 한 매장에서 이름과 명성, 수십억 달러를 가진 시어스, 로벅에 맞서 시작한 월마트에 대해 생각해 보면 꽤 흥미롭습니다. 아칸소 주 벤턴빌에 돈 한 푼 없는 사람이 어떻게 시어스, 로벅을 이길 수 있었을까요? 그리고 그는 자신의 일생 동안, 사실 자신의 말년에, 작은 가게 하나를 시작했을 때 이미 꽤 나이가 많았기 때문에(44세) 그것을 해냈습니다...." 월마트는 어떻게/왜 성공했을까요? 정답은 바로 샘 월튼입니다. 1960년대에 점포가 몇 개 없던 월마트에 투자할 능력이 있었다면 월마트에 베팅한 것이 아니라 샘 월튼에게 베팅한 것이었습니다. 월마트가 100개의 매장과 2억 달러 이상의 매출[12억 달러 - 2015년 인플레이션 조정]로 성장한 후에도 샘 월튼은 여전히 작은 비행기를 타고 매장 위치를 찾아다니며 협상을 벌이고 있었습니다. 대부분의 경우 마이크로캡 기업은 업력이 짧은 소규모의 신생 기업입니다. 성공적인 마이크로캡 투자는 창업자(사람)에 대한 투자라는 점에서 성공적인 벤처캐피털 투자와 유사합니다. 파남 스트리트의 설립자 셰인 파리쉬는 최근 크리스 딕슨과 인터뷰를 진행했습니다. 크리스 딕슨은 세계에서 가장 유명한 벤처 캐피탈 회사 중 하나인 Andreessen Horowitz 의 파트너입니다. “제가 가장 크게 배운 것은 아마도 생각보다 많은 사람들이 있다는 것입니다... 원래는 70%라고 생각했는데 지금은 98%라고 생각합니다.” 많은 투자자들이 투자의 질적 측면에 눈을 감지만, 소규모 마이크로캡에 투자할 때 차이를 만드는 것은 사람(창업자)입니다. 과거에는 경영진을 무시하고 마이크로캡 기업에 투자한 적도 있었습니다. 대부분의 경우 단기적으로는 회사나 주식이 잘 나가지만, 장기적으로는 중력처럼 경영진을 따라 사업이 후퇴하는 경우가 많았죠. 회사 규모가 작을수록 CEO-창업자의 역할이 더욱 중요해집니다. 마이크로캡 기업의 창업자는 여러 가지 모자를 쓰고 있는 경우가 많기 때문에 영향력이 배가되는 경우가 많습니다. CEO뿐만 아니라 COO, 영업 부사장, 가비지 맨, 회사 담당자 등 다양한 역할을 수행합니다. 잘못된 결정은 작은 회사를 망칠 수 있고, 훌륭한 결정은 작은 회사에 복합적인 영향을 미칩니다. 마이크로캡과 같은 소규모 회사에서 창업자와 경영진이 중요하다고 생각하지 않는다면 조금만 더 기다려 보세요. 곧 알게 될 것입니다. 제 목표는 가장 작고, 가장 유동성이 낮고, 가장 제도적으로 소유되지 않은, 지적인 광신도들이 운영하는 최고의 기업을 소유하는 것입니다. 모든 위대한 기업은 작은 회사에서 시작했고, 대부분의 위대한 기업은 지적인 광신도들이 설립했습니다. 찰리 멍거가 '지적인 광신도'라는 용어를 처음 만들었지만 오늘날 이 용어를 유명하게 만든 사람은 ...