10배거를 찾으려면 먼저 보수적인 펀더멘털 가정과 멀티플 확장 없이 3년 안에 두 배가 될 수 있는 주식을 찾아야 합니다.
성공한 투자자들은 모두 두 가지 공통점이 있습니다. 그들은 극도의 절제력을 가지고 있으며 투자의 장점보다 단점을 더 잘 이해합니다.
그들은 위를 보기 전에 아래를 봅니다.
“위를 보기 전에 아래를 보라"는 FPA 퀸즈 로드 스몰캡 밸류 펀드의 포트폴리오 매니저인 스티븐 스크러그스가 강조한 말입니다. 이 문구는 너무나도 단순해서 제가 먼저 말했으면 좋았을 것 같습니다. 먼저 말한 스티븐 스크러그스가 미워지네요. 존 로톤티와 이 인터뷰에 감사드립니다.
물론 다른 유명한 투자자들도 비슷한 말을 다른 방식으로 했습니다. 워렌 버핏은 “투자는 하방을 보호하는 것입니다. 상승은 저절로 해결될 것이다”, ‘가격은 나의 실사다’라고 말했습니다.
대부분의 투자자는 상승장에서는 밸류에이션에 대해 잊어버립니다. 그들은 돈을 지불하는 것을 정당화하기 위해 더 많은 상승 여력만 봅니다.
그레이엄 스타일의 가치투자자들이 일제히 고개를 끄덕이는 것이 느껴집니다. 지난 몇 년 동안 Mag7, 인공지능 주식, 비트코인, 시스코의 상승세를 지켜보면서 하늘을 향해 주먹을 불끈 쥐었을지도 모릅니다.
자신이 좋아하지 않거나 믿지 않는 종목에서 다른 투자자가 자신보다 뛰어난 성과를 내는 것을 보는 것보다 더 독한 것은 없습니다.
하지만 밸류에이션은 훌륭한 대차대조표와 같아서 결국 중요한 것입니다.
Mag7에 대해 말하자면. 우리 모두는 Microsoft(MSFT)의 유명한 사례를 기억합니다.
1999년에 MSFT는 주당 58달러로 최고가를 기록했습니다. 매출은 190억 달러에서 900억 달러로, 주당순이익은 0.71달러에서 2.56달러로 증가했음에도 불구하고 그 최고치를 돌파하는 데 17년이 걸렸습니다.
하지만 실제로는 이보다 훨씬 더 나빴습니다.
1999년에 MSFT를 58달러에 매수했다면 S&P 500 수익률까지 회복하는 데 21년이 걸렸을 것입니다. 21년이라고요!
또 다른 예가 있습니다.
지난 25년 동안 코스트코(COST)의 매출은 320억 달러에서 2,540억 달러로, 순이익은 6억 3,000만 달러에서 74억 달러로 증가했습니다. 이 기간 동안 코스트코의 주가는 2100%(연평균 13.2%) 상승한 반면 S&P 500은 609% 상승했습니다.
코스트코의 주가수익비율은 ...
