소유자 대 에이전트

이 기사는 훌륭한 소형주 투자 아이디어를 창출하는 방법에 대한 해야 할 일과 하지 말아야 할 일, 어디를 찾아봐야 할지에 대한 내용을 담고 있습니다. 이것이 모든 것을 망라하지는 않을 것입니다. 제가 보증할 수 있는 것들만 논의할 것이므로, 많은 것이 빠질 수 있습니다. 만약 추가할 내용이 있다면 댓글로 알려주세요. 스몰캡에 대한 편향성은 버핏이 초기에 높은 수익률을 달성하기 위해 어떤 접근 방식을 취했는지 살펴보는 이 글에서 부분적으로 설명되어 있습니다. (https://blog.valley.town/@qualityinvestlab/post/68e394c94849f09634361e84) 우리는 Substack, 트위터/X 계정, 펀드 레터, 웹사이트, 잡지 등을 논의할 것입니다. 제가 개인적으로 사용하고 추천할 수 있는 진정으로 유용한 출처의 구체적인 목록이 포함될 것입니다. 저는 단순히 합의나 AI 프롬프트에 의존하지 않습니다. 시간을 낭비하지 않겠습니다. 흥미로운 소형주 투자 아이디어를 찾는 방법은 다음과 같습니다. 읽고, 읽고, 또 읽기 최고의 아이디어는 신뢰할 수 있는 사람/출처의 모든 것을 읽는 것에서 나옵니다. 올바른 분야에서 충분히 읽는다면, 좋은 아이디어를 찾을 수밖에 없습니다. 이 주장을 뒷받침할 데이터는 없지만, 대부분의 좋은 아이디어는 다른 누군가에게서 읽은 것이며, 완전히 독창적인 아이디어를 가진 투자자는 거의 없다고 말할 수 있습니다. 환상적인 아이디어를 공유하는 사람들이 많이 있습니다. 제가 가장 유용하다고 생각하는 두 가지 플랫폼은 Substack과 트위터/X입니다. Substack: Substack에는 10배 수익 보장과 같은 꿈을 파는 사람들이 많이 있습니다. 물론 이것들은 터무니없는 것들이며, 불행히도 강세장이 길어질수록 이러한 '잡음'이 화면을 더 지배하게 될 것입니다. 훌륭한 작가를 찾는 것이 더 어려워질 수 있지만, 지난 1~2년 동안 저는 여기서 꽤 많은 시간을 읽는 데 보냈고, 신뢰하는 몇몇 발행물을 찾았습니다. 읽을 시간이 한정되어 있으므로 많은 것을 놓쳤을 것입니다. 하지만 저는 다음 발행물들이 고품질임을 보증할 수 있습니다. 각 발행물에 대한 간략한 설명을 덧붙여서 맹목적으로 찾지 않도록 하겠습니다. The Compounding Tortoise (원문 링크) - 양질의 성장주 투자에 대한 훌륭한 아이디어와 지식, 잘 알려지지 않은 좋은 이름들도 포함되어 있으며, 항상 심층적으로 조사됩니다. 아이디어는 모든 규모를 다룹니다. The Mikro Kap (원문 링크) - 전 세계의 훌륭한 마이크로 캡 종목들. 특별한 스타일은 없으며, 가치가 있는 곳이라면 어디든 찾는 사람입니다. 훌륭한 아이디어로 가득 차 있으며 배울 것이 많습니다. Dirtcheapstocks (원문 링크) - 환상적인 사례 연구와 분석. 이것은 당신에게 물고기를 주기보다는 물고기 잡는 법을 가르치는 것에 가깝습니다. 이 작가에게서 배울 것이 정말 많습니다. Jakub Kreuzmann (원문 링크) - 매우 생소하고 고품질의 마이크로 캡. Jakub은 매우 독특한 아이디어를 꽤 정기적으로 내놓으며, 시간을 투자할 가치가 충분합니다. Mathias - LTG (원문 링크) - 고품질 아이디어 (주로 유럽, 모든 규모), 깊이 연구되고 매우 명확하게 설명됩니다. smallvalue (원문 링크) - 고품질의, 덜 알려진 글로벌 종목들. 유럽 소형주에 대해 많이 안다고 생각하더라도, 여기에서 새로운 종목을 확실히 찾을 수 있을 것이며, 항상 매우 흥미롭습니다. mavix (원문 링크) - 강력한 논거로 뒷받침되는 매우 흥미로운 아이디어들. 훌륭한 아이디어가 많습니다. Emerging Value (원문 링크) - 품질 & 가치 접근 방식, 주로 유럽 및 신흥 시장, 모든 규모. 고품질 자료이며, 군더더기가 없고 좋은 아이디어를 가지고 있습니다. Small/Mid Caps with Paul Scott (원문 링크) - 당신이 생각할 수 있는 거의 모든 영국 소형주에 대한 일일 뉴스 보도. 훌륭한 출처입니다. Stock Analysis Compilation (원문 링크) - 뉴스레터와 펀드 레터에서 나오는 주식 아이디어. 하나로 합쳐진 완벽한 출처입니다. Latticework by MOI Global (원문 링크) - 가치 있는 정보와 아이디어의 끊임없는 흐름. 이 사람들을 아무리 추천해도 지나치지 않습니다. 트위터 계정: 트위터는 정신없는 곳입니다. 많은 사람들이 견디지 못하지만, 당신에게 쏟아지는 잡음의 맹공을 기꺼이 무시한다면, 정기적으로 좋은 아이디어를 내놓는 훌륭한 계정들을 찾을 수 있을 것입니다. 저는 계정들을 연결할 것입니다 (원문에 링크). 이번에는 설명하지 않겠습니다. 직접 링크를 클릭해서 확인해보는 것이 정말 가치 있기 때문입니다. 그들은 정말 훌륭합니다. @joinyellowbrick @patviera @evfcfaddict @LuxOpesResearch @SaeschInv @Investmentideen @acquirers_club @MicroCapClub @finphysnerd @DavidDiranko @microcap_redeye @yetundiscovered @ToffCap 마지막으로 언급하자면, 만약 당신이 투자에 열정적이고 조사할 시간이 충분하다면, 구식의 A-Z 검색을 능가하는 것은 없습니다. 지수(index) 하나를 선택하여 알파벳순으로 정렬하고 읽기 ...

워렌 버핏은 자신이 100만 달러 미만을 가지고 있다면 50%의 수익률을 꽤 쉽게 달성할 수 있다고 말한 것으로 유명합니다. 오늘 저희는 그 방법에 대해 깊이 있게 알아볼 것입니다. 저는 원래 버핏이 1999년 버크셔 해서웨이 주주총회에서 이 말을 하는 것을 들었습니다. 그때는 '1999년 이후로 꽤 오랜 시간이 지났으니, 상황이 변했을 거야'라고 생각하며 그냥 넘겼습니다. 하지만 2024년 주주총회에서 그는 이 말을 다시 했습니다. 좋습니다. 이제 변명의 여지가 없네요. 이것은 연구할 가치가 있습니다. 우리 중 많은 사람들이 100만 달러를 가지고 있지 않으니, 이 주제를 좀 더 깊이 탐구하는 것이 당연하다고 생각합니다. 이를 무시하는 것은 어리석은 일일 것입니다. 그리고 하루 동안 깊이 파고든 끝에, 저는 그렇게 군침 도는 수익률을 달성하고 싶다면 우리가 받아들여야 할 세 가지 아이디어를 찾았습니다. 시간 낭비하지 않겠습니다. 1단계: 진정으로 그것을 사랑해야 합니다 이것이 가장 중요한 단계입니다. 이 특성이 모든 것을 가능하게 합니다. 당신은 정말로 그것을 사랑해야 합니다. 돈을 말하는 것이 아닙니다. 그 과정을 사랑해야 합니다. 수많은 주식 페이지를 스크롤하고, 연례 보고서를 읽고, 다양한 지수를 A부터 Z까지 검색하는 것. 이 모든 것이 당신을 설레게 해야 합니다. 당신은 지적인 자극, 비효율성을 추구하는 것, 그리고 기업에 대해 배우는 것을 사랑해야 합니다. 버핏은 이러한 열정이 화가가 그림 그리는 것을 사랑하는 방식과 같은 일종의 창의력이라고 설명합니다. 단순히 돈 때문에 해서는 안 됩니다. 당신에게 오는 돈은 열정과 노력의 부산물일 뿐입니다. '이것을 사랑해야 한다'는 생각은 비단 버핏만이 주는 조언이 아닙니다. 이는 가장 성공적인 투자자들 사이에서 공통적인 주제입니다. 그들 모두는 이 게임을 사랑합니다. 그들은 주식 시장을 거대한 퍼즐로 보고 있으며, 그 퍼즐을 푸는 대가로 매우 좋은 보수를 받습니다. 조엘 그린블라트(Joel Greenblatt)는 이 업계에 뛰어들려면 반드시 그것을 사랑해야 한다고 거듭 강조했습니다. 와튼 스쿨(Wharton) 강연에서 그는 투자의 도전 과제를 사랑하는 것의 중요성에 대해 이렇게 말했습니다. 저는 로스쿨에 1년 다니다가 자퇴했는데, 그러지 마세요. 저는 운이 좋았다고 말하고 싶습니다. 투자에는 도전과제가 있었고, 이것이 어떻게 작동하는지, 어떻게 돌아가는지 퍼즐을 맞추는 것이 재미있었습니다. 아시다시피, 다양한 사업을 살펴볼 수 있습니다. 이것이 말이 되는지, 저것이 말이 되는지 알아내게 됩니다. 그저 저에게는 재미있었습니다. 세상에서 일어나는 모든 일, 신문에 실린 내용, 다양한 사업에 대한 내용이 모두 관련이 있었습니다. 배우는 것이 즐거웠습니다. 저는 처음부터 투자의 어려움을 즐겼고, 운이 좋았다고 말하고 싶습니다. 제가 정말 즐기는 것을 추구했기 때문에 투자를 추구했는지 모르겠습니다. 제가 컬럼비아에서 가르치기 시작한 이후로 800명 정도의 학생이 있었는데, 제가 시작했을 때, 시장이 13년 동안 오르지 않았다고 말씀드렸죠? 대부분의 사람들은 그 당시에 돈을 벌 수 있다고 생각하면서 월스트리트에 들어가지 않았어요. 왜냐하면 아무도 실제로 돈을 벌지 못했기 때문이죠. 시장이 13년 동안 오르지 않았어요. 음, 그리고 지금, 아시다시피, 저는 운이 좋았어요. 시장이 계속 오르는 시기에 나왔기 때문에 제 말을 흘려들으셔도 돼요. 저는 제 ...

안녕하세요, 독자 여러분. 오늘 저는 제 투자 철학의 핵심적인 측면을 공유하고자 합니다. 바로 게임이 시작되기도 전에 승리하는 것입니다. 너무 많은 투자자들이 '정답을 맞히는 것'에만 집중하고, 거의 주목받지 못하는 중요한 측면, 즉 '준비된 상태'를 간과합니다. 저는 주식을 매수하기 전에 이미 승리 확률을 높이는 위치를 선점하는 것을 선호합니다. 이 말이 다소 모호하게 들릴 수 있으니, 예를 들어 설명해 드리겠습니다. 스탠퍼드 마시멜로 실험 이 실험에 익숙하지 않은 분들을 위해 위키피디아의 요약을 첨부합니다. "이 연구에서 아이는 하나의 작지만 즉각적인 보상을 받을 것인지, 아니면 일정 시간 동안 기다릴 경우 두 개의 작은 보상을 받을 것인지 선택하도록 제안받았습니다. 이 시간 동안 연구원은 아이를 마시멜로 하나와 함께 약 15분 동안 방에 두고 자리를 비웠습니다. 만약 아이가 마시멜로를 먹지 않고 기다렸다면, 보상은 아이의 선호에 따라 마시멜로 하나를 더 받거나 프레첼 스틱을 받는 식이었습니다. 후속 연구에서 연구원들은 선호하는 보상을 위해 더 오래 기다릴 수 있었던 아이들이 SAT 점수, 교육 성취도, 체질량 지수(BMI) 및 기타 삶의 척도에서 측정했을 때 더 나은 삶의 결과를 보이는 경향이 있다는 것을 발견했습니다." 이를 투자 업계에 적용하자면: 장기적인 사고방식은 단기적인 사고방식을 압도합니다. 당장 작은 이익을 취하려는 충동은 더 큰 이익을 위해 기다리는 인내심에 종속됩니다. 여기까지는 좋습니다. 데이터도 우리 편입니다. 주식을 더 오래 보유할수록 이익을 보고 팔 가능성이 높아집니다. "단기적으로 볼 때, 시장은 투표 기계(voting machine)이지만, 장기적으로 볼 때, 시장은 가치 측정 기계(weighing machine)입니다." — 벤저민 그레이엄 (Benjamin Graham) 하지만 이제 "전문가들"이 간과하는 큰 문제가 등장합니다. 바로 인간의 오류(Human error)입니다. 마시멜로 실험은 보상 지연과...

직접 주식을 고르거나, 전문 포트폴리오 매니저를 선택할 수 있습니다. 쉬워 보일 수도 있습니다. 오늘날의 추세는 최근의 승자들 중에서 고르는 것입니다. 다음을 고려해 보세요. 2013년부터 2024년까지, 상위 10개 미국 주식은 나머지 S&P 500 그룹을 연평균 4.9%라는 엄청난 차이로 능가했습니다. 하지만, 투자의 지뢰밭에 스스로 발을 들이는 것이라면 어떨까요? 특히 과열된 시장에서 패자를 선택했을 때 잠재적인 손해는 어느 정도일까요? 물론, 주식을 고르는 당신의 사촌이 단기적으로는 운이 좋을 수도 있습니다. 하지만 여기에 장기적으로 그가 저조한 성과를 낼 수밖에 없는 이유를 보여주는 아홉 개의 차트가 있습니다. 핵심 요약 성공적인 주식을 고르는 것은 50:50 게임이 아닙니다. 주식 10개 중 6개는 손해를 보는 패자입니다. 나머지 10개 중 3개는 간신히 국채 수익률을 넘는 수준에 머뭅니다. 그렇다면 주식 시장의 막대한 부는 어디에서 온 것일까요? 놀랍게도, 1926년 이후 전체 투자자 자산 증가는 단 4%의 주식이 만들어냈습니다. 최근 승자 주식을 골라야 할까요? 2013년부터 2024년까지, 이 주식들은 시장 대비 4.9% 초과 성과를 보였습니다. 하지만 이것은 예외적인 현상입니다. 역사적으로 볼 때, 상위 10개 주식은 S&P 500의 나머지 주식들에 비해 2.4% 낮은 성과를 기록했습니다. 떠오르는 별을 선택해야 할까요? 수십 배 또는 수백 배의 수익을 내는 주식들이 여기에 있습니다. 하지만 기술 기업의 60%는 70%까지 폭락하며 다시는 회복하지 못합니다. 전문 포트폴리오 매니저를 고용해야 할까요? 그들은 더 숙련되어 있지만, 수수료를 제하고 나면 그들의 성과는 시장을 이기지 못합니다. 네, 시장은 비효율적일 수 있습니다. 하지만 당신은 시장의 비효율성을 이용하는 데 있어 훨씬 더 비효율적입니다. #1 소수 승자가 전부를 차지한다 (A FEW WINNERS TAKE IT ALL) 전체 시장을 지탱하는 것은 단 4%의 주식입니다. 96%의 주식은 아무런 부를 창출하지 못했습니다. 가장 우울한 숫자부터 시작해 볼까요? 2017년, 헨드릭 베셈빈더는 1926년부터 2016년까지 25,300개의 미국 주식 성과를 분석했습니다. 역사적으로 볼 때, 단 4%의 주식 미국에 상장된 약 1,100개 기업만이 장기 투자자에게 순자산의 100%를 창출해 주었습니다. 나머지 주식들은 어땠을까요? 10개 중 6개 (14,600개 기업)는 투자자들의 돈을 잃게 만들었습니다. 다음 10개 중 3개 (9,540개 주식)는 수익률이 매우 낮은 주식이었으며, 총체적으로 앞선 손실들을 상쇄하는 데 그쳤습니다. 결론적으로, 누적 순 기준으로 볼 때, 96%의 주식은 투자자에게 단 하나의 부도 창출하지 못했습니다. 부의 창조자 대 파괴자 승자 집중 현상: 1.2%의 주식이 부(富)의 75%를 창출 승자들은 훨씬 더 집중되어 있습니다. 상위 5개 주식 (전체 상장 주식의 0.02%) – ExxonMobil, Apple, Microsoft, General Electric, 그리고 IBM이 투자자 부의 10.1%를 창출했습니다. 상위 50개 주식 (0.2%) – 부 창출의 39.3%를 차지했습니다. 상위 300개 주식 (1.2%) – 부의 75%를 창출했습니다. 상위 1,200개 주식 (4%) – 순자산의 100%를 설명합니다. 이러한 승자들의 수익률은 너무나 경이로웠기 때문에, 패자들의 자산 파괴(17%)는 이에 비해 미미합니다. (패자들이 1달러를 잃을 때마다, 상위 4%의 승자들은 6달러의 부를 창출했습니다!) 투자자를 위한 부의 창출 비율(1926-2016) 항상 그런 것은 아니겠죠? 단기에서 중기적으로는 그렇지 않습니다. 실제로 대부분의 주식이 인기 지수를 상회하는 수익률을 기록한 기간도 있었습니다. 그렇다면 왜 시장 타이밍을 맞추지 않고 매수 및 보유로 제한할까요? 시장 타이밍에 대한 증거를 살펴보기 전에 먼저 전체 시장을 끌어올리는 탁월한 수익을 창출하는 소수의 종목을 고를 수 있는지 살펴봅시다. #2 어제의 승자가 내일의 승자가 아닐 수 있다 역대급 승자를 고르기란 어렵습니다. 승자는 끊임없이 바뀝니다. 짐작하셨겠지만, 복리가 막대한 수익률에 큰 역할을 합니다. 하지만 장기적으로 볼 때, 어제의 승자 중 소수만이 시간이 지나면서 의미 있게 복리 성장을 지속합니다. 아래 순위 애니메이션은 S&P 500 지수 내 개별 주식의 상대적 시가총액을 보여주며, 첫 번째 연구에서 언급된 상위 5개 승자의 로고가 나타나 ...

시간: 궁극적인 무기 집의 가치가 인플레이션율을 겨우 따라가는 수준임에도 불구하고, 왜 대부분의 사람들은 집을 산 것이 최고의 투자였다고 말할까요? 시간 때문입니다. 집을 사는 것은 단기적인 이익을 내기보다는 가족을 양육하고 보호할 장소를 사는 것에 가깝습니다. 집값이 오르는 것은 보통 집을 팔아야 할 때가 되어서야 걱정거리가 됩니다. 따라서 사람들은 평균적으로 12~13년이라는 긴 기간 동안 집을 소유합니다. 긴 시간 동안 집의 가치가 성장하도록 허용하는 것(심지어 낮은 비율로라도)은 모기지(주택담보대출)를 갚아나가는 것과 결합되어 주택 자산(equity)에 큰 이득을 가져다줍니다. 현금 흐름이 플러스인 사업을 소유하는 것은 그 사업이 소유주에게 돈을 지불한다는 점에서 집을 소유하는 것보다 더 나은 투자라고 주장할 수 있습니다. 집을 소유하는 것과 마찬가지로, 잉여 현금 흐름을 창출하는 사업이 성장할 수 있는 시간을 더 많이 줄수록, 그 투자는 더욱더 좋아질 것입니다. 하지만 사람들은 그렇게 하지 않고 있습니다. 투자에 대한 우리의 짧은 시야 모건 하우젤(Morgan Housel)의 How to Ruin Your Life에서 발췌한 내용입니다. 1940년에 50세의 기대 수명은 21.9년이었고, 평균 주식 보유 기간은 약 7년이었습니다. 2010년이 되자 50세의 기대 수명은 29.6년으로 늘어났지만, 평균 주식 보유 ...