재무제표 외 부채(Off-Balance Sheet Liability): 왜 '정직성/진실성'이 중요한 투자 필터인가

제가 11살이었을 때, 저희 가족은 신시내티에서 뉴저지 북부로 이사했습니다. 그 시절 가장 좋았던 추억 중 일부는 저희가 웨스트포인트(West Point) 미국 육군사관학교로 떠났던 당일치기 여행들이었는데, 특히 허드슨 강 계곡이 따뜻한 노란색, 주황색, 붉은색으로 가득 물드는 가을에 그랬습니다.

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웨스트포인트로 갔던 그 여행 중 한 번은 교내 예배당 주변을 걸었는데, 아버지가 "생도 기도문(Cadet Prayer)" 사본 하나를 집어 드셨습니다. 저희 둘 다 그 기도문을 너무 좋아해서 여러 해 동안 그 사본을 간직했습니다. 아마 지금도 어딘가에 잘 보관되어 있을 겁니다.

1920년에 작성된 이 기도문은 미 육군 장교가 되기 위해 훈련받는 웨스트포인트 생도들을 위한 것입니다. 그 중심 주제는 바로 정직성(integrity)입니다.

제가 가장 좋아하는 구절은 다음과 같습니다:

정직한 거래와 깨끗한 사고에 대한 우리의 숭고함을 강화하고 증진시켜 주시며, 위선과 거짓에 대한 우리의 증오가 결코 줄어들지 않게 하소서. 삶의 평범한 수준을 넘어 살고자 하는 우리의 노력을 격려해 주소서. 우리로 하여금 쉬운 잘못 대신 더 어려운 올바른 길을 선택하게 하시고, 전체를 얻을 수 있을 때에는 반쪽짜리 진실에 결코 만족하지 않게 하소서.​

작가가 이해했듯이, 효과적인 리더십은 타협하지 않는 정직성을 요구합니다. 리더가 부패하거나 위선적이라면—아무리 사소해 보이는 문제일지라도—그들의 본보기는 부대나 조직 전체에 파급되어 궁극적으로 신뢰를 깎아내리고 조직의 사명을 훼손합니다.

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워렌 버핏(Warren Buffett)은 마지막 버크셔 해서웨이 연례 주주총회에서 이러한 정서를 반복했습니다.

자신들이 아랫사람들에게 요구하는 것과 다르게 행동하는 관리자는 장기적으로는 통하지 않습니다.

사람들은 존경할 만한 관리자를 원하며, 그들이 한 가지 방식으로 행동하겠다고 공언하고는 다른 방식으로 행동한다면 그들을 존경하지 않을 것입니다. 슬픈 일이지만, 조직이 품질을 하향(downward)시키는 것이 상향시키는 것보다 더 쉽습니다.

제 말은, 보스가 나쁘게 행동하면 모두가 나쁘게 행동하게 됩니다. 그것은 정말 전염성이 강합니다. 상위 경영진에서는 위로 가는 방식으로는 그렇게 전염되지 않습니다. 하지만 관리자가 자신의 상황을 개선하기 위해 온갖 작은 술수를 부리기 시작하면, 예를 들어 당신이 소매업체를 운영한다고 가정했을 때, 머지않아 ...