척 아크레 인터뷰(2014년)

[복리 효과 및 투자 목표]

제가 복리 효과(compounding)에 대해 자주 사용하는 한 가지 예시는, 한 달 동안 30회에 걸쳐 매일 두 배로 불어나는 1페니의 문제입니다. 그 1페니는 30회 또는 31일 동안 1,070만 달러에서 1,080만 달러로 바뀝니다. 그것이 바로 복리 효과입니다.

따라서 저희가 이러한 복리 효과를 내는 기업을 찾을 때는, 잉여 현금 흐름(free cash flow)을 사업에 재투자하여 해당 자본에 대해 계속해서 평균 이상의 수익률을 얻고, 결과적으로 소유주 자본(owner's capital)을 복리로 불릴 수 있는 기업을 원합니다.

평균 이상의 수익률이란 무엇을 의미할까요? 이는 중요합니다. 이 나라에서 거의 100년 동안 보통주(common stocks)의 평균 수익률은 배당 재투자를 포함하여 약 10%입니다. 저희의 경우, 저희는 평균 이상의 수익을 올릴 수 있기를 기대하며, 실제로 오랫동안 그렇게 해왔습니다. (앞선 평균 수익률보다) 훨씬 높습니다.

[배당금에 대한 관점]

척, 당신은 제가 이야기했던 다른 많은 훌륭한 투자자들만큼 배당금(dividends)을 선호하지 않는 이유는 무엇입니까?

저희는 애초에 저희의 목표가 자본을 복리로 불리는 것이라고 말했습니다. 세상에 공짜 점심은 없습니다. 경영진은 그들이 창출하는 모든 잉여 현금으로 할 수 있는 세 가지 또는 네 가지 선택권을 가집니다: 그들은 배당금을 지급하거나, 자사주를 매입하거나, 자체 사업에 투자하거나, 다른 사업을 인수할 수 있습니다.

저희 자본을 복리로 불리는 가장 효율적인 방법은 자체 사업이나 평균 이상의 수익률을 얻을 수 있는 다른 사업에 투자하는 것입니다. 만약 그들이 배당금을 지급한다면, 그들은 더 이상 그렇게 할 자본을 가지지 못하게 됩니다. 따라서 배당금 지급은 저희가 자본을 복리로 불리는 데 주변적으로 덜 효율적인 방법입니다.

[저위험, 고수익의 비결]

당신은 또한 평균 이상의 ...