버핏 vs. 버핏: 기업의 '질'에 대한 관점

버핏의 가장 오용되는 인용구는 아마도 이것일 것입니다.

“훌륭한 가격에 보통의 회사를 사는 것보다, 공정한 가격에 훌륭한 회사를 사는 것이 훨씬 낫습니다.” – 1989년 버크셔 해서웨이 연례 서한

이 인용구를 사용하는 사람들은 대개 자신들의 투자 접근법이 질 좋은 회사 쪽으로 얼마나 발전했는지 보여주려 하거나, 실제 저평가를 기다릴 규율이 부족하기 때문에 단지 좋은 회사에 대해 과도한 가격을 지불하는 것을 정당화하려 합니다.

버핏의 접근법이 파트너십 시절부터 초기 버크셔 해서웨이 시절로, 그리고 초기 버크셔 시절부터 현재 접근법으로 진화해 온 것은 전적으로 사실입니다. 이러한 진화의 일부는 그 시기 동안 시장의 변화에 의해 추진되었지만, 버핏 접근법 변화의 중요한 동인은 경험과 그의 파트너인 찰리 멍거의 영향으로 인한 투자 이해도의 향상이었습니다.

하지만, 공정한 가격에 훌륭한 회사를 사라는 인용구를 무분별하게 사용하는 사람들은 몇 가지를 놓치고 있습니다. 우선, 그 누구보다 더 권위 있는 인물, 바로 워렌 버핏의 말을 들어봅시다.

“우리의 부분 소유 접근법은 매력적인 가격에 매력적인 사업체의 일부를 계속해서 취득할 수 있을 때에만 건전하게 지속될 수 있습니다. 우리는 이러한 노력을 돕기 위해 적당한 가격의 주식 시장이 필요합니다.

투자자에게 탁월한 회사 주식에 대한 너무 높은 매입 가격은 이후 10년 간의 유리한 사업 발전 효과를 무효화할 수 있습니다.” – 1982년 버크셔 해서웨이 연례 서한

같은 서한에서 버핏은 니프티 피프티(Nifty Fifty) 버블이 최고조에 달했을 때 그들이 공개 주식을 얼마나 적게 소유했는지 되돌아봅니다.

“1972년에도 ...