가끔씩 모든 예상을 뒤엎는 기업을 마주하게 됩니다. 카바나가 바로 그런 기업 중 하나입니다. 2017년 IPO 이후, 주가는 4년 만에 31배나 급등했지만, 2022년에서 2023년 사이에는 99% 폭락했습니다. 대부분의 투자자는 이 회사를 포기했습니다. 하지만 카바나는 파산 직전에서 회생에 성공하여, 불과 2년 만에 무려 10,961%라는 경이로운 상승률을 기록했습니다. 금상첨화는 무엇일까요? 이 회사가 방금 S&P 500 지수에 편입되었다는 사실입니다. 파산 위기에 처했다가 회생을 성공적으로 이끌어내고, 그 모든 일이 불과 2년 만에 S&P 500에 진입하는 것으로 이어진 기업에 대해 마지막으로 들어본 것이 언제였습니까? 카바나의 회생 이야기입니다!
사업 개요
이 회사의 급격한 상승, 폭락, 그리고 최종적인 회복을 이해하려면, 먼저 이 회사가 어떤 사업을 하는지 이해해야 합니다.
간단히 말해, 카바나(Carvana, NYSE: CVNA)는 중고차 업계의 아마존입니다.
고객들은 웹사이트에서 차량을 검색하고, 금융(융자/대출)과 보험을 확보할 수 있으며, 이후 차량을 자택으로 배송받거나 카바나의 상징적인 유리 '자동판매기' 타워 중 한 곳에서 직접 수령할 수 있습니다.
미국 중고차 시장은 미국에서 가장 큰 소매 부문 중 하나이지만, 극심한 지리적 파편화(geographic fragmentation)가 특징이었습니다. 전통적으로 중고차 시장은 재고가 제한적이고 가격 책정이 불투명한 매우 지역적인(highly local) 특성을 가졌습니다.
2012년에 설립된 카바나(Carvana)는 다음과 같은 방식으로 이 시장을 혁신하고자 했습니다.
전국 단위 재고 제공: 재고를 디지털 방식으로 중앙 집중화하여, 오하이오 주의 고객이 조지아 주에 실제로 위치한 차량을 구매할 수 있도록 했습니다. 아마존의 경우와 마찬가지로, 이는 지역 딜러가 따라올 수 없는 방대한 롱테일(long tail) 재고 선택권을 제공했습니다.
금융 및 보험 서비스의 결제 흐름에 직접 통합: (대부분의 고객은 모르지만, 때때로 여기서 발생하는 마진이 차량 판매 자체에서 얻는 마진을 초과하기도 합니다. 예를 들어, 2023년에 카바나는 차량 판매 자체에서는 대당 2,385달러를 벌어들인 것에 비해, 금융 및 보험 서비스에서는 대당 2,407달러를 벌어들였습니다.)
마지막으로, 카바나는 제삼자 경매와 외부 운송에 의존하는 대신, 독자적인 물류 네트워크를 구축하는 데 수십억 달러를 투자했습니다.
급격한 성장 (2020년 ~ 2021년)
IPO 후 3년 만에 이미 탁월한 성과(900% 상승)를 보였지만, 코로나19 팬데믹으로 인한 주가 폭락은 카바나의 주가를 크게 훼손하여, 불과 한 달 만에(2020년 2월부터 2020년 3월까지) 무려 75%의 잔혹한 급락을 겪었습니다.
그러나 다른 많은 회사와 마찬가지로, 팬데믹은 카바나에게 완벽한 순풍(tailwind)이 되었습니다.
봉쇄 조치가 강화되면서, 직접 대면 협상과 시운전을 전제로 하는 전통적인 딜러십 모델은 공중 보건상의 위험이 되었습니다. 반면, 카바나는 이미 온라인 중고차 구매 전 과정을 완벽하게 마스터한 상태였습니다.
글로벌 반도체 부족 현상과 개인 교통수단에 대한 수요 증가는 중고차 가치의 전례 없는 상승으로 이어졌습니다. 구체적인 상황을 ...
